La función económica del mercado de divisas a término
La función económica más directa de las transacciones a término de divisas es proporcionar herramientas de cobertura para los tenedores de activos o pasivos en moneda extranjera (incluidas las necesidades de divisas de los importadores y exportadores, los flujos internacionales de capital, etc.). ). En el sistema de tipo de cambio flotante, cuando cambia el tipo de cambio de la moneda denominada, si una entidad de mercado posee activos o pasivos en divisas, debe asumir los riesgos de mercado correspondientes. En este momento, los participantes del mercado pueden evitar los riesgos cambiarios comprando y vendiendo pasivos en divisas o divisas a plazo correspondientes a sus activos. En los mercados de divisas desarrollados, debido al arbitraje, el tipo de cambio en el mercado de divisas a plazo se convierte en un predictor del tipo de cambio en el mercado de divisas al contado. El llamado arbitraje se refiere a convertir fondos de la moneda de un país con tasas de interés bajas a la moneda de un país con tasas de interés altas cuando hay una diferencia en las tasas de interés a corto plazo entre los dos países, ganando así la diferencia de interés. . El arbitraje se puede dividir a su vez en arbitraje de retroceso y arbitraje de no retroceso. El arbitraje de retroceso se refiere a la combinación de divisas y swaps, mientras que el arbitraje de no retroceso se refiere al arbitraje puro.
Proporcionar a los bancos comerciales un mayor espacio de negocios.
Mercado de divisas a plazo Para los bancos comerciales, las transacciones a plazo desempeñan un papel importante en su gestión de liquidez, gestión de riesgos y financiación a corto plazo. Además, el desarrollo del mercado de divisas a plazo proporciona a los bancos comerciales mayores márgenes de beneficio. Los bancos comerciales pueden aprovechar plenamente las transacciones a plazo para obtener beneficios de las transacciones y gestionar los riesgos y, al mismo tiempo, pueden ofrecer a los clientes servicios más completos y mejorar su atractivo.
Proporciona a los bancos centrales una nueva herramienta de política.
El desarrollo del mercado de divisas a plazo puede enriquecer los medios del banco central para intervenir en el mercado de divisas y cambiar el dilema del banco central que interviene pasivamente en el tipo de cambio del RMB. El desarrollo del mercado a plazo del RMB también cambiará hasta cierto punto el mecanismo de transmisión de la política monetaria en el mercado de divisas, permitiendo al banco central utilizar una variedad de herramientas de intervención para influir en la tendencia del tipo de cambio del RMB y lograr los objetivos. de la política monetaria.
La intervención del banco central en el tipo de cambio a plazo puede afectar las tendencias tanto del tipo de cambio al contado como del tipo de cambio a plazo al mismo tiempo, aumentando la capacidad del banco central para influir en el mercado y su eficiencia regulatoria.
Cuando hay transacciones a plazo, el banco central puede utilizar transacciones de swap para controlarlas. La llamada transacción de swap es una combinación de transacción al contado y transacción a plazo. El tipo de interés del swap es esencialmente el tipo de interés. La intervención del banco central en el mercado de divisas mediante ajustes temporales puede afectar al mercado de divisas y al mercado monetario interno al mismo tiempo, proporcionando al banco central más margen de maniobra para coordinar las políticas cambiarias internas y extranjeras. El banco central puede utilizar diferentes tipos swap (tipos de interés) para guiar la selección de activos y los comportamientos de ajuste de los bancos, afectando así el tipo de cambio del mercado. El banco central también puede utilizar el mismo tipo swap que el tipo de interés del mercado para cambiar monedas sin afectar el tipo de cambio; liquidez del mercado para lograr los objetivos de política específicos del banco central. Por lo tanto, el modelo de swap proporciona una nueva herramienta de política para que el banco central coordine las políticas en materia de moneda nacional y extranjera.
