El mayor proveedor de Tongli Technology es multado con frecuencia. Afirma ser el líder de la industria, pero su participación de mercado es inferior al 1%.

Fuente del artículo | Times Business School

Autor | Huang Youqian

Editor Chen Xinxin

La participación de mercado de una empresa que planea La oferta pública inicial es sólo del 0,62%, pero afirma que es líder en el país. De hecho, hay muchos competidores cuya participación de mercado es significativamente mayor que la de esta empresa. ¿Esta afirmación engaña a los inversores?

Zhejiang Tongli Transmission Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Tongli Technology") declaró en su prospecto que ha formado una fuerte competitividad en el mercado y es la empresa líder en reductores generales en China. La Bolsa de Valores de Shenzhen cuestionó el avance de su tecnología central, su participación de mercado y su clasificación en su carta de consulta.

El 23 de febrero, Kone Technology respondió a la segunda ronda de cartas de consulta de la Bolsa de Valores de Shenzhen y actualizó su folleto. En esta ronda de consultas, la Bolsa de Valores de Shenzhen cuestionó principalmente la tecnología central de la empresa, la verificación del flujo de capital, los clientes, la distribución, los proveedores, el margen de beneficio bruto y otros 11 aspectos.

Kone Technology se estableció en noviembre de 2008. Se dedica principalmente a la investigación y desarrollo, producción, venta y servicio de reductores. Sus productos incluyen reductores generales, cajas de engranajes industriales, accesorios, etc. La empresa planea recaudar 345 millones de yuanes en esta oferta pública inicial. El patrocinador es Essence Securities y los representantes del patrocinador son Zhai Pingping y Gan Qiangke.

Descripción general

La información pública muestra que durante el período del informe, Xinling Electric, el mayor proveedor de tecnología Tongli, recibió un pedido de la Oficina de Supervisión Municipal, la Oficina de Planificación y Recursos Naturales y la Oficina de Salud. , La Oficina de Protección Ambiental y otros departamentos han impuesto sanciones que incluyen producir productos de calidad inferior, ocupar ilegalmente terrenos para construir fábricas, construir fábricas y ponerlas en producción sin permiso, etc. Las circunstancias son relativamente graves. Además, importantes proveedores como Changzhou Nanfang Electric Co., Ltd. (en adelante, "Southern Electric") y Fujian Shenghua Casting Co., Ltd. también han sido sancionados por la Oficina de Protección Ambiental por infracciones. Para los proveedores que son castigados con frecuencia, Kone Technology todavía ha cooperado de manera estable con ellos durante muchos años. ¿Hay algún problema con su sistema de proveedores? ¿Se ha visto afectada la calidad de sus propios productos?

En el prospecto, KONE Technology afirma tener una fuerte competitividad en el mercado y es la empresa líder en reductores generales en China. Pero en comparación, la cuota de mercado de la empresa en 2020 es sólo de alrededor del 0,62% y existe una cierta brecha entre ella y sus pares. Al mismo tiempo, Tongli Technology se encuentra en el nivel medio-bajo de la industria en términos de patentes de invención e inversión en I+D, lo que dificulta reflejar su "fuerte competitividad en el mercado".

1. El mayor proveedor es multado con frecuencia

Los reductores son equipos de uso general y uno de los componentes básicos importantes de diversos sistemas de transmisión industrial. Pueden usarse ampliamente en diversos sectores de. la economía nacional, como la metalurgia, la industria química, la protección del medio ambiente, la energía, la maquinaria de ingeniería y otras industrias. Las principales materias primas necesarias para la producción de reductores incluyen motores, piezas fundidas, acero, cojinetes, etc. Por lo tanto, las industrias upstream de la industria de reductores incluyen la fabricación de maquinaria y equipos eléctricos, la industria de procesamiento de laminación y fundición de metales y la fabricación de equipos en general.

Según el prospecto, desde 2018 hasta el primer semestre de 2021 (en lo sucesivo, el "período de informe"), los principales costos comerciales de Tongli Technology se dividen en cuatro categorías: materiales directos, mano de obra directa, fabricación. Gastos y gastos de transporte. Entre ellos, el costo de los materiales directos como motores, piezas fundidas, acero, etc. representó más del 70%, que fueron 75,66%, 76,08%, 74,94% y 79,15% respectivamente.

