Los pros y los contras del sistema de tipo de cambio vinculado de Hong Kong
En primer lugar, la emisión de dólares de Hong Kong se basa 100% en efectivo en dólares estadounidenses como reservas, y el efectivo es sólo moneda en el sentido más estricto (M0). Además del efectivo y varios depósitos, * * * en conjunto constituyen dinero en sentido amplio (M3). El efectivo en circulación en Hong Kong es de más de 82 mil millones de dólares de Hong Kong, y el dinero en sentido amplio (M3) de Hong Kong es de aproximadamente 2,8 billones de dólares de Hong Kong (tercer trimestre de 1997), de los cuales los depósitos ascienden a más de 160 mil millones de dólares de Hong Kong. (que representan alrededor del 60% del dinero en sentido amplio), y los depósitos en moneda extranjera equivalen a más de 1,1 billones de dólares de Hong Kong. Por lo tanto, aunque Hong Kong tiene más de 700.000 millones de dólares de Hong Kong en reservas de divisas, si un fuerte shock externo sacude la confianza del público y una proporción considerable de los depósitos en dólares de Hong Kong se contraponen al dólar estadounidense, Hong Kong puede experimentar una crisis crediticia.
En segundo lugar, el sistema de tipos de cambio vinculados ha provocado que las autoridades monetarias de Hong Kong pierdan flexibilidad para ajustar la economía. En términos de política monetaria, debido a la implementación del sistema de tipos de cambio vinculados, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (la Autoridad Monetaria de Hong Kong desde abril de 1993) ha perdido la capacidad de utilizar la política monetaria para regular la economía en un grado considerable. Por ejemplo, desde la década de 1990, la economía de Hong Kong se ha sobrecalentado. Las autoridades monetarias deberían aumentar las tasas de interés de manera adecuada para permitir que la economía se enfríe y se desarrolle saludablemente. Pero como el tipo de cambio entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense es fijo, el arbitraje ha obligado a las autoridades monetarias de Hong Kong a aumentar las tasas de interés. Las tasas de interés del dólar de Hong Kong sólo pueden ser aproximadamente las mismas que las tasas de interés del dólar estadounidense. Por lo tanto, cuando el entorno externo cambie, los eslabones débiles del sistema de tipos de cambio vinculados se harán evidentes y se convertirán en un blanco fácil para los especuladores. En tercer lugar, sin mencionar el impacto negativo de las altas tasas de interés en la economía de Hong Kong, el impacto en el dólar de Hong Kong también es doble. En términos generales, los elevados tipos de interés del dólar de Hong Kong favorecen la estabilidad del dólar de Hong Kong. Pero si lo piensas detenidamente, el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense tienen tipos de cambio fijos. ¿Por qué los dólares de Hong Kong pueden tener tasas de interés más altas que los dólares estadounidenses? La respuesta es que el dólar de Hong Kong es muy riesgoso y el público cree que el tipo de cambio vinculado puede caer. La diferencia de tipos de interés entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense es la compensación de riesgo para el dólar de Hong Kong. Si prestamos atención al análisis del tipo de cambio del dólar de Hong Kong, podemos entender esta diferencia en las tasas de interés de esta manera: suponiendo que la tasa de interés del dólar de Hong Kong es la misma que la tasa de interés del dólar estadounidense, pero el tipo de cambio del dólar de Hong Kong es más alto (el dólar de Hong Kong se deprecia), es decir, bajo la condición de tipo de cambio flotante, podemos entender que bajo el tipo de cambio vinculado (tipo de cambio fijo) El problema de las altas tasas de interés del dólar de Hong Kong: la presión del real El tipo de cambio flotante se traslada a las tasas de interés. De esta manera, cuanto mayor sea la diferencia de tipos de interés entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense, mayor será el riesgo de tipo de cambio del dólar de Hong Kong y mayor será la presión de depreciación acumulada sobre el dólar de Hong Kong en el sistema de tipos de cambio vinculados. Por lo tanto, por un lado, aumentar el tipo de interés del dólar de Hong Kong tiene un efecto estabilizador sobre el dólar de Hong Kong y, por otro, también es un indicador de alerta temprana del grado de acumulación de riesgo en el dólar de Hong Kong; Por lo tanto, vale la pena señalar que si el diferencial de tipos de interés es demasiado grande, el alto tipo de interés del dólar de Hong Kong no sólo no logrará estabilizar el dólar de Hong Kong, sino que, por el contrario, sacudirá la confianza del público en el dólar de Hong Kong.