¿Qué significa liberalización financiera?
Demostraron rigurosamente la correlación positiva entre la profundización financiera y el ahorro, el empleo y el crecimiento económico, y señalaron profundamente el daño de la "represión financiera". Creen que el subdesarrollo económico de los países en desarrollo se debe a la existencia de represión financiera y, por lo tanto, defienden que los países en desarrollo deberían lograr una profundización financiera y promover el crecimiento económico a través de la liberalización financiera. El objetivo de la liberalización financiera es la restricción financiera, la reducción de la intervención gubernamental y el establecimiento del papel básico de los mecanismos de mercado.
La liberalización financiera, también conocida como "profundización financiera", es la simetría de la "represión financiera". La teoría de la liberalización financiera aboga por reformar el sistema financiero, reformar la excesiva intervención gubernamental en las finanzas, relajar las restricciones sobre las instituciones financieras y los mercados financieros, fortalecer las funciones financieras internas para cambiar la excesiva dependencia del capital extranjero y relajar los controles sobre las tasas de interés y los tipos de cambio para hacerlos más eficaces. orientado al mercado, de modo que la tasa de interés refleje la oferta y la demanda de fondos, y el tipo de cambio refleje la oferta y la demanda de divisas, promoviendo el aumento de la tasa de ahorro interno y, en última instancia, logrando el propósito de suprimir la inflación y estimular la economía. crecimiento.
Los principales aspectos de la liberalización financiera (liberalización de las tasas de interés, empresas conjuntas, liberalización del ámbito empresarial, libre acceso a las instituciones financieras y libre circulación de capitales) pueden crear vulnerabilidades financieras.
Dos revoluciones teóricas en el proceso de desarrollo
Desde la década de 1970, la teoría de la liberalización financiera ha experimentado dos revoluciones que marcaron época. La primera revolución teórica se refiere a un grupo de economistas occidentales como Ronald I. MacKinnon (1973), Edward S. Shaw (1973), John G. Gale (1960), Raymond · W. Goldsmith (65438). Abogan por que los países en desarrollo deberían profundizar sus finanzas en vista de mercados financieros incompletos, severas distorsiones en los mercados de capital y la "intervención integral" del gobierno en las finanzas que afecta el desarrollo económico. La segunda revolución teórica se refiere a lo que economistas como Ronald I. MacKinnon (1993) y Maxwell Fry (1988) propusieron a partir de un resumen de las prácticas de reforma financiera de los países en desarrollo a principios de los años noventa. Esta teoría cree que los métodos de profundización financiera y liberalización financiera en los países en desarrollo son secuenciales. Si la liberalización financiera se lleva a cabo en un orden determinado, se garantizará la estabilidad del desarrollo económico en los países en desarrollo. El surgimiento y desarrollo de la teoría de la liberalización financiera tiene un importante significado teórico y práctico para que los países en desarrollo manejen correctamente la relación entre economía y finanzas, gobierno y mercado.
Razones del lento desarrollo económico
Durante mucho tiempo, los economistas han atribuido el lento desarrollo económico de los países en desarrollo a un "capital insuficiente" y creen que para que los países en desarrollo logren logros económicos desarrollo, deben mejorar la tasa de ahorro o introducir capital extranjero para acelerar la formación de capital. En el famoso modelo de Harold-Thomas, la acumulación de capital se considera el factor decisivo del crecimiento económico. El economista estadounidense Lewis, famoso por proponer la teoría de la estructura económica dual, también cree que la cuestión central del desarrollo económico es aumentar la tasa de formación de capital. Sin embargo, una vez que estas teorías académicas autorizadas se utilizan para explicar la práctica, parecen algo inadecuadas. En 1973, los economistas del desarrollo MacKinnon y Shaw propusieron una idea fundamental. Creen que la pobreza en los países en desarrollo no se debe sólo a la escasez de capital, sino que, lo que es más importante, la distorsión de los mercados financieros conduce a un uso ineficiente del capital, inhibiendo así el crecimiento económico. En 1973, MacKinnon y Shaw publicaron dos libros, "Money and Capital in Economic Development" y "Financial Deepening in Economic Development", estableciendo un conjunto de teorías sobre la represión financiera y la profundización financiera.
Puntos de vista de McKinnon y Shaw
McKinnon y Shaw creen que los mercados financieros de los países en desarrollo están artificialmente segmentados y aislados unos de otros, y son mercados incompletos. Cuando un gran número de pequeñas y medianas empresas necesitan fondos para ampliar su escala, mejorar la tecnología y actualizar sus equipos, sólo pueden "valerse por sí mismas" y depender de la financiación interna porque no pueden acceder al mercado financiero para obtener financiación.
