Ju Jiandong: Sanciones financieras y nuevo sistema de liquidación y pago transfronterizo digital en RMB
Profesor de la Escuela de Finanzas PBC de la Universidad de Tsinghua. , Centro de Investigación Económica y Financiera Internacional (CIFER), Instituto Nacional de Investigación Financiera de la Universidad de Tsinghua, el director Ju Jiandong se centró en el tema "Sanciones financieras y un nuevo sistema para pagos transfronterizos digitales en RMB" y discutió tres aspectos: presión de las sanciones financieras de EE. UU., nueve desafíos principales para la seguridad financiera y las soluciones correspondientes: establecer un nuevo sistema para el pago y liquidación transfronterizos de RMB digital.
Los principales medios por los cuales Estados Unidos implementa bloqueos financieros y sanciones en el extranjero incluyen: Primero, congelar los activos o transacciones de entidades o individuos específicos (empresarios o funcionarios) en el país sancionado dentro de la jurisdicción de los Estados Unidos. Estados. El segundo es restringir el acceso de las empresas pertinentes de los países sancionados al mercado de valores o de bonos de Estados Unidos para obtener financiación, cortando la capacidad del país sancionado de obtener dólares estadounidenses. En tercer lugar, el país sancionado tiene prohibido utilizar canales internacionales de pago y liquidación controlados por los Estados Unidos, y las instituciones del país sancionado están total o parcialmente eliminadas del dólar estadounidense controlado por el Sistema de Pago Interbancario de la Cámara de Compensación de Nueva York (CHIPS) o el sistema de transmisión de mensajes financieros transfronterizos liderado por SWIFT, interrumpiendo así la liquidación comercial en dólares estadounidenses de la parte sancionada. Cuarto, las instituciones financieras en los Estados Unidos y en todo el mundo tienen prohibido proporcionar servicios financieros directos o indirectos a objetivos sancionados.
Varias señales indican que el "bloqueo financiero de precisión" de Estados Unidos contra ciertas industrias, empresas clave e individuos clave en China es un evento de alta probabilidad. Es muy probable que Estados Unidos lance ataques locales y dirigidos contra industrias, empresas o individuos de alta tecnología de China. Esto incluye además incluir algunas empresas en la lista de "Entidades especialmente designadas" y cortar los pagos transfronterizos de dichas empresas prohibiendo a sus empresas afiliadas acceder a los sistemas SWIFT o CHIPS. Este tipo de sanciones financieras parciales y específicas, por un lado, evitan los riesgos sistémicos en el sistema financiero internacional dominado por el dólar estadounidense que pueden ser causados por sanciones financieras integrales. Por otro lado, suprimen efectivamente las industrias de alta tecnología de China y obstaculizan la industria. forzando a China a caer en una "crisis al estilo japonés".
Nueve grandes desafíos que enfrenta la seguridad financiera de China.
En primer lugar, Estados Unidos ha incluido algunas empresas chinas de alta tecnología en la lista de "entidades especialmente designadas", lo que ha resultado en la incapacidad de sus negocios internacionales para realizar pagos y liquidaciones en dólares estadounidenses a través de sistemas como como SWIFT y CHIPS, y las transacciones han sido canceladas.
En segundo lugar, si las instituciones financieras continúan brindando servicios de liquidación de pagos internacionales para las empresas que figuran en la lista de entidades, pueden enfrentar sanciones financieras secundarias por parte de Estados Unidos.
En tercer lugar, Estados Unidos ha implementado sanciones financieras selectivas, paso a paso y progresivas contra instituciones y entidades financieras chinas.
En cuarto lugar, frente al bloqueo financiero estadounidense, China puede tener que abrir flujos de capital transfronterizos de acuerdo con las áreas, canales y métodos preestablecidos por Estados Unidos.
En quinto lugar, basándose en la posición monopolística del dólar estadounidense en el sistema financiero internacional, las sanciones financieras estadounidenses estimularán el retorno de fondos a Estados Unidos y promoverán el fortalecimiento del dólar estadounidense. , aumentará los riesgos de mantener activos en RMB y la presión de la depreciación del RMB.
En sexto lugar, Estados Unidos ha impuesto sanciones financieras a Hong Kong, impidiendo que Hong Kong funcione como un centro extraterritorial de RMB y aislando aún más selectivamente a las instituciones financieras chinas del mercado internacional. El impacto sobre el estatus de un centro financiero internacional ha ejercido una presión sin precedentes sobre el sistema de tipo de cambio vinculado entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense, y ha aumentado la probabilidad de una crisis del dólar de Hong Kong.