Se puede ver en la composición de los principales proveedores de materias primas de Kone Technology que durante el período del informe, Xinling Electric ha sido el mayor proveedor de la empresa. Tongli Technology compra principalmente motores a Xinling Electric, con montos de compra de 12,8583 millones de yuanes, 12,1031 millones de yuanes, 16,9696 millones de yuanes y 11,9333 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 8,37%, 8,31%, 9% y 8,87% de la adquisición total de materiales de producción en cada período.

Sin embargo, Times Business School descubrió a través de Sky Eye Investigation que la empresa Xinling Electric está “manchada de malos antecedentes”.

Un proveedor así puede seguir siendo el principal proveedor de KONE Technology. ¿Hay algún "misterio" detrás de esto?

Según Huangshi Jianfenshuzi [2019] No. 102, Xinling Electric fue prohibida en la ciudad de Taizhou Huangyan por producir y vender productos que no cumplían con los estándares nacionales y los estándares de la industria para proteger la salud humana y la seguridad personal y de la propiedad. La Oficina de Administración y Supervisión del Mercado del Distrito ordenó a la empresa que dejara de producir motores asíncronos trifásicos no calificados, confiscó dos motores asíncronos trifásicos no calificados e impuso una multa de 2240 RMB.

En 2021, la sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Planificación y Recursos Naturales de Taizhou ordenó a Xinling Electric que devolviera los 1.027 metros cuadrados de tierra ocupados ilegalmente al colectivo Jing'an Village por ocupar tierras de cultivo para construir un fábrica sin aprobación. Eliminar todos los edificios (estructuras) de nueva construcción en terrenos ocupados ilegalmente e imponer una multa de 82.200 yuanes.

El 11 de agosto de 2020, la Oficina de Salud de Taizhou Huangyan Bureau emitió una sanción administrativa de advertencia a Xinling Electric porque la intensidad o concentración de factores de riesgo ocupacional en el lugar de trabajo de la empresa excedió los estándares nacionales de salud ocupacional relevantes. regulaciones.

La información pública muestra que Xinling Electric ha sido objeto de sanciones administrativas por parte de la Oficina de Protección Ambiental del distrito de Taizhou Huangyan por diferentes razones muchas veces. Por ejemplo, el 19 de octubre de 2017, la sucursal de Huangyan de la Oficina de Protección Ambiental de Taizhou ordenó a la empresa detener la producción y la multó con 58.000 RMB porque se sospechaba que el proyecto de construcción se había construido y puesto en producción de motores y piezas de fundición de hierro sin el aprobación del departamento de protección ambiental.

El 6 de julio de 2020, Xinling Electric se dedicaba a la fabricación de motores y piezas fundidas de hierro. La entrada y salida de la sala de inmersión de la carcasa del motor no estaban selladas y la producción que producía gases residuales orgánicos volátiles sí. no se llevó a cabo en un espacio cerrado. La sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Protección Ambiental de Taizhou le impuso una multa de 28.000 yuanes.

El 11 de noviembre de 2020, Xinling Electric recibió una multa de 100.000 RMB por parte de la sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Protección Ambiental de Taizhou por supuestamente no almacenar residuos peligrosos de acuerdo con los estándares nacionales de protección ambiental.

Además de ser castigado por varios departamentos, Xinling Electric también ha estado involucrado en múltiples demandas por disputas contractuales, se ha visto obligado a ejecutar y fue incluido en la lista de ejecutores deshonestos.

Además del número de multas registradas por el mayor proveedor, Southern Electric es el quinto mayor proveedor de Tongli Technology en 2019 y 2020, y el tercer mayor proveedor en el primer semestre de 2021. La empresa ha En 2020, recibió una multa de 60.000 yuanes por violar el sistema de gestión de gases residuales orgánicos volátiles.

Como parte relacionada de Tongli Technology, Fujian Shenghua Casting Co., Ltd. fue el tercer mayor proveedor de Tongli Technology en 2018. También fue castigado una vez por la Oficina de Protección Ambiental en 2017 y 2018. Las razones del castigo son: no construir instalaciones de almacenamiento y lugares para almacenar desechos sólidos industriales en categorías seguras; las instalaciones de protección ambiental que deben construirse se ponen en producción sin inspección de aceptación y los desechos sólidos industriales se amontonan al aire libre.

