¿Cuáles son los usos de los futuros sobre índices bursátiles?
1.
Para entender qué son los futuros sobre índices bursátiles, comencemos con el concepto de futuros. Los futuros generalmente se refieren a contratos de futuros, que son contratos estandarizados formulados por bolsas de futuros que acuerdan entregar una cierta cantidad de materia en un momento y lugar específicos en el futuro. Este objeto, también llamado activo subyacente, puede ser una materia prima, como cobre, petróleo crudo, etc. Pueden ser algunos activos financieros, como divisas, bonos, etc. También puede ser un indicador financiero, como la tasa de oferta interbancaria a tres meses, el índice bursátil, etc.
Los llamados futuros sobre índices bursátiles, abreviatura de futuros sobre índices bursátiles, son un contrato de futuros estandarizado basado en un determinado índice bursátil. Los compradores y vendedores negocian los niveles de precios del índice bursátil después de un cierto período de tiempo. Los futuros sobre índices bursátiles adoptan un sistema de negociación de margen y un sistema de liquidación en el mismo día sin deuda. El comercio de margen tiene un efecto de apalancamiento, que amplifica los riesgos y los rendimientos al mismo tiempo; la liquidación en el mismo día sin deuda requiere que los inversores presten atención a su saldo de margen en todo momento para evitar verse obligados a cerrar posiciones debido a un margen insuficiente. Los futuros sobre índices bursátiles implementan la negociación T+0. La compra (venta) el mismo día se puede vender (compra) el mismo día. Los contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen fechas de vencimiento. Antes de que expire el contrato, los inversores pueden cerrar posiciones y liquidar transacciones por adelantado; después de que expire el contrato, las posiciones abiertas se liquidarán mediante entrega de efectivo.
La función más fundamental de los futuros sobre índices bursátiles es evitar riesgos, por lo que son esencialmente herramientas de cobertura en lugar de productos financieros masivos. A juzgar por la experiencia de los mercados extranjeros maduros, los futuros sobre índices bursátiles son una herramienta de cobertura eficaz y de uso común para los inversores institucionales. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles tiene un significado muy positivo y favorece el sano desarrollo del mercado de valores.
2. ¿Cuáles son las principales funciones de los futuros sobre índices bursátiles?
La función principal de los futuros sobre índices bursátiles es su función de cobertura de riesgos. La función de cobertura de los futuros sobre índices bursátiles se logra mediante transacciones de cobertura. Los inversores pueden realizar operaciones inversas en el mercado de valores y en el mercado de futuros sobre índices bursátiles para evitar riesgos.
Los riesgos en el mercado de valores se pueden dividir en dos partes: riesgos no sistemáticos y riesgos sistémicos. En el caso de los riesgos no sistemáticos, los inversores normalmente pueden adoptar inversiones diversificadas para reducir el impacto de dichos riesgos a un nivel inferior, pero en el caso de los riesgos sistémicos, es imposible evitarlos mediante inversiones diversificadas. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles proporciona a los inversores bursátiles una herramienta eficaz para cubrir riesgos. Los inversores que están preocupados por una caída del mercado de valores pueden protegerse contra el riesgo de una caída del mercado de valores mediante la venta en corto de contratos de futuros sobre índices bursátiles, evitando así riesgos sistémicos en el mercado de valores.
Además, los futuros sobre índices bursátiles también tienen determinadas funciones de asignación de activos. Debido a que los futuros sobre índices bursátiles tienen un sistema de negociación de margen, un cierto grado de apalancamiento y bajos costos de transacción, los inversores institucionales pueden utilizar los futuros sobre índices bursátiles como una de las herramientas para la asignación de activos. Por ejemplo, un inversor institucional que invierte principalmente en bonos cree que el mercado de valores puede subir considerablemente en un futuro próximo y planea aprovechar esta oportunidad de inversión. Sin embargo, debido a las estrictas restricciones de proporción de variedades distintas de los bonos, la mayoría de los fondos no pueden invertirse en el mercado de valores. En este momento, los inversores institucionales pueden aprovechar el efecto de apalancamiento del comercio de margen y comprar futuros sobre índices bursátiles con menos fondos, obteniendo así beneficios del aumento del mercado de valores y mejorando así la eficiencia general de la asignación de fondos. La medida en que se ponen en juego las funciones de mercado de los futuros sobre índices bursátiles también depende del uso razonable que hagan los inversores.
