Aplicaciones de las finanzas conductuales
En nuestro país, los pequeños y medianos inversores representan la gran mayoría de los inversores. Su comportamiento en la toma de decisiones determina en gran medida el desarrollo del mercado. Aparecen como un grupo vulnerable, y su decisión irracional. El comportamiento de toma de decisiones conduce seriamente a que el mercado sea inestable. Por lo tanto, es imposible analizar correctamente el mercado de valores de China basándose únicamente en métodos financieros modernos. Deberíamos prestar plena atención al nuevo método teórico de las finanzas conductuales, utilizarlo para desarrollar y mejorar las finanzas modernas y aplicarlo al mercado de valores de China. Aplicar los resultados de la investigación de las finanzas conductuales a la práctica del mercado de valores de China para guiar razonablemente el comportamiento de los inversores. Para la mayoría de los pequeños y medianos inversores, la educación es necesaria para hacerlos más racionales y mejorar la capacidad de toma de decisiones de inversión de los inversores del mercado de valores y la eficiencia operativa del mercado. Los inversores institucionales necesitan mejorar su nivel de gestión de inversiones. Por ejemplo, las finanzas conductuales han desempeñado un importante papel rector en el desarrollo de fondos abiertos en mi país. Un problema importante de los fondos abiertos es el reembolso de las acciones del fondo. Los administradores de fondos tienen que determinar la liquidez de los activos basándose en sus propias estimaciones del monto del reembolso, lo que inevitablemente conduce a estimaciones del comportamiento de los inversores y de los patrones de toma de decisiones. Los inversores bajo presión tienden a sobreestimar el riesgo. Al menor signo de problemas, pueden realizar reembolsos a gran escala, y la mentalidad de rebaño puede profundizar esta tendencia y poner al fondo bajo mayor presión. Además, debido al arrepentimiento y la cautela de los inversores, a menudo utilizan sistemas de agencia para desviar su responsabilidad y presión por los resultados económicos. Mediante un análisis en profundidad de este punto, los administradores de fondos pueden determinar tarifas de administración razonables y mejorar el nivel operativo del fondo.
Con el desarrollo del mercado de capitales y los inversores institucionales, los fondos de inversión se han convertido gradualmente en las principales instituciones de inversión en el mercado de capitales. Instituciones de inversión con fondos mutuos, fondos de pensiones, fondos de cobertura y otros fondos de inversión como pilares. se han convertido en el pilar del mercado. La entidad inversora más importante. Con el aumento del estatus de los fondos de inversión, los fondos de inversión se han convertido gradualmente en un objetivo de inversión importante para los inversores residentes. Por lo tanto, cómo determinar los objetivos de inversión entre muchos fondos de inversión se ha convertido en un tema de investigación para muchos académicos. El gestor del fondo de inversión es el gestor del fondo de inversión y quien decide e implementa la estrategia de inversión del fondo. La elección del fondo de inversión depende en gran medida del gestor del fondo. El conocimiento profesional y la calidad psicológica de los gestores de fondos también se han convertido en consideraciones importantes a la hora de seleccionar fondos. En el pasado, la selección de administradores de fondos se guiaba principalmente por la teoría tradicional del mercado eficiente y la teoría de la información. Sin embargo, con el desarrollo de la teoría financiera, la teoría de las finanzas conductuales ha demostrado una importancia y un papel cada vez más importantes en este campo.
De acuerdo con la teoría de las finanzas conductuales y en combinación con la realidad del mercado de valores de China, los inversores chinos deben considerar la teoría de las finanzas conductuales además de la teoría financiera tradicional al determinar los objetos de inversión y seleccionar los administradores de fondos.
