¿Cuál es la relación entre la devaluación de la moneda y las reservas de oro?
Si observamos los acontecimientos financieros globales de 2005, lo más llamativo es sin duda el aumento inusual y sostenido del precio del oro. Aunque el precio del oro en el mercado internacional ha caído drásticamente recientemente desde un máximo de 540 dólares por onza debido a la liquidación de fin de año, muchos participantes del mercado todavía confían en la tendencia futura de los precios del oro. Obviamente, esto no se debe a que el oro se esté convirtiendo gradualmente en una nueva herramienta de inversión en China. Después de todo, el volumen de negocios anual de la Bolsa del Mercado del Oro de Shanghai es de sólo 654.380 millones de yuanes, lo que no puede entenderse simplemente como la preocupación de los inversores por la inflación. Cuando la gente cree que el precio de negociación de las materias primas mira hacia el futuro del ciclo industrial y el tipo de cambio mira hacia el futuro del ciclo económico, el precio del oro mira hacia el futuro puede ser más abundante.
No son pocas las personas que utilizan la "relación de precios" para interpretar esta ronda de subida del precio del oro. De hecho, en comparación con hace 40 años, el precio del petróleo en el mercado internacional ha aumentado 30 veces, y el aumento más alto ha superado las 35 veces, mientras que el aumento de los precios del oro no ha superado las 15 veces en el mejor de los casos. Además, desde "9" 11, el precio actual del cobre se ha triplicado, el precio del níquel ha aumentado aún más y el precio del oro sólo ha aumentado un 80%. Esto puede utilizarse para demostrar que el precio del oro está seriamente subestimado. , y también implica que el precio del oro seguirá siendo bastante alto en el futuro.
Sin embargo, confundir el oro con las materias primas en general ignora su naturaleza monetaria como moneda mundial y herramienta de reserva, su orientación de la demanda y su impacto. La relación de precios es mucho más importante y profunda. La asociación más audaz es que 35 años después del colapso del sistema de Bretton Woods, comenzó la función monetaria del oro, especialmente su estatus de reserva internacional. para volver a enfatizar.
Proporción de reservas de oro
El surgimiento del oro y la plata como monedas mundiales fue impulsado por el comercio internacional. Dicen que la moneda mundial dominada por la plata antes del siglo XVII, estaba dominada por China. El patrón del comercio mundial, luego, bajo la influencia de la Revolución Industrial Occidental, el desarrollo del comercio marítimo y las reparaciones de guerra, en el siglo XIX, el oro. reemplazó gradualmente a la plata y se convirtió en la moneda mundial generalmente aceptada en el sistema de comercio mundial ampliado.
Si la oferta de oro es suficiente, para ser precisos, el crecimiento de la oferta de oro puede ser consistente con el crecimiento del comercio internacional. volumen, entonces las reservas de divisas establecidas por los países para satisfacer las necesidades de pagar las deudas externas y mantener las importaciones no tendrán divisas, solo oro. En otras palabras, el surgimiento del patrón oro fue causado por una escasez de oferta de oro cuando el comercio. Siguió creciendo más rápido que el crecimiento de la oferta de oro, los países cambiaron su anterior enfoque en las reservas de oro y comenzaron a reservar divisas que eran oro emitido por los bancos centrales de los principales países acreedores. En el contexto de una crisis crediticia en divisas y de un desarrollo comercial normal, parece apropiado que el coeficiente de reserva de divisas de un país (el coeficiente entre las reservas totales de oro y divisas y el valor total de las importaciones) alcance el 50%, el coeficiente de reserva de divisas (el coeficiente de. reservas de divisas frente a oro y reservas totales de divisas) pueden ocupar un alto nivel. Sin embargo, el proceso de desarrollo del comercio no es fluido y los desastres naturales y provocados por el hombre, especialmente las guerras, son suficientes para afectar el crédito en divisas. poco fiables, como la fuerte devaluación de la libra en 1931 y la frecuente depreciación del dólar estadounidense en la segunda mitad del siglo pasado. Por lo tanto, la gente cree que para hacer frente a situaciones impredecibles en el mercado internacional, es necesario. aumentar y mantener una tasa de oro más alta Para evitar el impacto de la depreciación de las divisas en el sistema de reservas de divisas, es necesario aumentar la proporción de las reservas de oro (la proporción de las reservas de oro con respecto al total de reservas de oro y divisas). durante periodos de inestabilidad en el mercado de divisas.
