Ante la crisis financiera, oportunidades y desafíos que enfrenta el mercado de capitales de mi país

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Los desequilibrios económicos globales se forman en el contexto específico de la globalización económica. Los cambios en varios factores promoverán que este patrón continúe siendo dinámico durante mucho tiempo. , el panorama económico y financiero internacional sufrirá cambios profundos como resultado, y debemos otorgar gran importancia al impacto de los desequilibrios económicos globales en el desarrollo económico y financiero de nuestro país. En lo que respecta a nuestro país, la persistente contradicción entre los dobles superávits en la balanza de pagos se ha convertido en un tema prominente que afecta el crecimiento económico sostenido y saludable, y es también un desafío importante que enfrenta el actual macrocontrol financiero. En el proceso de ajuste de los desequilibrios económicos, los mercados financieros desempeñan un papel muy importante. En particular, el mercado de capitales de mi país enfrenta importantes oportunidades estratégicas de desarrollo y debe desempeñar un papel importante acelerando el desarrollo.

Desempeño de los desequilibrios económicos globales

Existen interpretaciones amplias y estrechas de los desequilibrios económicos globales. Los desequilibrios económicos globales en un sentido amplio incluyen diferencias en las tasas de desarrollo y crecimiento entre países o regiones, así como desequilibrios en la balanza de pagos internacional, como el comercio internacional y la inversión financiera internacional. El desequilibrio económico global en un sentido estricto se refiere principalmente a que un país tiene un enorme déficit comercial, mientras que el superávit comercial correspondiente al déficit comercial del país se concentra en unos pocos países. El desequilibrio en el desarrollo económico global existe desde hace mucho tiempo y no es un fenómeno único en esta etapa. El desequilibrio económico global al que la comunidad internacional está prestando mucha atención en la actualidad obviamente no se refiere al desequilibrio en el sentido amplio, sino al desequilibrio. comercio que se ha ido intensificando en los últimos años. Basado en consideraciones de comparabilidad conceptual y significado práctico, este artículo limita el desequilibrio económico global discutido a un concepto restringido.

Desde esta comprensión conceptual, la manifestación básica del desequilibrio económico global es que Estados Unidos tiene un enorme déficit comercial y un rápido crecimiento de la deuda, mientras que Japón, China y otros países y regiones de mercados emergentes de Asia poseen grandes Superávits comerciales con Estados Unidos. Por un lado, el déficit comercial de Estados Unidos alcanzó los 764.000 millones de dólares en 2006, y la relación con el PIB aumentó de 1,2 hace 10 años a 5,8. Por otra parte, Japón y otros países asiáticos, los principales países exportadores de petróleo y algunos países europeos tienen elevados superávits comerciales, y mi país ha recibido especial atención. En 2006, el superávit comercial de mi país alcanzó los 177.470 millones de dólares EE.UU., de los cuales el superávit con el Reino Unido. Estados Unidos alcanzó los 144.260 millones de dólares.

La formación del patrón de desequilibrio económico global es el resultado de una serie de factores globales como la globalización económica, la evolución del sistema financiero internacional y el desequilibrio del impulso del crecimiento global. No se puede atribuir simplemente. a los individuos. Errores o manipulaciones de las políticas económicas nacionales, de lo contrario, es fácil caer en el atolladero del nacionalismo económico.

El desequilibrio económico global es un estado que no puede durar indefinidamente. El mecanismo de autocorrección del sistema económico requiere ajustes a este estado, y los esfuerzos conscientes de la comunidad internacional acelerarán este proceso de ajuste. Sin embargo, considerando que la formación de desequilibrios económicos globales tiene un trasfondo industrial y financiero más complejo, se puede esperar que su ajuste sea un proceso gradual y tendrá un efecto de retroalimentación significativo en la configuración industrial del panorama industrial y financiero global. Semejante tendencia tendrá inevitablemente un profundo impacto en el desarrollo del mercado de capitales de mi país.

Oportunidades que trae el ajuste de los desequilibrios económicos globales al mercado de capitales de mi país

El proceso de ajuste de los desequilibrios económicos globales es también un proceso de reasignación de recursos a escala global, y El mercado de capitales como recurso La importante plataforma de asignación inevitablemente obtendrá las oportunidades correspondientes, especialmente en el mercado de capitales de mi país.

La evolución multipolar del panorama financiero mundial brinda oportunidades para que el mercado de capitales de China mejore su estatus internacional. A finales de 2005, el saldo de la deuda externa de Estados Unidos representaba aproximadamente el 20% del PIB y es difícil mejorar efectivamente el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos. A juzgar por la tasa de crecimiento económico de Estados Unidos, la deuda externa de Estados Unidos seguirá aumentando. En los últimos años, EE.UU. La única manera de mantener estable la deuda es que el dólar siga depreciándose. Los cálculos preliminares muestran que cuando el déficit comercial de Estados Unidos esté efectivamente controlado, si la asignación de activos no realiza ajustes importantes entre los países, el "señoreaje" pagado por los inversores extranjeros a Estados Unidos excederá el 20% del valor total de sus activos. Evidentemente, este es un problema insoportable para los inversores globales.