Los principales proveedores han sido multados muchas veces, pero esto no ha afectado en absoluto la relación de cooperación con KONE Technology. ¿Ha establecido KONE Technology un mecanismo sólido de selección y gestión de proveedores? ¿Cómo pasaron los proveedores antes mencionados el proceso de selección y establecieron una cooperación con KONE Technology? ¿Existen otros acuerdos de intereses entre las dos partes? ¿Los productos no calificados producidos por Xinling Electric fluyen hacia productos relacionados con Tongli Technology?

Vale la pena mencionar que durante la segunda ronda de consultas, la Bolsa de Valores de Shenzhen declaró que los proveedores subcontratados de Tongli Technology estaban relativamente dispersos y que había muchos hogares industriales y comerciales individuales, y le pidió a Tongli Technology que explicara ese calor. tratamiento y mecanizado de desbaste no se habían completado Razones y racionalidad para la contratación centralizada, y explicar la equidad de la contratación de procesamiento subcontratado a precios de compra de diferentes proveedores para el mismo proceso, además de las partes relacionadas reveladas en el folleto, ya sean materias primas y Los proveedores de procesamiento subcontratados están relacionados con la relación de emisor.

2. "Líder" en la industria pero con una participación de mercado inferior al 1%

Además de las dudas sobre la cooperación con los proveedores, la tecnología central de Tongli Technology y el posicionamiento GEM también han ha sido criticado repetidamente Preguntado.

Según el prospecto, Tongli Technology tiene actualmente cuatro tecnologías principales: tecnología de diseño y desarrollo de estructuras de transmisión de reductores, tecnología de desarrollo y diseño modular de componentes de reductores, tecnología de producción ajustada de reductores y tecnología de desarrollo y diseño personalizado de reductores. cubriendo áreas clave de investigación y desarrollo y producción de productos reductores. Mediante la aplicación de tecnologías centrales, la empresa ha logrado una fuerte competitividad en el mercado en investigación y desarrollo, producción, ventas y servicios, y es la empresa reductora general líder en China.

Entonces, ¿cuál es la cuota de mercado de KONE Technology, una empresa nacional líder?

Los datos muestran que en 2020, las ventas de reductores (equipos de transmisión) de Kone Technology fueron de 340 millones de yuanes, con una participación de mercado de aproximadamente el 0,62%. Las ventas de productos similares de Guomao Co., Ltd. (603915.SH) y Ningbo Dongli (002164.SZ) fueron de 2.158 millones de yuanes y 1.069 millones de yuanes respectivamente, con cuotas de mercado del 3,92% y 1,94% respectivamente. Se puede ver que la participación de mercado de Guomao Co., Ltd. y Ningbo Dongli Technology no es alta, pero en comparación, las ventas y la participación de mercado de Tongli Technology son mucho más bajas que las de empresas que cotizan en bolsa comparables en la misma industria, y Es difícil reflejar la competitividad del mercado.

¿Será porque el mercado de esta industria está relativamente fragmentado, lo que lleva a una baja cuota de mercado de las empresas antes mencionadas? ¿O Kone Technology evita deliberadamente empresas comparables con mayores cuotas de mercado para crear la "ilusión" de que la brecha con sus pares es pequeña?

La Bolsa de Valores de Shenzhen planteó preguntas en la primera ronda de consultas, exigiendo a Tongli Technology que explicara la base, el alcance y la racionalidad de la selección de empresas comparables en la misma industria y los antecedentes de Guomao Co., Ltd; y la baja participación de mercado de Ningbo Dongli; además de los competidores mencionados anteriormente, los otros productos relacionados del emisor de empresas comparables en la misma industria no se incluyen en el análisis de empresas comparables en la misma industria, etc.