En primer lugar, un excelente gestor de fondos debe tener una sólida base académica profesional y un rico conocimiento teórico y práctico financiero. Los gerentes con educación formal y amplios conocimientos son relativamente fuertes en la recopilación y análisis de información de mercado y en la evaluación de situaciones de mercado. Esto es más obvio en los países desarrollados. El cuarto número de "Business Weekly" de julio de 1994 publicó una encuesta: La mayoría de los fondos en los Estados Unidos se dividen según si los administradores con la misma posición en el fondo son graduados de la Ivy League. Los resultados encontraron que los rendimientos de los fondos que se graduaron. de escuelas de la Ivy League y se convirtieron en administradores. La tasa es 40 puntos básicos más alta que la de otros fondos. La académica de la Universidad de Chicago Judith Chevaliert y el académico del MIT Glenn Ellison analizaron datos de muestra de 492 administradores de fondos estadounidenses (limitados a fondos de crecimiento e ingresos) de 1988 a 1994. Las investigaciones muestran que los administradores de fondos con títulos de MBA o excelentes puntajes en el SAT como estudiantes son significativamente mejores que los administradores de fondos sin títulos de MBA y puntajes promedio en el SAT.
Las diferencias en factores como la graduación escolar, el rendimiento académico y los años de trabajo de los administradores de fondos en realidad reflejan diferencias en los conocimientos financieros, la experiencia laboral, las capacidades de utilización de redes sociales y las capacidades de recopilación y procesamiento de información de mercado de los administradores de fondos. Los inversores deben considerar al elegir administradores de fondos (Judithchevalier y Glenn Ellison, 1999).
En segundo lugar, un excelente administrador de fondos no solo debe tener buenas capacidades de recopilación y análisis y procesamiento de información, sino que también debe comprender las desviaciones psicológicas y de comportamiento de los inversores y de ellos mismos en el mercado; Evitar errores importantes causados por los propios factores psicológicos, comprender el impacto de las desviaciones psicológicas y los errores en la toma de decisiones de los inversores en el mercado y adoptar las estrategias de inversión correspondientes. Por ejemplo, según la teoría de las finanzas conductuales, los inversores en el mercado pueden responder lentamente a la información del mercado, y esta tendencia ascendente puede continuar durante un período de tiempo después de que las buenas noticias provoquen un aumento en el precio de una determinada acción. Por lo tanto, la estrategia de inversión de impulso de comprar valores cuyo precio comienza a subir y vender valores que comienzan a bajar de precio se convierte en una estrategia de inversión que los fondos de inversión pueden elegir. En este momento, el administrador del fondo debe tener un conocimiento profundo y una comprensión precisa de la psicología de los inversores, la naturaleza y el alcance del impacto de las reacciones retardadas del mercado y la tendencia y duración de los cambios en los precios de los valores para poder comprar y vender valores al precio adecuado. tiempo. En este momento, estudiar y comprender la psicología del público inversor se ha convertido en una habilidad importante que debe tener un excelente administrador de fondos de inversión.
En tercer lugar, desde la perspectiva de los inversores públicos, al elegir fondos de inversión para determinar su propia cartera de inversiones, se debe considerar el impacto y la desviación de los administradores de fondos sobre los riesgos y rendimientos esperados. Por ejemplo, como se mencionó anteriormente, los administradores de fondos pueden sobreestimar sus capacidades debido al exceso de confianza. En este momento, los administradores de fondos pueden realizar inversiones riesgosas para obtener mayores rendimientos de las inversiones (DeLongJ. Ampliar imagen autor: Lawrence H. Summersandrobertj. Waldman, 1991). De manera similar, los administradores de fondos con un excelente desempeño de inversión durante un período de tiempo pueden adoptar estrategias de inversión más prudentes que antes para reducir el riesgo de la cartera del fondo, asegurar los ingresos de inversión del fondo y así mantener su reputación. En ambos casos, el perfil de riesgo esperado de la cartera de un inversionista residente puede verse amplificado o deflactado por las acciones del administrador del fondo. Por tanto, los inversores deben prestar atención a los cambios psicológicos y las tendencias de comportamiento de los gestores a la hora de seleccionar fondos para evitar cambios inesperados en los riesgos y rendimientos de la cartera seleccionada.