Además, a medida que la participación de Estados Unidos en la economía global siga disminuyendo y el comercio y la inversión mundiales sigan expandiéndose, el predominio del dólar estadounidense como moneda de liquidación internacional y el estatus del mercado financiero estadounidense como centro de asignación de recursos globales se verán seriamente afectados. desafiado. Afectado por estos factores, el estatus global del sistema financiero estadounidense disminuirá gradualmente y se espera que los mercados financieros de regiones o países como la Unión Europea, China y la India se conviertan en fuerzas más fuertes en la nueva competencia. Al mismo tiempo, el capital financiero global se reasignará entre los mercados financieros de diferentes países o regiones, lo que empujará a parte del capital a ingresar al mercado chino. Por un lado, esto se debe a que China es uno de los principales acreedores en el ajuste de los desequilibrios económicos globales, y la prima de riesgo soberano de China ha sido más baja que antes; por otro lado, porque las industrias de China tienen una mayor relación con economías maduras como ésta; Al igual que Estados Unidos y la Unión Europea, invertir en China ayuda al capital financiero internacional a diversificar los riesgos de inversión.

La continua apreciación del RMB ha llevado a la revaluación de los activos chinos, lo que promoverá el aumento constante del mercado de acciones A. Un resultado importante del ajuste de los desequilibrios económicos internacionales es la continua apreciación del RMB. Según la experiencia de otros países y regiones, a medida que sus monedas continúan apreciándose, sus mercados de capital tienden a experimentar un buen impulso de desarrollo. Tomemos a Japón como ejemplo durante la apreciación del yen en la década de 1980, el índice Nikkei 225 subió de 11.542 puntos a finales de 1984 al punto más alto de 38.915 puntos en 1989, un aumento de 237 puntos. divisas, los mercados bursátiles de Corea del Sur y Taiwán también. Al igual que en el mercado bursátil japonés, todos los índices bursátiles subieron significativamente. Por lo tanto, en el contexto de la subsiguiente apreciación del RMB, los inversores internacionales revaluarán los activos internos de mi país y las acciones A se convertirán en su objeto favorito, elevando así el precio de las acciones A.

Desafíos que trae el ajuste del desequilibrio económico global al mercado de capitales de mi país

Todo tiene dos caras El ajuste del desequilibrio económico global no sólo trae oportunidades para el desarrollo de las capitales de mi país. sino que también mejora el desarrollo del mercado de capitales de China. Los desafíos correspondientes se reflejan principalmente en los dos aspectos siguientes:

Primero, la necesidad de acelerar la apertura ha planteado altos requisitos para la supervisión de el mercado de capitales. La reasignación global de capital financiero internacional causada por el ajuste de los desequilibrios económicos globales es una oportunidad estratégica importante que debe aprovecharse en el desarrollo del mercado de capitales de mi país. Sin embargo, esta oportunidad no es exclusiva de nuestro país. oportunidad, nuestro país se enfrenta a una competencia feroz. En los últimos años, los mercados de capital de la India, Corea del Sur y otros países que rodean mi país se han desarrollado rápidamente. Dado que estos países promueven economías de libre mercado y están en línea con la orientación valorativa del capital financiero internacional, es más probable que el capital internacional lo haga. flujo hacia estos países de mercados emergentes. Además, dado que estos países son relativamente similares a mi país en términos de geografía y naturaleza del mercado de capitales, una vez que los mercados de capital periféricos formen ventajas comparativas obvias para mi país, tendrán un fuerte impacto en mi país en términos de recepción de capital financiero internacional. . efecto de compresión (ver Tabla 1). Para tomar la iniciativa en la transferencia de capital financiero internacional, el mercado de capitales de mi país debe acelerar el ritmo de apertura al mundo exterior, promover la transformación del mercado de capitales de China en un mercado internacional en el menor tiempo posible y permitir la libre flujo bidireccional de fondos entre países nacionales y extranjeros. Esto traerá grandes desafíos a la supervisión del mercado de capitales de mi país: primero, un gran número de instituciones y fondos extranjeros ingresarán a nuestro país, y algunos inversores internacionales experimentados pueden aprovechar las imperfecciones del sistema de nuestro país para llevar a cabo arbitraje institucional. Dañar "legalmente" los intereses de otros inversores nacionales de conformidad con las leyes y reglamentos, o utilizar directamente su rica experiencia antiregulatoria para realizar operaciones ilegales. En segundo lugar, el mercado de capitales de mi país estará verdaderamente integrado en el mercado financiero mundial. Para entonces, la influencia de los factores extranjeros en el mercado de capitales de mi país habrá aumentado considerablemente y ni siquiera se descarta que en ocasiones pueda convertirse en un factor de influencia decisivo. Esto brindará oportunidades para que las autoridades reguladoras de mi país intervengan y regulen el mercado.