En séptimo lugar, Estados Unidos ha bloqueado el principal canal de China para obtener liquidez en dólares estadounidenses a través de diversos medios, lo que ha resultado en una escasez a corto plazo de liquidez en dólares estadounidenses, reduciendo la flexibilidad de China para utilizar las reservas en dólares estadounidenses y comprimiendo las reservas de China. reservas de divisas.
En octavo lugar, la presión depreciativa sobre el tipo de cambio del RMB rompió el punto de soporte y China experimentó una fuga de capitales a gran escala a través de los canales y métodos de flujo de capital transfronterizos diseñados por Estados Unidos.
En noveno lugar, bajo el liderazgo de Estados Unidos, el mercado financiero internacional se concentró en vender en corto activos en RMB, lo que desencadenó una brutal depreciación del RMB y una crisis cambiaria entre el RMB y el dólar de Hong Kong.
¿Cómo debemos responder a estos desafíos? La apertura ordenada de la cuenta de capital conducirá inevitablemente a la expansión de la escala de pagos y liquidaciones transfronterizos, y el actual sistema de pagos y liquidaciones transfronterizos está dominado por Estados Unidos. China debe acelerar la construcción y mejora de la infraestructura financiera digital y promover el establecimiento de un nuevo sistema de pago y liquidación transfronterizo en renminbi digital.
Establecer un nuevo sistema de liquidación y pago transfronterizo en renminbi digital. Utilizar nuevas tecnologías como blockchain para realizar plenamente la función de pago transfronterizo del RMB, resolver problemas de precios a través de la moneda digital (DC/EP) emitida por el Banco Popular de China, dejar de lado temporalmente la función de reserva del RMB y mejorar la relación. entre RMB y RMB en el marco (DC/EP) mecanismo de consulta directa del tipo de cambio para otras monedas. Sobre esta base, se establecerá un "nuevo sistema de liquidación y pago transfronterizo en renminbi digital".
Hay dos cosas clave a tener en cuenta al reemplazar un sistema antiguo por uno nuevo.
En primer lugar, se trata de superar las externalidades de red del sistema existente y realizar las externalidades de red del nuevo sistema. Las externalidades de red significan que cuantos más usuarios estén conectados a un sistema, más valor recibirán todos los usuarios y aumentará exponencialmente. Una vez que el sistema sea aceptado por la mayoría de las entidades del mercado, su conveniencia y bajo costo no podrán ser superados. El sistema formará espontáneamente una red estable con rigidez de uso. No es imposible darse cuenta de las externalidades de red de las nuevas instituciones. En primer lugar, la nueva plataforma utiliza tecnología digital para la liquidación de pagos transfronterizos. En comparación con los métodos de pago transfronterizos tradicionales, como las transferencias bancarias, tiene ventajas en cuanto a velocidad, costo y eficiencia. En segundo lugar, el banco central puede intercambiar renminbi digital con descuento en la etapa inicial y brindar cierto trato preferencial a empresas o individuos que compren renminbi digital para pagos y liquidaciones en la nueva plataforma para aumentar la demanda de renminbi digital.
En segundo lugar, cómo determinar el tipo de cambio razonable entre el RMB digital y otras monedas legales. El tipo de cambio debe ser atractivo para los usuarios, es decir, no debe distorsionarse a un tipo de cambio inferior al de la moneda de curso legal en el mercado cambiario, también debe evitar que los capitales especulativos utilicen plataformas diferentes para el arbitraje, es decir, no debe distorsionarse más que el tipo de cambio de las transacciones en moneda legal en el mercado de divisas.
El banco central debe adherirse a tres principios al construir un nuevo sistema. Principio de servicio: el banco central solo es responsable del suministro, supervisión y compensación del RMB digital, y compensa periódicamente el saldo del RMB digital. Principios del mercado: el banco central cede los escenarios de aplicación del renminbi digital en el campo de los pagos y liquidaciones transfronterizos a entidades de plataforma orientadas al mercado y fomenta la libre competencia. Principio fundamental: como regulador, el banco central es responsable de la identificación de la demanda, la revisión del cumplimiento y los "tres males" de la lucha contra el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y la evasión fiscal, y la lucha contra cualquier actividad ilegal que utilice el plataforma.