Dos estrategias para obtener rendimientos excesivos sobre las acciones.
El índice Hang Seng se desplomó la semana pasada, con una caída de 566 puntos en un solo día, pero el índice compuesto de Shanghai alcanzó un nuevo máximo de 2.100 puntos. Esto demuestra sin duda que las acciones A no son en absoluto el "mercado sombra" de las acciones H. Desde una perspectiva a largo plazo, el posicionamiento del mercado de acciones A es muy singular. La tendencia a largo plazo debería ir mucho más allá de los 2.100 puntos, por lo que es más probable que alcance un nuevo máximo histórico en el futuro. En este caso, los inversores deberían adoptar estrategias innovadoras para obtener rendimientos excedentes.
Las acciones A superan con creces a las acciones H.
Con la reforma y apertura del mercado chino, se ha conectado cada vez más estrechamente con el mercado internacional, especialmente después de la reforma accionaria y la plena circulación, A+H cotizó en dos mercados, y. Las acciones H volvieron a ser acciones A. Esto ha provocado que algunos sectores del mercado de acciones A sigan el ejemplo del mercado de acciones H. Especialmente en el sector bancario, dado que ICBC, Bank of China y China Merchants Bank son indicadores importantes en el índice Hang Seng y el índice CSI 300, sus grandes fluctuaciones tienen un impacto significativo tanto en las acciones H como en las acciones A, lo que hace que la vinculación entre las acciones A y H sobresale aún más. Después de ajustes sustanciales, la industria bancaria de China avanzará a pasos agigantados en 2007. El sector bancario impulsará ambos mercados, con más acciones bancarias y mayor peso. Se espera que la tendencia del índice de acciones A siga siendo más fuerte que la del índice Hang Seng.
A juzgar por la situación actual, con el continuo aumento del PIB per cápita, la industria bancaria de China ha alcanzado un punto de crecimiento explosivo. El año posterior a 2007 será un año de rápido desarrollo para la industria bancaria de China. Se espera que para 2020, los ingresos de la industria de servicios financieros de China representen entre el 8% y el 9% del PIB, logrando un crecimiento espectacular desde el nivel actual de menos del 5%. Debido a la fuerte demanda de servicios financieros de China, el entorno regulatorio del mercado está cada vez más liberalizado. En la actualidad, los activos financieros de los residentes chinos se acercan a los 3 billones de dólares estadounidenses y la escala de los activos financieros líquidos está aumentando a una tasa anual promedio del 16%. Aunque el PIB per cápita de China es inferior a 2.000 dólares estadounidenses, el PIB per cápita de las provincias costeras orientales desarrolladas es cercano al de los países ricos. Si el PIB per cápita de un país o región supera los 2.000 dólares estadounidenses, el gasto de los residentes en servicios financieros aumentará significativamente y vale la pena esperar el rápido desarrollo de la industria bancaria, que tendrá un efecto estimulante significativo en ambos mercados.
Desde el punto de vista de los datos, aunque la escala de préstamos morosos de los bancos nacionales en el tercer trimestre de 2006 aumentó ligeramente en comparación con el primer semestre de 2006, el índice de morosidad en general disminuyó. El control general del riesgo es satisfactorio ya que se mantienen altos niveles de provisiones. A finales de septiembre, los ratios de préstamos morosos del China Merchants Bank, el Shanghai Pudong Development Bank y el Minsheng Bank (7,42, 0,47, 6,76%) cayeron del 2,58%, 1,97% y 1,28% a principios de año al 2,3 %, 1,89% y 1,28% respectivamente. El índice de morosidad del Banco de China (3,7, 0,08, 2,21%) cayó al 4,04%. La aparición de nuevos productos de innovación financiera en el mercado de capitales, como la emisión de letras de financiación a corto plazo, ha planteado desafíos al negocio tradicional de los bancos comerciales y también ha brindado oportunidades a sus negocios intermediarios. Además, los reguladores permiten a los bancos crear compañías de fondos y los bancos pueden realizar negocios de intermediación y expandir gradualmente otros negocios. Las oportunidades no pueden subestimarse. Los bancos que crean sociedades de fondos no sólo pueden resolver los canales de venta de fondos, sino también aumentar los ingresos de las empresas intermediarias. Al mismo tiempo, otro objetivo de los bancos que crean sociedades de fondos es allanar el camino para el desarrollo futuro de productos de industrias mixtas; En el contexto de la tendencia cada vez más evidente de las operaciones comerciales mixtas, la creación de sociedades de fondos es el avance más fácil para los bancos comerciales en esta etapa. Se espera que los negocios de titulización de activos, seguros y gestión financiera aporten nuevos avances a las ganancias de los bancos. Por lo tanto, a juzgar por los factores anteriores, las acciones bancarias serán el factor más importante en el vínculo entre las acciones H y las acciones A en el futuro, y su efecto de promoción sobre las acciones A será significativamente mayor que el índice Hang Seng.
