Gestión de riesgos de descalce de divisas

Los académicos financieros han presentado recomendaciones de políticas para gestionar los riesgos de descalce de divisas basándose en las causas de los descalces de divisas. En vista del problema común del pecado original en los países en desarrollo, los académicos coinciden en que desarrollar los mercados financieros internos, incluidos los mercados internos de bonos, los mercados de divisas y los mercados de derivados financieros, proporcionar herramientas de cobertura para los riesgos cambiarios y reducir el umbral de entrada para los bancos extranjeros es esencial para reducir el riesgo de descalce de divisas es de importancia crítica. de la tore co. Schmuckler enfatizó que los esfuerzos antidolarización de los países emergentes antes de abordar las causas fundamentales de los riesgos sistémicos pueden ser más difíciles de tener éxito de lo que a menudo se piensa. y dar como resultado una transferencia de riesgos en lugar de una reducción de riesgos. Por lo tanto, es muy importante fortalecer la infraestructura institucional, incluido el establecimiento de un sistema de mercado completo, un marco legal, un sistema regulatorio, un sistema de derechos de propiedad, un sistema de contabilidad, requisitos de transparencia, etc. Desarrollar los mercados financieros y reducir aún más los descalces cambiarios. Al mismo tiempo, también es necesario fortalecer las estadísticas sobre datos relevantes de varias microentidades para monitorear los descalces cambiarios.

Bonda señaló que si el gobierno asume compromisos creíbles con los prestamistas extranjeros y concluye y ejecuta contratos de la misma manera. La financiación está fácilmente disponible en los mercados financieros internacionales. Ye Yati cree que si un país quiere reducir la dolarización, debería apuntar a la estabilidad de la inflación. en lugar de aspirar a la estabilidad del tipo de cambio. La dolarización puede reducirse efectivamente imponiendo diferentes impuestos a las monedas nacionales y extranjeras de los intermediarios financieros e implementando políticas regulatorias. Sin embargo, la fuga de capitales y la desintermediación financiera pueden resultar costosas. Eichengreen et al (2005) creen que un mayor nivel de reservas de divisas puede ayudar a reducir el grado de descalce de divisas. Por lo tanto, se debe mejorar la credibilidad de la política, se debe adoptar una política monetaria con una meta de inflación, se debe implementar una política fiscal prudente, se debe fortalecer la cuenta de capital y la gestión de divisas y de la deuda externa, y se debe aplicar una política macroeconómica prudente. implementarse.

Dado que bajo un sistema de tipo de cambio fijo, los bancos y las empresas industriales y comerciales creen que no se verán afectados por las fluctuaciones del tipo de cambio, por lo que normalmente no cubren la deuda en dólares estadounidenses, lo que fácilmente puede generar desajustes. Cowan et al.a1. Goldstein y Thumer creen que un sistema de tipo de cambio flotante administrado puede reducir los riesgos de exposición al eliminar el seguro cambiario implícito y obligar a las empresas a internalizar los riesgos cambiarios, controlando así los riesgos de descalce de monedas dentro de un rango razonable. Por otro lado, hay algunas personas (Eichengreen y Hausman, 1999; McKinnon, 2001) que creen que un tipo de cambio más flexible aumentará el costo de la cobertura pero no conducirá a una reducción de los descalces cambiarios. Arteta encontró que el sistema de tipo de cambio flotante estaba positivamente relacionado con la dolarización de los depósitos bancarios y la dolarización de los préstamos, pero la correlación de los primeros era mayor que la de los segundos, lo que llevaba a un aumento de los descalces cambiarios entre los intermediarios financieros nacionales. Pero el desfase entre los depósitos bancarios y los préstamos no significa necesariamente que la exposición agregada al tipo de cambio aumentará, porque los bancos pueden cubrir su exposición bajo tipos de cambio flotantes.

En términos del papel de la comunidad internacional en la resolución de descalces cambiarios. Eisengreen y Hausmann (2003) sugirieron construir una canasta de monedas compuesta por las monedas de los países de mercados emergentes y alentar a las instituciones financieras internacionales y a los gobiernos del G-10 a emitir bonos denominados en esta canasta de monedas. Goldstein y Toomer sugirieron que los préstamos de los mercados emergentes emitan personas estadounidenses; bonos denominados en dólares vinculados al índice del PIB, y sugieren que el FMI publique el descalce del agregado monetario de cada país como condición para obtener préstamos del FMI. Dado que las instituciones financieras de los países desarrollados suelen adoptar políticas crediticias inadecuadas, como emitir enormes préstamos en moneda extranjera a corto plazo a prestatarios de los mercados emergentes, lo que exacerba los riesgos financieros en los mercados emergentes, Anne Krueger (2000) propuso dos métodos para evitar los descalces cambiarios: acumulación métodos: primero, estipular que las deudas en moneda extranjera de entidades económicas nacionales en los mercados emergentes no estén sujetas a su jurisdicción interna; segundo, exigir al G7 que legisle que sus instituciones financieras sólo puedan emitir préstamos denominados en sus propias monedas a los mercados emergentes.