La historia ha sido, según los datos aportados por Triffin, el fundador del sistema monetario internacional contemporáneo, en el libro "El oro y la crisis del dólar", global. Las reservas de divisas representaban el 37% de las importaciones mundiales en 1913, antes de la Primera Guerra Mundial. Entre ellas, las reservas de oro representaban el 94%. En el contexto del rápido crecimiento del comercio después de la Primera Guerra Mundial y el tipo de cambio de la libra relativamente estable, en 1928 antes de la Gran Guerra. Durante la Gran Depresión, con el colapso del sistema de patrón oro basado en la "libra de oro", la proporción de las reservas mundiales de divisas aumentó al 45%, mientras que la proporción de las reservas de oro cayó al 77%. El estatus del oro se consolidó una vez más, de modo que la proporción de reservas de oro en el mundo aumentó al 92% y 94% en 1933 y 1938 respectivamente.
El sistema de Bretton Woods establecido después de la Segunda Guerra Mundial alentó a los países a aumentar la proporción de reservas de divisas (principalmente dólares estadounidenses) en sus reservas de divisas y, en consecuencia, reducir la proporción de reservas de oro.
En 1949, las reservas de oro y divisas representaban el 74% y el 26% del mundo respectivamente, y después de 10 años representaban el 67% y el 33% respectivamente.
¿Quién cambió el patrón oro?
La opinión popular es que el colapso del sistema de Bretton Woods significa que el oro ha perdido su condición de reserva a largo plazo, e incluso hay una tendencia a su desmonetización. Esta puede ser la razón principal por la que muchas potencias comerciales emergentes, incluida China, ignoran y debilitan el estado de las reservas de oro. De hecho, cuando la administración Nixon cerró la "ventana del oro" en 1971, los estadounidenses estaban preocupados por la pérdida de reservas de oro, no por el crecimiento de las reservas de oro. Hasta ahora, las reservas monetarias estadounidenses todavía se cotizaban en oro. La cantidad total de reservas de oro y divisas es de 12.748,4 toneladas de oro, de las cuales 8.133,5 toneladas de reservas de oro representan el 63,8% de las reservas monetarias totales, casi lo mismo que hace más de 40 años. Dado que Estados Unidos es el país comercial más grande del mundo, esto hace que la gente dude de que el estado del patrón oro en el comercio internacional y el correspondiente sistema monetario internacional no hayan cambiado. Sin embargo, los países interesados en las reservas de dólares estadounidenses han pasado la responsabilidad. reservas de oro a Estados Unidos.
El bajo coeficiente de reservas monetarias de China alguna vez fue preocupante. Esto se refiere principalmente a la situación anterior a 1990. En 1980, las reservas de divisas del país ascendían a -12,96 millones de dólares estadounidenses y las reservas de oro a 12,8 millones de onzas (1 tonelada de oro equivale a 32.151 onzas convertidas en 39.812 toneladas). Después de vender 654,38+03 millones de onzas de oro al mercado, lo que provocó que las reservas de oro cayeran a 654,38+026,7 millones de onzas, las reservas de divisas de 654,38+098,1 aumentaron a 2.708 millones de dólares. En 1989, las reservas de divisas del país habían aumentado a 5.550 millones de dólares. Calculado con base en el precio actual del oro de 1 onza = 381,44 dólares estadounidenses, las 1.267 onzas de reservas de oro valen 4.833 millones de dólares estadounidenses y las reservas de divisas totales son aproximadamente 1.038,4 mil millones de dólares estadounidenses, que es lo mismo que el valor total de importación de 596.544 dólares estadounidenses ese año. El coeficiente de reserva monetaria es inferior al 17,56% (para más detalles, consulte la Tabla 1 "Resumen de las reservas de oro y divisas de China (1978 ~ 2004)").
Dado que la cantidad de reservas de oro se ha mantenido sin cambios durante mucho tiempo, en 2001, aunque las reservas de divisas aumentaron a 2.121,65 millones de dólares estadounidenses, las reservas totales de oro y divisas alcanzaron 2.155,98 millones de dólares estadounidenses, y el La tasa de reserva de moneda aumentó en comparación con el valor total de las importaciones ese año al 88,52%, pero la proporción de reservas de oro aumentó a partir de 1989. Vale la pena mencionar que después de que las reservas nacionales de oro aumentaron de 12,67 millones de onzas a 19,29 millones de onzas en 2002, el La proporción de reservas de oro en las reservas monetarias totales sólo aumentó al 2,2% ese año. Debido al rápido crecimiento de las reservas de divisas, la proporción de reservas nacionales de oro cayó a 65.438+0,28% a finales de 2004, y se cree que fue inferior a 65.438+0% a finales de 2005.
No es difícil ver que fue China la que cambió el patrón oro. En concreto, fue China la que redujo el ratio oficial de reservas de oro del 93,67% a menos del 1% en los últimos 27 años. La solvencia de la deuda externa pasará de depender principalmente del oro a depender principalmente de las divisas o del dólar estadounidense. El problema resultante es que, aunque el coeficiente de reservas monetarias de China puede estar cerca del 1,50% a finales de 2005, debido a que la proporción de reservas de oro es seriamente baja, no se pueden subestimar los riesgos de reservas monetarias de China debido a las fluctuaciones del mercado de divisas.
