Análisis de por qué Alibaba eligió cotizar en Estados Unidos
Mucha gente hará preguntas como "¿Por qué Alibaba eligió cotizar en los Estados Unidos en lugar de en Hong Kong o incluso en China continental? ¿Seguirán teniendo los fundadores el control de la empresa después de que Alibaba cotice?". Y buscaré incansablemente respuestas a este respecto, el autor previamente creó un programa de video, enumerando las 13 preguntas más populares sobre la cotización de Alibaba y brindando respuestas detalladas a todos. Por supuesto, el contenido de las respuestas solo representa mi opinión personal. y todos son bienvenidos a presentar opiniones diferentes.
1. La razón para detener la Bolsa de Valores de Hong Kong: el "sistema de asociación" original
1. ¿Cuál es el "sistema de asociación" para las empresas que cotizan en bolsa propuesto por Alibaba? ¿Cuál es la diferencia entre ser socio de un despacho de abogados?
Respuesta: Ser socio de un bufete de abogados es muy realista. Depende de si puede generar beneficios directos. Si puede generar ingresos para el bufete de abogados, básicamente puede convertirse en socio. El sistema de asociación de Alibaba fue iniciado por Jack Ma. Este socio debe ser alguien que haya trabajado en Alibaba durante un cierto período de tiempo, se identifique altamente con la cultura de Alibaba y contribuya al desarrollo de la empresa. Por supuesto, para decirlo sin rodeos, Jack Ma creó dicho sistema de asociación solo para encontrar un grupo de personas que pueda controlar y que puedan apoyarlo durante el momento crítico de la votación.
2. El "sistema de asociación" de Alibaba es diferente de la estructura de gobernanza existente de las empresas que cotizan en bolsa. ¿Qué propósito quiere lograr al proponer un sistema tan nuevo? ¿Cuáles son las diferencias entre la estructura de gobernanza existente de las empresas que cotizan en bolsa y el “sistema de asociación” de Alibaba?
Respuesta: El propósito del sistema de asociación de Alibaba es obtener el control de la empresa. Por supuesto, esto debe verse por separado, las acciones A y las acciones H en China tienen las mismas acciones y los mismos derechos, mientras que el mercado de capitales de EE. UU. permite que las acciones AB existan al mismo tiempo y las acciones B tienen mayores derechos de voto que las A. acciones.
3. ¿El “sistema de asociación” de Jack Ma es bueno o malo para las empresas que cotizan en bolsa? (¿Pueden los accionistas principales que no son el alma de la empresa hacer que la empresa continúe creando brillantez? Por ejemplo, en el caso de Liu Chuanzhi, cuando la persona del alma se va, el estado de la empresa disminuirá inmediatamente).
Respuesta: El sistema de asociación es importante para la estabilidad de Alibaba. Se dice que las ventajas superan las desventajas, pero es injusto para la mayoría de los inversores, porque tienen acciones pero no tienen derecho a participar. la toma de decisiones de la empresa.
En cuanto al caso de Liu Chuanzhi, debemos tratarlo de manera diferente. Cuando Liu Chuanzhi se fue por primera vez, la empresa estaba en declive, pero ahora Yang Yuanqing tiene suficiente prestigio y control, Lenovo aún puede. desarrollarse rápidamente sin Liu Chuanzhi.
2. Comparación entre la cotización en Hong Kong y la cotización en EE. UU.
2.1 ¿Cuáles son las reglas actuales de la Bolsa de Valores de Hong Kong y por qué no puede aceptar el “sistema de asociación” de Alibaba?
Respuesta: Las reglas de Hong Kong e incluso de la Bolsa de Valores de Londres establecen que las mismas acciones tienen los mismos derechos y no se permiten estructuras de acciones de doble clase. Si se acepta el "sistema de asociación" de Alibaba, significa que el volumen de operaciones de Hong Kong ha renunciado a sus propios principios. Esto romperá la confianza de la gente, y la Bolsa de Valores de Hong Kong no lo hará.
2.2. Si Alibaba cotiza en Hong Kong en las condiciones actuales, ¿qué compromisos deberá hacer la Bolsa de Valores de Hong Kong y qué pasos deberá seguir? ¿Es posible que la Bolsa de Hong Kong llegue a un acuerdo?
Respuesta: Si la Bolsa de Valores de Hong Kong quiere aprobar los requisitos de cotización de Alibaba, tendrá que modificar las reglas y regulaciones de cotización, que deberán ser aprobadas por el gobierno de Hong Kong, la Bolsa de Valores de Hong Kong. , los Servicios Financieros de Hong Kong y la Oficina del Tesoro y otras agencias, y a menudo se necesitan años o incluso décadas para que una regulación pase de la investigación a la emisión. La Bolsa de Hong Kong ha dejado claro que no hará concesiones.
2.3. ¿Puede el sistema de acciones AB del mercado de valores estadounidense cumplir con los requisitos de Alibaba?
Respuesta: Sí, Estados Unidos ya ha permitido que las acciones de AB Google y Facebook sean ejemplos de ello.
2.4. Desde el “incidente de Alipay” en 2011, Yahoo y SoftBank todavía tienen la posibilidad de perseguir a Alibaba por enriquecimiento injusto. ¿Se convertirá este peligro oculto en un obstáculo importante para la cotización de Alibaba en Estados Unidos?