Si se presta atención a la lista de 88 índices globales importantes, entre las diez mayores ganancias globales de este año, se encuentran el índice * * y los 300 de Shanghai y Shenzhen, con un aumento acumulado del 70,21%; el otro es el índice de acciones H, con un aumento acumulado del 50,29% (al 11.05). Por lo tanto, con el rápido desarrollo de la industria bancaria, las acciones A se benefician más que las acciones H. Esta es la razón fundamental por la que el índice Hang Seng se desplomó 566 puntos, mientras que las acciones A alcanzaron un nuevo máximo. Consideramos que la tendencia posterior de las acciones A será significativamente más fuerte que la del índice Hang Seng y no descartamos la posibilidad de alcanzar un máximo histórico.
Posicionamiento e interpretación únicos del mercado alcista a largo plazo
Aunque el mercado de valores chino se está integrando gradualmente en el mercado internacional, el mercado de acciones A todavía tiene su singularidad. Especialmente en comparación con países desarrollados como Estados Unidos y Corea del Sur, la proporción del mercado de valores de China en el PIB sigue siendo muy baja y la tasa de titulización de capital es inferior al 20%.
Esta ventaja única determina que el mercado de acciones A tenga al menos entre un 20% y un 30% de margen de crecimiento a largo plazo. En el proceso de acercamiento gradual del mercado de acciones A al mercado internacional, se seguirá produciendo un mercado alcista a largo plazo.
Tomemos a Estados Unidos como ejemplo. En 1995, el mercado de valores estadounidense entró en una etapa de rápido desarrollo, la economía salió de una desaceleración a mediano plazo y el ciclo de aumento de las tasas de interés llegó a su fin. En los tres años siguientes, el valor de mercado de las acciones que cotizan en la Bolsa de Nueva York aumentó de 4.597 mil millones de dólares a principios de 1995 a 65.438+0.065.438+0,90 mil millones de dólares a finales de 1998, un aumento del valor de mercado de 265.438 +00%, el ratio de titulización de activos supera el 65.438+0,000%. Como país emergente de Asia, Corea del Sur es más comparable al mercado de valores chino. De 1986 a 1989, la balanza de pagos de Corea del Sur mostró un gran superávit debido a un enorme superávit en cuenta corriente. En sólo tres años, la proporción de activos en divisas en los activos del Banco de Corea ha aumentado de alrededor del 13% al 20%, un aumento de casi el 50%. Sin embargo, Corea del Sur utilizó el mercado abierto para protegerse contra el impacto de las tenencias de divisas, y el saldo de letras del banco central aumentó del 10% en 1986 al 50% en 1989, y alcanzó el 60% en 2004. Posteriormente, las expectativas de apreciación del won coreano aumentaron y el dinero especulativo internacional llegó a raudales. A finales de 2004, la proporción de activos en divisas en los activos del Banco de Corea había aumentado a más del 90 por ciento. Durante este período, el índice de precios de las acciones siguió aumentando y se produjo un mercado alcista a largo plazo en el mercado de valores.
Por otro lado, el mercado de valores de China es demasiado pequeño para satisfacer las necesidades de asignación de activos de la enorme economía china. Aumentar la tasa de titulización y desarrollar el mercado de valores local no sólo puede cambiar la excesiva dependencia a largo plazo del crédito bancario y hacer que el mercado financiero de China sea más saludable y seguro, sino también lograr la asignación de recursos y promover la interacción positiva entre el desarrollo industrial y el capital. y promover las capacidades de innovación científica y tecnológica. La mejora y el desarrollo sostenible de la economía eventualmente formarán un patrón de desarrollo armonioso del mercado de valores y la economía.