Riesgos de la reserva monetaria bajo la tendencia de la globalización del comercio
Los tipos de cambio actuales entre las monedas de varios países son los mismos que las diferencias en la ley de las monedas de oro y plata de varios países a lo largo de la historia. . Por ejemplo, antes de la implementación del patrón oro, Japón implementó un sistema monetario universal. El contenido de oro de una moneda de oro era de aproximadamente 0,75 gramos y podía cambiarse por 0,50 dólares estadounidenses. Después de la implementación del patrón oro, el contenido de oro de 1 yen en la nueva moneda es de 1,5 g, lo que equivale al contenido de oro de 1 dólar estadounidense, formando un tipo de cambio de 1 yen = 1 dólar estadounidense. Pero hay que admitir que es mucho más fácil cambiar el valor del papel moneda que cambiar la calidad de las monedas de oro y plata. Esta es la razón por la que los países con altas reservas de divisas o bajas reservas de oro corren mayores riesgos de reservas de divisas.
La fuerza que impulsa a un país a cambiar el valor de su moneda proviene del desequilibrio comercial y de la correspondiente balanza de pagos. Casi ningún país quiere que su moneda se aprecie. Después de todo, las exportaciones son una de las formas importantes de lograr el crecimiento económico. Por lo tanto, en términos de prevención de riesgos de reservas monetarias, la atención se centra en evitar la depreciación de las monedas de los principales países con déficit comercial. Si la moneda del país resulta ser el principal instrumento de reserva, entonces para los países con altas reservas de divisas, los riesgos de las reservas de divisas son evidentes.
No debe haber duda de que la globalización del comercio tiene la intención y función original de reducir las diferencias económicas entre los países y lograr un desarrollo armonioso de la economía global. En este proceso, la proporción de los países industrializados en el comercio mundial disminuyó gradualmente, mientras que la situación comercial de los países en desarrollo aumentó en consecuencia. El rápido ascenso de China en las clasificaciones del comercio mundial es sin duda la mejor prueba de esta opinión. Sin embargo, la globalización del comercio inevitablemente afectará al sistema monetario mundial único del pasado. La aparición del euro refleja en gran medida la necesidad de un sistema monetario internacional diversificado debido a la estructura diversificada del comercio mundial. Aunque es mucho mejor que el dólar estadounidense y el euro desempeñen juntos el papel de monedas mundiales que la libra y luego el dólar estadounidense tomen el liderazgo, todavía no pueden satisfacer las necesidades de la globalización del comercio en el largo plazo.
Vale la pena señalar que, dado que el comercio internacional no se ha desprendido fundamentalmente del patrón oro, es poco probable que incluso los países con enormes reservas de divisas u organizaciones de integración monetaria compuestas por dichos países desempeñen el papel de un bien la moneda mundial, a menos que se aumente significativamente la proporción de reservas de oro. Dados los niveles generalmente bajos de reservas de oro en los países asiáticos, la popularidad del llamado "dólar asiático" es muy dudosa.
Si el propósito de diversificar las reservas de divisas es reducir los riesgos de las reservas de divisas bajo un sistema monetario mundial único, y la moneda mundial alternativa depende de un aumento en la proporción de sus reservas de oro, entonces, antes de lograr el objetivo En lugar de diversificar las reservas de divisas, deberíamos La mejor manera de reducir el riesgo de reservas de divisas probablemente no sea reemplazar las actuales reservas de divisas centradas en el dólar por una denominada cesta de monedas, sino aumentar la proporción de reservas de oro. Hay razones para creer que agregar monedas no centrales (monedas distintas del dólar estadounidense y el euro) que no están respaldadas por grandes reservas de oro a las reservas de divisas puede conllevar mayores riesgos para las reservas de divisas que una sola reserva de divisas.
Cualquier país puede cambiar el tipo de cambio de su moneda en beneficio propio. En este caso, se revaluará el estado de reserva del oro. La razón es sencilla. Cuando los principales países con déficits comerciales persistentes puedan permitirse o aceptar activamente la devaluación de sus propias monedas, incluso si el oro se deprecia, será la más lenta. Además, dado que los actuales países con mayor déficit comercial son importantes países con reservas de oro, el proceso de depreciación de la moneda es a menudo también el proceso de aumento de los precios del oro. Debido a esto, el oro tiene una tentación irresistible de convertirse en el instrumento de reserva más estable durante mucho tiempo. Entonces, ¿por qué no ser optimistas sobre las perspectivas de los precios del oro?