Por último, los inversores también deben ser conscientes de que los gestores de fondos pueden distorsionar deliberadamente su imagen en la mente de los inversores por motivaciones psicológicas para mejorar sus propios intereses. Por ejemplo, los administradores de fondos ajustarán las posiciones de inversión cerca de las fechas de divulgación de información del fondo de inversión (como informes anuales e informes provisionales) para mejorar la imagen pública del fondo y del propio administrador en el mercado. Las investigaciones muestran que muchas instituciones de inversión tienden a comprar valores con menor riesgo inicial y rendimientos positivos y vender valores con mayor riesgo inicial y rendimientos negativos en el cuarto trimestre o al final del año (Josef Lakonishoketal, 65438 Por lo tanto, los inversores La validez y). Es necesario considerar la autenticidad de la información y los datos del fondo al seleccionar un administrador de fondos. (1) Estrategia de inversión financiera conductual
Las desviaciones de comportamiento irracionales de los participantes del mercado conducen a desviaciones en los precios del mercado. Si esta desviación se puede utilizar razonablemente, traerá rendimientos excesivos a los inversores. Esto constituye la estrategia de inversión de las finanzas conductuales. Las estrategias de inversión tradicionales todavía tienen cambios en la capacidad de los inversores para recopilar y procesar información, y las características de la toma de decisiones psicológicas humanas se forman gradualmente en el proceso evolutivo a largo plazo, por lo que algunos comportamientos son estables y tienen una filosofía de inversión financiera conductual. estrategias comerciales También es correspondientemente más duradero. Desde una perspectiva extranjera, las estrategias de inversión de las finanzas conductuales anormales del mercado básico incluyen principalmente estrategias de inversión de valor y estrategias de inversión contrarias: estrategias de negociación de impulso, estrategias de promedio de costos y estrategias de diversificación temporal.
En los últimos años, han aparecido fondos de inversión en valores con teorías básicas de finanzas conductuales en fondos mutuos estadounidenses, como Fuller-Thaler Asset Management Company, lanzado por el maestro de finanzas conductuales Richard Thaler, algunos de los cuales han logrado buenos resultados de inversión con una tasa de rendimiento compuesta. del 25%.
(2) Estrategia progresiva de inversión en valores
La teoría del análisis evolutivo de los valores es un tema interdisciplinario emergente que utiliza los principios de la evolución biológica para explicar sistemáticamente el mecanismo operativo del mercado de valores. una parte importante de la investigación de inversiones en valores. Un nuevo campo lleno de vitalidad y ricas connotaciones. A diferencia de los supuestos del "hombre racional" y del "mercado eficiente" de las finanzas modernas, la ciencia evolutiva de los valores concede gran importancia a la investigación del "instinto biológico" y la "competencia y adaptación", enfatizando la importante posición de la naturaleza humana y el entorno del mercado en el evolución del mercado de valores. La ciencia de vanguardia más prometedora sobre las reglas de supervivencia del mercado de valores. Su innovador libro "La verdadera cara del mercado de valores" y una serie de resultados de investigaciones anularon la teoría tradicional del mecanismo operativo del mercado de valores, lo que puede denominarse una revolución del paradigma darwiniano. En la actualidad, los valores evolutivos y las finanzas conductuales se han convertido en un tema interdisciplinario popular en las finanzas, lo que es de gran importancia para la innovación y el desarrollo de la teoría financiera tradicional.