3. ¿Cuáles son las principales características de los futuros sobre índices bursátiles?
Los futuros sobre índices bursátiles tienen muchas características. Las siguientes cuatro características requieren especial atención.
(1) Los futuros sobre índices bursátiles adoptan un sistema de negociación de margen.
El sistema de negociación de margen tiene un cierto grado de apalancamiento. Los inversores no necesitan pagar el valor total del contrato, solo deben pagar un cierto porcentaje de margen para negociar. El efecto de apalancamiento del sistema de márgenes no sólo amplifica los rendimientos sino que también magnifica los riesgos. En caso de condiciones extremas del mercado, las pérdidas de los inversores pueden incluso superar el capital invertido.
(2) Los futuros sobre índices bursátiles adoptan un sistema de liquidación en el mismo día libre de deuda.
Bajo el sistema de liquidación libre de responsabilidad el mismo día, después del cierre de cada día de negociación, las compañías de futuros liquidarán las transacciones y posiciones de los inversores de acuerdo con el precio de liquidación de ese día, calcularán las ganancias y pérdidas y los datos relacionados. gastos y, de hecho, transferirlos. Los inversores con un margen insuficiente después de la liquidación del día deben tomar las medidas pertinentes de manera oportuna para cumplir con los requisitos de margen y evitar una liquidación forzosa.
(3) Los contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen fechas de vencimiento.
Cada contrato de futuros sobre índices bursátiles tiene una fecha de vencimiento y no puede mantenerse indefinidamente. Los inversores pueden cerrar sus posiciones antes de que expire el contrato o realizar la entrega de efectivo cuando expire el contrato.
(4) El objeto comercial de los futuros sobre índices bursátiles es el contrato de futuros estandarizado.
El objeto de la negociación de futuros sobre índices bursátiles no es el índice de precios de las acciones, sino el contrato de futuros sobre índices bursátiles estandarizado. En un contrato de futuros sobre índices bursátiles estandarizado, además del precio del contrato, la bolsa determina de antemano otros elementos, incluido el activo subyacente, el mes del contrato, el tiempo de negociación, etc. Cabe recordar que el precio del contrato es el precio a plazo en la fecha de vencimiento del contrato, no el precio al contado en el momento de la transacción.
4. ¿Cuál es el proceso de desarrollo del mercado mundial de futuros sobre índices bursátiles?
Desde una perspectiva de desarrollo, los futuros sobre índices bursátiles se desarrollaron en respuesta a las necesidades de cobertura del mercado de valores. En la década de 1970, los países occidentales sufrieron en general estanflación económica, lento crecimiento económico, aumento de precios e inestabilidad política. El mercado de valores también vivió su peor crisis desde la Segunda Guerra Mundial. El Dow Jones cayó más del 50% en la caída del mercado de valores de 1973-1974, y la gente empezó a darse cuenta de que no había herramientas de cobertura adecuadas disponibles frente a las caídas del mercado de valores.
El 24 de febrero de 1982, la Kansas City Futures Exchange lanzó el primer contrato de futuros sobre índices bursátiles, el Value Line Index Contract. Una vez que se lanzaron los futuros sobre índices bursátiles, recibieron una amplia atención por parte del mercado, y ese año se vendieron 350.000 futuros sobre el índice promedio compuesto de Value Line.
