La llamada sustitución de moneda es simplemente un fenómeno económico en el que la función monetaria de la moneda nacional es reemplazada total o parcialmente por moneda extranjera en las condiciones de una economía abierta y de convertibilidad monetaria. La sustitución de divisas es muy común en las economías modernas y existe en diversos grados en casi todos los países del mundo. Por ejemplo, la gente de este país puede utilizar divisas para comerciar y mantener activos financieros extranjeros. La sustitución monetaria se puede dividir en sustitución monetaria directa y sustitución monetaria indirecta (McKinnon, 1985). Se refiere principalmente a entidades económicas que poseen activos financieros no monetarios en diferentes monedas y los convierten, afectando así indirectamente la demanda de monedas nacionales y extranjeras. La demanda de activos financieros no monetarios en diferentes monedas por parte de la gente se debe principalmente a la consideración de evitar riesgos de inversión que pueden reducir las pérdidas causadas por fluctuaciones económicas o políticas inesperadas. Además de la sustitución mutua de activos financieros no monetarios de diferentes monedas, la sustitución de activos financieros monetarios y no monetarios de la misma moneda también es una forma de sustitución indirecta de monedas, que también afectará la demanda de dinero de manera indirecta. Durante períodos de alta inflación o cuando se espera una alta inflación, la gente comprará más activos fijos que puedan mantener su valor manteniendo la menor cantidad de moneda posible. En comparación con la sustitución monetaria directa, la sustitución monetaria indirecta es más común y tiene un impacto más complejo en la economía. La clasificación de la sustitución monetaria se puede describir mediante la siguiente tabla (Mizen & Pentecost, 1996). La segunda columna de la tabla es la moneda nacional CD y la moneda extranjera CF, y la tercera columna es la moneda financiera no monetaria expresada en moneda nacional. moneda y activos en moneda extranjera, respectivamente. La sustitución entre CD y GF constituye una sustitución monetaria directa, la sustitución entre BD y BF es una sustitución monetaria indirecta y la sustitución en la misma fila (CD y BF o CF y BF) es otra sustitución indirecta.
La sustitución de monedas se produjo tras el colapso del sistema de Bretton Woods. En la era del patrón oro y el sistema de Bretton Woods (sistema de cambio de oro), las monedas de varios países se intercambiaban en una proporción fija y no había riesgo de tipo de cambio, por lo que no había sustitución de monedas. Según el patrón oro, las monedas de varios países se intercambian en función del contenido de metales preciosos de las monedas, y el tipo de cambio sólo fluctúa dentro de un rango estrecho determinado por el punto de entrega del oro. Bajo el sistema de Bretton Woods, las monedas de varios países estaban vinculadas al oro a través del dólar estadounidense y había una paridad fija entre las diferentes monedas. Sin embargo, también se produjo otro fenómeno de "sustitución de monedas" durante el período de acuñación, es decir, las monedas con mayor contenido de metales preciosos en la misma moneda fueron reemplazadas por monedas con menos contenido de metales preciosos. Esta ley del dinero malo que expulsa al dinero bueno se llama Ley de Gresham. La sustitución de divisas después del colapso del sistema de Bretton Woods mostró la característica opuesta, es decir, el dinero bueno reemplazó al dinero malo, lo que los economistas llaman la Ley ⅱ de Gresham. La razón de esta inversión es que el papel moneda en sí no tiene valor. Cuando se produce inflación o depreciación de la moneda, el poder adquisitivo de la moneda disminuye, por lo que la gente está más dispuesta a cambiar moneda mala por moneda buena para evitar la pérdida de poder adquisitivo.