Vale la pena señalar que después de la reforma del comercio de acciones del mercado de valores chino, el aumento del mercado de valores tiene una base institucional. El patrón de un mercado alcista se ha establecido inicialmente, la economía continúa. mantener un crecimiento rápido y seguir desarrollándose la financiación directa. Especialmente después de junio de 2006, con la apertura de nuevas acciones, varias empresas de primera línea como el Industrial and Commercial Bank of China, Daqin Railway y Air China aterrizaron en el mercado nacional de acciones A. La capitalización de mercado total del mercado de valores ha alcanzado entre 6 y 7 billones de RMB, un aumento de más del 40% con respecto a los 4,3 billones de RMB a principios de junio. El valor de mercado de todo el mercado también se acerca a los 2 billones de RMB. aumento de más del 20% desde los 1,6 billones de RMB a principios de junio. Consideramos que a medida que la economía de China siga creciendo por encima del 10%, el mercado de valores de China también entrará en la "etapa de despegue" en los próximos 2 o 3 años, y el índice todavía tendrá espacio para un crecimiento de alrededor del 20%-30%. en el futuro.
Basándonos en los factores anteriores, creemos que el mercado de acciones A todavía se encuentra entre el "pie de la montaña" y "la mitad de la montaña". Si la calificación de inversión de las acciones A se mantiene en 12 meses, se espera que el índice CSI 300 aumente de 1.600 puntos a 1.850-1.950 puntos, lo que corresponde a una relación precio-beneficio de 23-. Si se convierte al Índice Compuesto de Shanghai, la tendencia a largo plazo del mercado de acciones A debería ser mucho más de 2.000 puntos, pero debería estar en el rango de 2.500 a 2.600 puntos. Sin embargo, dado que el índice CSI 300 ha sido seleccionado como el índice subyacente futuro de las acciones A en los futuros sobre índices bursátiles, los inversores consideran que el índice compuesto de Shanghai no tiene importancia práctica. Se prevé que el índice CSI 300 seguirá ocupando los primeros puestos de la clasificación mundial en 2007, y todavía vale la pena esperar con ansias futuras oportunidades de inversión.
Dos estrategias para obtener retornos excedentes
En términos de estrategias comerciales, creemos que por encima de 2000 puntos, es difícil obtener retornos excedentes mediante el comercio unilateral solo mediante la selección de acciones, y un Se deben adoptar nuevos métodos de negociación, como los mecanismos de negociación circular y venta en corto que se lanzarán en 2007. El trading de reversión amplificará los riesgos y rendimientos de los inversores, imponiendo así mayores exigencias a la capacidad de juicio de valor y a la oportunidad de los inversores, mientras que las posiciones cortas en valor proporcionan un nuevo modelo de ganancias. Gracias al mecanismo en el que tanto las posiciones cortas como las largas pueden ser rentables, también aumentará la importancia del juicio de los inversores sobre las tendencias del mercado. Actualmente, la mayoría de los inversores sólo pueden obtener beneficios apostando en largo, y el rendimiento sólo puede basarse en rentabilidades relativas. La introducción de las ventas en corto enriquecerá los tipos de transacciones y habrá más estrategias para lograr rendimientos absolutos, como el uso de estrategias de mercado neutral, la combinación de estrategias de beta cero y la búsqueda de estrategias de valor relativo, dando pleno juego a las habilidades de selección de acciones de los inversores. y ventajas de juicio de tendencias.
Por lo tanto, aunque ya está en 2100 puntos, a medida que T+0 y el mecanismo de venta en corto se acercan gradualmente, todavía somos optimistas sobre la tendencia a largo plazo del mercado de acciones A y creemos que Actualmente no existe una gran tendencia en el mercado de acciones A. Riesgo sistémico.
Según el nuevo modelo de negociación, recomendamos que los inversores adopten una estrategia de mercado neutral o repliquen completamente el índice CSI 300 a través de futuros sobre índices bursátiles y ventas en corto, que pueden ser una de las formas de obtener ganancias estables en el futuro.