Debido a que los futuros sobre índices bursátiles pueden proporcionar herramientas de cobertura efectivas para el mercado de valores y cumplir con los requisitos de los riesgos sistémicos en la gestión del mercado, los principales países desarrollados lanzaron futuros sobre índices bursátiles en los años 1980 y 1990: el Reino Unido en mayo de 1984. , China en mayo de 1986, Singapur en septiembre de 1986 y Japón en septiembre de 1988. Desde mediados y finales de la década de 1990, los mercados emergentes también han acelerado el ritmo de construcción del mercado de futuros sobre índices bursátiles: Corea del Sur lanzó su propia variedad de futuros sobre índices bursátiles en en mayo de 1996, la provincia china de Taiwán lo lanzó en julio de 1998 y la India en junio de 2000. Hoy en día, los futuros sobre índices bursátiles se han convertido en una parte integral del mercado de capitales moderno. En 2007, el volumen de negociación de futuros/opciones sobre índices bursátiles alcanzó los 56.168 millones, lo que representa el 36,5% del volumen mundial de negociación de derivados y el 40,31% del volumen mundial de negociación de futuros/opciones financieras. En comparación con el año 2000, el volumen anual de negociación de futuros y opciones sobre índices bursátiles se ha multiplicado por 7,27. Durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2008, debido al aumento de la demanda de cobertura en el mercado, el volumen de negociación de futuros sobre índices bursátiles también aumentó significativamente, llegando a veces incluso a más del doble del volumen de negociación normal.
Actualmente, 37 países y regiones de todo el mundo han lanzado futuros sobre índices bursátiles, incluidos los principales países desarrollados y algunos países en desarrollo, y cubren todos los demás países con los 20 primeros rankings de PIB.
5. ¿Cuál es la principal diferencia entre los futuros sobre índices bursátiles y las acciones?
En términos de naturaleza del producto, las acciones son productos financieros, mientras que los futuros sobre índices bursátiles son herramientas de cobertura. Como todos sabemos, las acciones son un documento de propiedad que representa una determinada acción de la empresa correspondiente. Al comprar acciones, naturalmente se convertirá en accionista de la empresa correspondiente y disfrutará de los resultados operativos de la empresa y de los derechos y obligaciones relacionados. Sin embargo, los futuros sobre índices bursátiles son diferentes. La intención original de los futuros sobre índices bursátiles es proporcionar a los inversores una herramienta de cobertura para evitar riesgos sistémicos en el mercado de valores. Su función básica es evitar riesgos.
En términos de sistema de negociación, existen al menos cuatro diferencias obvias entre los futuros sobre índices bursátiles y las acciones:
(1) Los futuros sobre índices bursátiles adoptan un sistema de negociación de margen. Al negociar futuros sobre índices bursátiles, los inversores no necesitan pagar el valor total del contrato, sino sólo una determinada proporción del valor del contrato como garantía de liquidación y ejecución. Esto también determina que el sistema de negociación de margen tenga un cierto efecto de amplificación. En caso de condiciones extremas del mercado, las pérdidas de los inversores pueden superar el capital invertido.
En términos de negociación de acciones, las bolsas nacionales de Shanghai y Shenzhen adoptan actualmente el modelo de negociación completo. Los inversores deben pagar el capital total del valor de mercado de las acciones al comprar acciones, y la pérdida máxima en sus transacciones se limita al capital invertido.
(2) La negociación de futuros sobre índices bursátiles adopta un sistema de liquidación libre de responsabilidades el mismo día.
Después del cierre del día de negociación, las compañías de futuros liquidarán las ganancias y pérdidas de los inversores y los gastos relacionados y trasladarán las ganancias y pérdidas reales. Después de la liquidación del día, si el margen del inversionista es insuficiente, deberá tomar rápidamente medidas tales como fondos adicionales o liquidación para cumplir con los requisitos de margen; de lo contrario, la posición se verá obligada a liquidarse. Antes de vender las acciones, no hay liquidación diaria ni transferencia diaria de pérdidas y ganancias, y los inversores no necesitan agregar fondos adicionales.
(3) Los contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen fechas de vencimiento y no pueden mantenerse indefinidamente. Los diferentes contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen diferentes fechas de vencimiento. Al participar en el comercio de futuros sobre índices bursátiles, los inversores deben prestar atención a la fecha de vencimiento específica de sus contratos para decidir si cerrar sus posiciones por adelantado o esperar a que expire el contrato para obtener efectivo. entrega. En el comercio de acciones, siempre que la acción no haya sido eliminada de la lista, generalmente puede conservarla después de comprarla.
(4) Los futuros sobre índices bursátiles tienen las características de una negociación bidireccional: puedes comprar primero y luego vender, o puedes vender primero y luego comprar. En términos de negociación de acciones, los mercados de valores de algunos países no tienen un mecanismo de venta en corto y no permiten las ventas en corto. Sólo puedes comprar primero y luego vender. En este momento, la negociación de acciones es una transacción unidireccional.