Como un nuevo sistema de epistemología y metodología, los valores evolutivos abandonan los paradigmas matemáticos y físicos populares en el análisis del comportamiento del mercado de valores y rompen con fórmulas de pensamiento lineal y varios supuestos de mecanismos idealizados. Las investigaciones señalan que las fluctuaciones del mercado de valores no son ni el "movimiento mecánico" lineal, similar a un péndulo, en la economía tradicional ni el movimiento browniano en la teoría del paseo aleatorio, sino un "movimiento de la vida" especial, no lineal y complejo. Las características típicas incluyen: Metabolismo. . Ésta es la razón fundamental por la que las fluctuaciones del mercado de valores siguen ciertas reglas y son difíciles de describir cuantitativamente y predecir con precisión.
Los modelos de valores evolutivos comúnmente utilizados incluyen: modelo MGS, modelo BGS, modelo AGS, modelo PGS, modelo IGS, modelo VGS, modelo RGS, etc.
(3) Ilustración para los inversores institucionales chinos
Las finanzas conductuales desempeñan un importante papel rector en el desarrollo de los fondos abiertos en mi país. Un problema importante de los fondos abiertos es el reembolso de las acciones del fondo. Los administradores de fondos tienen que determinar la liquidez de los activos basándose en sus propias estimaciones del monto del reembolso, lo que inevitablemente conduce a estimaciones del comportamiento de los inversores y de los patrones de toma de decisiones. Los inversores bajo presión tienden a sobreestimar el riesgo. Al menor signo de problemas, pueden realizar reembolsos a gran escala, y la mentalidad de rebaño puede profundizar esta tendencia y poner al fondo bajo mayor presión. Además, debido al arrepentimiento y la cautela de los inversores, a menudo utilizan sistemas de agencia para desviar su responsabilidad y presión por los resultados económicos. Mediante un análisis en profundidad de este punto, los administradores de fondos pueden determinar tarifas de administración razonables y mejorar el nivel operativo del fondo.
Los inversores institucionales deberían ser los líderes en conceptos y estrategias de inversión en el mercado de valores de China, pero los estilos de inversión de varios fondos en China siempre han sido relativamente vagos. Puede considerar el uso de finanzas conductuales para explicar los fenómenos del mercado y adoptar las correspondientes estrategias de inversión en finanzas conductuales basadas en las características del mercado de valores de China.
1. Estrategia de inversión contraria y estrategia de inversión de valor
La estrategia consiste en comprar acciones con un rendimiento pasado deficiente y vender acciones con un rendimiento pasado bueno. Por ejemplo, elija acciones con una relación precio-beneficio baja. Elija acciones con una relación valor de mercado-valor contable baja y acciones con rendimientos históricos bajos. La economía del comportamiento cree que la estrategia de inversión contraria es una modificación de la reacción del mercado de valores y es un método de extrapolación simple.
El mercado de valores de China se conoce como el “mercado de políticas” y los diferentes inversores tienen diferentes reacciones ante las políticas. Los inversores individuales comunes y corrientes a menudo reaccionan exageradamente a la información sobre políticas debido a que la información es incompleta, especialmente en China. Sin embargo, la base de datos de información y el equipo de expertos de inversores institucionales pueden tener cierto grado de previsibilidad a la hora de captar las políticas. Según el patrón de comportamiento de los inversores individuales, se pueden adoptar estrategias de inversión inversa y realizar operaciones de banda directa. Todavía hay muchos comportamientos gregarios, como "seguir la tendencia" y "seguir al banquero" en el mercado de valores de China. Sesgar sistemáticamente las previsiones de todo el mercado. Esto conduce a la desviación del precio de las acciones y, a medida que los inversores siguen activamente la tendencia del precio, amplifica aún más la desviación entre el precio y el valor básico de las acciones.
Estas sobreestimaciones o subestimaciones de los valores de las acciones eventualmente harán que los precios de las acciones caigan o aumenten anormalmente a medida que los valores del mercado financiero regresen, lo que también generará las correspondientes oportunidades de inversión en valor.