Además, el desarrollo del mercado de divisas a plazo de China puede aumentar el margen de maniobra de la política monetaria del banco central bajo la estructura actual del mercado, aunque también afectará la independencia de la política monetaria del banco central. Desde la unificación de los tipos de cambio en 1994 y la implementación de un sistema de tipo de cambio flotante controlado, con el fin de reducir la carga sobre las empresas de comercio exterior y prevenir el posible impacto de grandes fluctuaciones en el mercado de divisas en las operaciones económicas, el banco central ha De hecho, asumió casi todas las responsabilidades en materia de tipos de cambio, intervino pasivamente en el mercado de divisas y mantuvo el tipo de cambio del RMB estable. Una vez que la oferta y la demanda en el mercado de divisas no pueden alcanzar el equilibrio, el banco central debe llenar pasivamente la brecha entre la oferta y la demanda, lo que conducirá directamente a cambios en las reservas de divisas y la moneda base, haciendo que la política monetaria sea muy pasiva. El desarrollo del mercado de divisas a plazo permite a las empresas de comercio exterior resistir los riesgos cambiarios mediante transacciones a plazo, lo que reduce en gran medida la responsabilidad del banco central de mantener pasivamente el equilibrio del mercado de divisas.
Proporcionar un mecanismo de cobertura completo.
En el funcionamiento del mercado de divisas, cuando un exportador vende divisas a un banco para cobertura, el banco celebra un contrato de transacción con el exportador. Según este contrato, el exportador se compromete a pagar divisas al banco en una fecha determinada en el futuro para obtener una determinada cantidad de moneda local acordada de antemano. El tamaño de la moneda local recibida por el exportador depende del costo neto de la cobertura del banco. Los bancos piden prestado divisas en el mercado internacional de divisas por una cantidad igual a las divisas que el exportador recibirá de vuelta, en igualdad de condiciones. Luego, el banco vende las divisas prestadas en el mercado de divisas local para obtener moneda local.
Los bancos depositan el producto de la venta de divisas en el mercado de divisas local. La cuenta en moneda extranjera del banco ahora está equilibrada porque las cuentas por cobrar del exportador equivalen a los pasivos en el mercado de moneda extranjera. Al mismo tiempo, la cuenta en moneda local del banco también está equilibrada porque los pasivos en moneda local del banco con los exportadores coinciden con sus depósitos en el mercado de moneda local durante el mismo período. En la fecha de vencimiento, las divisas retiradas por el banco del exportador se utilizan para reembolsar las divisas tomadas en préstamo en el mercado de divisas; la deuda en moneda local del exportador se pagará mediante los depósitos del banco en el mercado monetario interno. La cantidad de moneda nacional que un banco puede pagar a un exportador dependerá obviamente del costo neto de cobertura del banco. Los bancos deben pagar intereses sobre las divisas que toman prestadas en el mercado internacional de divisas, y también pueden ganar intereses sobre sus depósitos en el mercado de divisas local.
En consecuencia, los importadores y exportadores pueden cubrir sus riesgos cambiarios a través de sus operaciones en los mercados de divisas. El exportador podría haber pedido prestado la misma cantidad de moneda extranjera que sus cuentas por cobrar, convertirla a moneda local y depositarla en el mercado de moneda local. Al vencimiento, el exportador utilizará las divisas recuperadas para pagar el préstamo en divisas. En un mercado eficiente, el costo neto que experimentan los exportadores desde el préstamo de divisas hasta el depósito de moneda nacional debería ser esencialmente igual al precio ofrecido por los bancos para formar el tipo de cambio a plazo efectivo.
Los bancos comerciales también pueden evitar sus propias posiciones de riesgo realizando transacciones a plazo con otra empresa en lugar de operar en el mercado de divisas. Esta operación puede ocurrir varias veces para la misma transacción inicial. Por lo tanto, las transacciones a plazo entre bancos y clientes pueden generar muchas transacciones relacionadas.
Las transacciones directas de divisas a plazo, incluida la cobertura por parte de importadores y exportadores o la intervención directa de los bancos centrales, pueden ejercer presión sobre los tipos de cambio y las tasas de interés. La razón es que estas transacciones requieren que el socio de cobertura compre y venda moneda extranjera en el mercado al contado en moneda local. Si el banco central o los exportadores venden contratos de divisas a plazo, obligarán a los bancos con los que negocian a tomar prestadas divisas en el mercado extranjero a corto plazo, luego venderán las divisas en el mercado interbancario nacional e invertirán los fondos resultantes en el mercado. mercado de divisas nacional. Por lo tanto, la moneda nacional tiende a apreciarse debido al aumento de la oferta de divisas, mientras que las tasas de interés internas a corto plazo tienden a disminuir a medida que aumenta la inversión en el mercado monetario interno.