KONE Technology explicó que en la actualidad, el mercado de reductores de alta gama en mi país está ocupado principalmente por marcas extranjeras como SEW, FLENDER y BOSCH, mientras que muchas marcas nacionales dispersas se distribuyen principalmente a mediados de -al mercado de gama baja. Las marcas extranjeras no cotizan en acciones A nacionales. A excepción de Guomao Co., Ltd. y Ningbo Dongli, no hay empresas cotizadas en el mercado nacional de acciones A cuyo negocio principal sea muy similar al negocio o producto principal. de otras empresas que cotizan en acciones A se centran principalmente en un campo específico o prestan servicios principalmente a determinadas industrias transformadoras específicas.

En 2019, la cuota de mercado de Tongli Technology fue del 0,26 %, y las cuotas de mercado de Ningbo Dongli y Guomao fueron del 0,75 % y el 1,62 % respectivamente. Según los cálculos, de 2019 a 2020, la participación de mercado de Tongli Technology aumentó aproximadamente 0,36 puntos porcentuales, y las cuotas de mercado de Ningbo Dongli y Guomao aumentaron 1,19 puntos porcentuales y 2,3 puntos porcentuales respectivamente, las cuales fueron más altas que Tongli Technology.

De hecho, la cuota de mercado puede reflejar hasta cierto punto la competitividad de una empresa. En particular, la industria de los reductores tiene altos requisitos técnicos y la participación de mercado puede revelar mejor la fortaleza técnica de la empresa. A juzgar por la cuota de mercado actual de Tongli Technology, todavía existe una cierta brecha entre la empresa y sus pares.

En términos de gastos de I+D, durante el período del informe, los gastos de I+D de Tongli Technology fueron 10,1598 millones de yuanes, 10,6498 millones de yuanes, 11,7094 millones de yuanes y 7,4592 millones de yuanes respectivamente, mientras que los promedios de la industria fueron 60,9551 millones de yuanes y 55,4509 millones de yuanes respectivamente, 65,4965 millones de yuanes, 44,7126 millones de yuanes, aproximadamente 5-6 veces más que Tongli Technology.

En términos de tasas de gastos de I+D, durante el período del informe, las tasas de gastos de I+D de Tongli Technology fueron 3,59%, 3,47%, 3,41% y 3,42% respectivamente, y los promedios de la industria fueron 3,45%, 3,92%. 3,92% y 3,76% respectivamente. Se puede ver que los gastos de I+D de Kone Technology en 2018 fueron más altos que el promedio de la industria, pero luego la tasa de gastos de I+D de la compañía continuó disminuyendo ligeramente, cayendo por debajo del promedio de la industria.

Desde la perspectiva de las patentes de invención, al 30 de junio de 2021, el número de patentes de invención de Kone Technology era 8, de las cuales 1 se obtuvo por transferencia. Sus pares Guomao Co., Ltd. y Ningbo Dongli tienen 14 y 11 patentes de invención respectivamente, todas las cuales fueron obtenidas originalmente. Guomao Co., Ltd. se estableció en 2013, cinco años después que Tongli Technology. Sin embargo, al 30 de junio de 2021, el número de patentes de la empresa ha sido el doble que el de Tongli Technology.

Quizás la descripción específica de Tongli Technology de su desempeño líder en la industria fue demasiado vaga. La Bolsa de Valores de Shenzhen cuestionó repetidamente el negocio, la participación de mercado y la tecnología de la compañía en la primera ronda de consultas y en la segunda ronda de cartas de consulta. ¿Existe base suficiente para exigir a Tongli Technology que explique que su tecnología central es avanzada en comparación con la misma industria? ¿Existe el riesgo de que las tecnologías o productos centrales queden obsoletos? Explique si la participación de mercado y la clasificación de mercado de los productos del emisor son exactas. Combinando las cuestiones anteriores, la innovación tecnológica del emisor, la tecnología central y su naturaleza avanzada, etc., ¿explica si el emisor cumple con los requisitos para el posicionamiento GEM?

Materiales de referencia

"Folleto de la oferta pública inicial de acciones de Tongli Technology y su cotización en GEM" (borrador de solicitud de la Bolsa de Valores de Shenzhen

"Acerca de Tongli Technology). Oferta pública inicial "Respuesta a la carta de consulta sobre la revisión de los documentos de solicitud para la emisión pública de acciones y su cotización en GEM" (Consultas de primera y segunda ronda de la Bolsa de Valores de Shenzhen).