Después de que se anuncia la noticia de un trato especial o una transferencia especial, el precio de las acciones de ST a menudo aumenta en lugar de bajar. Desde una perspectiva financiera moderna. Debido a la escasez de recursos fantasma en el mercado de valores de China, este efecto de anuncio no solo pone a la empresa en serios problemas, sino que también genera expectativas de que la empresa pueda convertirse en un objetivo potencial de fusiones y adquisiciones. Las importantes acciones posteriores, como la reestructuración de activos, atraerán a los inversores. valor de su flujo de ingresos futuro. Estas acciones también pueden pasar a formar parte de las carteras de los inversores institucionales.
2. Estrategia comercial de impulso
El contenido principal de esta estrategia es buscar la continuidad de los cambios en el precio de las acciones dentro de un período determinado. Si el precio de las acciones continúa cambiando, se adopta una estrategia de venta continua; si el precio de las acciones continúa cayendo, se adopta una estrategia de compra continua.
La tendencia al "efecto de enajenación" de los inversores chinos es más grave que la encontrada en estudios extranjeros similares. Según la investigación empírica de Zhao Xuejun y Wang Yonghong (1998-2000), se encontró que la probabilidad de que los inversores del mercado de valores chinos vendan a los ganadores es el doble que la de sus perdedores. En el estudio de Odion (1998), la probabilidad de que los extranjeros vendan. Los inversionistas del mercado de valores que vendieron ganadores fueron 1,5 veces más que sus perdedores. El efecto de disposición generará la diferencia entre el valor fundamental de la acción y el valor de mercado, y la eventual convergencia de esta diferencia significa que el rendimiento esperado de las acciones con grandes ganancias de activos no realizados será generalmente mayor que el de las acciones con grandes ganancias no realizadas. pérdidas de activos. Aprovechando esta anomalía, podemos emplear una estrategia de negociación de impulso, que consiste en beneficiarse de la diferencia de precio en función de los movimientos pasados del precio de las acciones.
Además, debido al efecto anclaje que provoca el exceso de confianza de los inversores, estos no responden lo suficiente a la nueva información, lo que mantendrá la tendencia alcista o bajista de las acciones durante un periodo de tiempo. Por lo tanto, las estrategias de negociación de impulso también se pueden utilizar para aprovechar oportunidades de ganancias a partir de la relación entre los cambios de desempeño posteriores y los precios de las acciones.
3. Estrategia de análisis técnico
El efecto flash de información provocado por el típico comportamiento gregario de los inversores chinos también mejora la eficacia del análisis técnico. El análisis gráfico se considera un tipo de información utilizada para la toma de decisiones a corto plazo. Cuando más y más inversores adopten este método principal, de repente recopilen esta "información", saquen conclusiones similares de este análisis y realicen transacciones basadas en él, los inversores se beneficiarán de él y luego atraerán a más inversores para que adopten el análisis gráfico y, en última instancia, hacer que el valor previsto de las predicciones del análisis técnico esté realmente correlacionado positivamente con los precios futuros de los activos.
4. Estrategia de análisis evolutivo
El análisis evolutivo se basa en la teoría de los valores evolutivos, tomando como principal objeto de investigación las características del movimiento de la vida de las fluctuaciones del mercado de valores, y partiendo del metabolismo y rentabilidad del mercado de valores, adaptabilidad, plasticidad, presión, variabilidad, ritmo y otros aspectos, rastrea dinámicamente la dirección y el espacio de las fluctuaciones del precio de las acciones y proporciona métodos de suma de oportunidades y evaluación de riesgos para las decisiones de negociación de acciones. Entre los tres métodos de análisis de valores de análisis básico, análisis técnico y análisis evolutivo, el análisis básico se utiliza principalmente en la selección de objetos de inversión, mientras que el análisis técnico y el análisis evolutivo se utilizan principalmente en el juicio temporal y espacial de operaciones de inversión específicas, como un forma de mejorar la eficacia y fiabilidad del análisis de inversiones. Una gran adición al sexo.