Acción: st Shanghai Airlines (600591)
Según el informe de investigación de CICC, basado en el último precio de las acciones de ayer y el plan de fusión y canje de acciones 1,3:1 de Shanghai Airlines, el precio teórico de las acciones de *ST Shanghai Airlines (600591: 6,84, +0,33, ↑ 5,07%) debería ser 7,94 yuanes, correspondiente al precio de cierre de ayer de 6,565433. CICC cree que a medida que la industria continúe mejorando en el tercer trimestre, ST China Eastern tendrá un mayor impulso para crecer en el futuro. Por lo tanto, el potencial alcista del precio de las acciones de *ST Shanghai Airlines es relativamente claro, y la calificación se elevó a "recomendado con cautela".
CICC cree que la desviación del precio de las acciones de Shanghai Airlines respecto de su precio teórico se debe principalmente al pesimismo sobre el efecto de la fusión de ST Eastern Airlines y *ST Shanghai Airlines, así como a la falta de confianza en la precio de las acciones de ST Eastern Airlines. CICC cree que el mercado es demasiado pesimista sobre los efectos de sinergia tras la integración de las dos partes. En el corto plazo, si el factor de ocupación de pasajeros y los niveles de tarifas de la nueva compañía alcanzan los niveles de Air China y China Southern Airlines, generará un aumento de ingresos anuales de más de 2 mil millones de yuanes en el largo plazo, reducción de costos y sinergia; También vale la pena esperar los efectos posteriores a la integración. En la actualidad, los principales líderes de la administración de China Eastern Airlines han experimentado el trabajo de integración en Air China y China Southern Airlines respectivamente y se cree que pueden liderar mejor a la nueva compañía para ejercer efectos de sinergia en esta integración.
La CICC continúa siendo optimista sobre la situación macroeconómica. La demanda en la industria de la aviación mantendrá un rápido crecimiento en el tercer trimestre. En términos de tarifas, según un análisis de datos de muestra, los niveles de tarifas nacionales aumentaron casi un 20% interanual en julio, y la disminución en los niveles de tarifas de rutas internacionales/regionales también se redujo significativamente. El aumento en los niveles de tarifas de la industria fue mucho mejor. que las expectativas anteriores del mercado. CICC cree que se espera que el desempeño de las aerolíneas en el tercer trimestre sea mejor de lo esperado, lo que también respaldará la fortaleza continua del sector. Por lo tanto, es poco probable que el precio de las acciones de ST Eastern Airlines caiga. El derecho de compra de los accionistas disidentes de ST Eastern Airlines de 5,28 RMB proporciona un buen respaldo para el precio de sus acciones y también respalda el precio de las acciones de *ST Shanghai Airlines. Teniendo en cuenta el potencial de mejora tras la integración de ambas partes, la confianza de la dirección y la actual tendencia de recuperación de la industria de la aviación, CICC cree que debería haber más margen para un mayor crecimiento en el precio de las acciones de ST Eastern Airlines, de modo que el efecto creciente de *ST Shanghai Airlines se ampliará aún más. Las relaciones precio-valor contable actuales de Shanghai Airlines en 2009 y 2010 son 6,0x y 5,5x respectivamente, y la valoración no es barata. Sin embargo, según el plan de fusión, el potencial de subida del precio de sus acciones es relativamente seguro y el riesgo de caída es pequeño, por lo que CICC elevó su calificación a "recomendación cautelosa".