Respuesta: Todas las partes involucradas en el incidente de Alipay de 2011 llegaron a un acuerdo. En términos generales, en el incidente de Alipay, el equipo de Alibaba obtuvo el control y SoftBank y Yahoo recibieron fondos. Además, el acuerdo entre Alibaba y Yahoo permite a Alibaba salir a bolsa en Estados Unidos, por lo que esta vez no habrá mucha resistencia.
2.5. Si cotiza en los Estados Unidos, ¿en qué se diferencia el mecanismo de fijación de precios del de Hong Kong? ¿Afectará el monto de financiación de Alibaba?
Respuesta: No. Las OPI anuales de la Bolsa de Valores de Nueva York y la Bolsa de Valores de Hong Kong en los Estados Unidos son del mismo tamaño, alrededor de 30 mil millones de dólares estadounidenses. La diferencia es un dólar de Hong Kong y un dólar estadounidense, pero no afectará la valoración general. del Grupo Alibaba, y estos dos Ambos son mercados muy abiertos y el monto de financiamiento no se verá muy afectado. Por supuesto, debido al mecanismo de demandas colectivas de los accionistas en los Estados Unidos, muchas empresas de comercio electrónico tienen un historial de caída de las acciones después de cotizar en bolsa, lo que puede afectar ligeramente la valoración de Alibaba.
2.6. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de que las empresas chinas coticen en Estados Unidos? ¿Por qué un gran número de destacadas empresas chinas buscan apoyo de capital en Estados Unidos? ¿Cuáles son las características de estas empresas chinas que cotizan en Estados Unidos?
Respuesta: La mayoría de las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos son empresas de tecnología. Este tipo de empresas no son de gran tamaño pero tienen un gran potencial de desarrollo. Otra razón es que la mayoría de las empresas de Internet están registradas en las Islas Caimán y utilizan el mecanismo VIE para controlar las empresas del continente y evitar la supervisión legal y política. Es muy controvertido si este tipo de empresa es una empresa china o una empresa con financiación extranjera. Es difícil cotizar en el mercado de acciones A y la única opción es acudir a los mercados de capital extranjeros.
Por supuesto, la industria ha estado pidiendo que se relajen las restricciones sobre las acciones A y se permita la entrada de inversión extranjera al mercado de capitales. De esta manera, un gran número de destacadas empresas tecnológicas chinas cotizarán en bolsa en el país. en el futuro.
3. ¿Qué tan atrás están las acciones A?
3.1 Las acciones de Hong Kong están pasando apuros y los precios de las acciones estadounidenses están bajos, entonces, ¿por qué Alibaba no eligió cotizar en la lista A? -acciones? ¿Cuál es la dificultad? (¿Se desconoce el reinicio de la IPO? ¿Problemas institucionales? ¿Ambiente general?...)
Alibaba es una empresa con inversión extranjera registrada en las Islas Caimán, que es la estructura VIE mencionada por Wanwan. Las acciones A no permiten la inversión extranjera y las OPI de acciones A han estado vacilantes. Aún no se sabe cuándo se abrirán. Al mismo tiempo, las acciones A no permiten acciones de clase dual, por lo que la cotización de acciones A de Alibaba. está exento.
3.2. ¿Puede el método tan discutido de introducir acciones ordinarias en acciones A resolver las necesidades de Alibaba?
Respuesta: Esta pregunta es la misma que la anterior.
3.3. Si Alibaba opta por cotizar en acciones A, ¿cómo se comparará el importe de la financiación con el de Hong Kong y Estados Unidos? ¿Darán la bienvenida los inversores a Alibaba (lo que se analiza por separado entre los inversores individuales y varios inversores institucionales)?
Respuesta: Si se abren acciones A, los inversores estarán muy felices de aceptarlas en función del desempeño de Alibaba, e Alibaba incluso impulsará a todo el mercado a subir. Esto no es una exageración. Sólo en 2012, los sitios web de Alibaba generaron un volumen de transacciones de 1,1 billones, un volumen que ha llegado a un punto en el que está relacionado con la economía nacional y el sustento de la gente.
En 2007, Taobao de Alibaba sólo tenía un volumen de transacciones anuales de 40 mil millones. En ese momento, la cotización de Alibaba en Hong Kong ya estaba repleta de gente y era muy buscada. Seis años después, el volumen de transacciones de Taobao ha aumentado decenas de veces. Se puede decir que la cotización de Alibaba es muy esperada y será popular sin importar en qué bolsa se encuentre.
3.4. La suposición definitiva para la salida a Bolsa de Alibaba: ¿Hong Kong, Estados Unidos o acciones A? U otros mercados: Londres, Frankfurt, París, Singapur
Respuesta: Se espera que la salida a Bolsa de Alibaba recaude 20 mil millones de dólares (un nuevo récord en la industria tecnológica global. Sólo cotiza en la Bolsa de Nueva York). , Bolsa de Valores de Londres y Hong Kong Por lo tanto, algunas bolsas como Nasdaq pueden aceptar y digerir acciones de AB, y solo Estados Unidos permite acciones de AB entre las grandes bolsas. Y sabemos que Alibaba se adherirá al sistema de asociación (estructura de doble acción), por lo que mientras el gobierno de Hong Kong no modifique las regulaciones, Alibaba eventualmente cotizará en los Estados Unidos.