En segundo lugar, existe una cierta contradicción entre la débil base industrial y la gran cantidad de capital financiero internacional. A juzgar por la experiencia de desarrollo de mercados de capital maduros como el Reino Unido y los Estados Unidos, un mercado de capitales fuerte debe tener una base industrial nacional sólida. Para que el mercado de capitales de mi país se convierta en un importante lugar de reunión de capitales en el ajuste de los desequilibrios económicos globales, el mercado de capitales de mi país debe tener una buena base industrial.

Para evitar una mayor acumulación de efectos adversos de las cuestiones cambiarias en la economía y la sociedad de mi país, debemos acelerar la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio, ampliar continuamente la amplitud y profundidad del mercado de divisas y consolidar la base del mercado. para la formación del tipo de cambio y mejorar el papel del tipo de cambio en la regulación del efecto de la balanza de pagos internacional de mi país. El segundo es acelerar la reforma del sistema de gestión de divisas, reducir gradualmente la intervención cambiaria, mejorar e implementar aún más la convertibilidad de la cuenta corriente, promover la facilitación de las actividades comerciales, relajar selectivamente y paso a paso las restricciones a las actividades transfronterizas de transacciones de capital. y básicamente realizar la cuenta de capital Redimible. En resumen, la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio y del sistema de gestión de divisas debe basarse en la balanza por cuenta corriente y las reservas de divisas. Es necesario mantener un crecimiento económico estable y rápido y al mismo tiempo cambiar la situación de crecimiento excesivo de la balanza internacional. superávit de pagos y reservas de divisas.

En tercer lugar, consolidar las bases del mercado de capitales de mi país y mejorar su capacidad para conectarse con el capital financiero internacional. En los últimos años, el mercado de capitales ha implementado los "Varios Dictámenes del Consejo de Estado sobre la Promoción de la Reforma, la Apertura y el Desarrollo Estable del Mercado de Capitales", la reforma de división de acciones, ha mejorado la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y la gobernanza integral de las sociedades de valores. , fortaleció la construcción legal del mercado de valores y desarrolló y expandió la inversión institucional. La construcción de instituciones básicas del mercado ha logrado resultados notables, pero todavía existen importantes problemas estructurales en el mercado y el mecanismo operativo del mercado también debe mejorarse. Los llamados problemas estructurales se refieren al desequilibrio entre la proporción de financiación directa e indirecta, la proporción irrazonable de financiación de capital y financiación de deuda, la estructura jerárquica simple dentro del mercado de valores, la necesidad de una mayor optimización de la estructura de inversores y Problemas con la estructura de suministro de productos. Los llamados problemas institucionales se refieren al hecho de que es necesario fortalecer aún más el mecanismo de autodisciplina de las entidades del mercado y que el mecanismo de autorregulación y estabilidad inherente de las operaciones del mercado aún no se han establecido completamente. Para resolver estos problemas, primero debemos desarrollar vigorosamente el financiamiento directo y mejorar el nivel de financiamiento directo. Al establecer un sistema de mercado de capitales de múltiples niveles, aceleraremos el desarrollo del mercado de bonos, cambiaremos el modelo en el que el financiamiento corporativo depende principalmente de préstamos bancarios y mejoraremos la competitividad corporativa y la eficiencia de la inversión. El segundo es promover aún más la reforma del sistema regulatorio de valores, fortalecer el mecanismo de autodisciplina de las entidades del mercado y el mecanismo de supervisión y restricción entre entidades del mercado, fortalecer el mecanismo de supervisión y restricción orientado al mercado con la divulgación de información como núcleo, y sustituir paulatinamente la administración administrativa por el control de procesos y la supervisión continua. El tercero es aprovechar plenamente el papel de los mecanismos de mercado en la asignación de recursos, promover que las empresas que cotizan en bolsa existentes se vuelvan más grandes y más fuertes a través de fusiones y adquisiciones, desarrollar mercados de capital multinivel para cultivar empresas innovadoras y atraer a grandes empresas chinas para que coticen a nivel nacional. , a fin de consolidar la fortaleza de nuestro país. La base industrial del mercado de capitales. Al mismo tiempo, es necesario mejorar el sistema de transacciones del mercado, establecer un mecanismo de autoinnovación del mercado, enriquecer las variedades comerciales, atraer más entidades del mercado para que ingresen al mercado de capitales y promover la solución de los problemas estructurales e institucionales del mercado. El cuarto es ampliar aún más la apertura al mundo exterior y mejorar la influencia internacional del mercado de capitales interno. El mercado de capitales de mi país todavía tiene mucho espacio para aumentar la proporción de participación de capital extranjero. Podemos considerar ampliar la escala del QFII, abrir más áreas de negocios a los bancos de inversión extranjeros de manera controlada y, al mismo tiempo, alentar a las instituciones de valores nacionales. establecer sucursales en el extranjero y aprender de la experiencia en gestión de mercados maduros y la tecnología para acelerar la integración de los mercados nacionales y extranjeros.

Espero que esto ayude.