6. La principal diferencia entre futuros sobre índices bursátiles y warrants.
La diferencia entre futuros sobre índices bursátiles y warrants se refleja principalmente en siete aspectos:
(1) En términos de activos básicos, el activo básico de los futuros sobre índices bursátiles es el índice de precios de las acciones. , y los cambios de precios de los futuros sobre índices bursátiles se ven afectados principalmente por factores macroeconómicos y las principales acciones que los componen. El activo subyacente de la garantía es una acción única y sus cambios de precio se ven afectados principalmente por factores como el precio de los activos, el valor temporal y la volatilidad de las acciones individuales.
(2) Desde una perspectiva funcional, la función básica de los futuros sobre índices bursátiles es evitar riesgos sistémicos en el mercado de valores, mientras que los warrants son bloquear el riesgo de fluctuación de precios de una sola acción.
(3) En términos de mecanismo de negociación, el mecanismo de negociación de futuros se adopta para los futuros sobre índices bursátiles y el mecanismo de negociación al contado se adopta para los warrants. Los futuros sobre índices bursátiles se pueden comprar para ir en largo o en corto. La venta en corto de warrants en realidad significa comprar warrants. Para la negociación de warrants, aún es necesario comprar los warrants primero y luego venderlos. Sólo cuando el precio del warrant aumenta se puede obtener beneficios vendiendo el warrant, lo cual es coherente con la negociación de acciones.
(4) En términos del mecanismo de entrega, los futuros sobre índices bursátiles se entregarán en efectivo cuando expiren. Después del cierre del contrato de futuros sobre índices bursátiles el último día de negociación, según el precio de liquidación calculado por la bolsa, se pagarán las ganancias y pérdidas de las posiciones mantenidas por ambas partes y se liquidarán todos los contratos abiertos. El precio de ejercicio de los Warrants se determina en el momento de su emisión. Si los inversores no ejercen sus derechos cuando expira la garantía, la garantía en sí misma no tiene valor.
(5) En términos de establecimiento de límites de precios, los futuros sobre índices bursátiles generalmente adoptan la misma relación de límite de precios que el mercado de valores. El límite de precio de los warrants está limitado por el precio más que por el porcentaje y, en ocasiones, puede superar con creces el 10% del mercado de valores.
(6) En términos de requisitos de capital, los futuros sobre índices bursátiles son mucho más altos que los warrants. Por ejemplo, basándose en un índice de precios de acciones de 3.000 puntos, la compra y venta de un contrato de futuros sobre índices bursátiles requiere alrededor de 500.000 yuanes. Los requisitos de capital para los warrants son relativamente bajos, siempre que la cuenta de capital cuente con fondos suficientes para comprar 1 lote (100 warrants).
(7) Desde la perspectiva del tamaño del mercado, siempre que haya contrapartes y suficiente liquidez en el mercado, la posición de futuros sobre índices bursátiles puede teóricamente llegar al infinito. La circulación de transacciones de warrants está limitada por el número de emisiones. Los emisores de warrants suelen emitir un número fijo de warrants, por lo que el número de warrants que pueden circular en el mercado también es fijo.
7. ¿Cuáles son los factores que afectan el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles?
Veamos primero el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles. A continuación se ofrece una breve introducción a una fórmula para calcular el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles: F=S*[1+(r-y)*△t/360].
Entre ellos: F representa el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles, S representa el precio de mercado de los activos al contado, R representa la tasa de interés anual de financiación, Y representa la tasa de rendimiento anual obtenida al mantener activos al contado. , △ T representa el tiempo antes de que expire el contrato número de días.
Por ejemplo. Supongamos que el índice CSI 300 actualmente tiene 3300 puntos, la tasa de interés de financiamiento a un año es del 5%, la tasa de rendimiento anual para mantener acciones al contado es del 3% y el número de días hasta la fecha de vencimiento de un índice bursátil CSI 300 contrato de futuros es de 90 días, entonces El precio teórico de este contrato es: 3300 *[1+(5%-3%)* 90/360]= 3365440.