Al mismo tiempo, las tasas de interés reales son demasiado bajas o incluso negativas porque los gobiernos han implementado malas políticas financieras que mantienen artificialmente bajas las tasas de interés nominales, o debido a una alta inflación, o ambas cosas. Para los ahorradores, las bajas tasas de interés no son atractivas y los residentes no están dispuestos a depositar el exceso de fondos en el sistema financiero. La demanda del mercado financiero está lejos de estar agotada y el gobierno se ve obligado a proporcionar crédito en forma de "racionamiento". Bajo un sistema de racionamiento del crédito, el dinero es de uso casi gratuito y, a veces, las tasas de interés reales son incluso negativas. Esto ha resultado en un uso extensivo de fondos, baja eficiencia de la inversión, bajos niveles de producción, poca parte del ingreso nacional deducido para consumo y una disminución en la tasa de ahorro. Por otro lado, las bajas tasas de interés dificultan la conversión de nuevos ingresos en inversión. No son suficientes las nuevas fuentes de inversión necesarias para el desarrollo económico, la brecha entre ahorro e inversión se ha ampliado aún más, la contradicción entre demanda agregada y oferta agregada se ha agudizado y la economía se ha estancado. La mala situación económica, a su vez, reduce los recursos de ahorro, crea una escasez de fondos y obliga al gobierno a ejercer un control más estricto sobre las tasas de interés, formando así un círculo vicioso. MacKinnon y Shaw llamaron a este fenómeno de tasas de interés artificialmente bajas, que resultan en ineficiencias en el sistema financiero y la economía, "represión financiera".
En respuesta a la represión financiera generalizada en los países en desarrollo, MacKinnon y Shaw propusieron además su teoría de la "profundización financiera". La idea central de esta teoría es relajar el control gubernamental sobre el sistema financiero, especialmente las tasas de interés, para aumentar la tasa de interés real y reflejar plenamente la oferta y la demanda de fondos. De esta manera, los inversores deben considerar los costos de financiación y sopesar plenamente los costos de inversión y los rendimientos esperados, mejorando así en gran medida la eficiencia de la asignación de capital. Además, las altas tasas de interés alientan a la gente a ahorrar, proporcionando así un canal fluido para convertir ahorros en inversión. Como dijo Xiao (1973): "La esencia de la liberalización financiera y la profundización financiera es relajar las tasas de interés para reflejar la escasez de ahorros y estimular el ahorro".
La teoría tradicional de la profundización financiera, especialmente la de MacKinnon y After Xiao. Se propuso profundizar la teoría con la liberalización financiera como núcleo, inmediatamente despertó una amplia atención por parte de la comunidad teórica económica hacia la reforma financiera y el desarrollo de los países en desarrollo, y se convirtió en el foco de las reformas de liberalización financiera en los países en desarrollo en la segunda mitad de los años 1970 y incluso durante toda la década de 1980. La principal base teórica para la práctica. La teoría de la profundización financiera está en línea con las ideas y teorías neoliberales que estaban surgiendo gradualmente en los países desarrollados occidentales en ese momento, y es el reflejo de las ideas neoliberales en la teoría financiera y la economía del desarrollo. Sin embargo, las reformas de liberalización financiera de América Latina bajo la guía de esta teoría de la profundización financiera han expuesto muchos problemas y han sido criticadas teóricamente. La escuela poskeynesiana refutó principalmente la teoría de la profundización financiera de MacKinnon y Shaw desde la perspectiva de la demanda efectiva. Creen que no son los ahorros los que determinan la inversión, sino la inversión la que determina el ahorro. Las tasas de interés reales excesivamente altas desalientan la inversión y, por tanto, el ahorro. La reducción de la inversión reduce aún más la tasa de crecimiento económico a través del efecto multiplicador. En respuesta a las deficiencias de la teoría de MacKinnon y Shaw, algunos economistas posteriores, incluidos MacKinnon y Shaw, llevaron a cabo más investigaciones y mejoras. Desde mediados de los años 1970 hasta principios de los años 1980, los economistas que hicieron contribuciones significativas en este campo incluyen a Kapur, profesor de economía en la Universidad Nacional de Singapur, Matheson, economista del Fondo Monetario Internacional, y Frye, profesor de la Universidad de Singapur. California. Sus contribuciones a la teoría de la profundización financiera se reflejan principalmente en sus respectivos modelos matemáticos y métodos de investigación, especialmente el desarrollo del análisis estático de MacKinnon y Shaw en análisis dinámico. Sus modelos teóricos representativos incluyen principalmente el modelo de Kapp-Matheson, el modelo de desarrollo financiero de economía abierta de Frye y el modelo de dos sectores de Gabis. Demostraron la necesidad de la liberalización financiera desde diferentes ángulos, enriquecieron y desarrollaron la idea de la liberalización financiera e hicieron más concreta la practicidad de la teoría de la liberalización financiera.