¿Qué significa fondo de bonos convertibles? ¿Es adecuado para una tenencia a largo plazo?
El principal objeto de inversión de los fondos de bonos convertibles son los bonos convertibles, que son adecuados para su tenencia a largo plazo. Los bonos convertibles son bonos corporativos que tienen derecho a convertirse en acciones. Dentro de un período específico, los bonos se pueden convertir en acciones (acciones de referencia) de la empresa que emitió los bonos convertibles a un precio de conversión específico, lo que en realidad es una opción de compra. Los administradores que poseen bonos convertibles pueden convertir los bonos en acciones durante el período de conversión, vender los bonos convertibles directamente en el mercado a cambio de efectivo u optar por mantener los bonos hasta su vencimiento y recibir el principal y los intereses. De este modo, los bonos convertibles no sólo tienen la naturaleza de bonos (reembolso del principal y los intereses al vencimiento) sino que también tienen la naturaleza de activos de renta variable. Un aumento en el precio de la acción subyacente conducirá a un aumento en el precio del bono convertible porque el tenedor puede convertir el bono en la acción subyacente y venderlo en el mercado secundario. Por el contrario, si las acciones subyacentes caen, el precio del bono convertible caerá, o incluso caerá por debajo del valor nominal. Como resultado, el precio de un bono convertible generalmente se mueve en línea con el movimiento de la acción.
Debido a la naturaleza de los bonos, la caída del precio de los bonos convertibles es limitada. El plazo de los bonos convertibles es generalmente de 5 a 6 años, con un valor nominal de 100 yuanes. Las tasas de interés de los cupones son generalmente bajas, generalmente no más del 1% en los primeros tres años. Según datos históricos, la posibilidad de que los precios de los bonos convertibles caigan por debajo de los 80 yuanes es muy baja. El 19 de octubre de 2018, solo los bonos convertibles Leo alcanzaron el precio más bajo de todo el año de 78,8 yuanes. Después del descuento, el rendimiento anualizado del cupón aumenta significativamente, lo que resulta muy atractivo y provocará una intervención de compra. Además, el riesgo de los bonos convertibles es manejable porque el cupón evitará caídas. Además del tipo de cupón, el rendimiento de los bonos convertibles también depende de la subida del valor subyacente. Cuando el precio del bono convertible supere los 130 yuanes, se activará la cláusula de reembolso obligatorio y la mayoría de los tenedores convertirán sus acciones a las acciones subyacentes. De esta manera, la empresa puede reducir la presión financiera y lograr una situación beneficiosa para la empresa y los inversores. Históricamente, la gran mayoría de los bonos convertibles acaban convirtiéndose en acciones.
Los bonos convertibles son una inversión de nicho y el tamaño actual de las acciones no es grande. Los inversores creen que el mayor valor de inversión de los bonos convertibles se encuentra en el mercado bajista tardío. A medida que los precios de las acciones aumentan bruscamente en un mercado alcista y los activos bursátiles alcistas saltan directamente a las filas de algunos fondos de acciones, los bonos convertibles son menos interesantes. En un mercado bajista, los bonos convertibles caerán junto con las acciones y no ofrecerán ninguna ventaja sobre los fondos de bonos puros. En un mercado bajista, cuando el mercado de valores ha experimentado una fuerte caída pero el fondo aún es incierto, es el mejor momento para invertir en bonos convertibles. Como se mencionó anteriormente, los bonos convertibles tienen protección de cupón y tienen desventajas limitadas incluso si el mercado de valores continúa cayendo. Cuando el mercado de valores mejora, su precio aumenta junto con la acción subyacente.
No hay muchos fondos de bonos convertibles en el mercado. Hay más de 30, todos ellos de pequeña escala. Los más representativos son los bonos convertibles de Xingquan (340.001) y los bonos convertibles de Changxin (519.977). Xingquan Convertible Bond Fund es el primer fondo de bonos convertibles de China y ha estado en funcionamiento durante 15 años. En el año finalizado el 31 de diciembre de 2018, obtuvo una rentabilidad superior al 640%, superando incluso a algunos fondos de renta variable. El actual administrador del fondo, Zhang Yahui, comenzó a hacerse cargo del fondo en agosto de 2015. Aunque no es tan sobresaliente como su predecesor, Yang Yun, su desempeño ha sido sólido. Vale la pena mencionar que Xingquan Fund es una de las primeras instituciones de la industria en realizar una investigación sistemática sobre bonos convertibles y tiene una profunda trayectoria histórica. El Bono Convertible A de Changxin se estableció hace siete años y tiene un rendimiento acumulado de más del 130%. Li Xiaoyu ha estado a cargo de la gestión desde su creación y nunca ha cambiado de administrador de fondos, lo cual es muy valioso. A juzgar por los datos históricos, los bonos convertibles de Changxin siempre han mantenido una posición alta en bonos convertibles con grandes fluctuaciones. Hasta el 20% de las posiciones en acciones son relativamente agresivas, la mayoría de las cuales son acciones de crecimiento de tecnología e información.