En las transacciones reales, el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles está estrechamente relacionado con el precio del activo subyacente, y los factores que afectan el índice bursátil también afectarán los cambios de precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles. Estos factores incluyen:
(1) Desempeño macroeconómico: incluye algunos datos económicos que reflejan el desempeño económico, como el PIB, el valor agregado industrial, la tasa de inflación, etc.
(2) Cambios en la política macroeconómica: incluidos aumentos de tipos de interés, recortes de impuestos, ajustes del tipo de cambio, etc.
(3) Diversa información relacionada con las acciones que componen el índice subyacente: como la cotización, la emisión adicional y los dividendos de las acciones que componen el índice con mayor ponderación.
(4) Mercado financiero internacional; Tendencia: Por ejemplo, cambios en el precio del Dow Jones Industrial Average y en el mercado internacional de futuros de petróleo crudo.
Los inversores deben tener en cuenta que, a diferencia de los índices bursátiles, los contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen una fecha de vencimiento, por lo que el precio de los contratos de futuros sobre índices bursátiles también se verá afectado por la duración del tiempo de vencimiento.
8. ¿Qué tipos de traders hay en el mercado de futuros sobre índices bursátiles?
Según las diferentes intenciones comerciales, los operadores en el mercado de futuros sobre índices bursátiles se pueden dividir básicamente en tres categorías: coberturadores, arbitrajistas y especuladores.
(1) Cobertura. Se refiere a una institución o individuo que evita el riesgo de fluctuaciones del precio de las acciones en el mercado de futuros sobre índices bursátiles mediante la compra y venta de contratos de futuros que son equivalentes a acciones pero en direcciones opuestas. Los inversores deben tener en cuenta que el propósito de la cobertura es cubrir, no obtener ganancias. Las transacciones de cobertura deben seguir ciertos principios; de lo contrario, pueden conllevar riesgos adicionales.
(2) Árbitro. Se refiere a instituciones o individuos que aprovechan la relación de precios irrazonable entre el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado de valores, así como entre diferentes mercados, variedades y vencimientos de futuros sobre índices bursátiles, para obtener ingresos diferenciales comprando y vendiendo a precios al mismo tiempo. No es difícil ver que existen cuatro tipos principales de transacciones de arbitraje. El primero es el arbitraje al contado entre el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado de valores; el segundo es el arbitraje cruzado entre diferentes mercados de futuros sobre índices bursátiles; en tercer lugar, el arbitraje cruzado entre diferentes contratos de futuros sobre índices bursátiles; en cuarto lugar, el mismo producto; diferentes meses de entrega. El comercio de arbitraje no está completamente libre de riesgos y las condiciones desencadenantes de sus transacciones se calculan principalmente mediante algunos modelos matemáticos. La confiabilidad del modelo en sí y de sus supuestos es crítica y requiere atención especial por parte de los inversionistas.
(3) Especuladores. Se refiere a una institución o individuo que se especializa en comprar y vender contratos de futuros sobre índices bursátiles en el mercado de futuros sobre índices bursátiles, es decir, "comprar cuando es alcista y vender cuando es bajista" para obtener ganancias. Debido a que el activo subyacente de los futuros sobre índices bursátiles, el índice bursátil en sí, no tiene valor, los especuladores asumirán los riesgos que los coberturadores transfieren en las transacciones de futuros sobre índices bursátiles para obtener ganancias. Este es un comportamiento comercial de alto riesgo. La especulación requiere el conocimiento, la experiencia, la solidez financiera y la capacidad de gestión de riesgos de los especuladores. Los inversores comunes y corrientes deberían evaluar racionalmente su propia tolerancia al riesgo y tomar decisiones cuidadosas.
9. ¿Cuáles son los principios y factores que influyen en la cobertura de futuros sobre índices bursátiles?
La razón por la que los futuros sobre índices bursátiles tienen una función de cobertura es que, en circunstancias normales, los precios de los contratos de futuros sobre índices bursátiles y las acciones se ven afectados en su mayoría por factores similares, por lo que sus direcciones cambiantes son básicamente las mismas. Por lo tanto, siempre que los inversores establezcan una posición en el mercado de futuros sobre índices bursátiles opuesta a la del mercado de valores, cuando el precio del mercado cambie, inevitablemente perderán dinero en un mercado y obtendrán ganancias en el otro. Calculando un índice de cobertura adecuado, se puede lograr un equilibrio aproximado entre pérdidas y ganancias, logrando así el propósito de la cobertura.
Vale la pena señalar que en las transacciones reales, la cobertura en la que las ganancias y pérdidas de los dos mercados son completamente iguales (llamada cobertura completa) a menudo es difícil de lograr. En primer lugar, debido a que los valores de mercado y los vencimientos de los activos bursátiles mantenidos por diferentes inversores varían ampliamente y los contratos de futuros sobre índices bursátiles están unificados y estandarizados, es difícil para los coberturadores elegir una cantidad de contrato de futuros y una fecha de entrega que coincidan totalmente; El efecto de cobertura también se ve afectado por la base. El impacto del riesgo.
La llamada base es la diferencia entre el precio spot y el precio de futuros. Debido a la influencia de factores similares, los precios de futuros y los precios al contado a menudo muestran una relación de altibajos; sin embargo, los factores que influyen en ambos no son exactamente los mismos, por lo que el rango de cambios entre los dos no es exactamente el mismo. La relación entre los precios al contado y los precios de futuros se puede medir mediante la diferencia de base para describir. La base a veces es positiva (esto se denomina mercado negativo) y otras veces es negativa (esto se denomina mercado positivo). Por tanto, la base es un indicador dinámico de los cambios operativos reales entre los precios de futuros y los precios al contado.
Los cambios de base afectan directamente al efecto de la cobertura. En teoría, es posible lograr una cobertura completa si la base es constante al principio y al final de la cobertura. Por lo tanto, los coberturadores deben prestar mucha atención a los cambios de base y elegir oportunidades favorables para completar las transacciones.
10. ¿Qué principios se deben seguir generalmente en la cobertura?
En general, se cree que las operaciones de cobertura deben seguir los siguientes cuatro principios básicos:
(1) El principio de variedades iguales o similares
Este principio requiere inversores a cubrir sus productos de futuros de la forma más idéntica o más cercana posible a los productos al contado que deben cubrirse. Sólo así podremos garantizar que las tendencias de los precios de ambos en el mercado al contado y en el mercado de futuros sean básicamente consistentes en la mayor medida posible.
(2) El principio de meses iguales o similares
Este principio requiere que los inversores elijan el mes de entrega del contrato de futuros lo más cercano posible al tiempo de negociación planificado del contrato de futuros. mercado al realizar la cobertura. Mantener el precio de futuros y el precio al contado lo más cerca posible cuando expire la cobertura.
(3) Principio opuesto
Este principio requiere que los inversores compren y vendan en direcciones opuestas en el mercado al contado y en el mercado de futuros al implementar operaciones de cobertura. Dado que la tendencia del precio del mismo bien (similar) en los dos mercados es la misma, inevitablemente sufrirá pérdidas en un mercado y ganancias en el otro, logrando así el propósito de preservar el valor.
(4) Principio de cantidades iguales
Este principio requiere que cuando los inversores estén cubriendo, la cantidad de materias primas especificadas en el contrato de futuros que elijan debe ser igual a la cantidad que necesita ser cubierto en el mercado al contado. El número de productos de cobertura es equivalente; sólo de esta manera la ganancia (pérdida) de un mercado puede ser igual o cercana a la pérdida (ganancia) de otro mercado, mejorando así el efecto de cobertura.
11. ¿Qué es el arbitraje al contado de futuros sobre índices bursátiles?
A lo largo de la introducción anterior, hemos aprendido sobre la fórmula de fijación de precios sin arbitraje del precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles, así como la relación entre el precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles y el precio al contado del índice. En el funcionamiento real del mercado, el precio de mercado de los futuros sobre índices bursátiles fluctuará alrededor de su precio teórico. Una vez que el precio de mercado se desvía en cierta medida de este precio teórico, podemos utilizar el principio de que cuando expire el contrato de futuros sobre índices bursátiles, el precio del contrato del mes de entrega y el precio al contado del índice subyacente tenderán a coincidir. Utilice el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado de acciones negocia simultáneamente para obtener ganancias, lo que se denomina negociación de arbitraje de futuros en futuros sobre índices bursátiles.
Ejemplo sencillo. Suponiendo que el índice 300 de Shanghai y Shenzhen sea de 3500 puntos el 1 de septiembre, y que el precio del contrato de futuros sobre índices bursátiles que vence el 10 de septiembre sea de 3600 puntos (sobrevaluado), entonces el arbitrajista puede pedir prestado 6,5438+0,08 millones de yuanes (la tasa de interés anual del préstamo es 6%), y al mismo tiempo comprar una canasta de acciones correspondientes al índice CSI 300 (suponiendo que estas acciones no paguen dividendos durante el período de arbitraje). Cuando el contrato de futuros sobre índices bursátiles expire, suponiendo que el índice CSI 300 sea de 3580 puntos, los arbitrajistas pueden obtener una ganancia de 654,38+00800* (3580/3500)-65438+00800 = 24,7 millones de yuanes en el mercado de valores. Debido a que el contrato de futuros sobre índices bursátiles vence al precio de liquidación de entrega (el precio de liquidación de entrega se obtiene en función del índice al contado de acuerdo con ciertas reglas), el interés del préstamo a dos meses es 2 * 10.800 yuanes * 6%/12 = 10.800 yuanes. por lo tanto, el arbitraje puede obtener una ganancia de 2,47+0,6-1,08=19.900 yuanes mediante el comercio de arbitraje al contado
El arbitraje al contado es de gran importancia tanto para el mercado de futuros sobre índices bursátiles como para el mercado de valores. Por un lado, dado que puede existir arbitraje entre el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado de valores, el precio de los futuros sobre índices bursátiles no se desviará del índice bursátil. Por otro lado, el arbitraje ayuda a mejorar la liquidez del mercado de futuros sobre índices bursátiles y del mercado de valores, y favorece las transacciones normales de los inversores y la implementación fluida de las operaciones de cobertura.
12. Los conceptos de "apertura, larga y corta" en el comercio de futuros sobre índices bursátiles.
(1) Posiciones abiertas. Abrir una posición se refiere a que un inversor compre o venda una cierta cantidad de contratos de futuros sobre índices bursátiles. Los inversores pueden optar por cerrar sus posiciones antes de que expire el contrato; si mantiene el contrato hasta el último día de negociación, deberá liquidar la transacción de futuros mediante entrega en efectivo.
Construir una posición en el comercio de futuros equivale a comprar en el comercio de acciones. Debido a que el comercio de futuros tiene un mecanismo de comercio bidireccional, existen dos tipos de compra y venta.
(2) Toro y oso. En el comercio de futuros sobre índices bursátiles, la posición mantenida por un inversor después de comprar un contrato de futuros sobre índices bursátiles se denomina posición larga, o posición larga, para abreviar, la posición mantenida por un inversor después de vender un contrato de futuros sobre índices bursátiles se denomina posición corta; , o una posición corta para abreviar. Los inversores que mantienen una posición larga creen que el precio del contrato de futuros sobre índices bursátiles aumentará, por lo que optan por comprar; por el contrario, los inversores que mantienen una posición corta creen que el precio del contrato de futuros sobre índices bursátiles bajará, por lo que optan por vender;
Por ejemplo, del 5438 de junio al 1 de febrero de 2009, un inversor abrió una posición para comprar 10 lotes de futuros del índice bursátil 0912 CSI 300 y el precio de la transacción fue de 3300 puntos. En este momento tiene 10 posiciones largas. El 4 de febrero de 65438, los inversores vieron que el precio de futuros sobre índices bursátiles había aumentado, por lo que vendieron 6 0912 contratos de futuros de cierre de Shanghai y Shenzhen 300 a un precio de 3350 puntos. Después de la transacción, la posición real del inversor era de sólo 4 posiciones largas.
Cabe recordar que al realizar una orden comercial, los inversores deben indicar si desean abrir o cerrar una posición. Si un inversor vende y abre 6 lotes el 4 de febrero de 65438, la posición real del inversor después de la transacción no es 4 lotes largos, sino 10 lotes largos más 6 lotes cortos.