Este artículo analiza el impacto de los ajustes de la política monetaria en el mercado de valores.
El impacto del ajuste del ratio de reservas de depósitos en el mercado de valores de China
1. Introducción
Actualmente, la economía nacional está creciendo rápidamente, la demanda de los consumidores está aumentando. creciendo de manera constante y los ingresos de los residentes urbanos y rurales ha habido un aumento constante, el comercio exterior ha crecido fuertemente y los ingresos fiscales han aumentado significativamente. La mejora del entorno institucional del mercado en la era posterior a la reforma accionaria está dando resultados gradualmente, y la profundidad y amplitud del mercado de valores han aumentado aún más. Además, también existen problemas en el funcionamiento económico, como una mayor expansión de la demanda de inversión, un rápido crecimiento del dinero y el crédito y una creciente presión inflacionaria. Para evitar el sobrecalentamiento de la economía, evitar que los precios de las acciones se disparen y mantener el equilibrio de la economía nacional de China, el banco central aumentó diez veces el coeficiente de reservas de depósitos en 2007. El mercado de valores es uno de los mercados más activos del mundo moderno. mercado. Por lo tanto, es muy necesario estudiar el impacto del ajuste del coeficiente de reservas de depósitos en el mercado de valores de China y analizar el efecto regulatorio de los diez aumentos en el coeficiente de reservas de depósitos en 2007 sobre el sobrecalentamiento del mercado de valores. A través de una investigación teórica sobre el impacto del coeficiente de reservas de depósitos en el mercado de valores, este artículo explora si los continuos aumentos del coeficiente de reservas de depósitos por parte del banco central en 2007 tienen un impacto en el mercado de valores, y qué tipo de impacto tiene, incluido el impacto del aumento en el índice de reservas de depósitos en el índice compuesto amplio del mercado El impacto del aumento en el índice de reservas de depósitos en acciones representativas de varios sectores del mercado de valores.
Este artículo analiza el impacto del continuo aumento del ratio de reservas de depósitos en 2007 en el mercado de valores, que tiene cierta importancia práctica. Las principales diferencias entre este artículo y estudios nacionales anteriores son: Primero, en términos del contenido de la investigación, los estudios anteriores sobre el impacto de los ajustes del índice de reservas de depósitos en el mercado de valores solo llevaron a cabo una discusión teórica simple y solo seleccionaron el índice y las acciones integrales. precios como indicadores de observación del mercado de valores, sin realizar investigaciones sobre las acciones de cada sector. Este artículo estudia teóricamente el impacto del índice de reservas de depósitos en el mercado de valores y, mediante el análisis del índice integral del mercado de valores y los principales indicadores de las acciones individuales de cada sector, estudia si los diez aumentos consecutivos del banco central en el índice de reservas de depósitos en 2007 tendrán algún impacto en el mercado de valores. En segundo lugar, en términos de métodos de investigación, la investigación nacional básicamente solo explica los cambios en los indicadores de observación y no utiliza métodos científicos para realizar la investigación. Este artículo utilizará un modelo de regresión para analizar el impacto de los múltiples aumentos del índice de reservas de depósitos del Banco Popular de China en el índice integral del mercado de valores y los principales indicadores de acciones representativas de cada sector.
II. Revisión de la literatura
(1) Investigación sobre el índice de reservas de depósitos
La investigación sobre el índice de reservas de depósitos se centró inicialmente en el impacto del ajuste del índice de reservas de depósitos en las finanzas. influencia del mercado. Richard T. Froyen y Kenneth J. Kopecky (1983) estudiaron el impacto de los cambios en el coeficiente de reservas de depósitos sobre la cantidad total de dinero en el corto plazo y señalaron que los ajustes al coeficiente de reservas de depósitos afectarán el valor esperado de la moneda y la cantidad total de dinero, afectando así el mercado financiero (incluido el mercado de valores). James D. Hamilton (1998) analizó los factores que afectan el índice de reservas de depósitos, estudió el impacto del ajuste del índice de reservas de depósitos y señaló que aumentar el índice de reservas de depósitos aumentará las tasas de interés, afectando así al mercado financiero. En los últimos años, ha habido cada vez más estudios internos sobre las reservas de depósitos. En vista del hecho de que el Banco Popular de China anunció en 2003 que aumentaría el coeficiente de reservas de depósitos de las principales instituciones financieras de 6 a 7, Qinling (2003) estudió el impacto del aumento del coeficiente de reservas de depósitos en toda la operación financiera. diferentes tipos de bancos comerciales, mercados de capitales, mercados de seguros, bonos El impacto del mercado y del mercado de fondos, así como los costos de financiamiento, sugiere que el coeficiente de reservas de depósitos legales es poderoso. Pequeños cambios en el coeficiente de reservas de depósitos legales causarán enormes fluctuaciones en el. oferta monetaria, que tiene un fuerte efecto declarativo. Desde 2003, el Banco Popular de China ha aumentado el coeficiente de reservas de depósitos varias veces, por lo que muchos académicos han estudiado la eficacia del ajuste del coeficiente de reservas de depósitos.
Xu (2004) estudió los tres aumentos del coeficiente de reservas de depósitos realizados por el banco central entre 2003 y 2004 y señaló que aumentar el coeficiente de reservas de depósitos favorece la cobertura de parte de las tenencias de divisas y regula la tendencia al sobrecalentamiento de la inversión en algunas industrias y regiones. , lo que indica que el banco central concede gran importancia a la política monetaria. El papel de "señal" enfatiza la regulación orientada al mercado. Además, la implementación de la política de reservas de depósitos diferenciales proporciona un mecanismo de incentivo positivo para las instituciones financieras de mi país. En 2007, el banco central ajustó con mayor frecuencia el coeficiente de reservas de depósitos. Wu Ying (2007) señaló que el ajuste del coeficiente de reservas de depósitos, como herramienta de gestión de liquidez preferida actualmente por el banco central, se ha convertido en una medida para normalizar la política monetaria. Li Yang (2007) señaló que el banco central intentó controlar la liquidez de los fondos aumentando el coeficiente de reservas de depósitos para resolver la tendencia general de sobrecalentamiento de la macroeconomía nacional, pero su efecto no fue muy satisfactorio. Es necesario implementar una combinación de varias políticas monetarias y coordinarse con varias políticas macro en otros sectores, especialmente para aumentar el nivel de ingresos de los grupos de bajos ingresos y aumentar la inversión en el sector de la seguridad social para controlar mejor los fondos.
La liquidez del oro.
(2) El impacto del ajuste del ratio de reservas de depósitos en el mercado de valores
No hay muchos artículos que estudien por separado el impacto del ratio de reservas de depósitos en el mercado de valores. Tong (1997) estudió si las reservas de depósitos afectarán al mercado de valores. Luego, a partir de 2003, debido al rápido crecimiento económico, el Banco Popular de China aumentó varias veces el coeficiente de reservas de depósitos, por lo que la investigación sobre el impacto del coeficiente de reservas de depósitos en el mercado de valores aumentó gradualmente. Chen Zhixing (2004) señaló que el impacto de la política de reservas de depósitos en el mercado de valores se refleja principalmente en su impacto en la oferta monetaria en el mercado de valores, afectando así a las tasas de interés del mercado, los índices de precios de las acciones y las estructuras del mercado de valores. He Qiang (2006) analizó el impacto de los seis aumentos del coeficiente de reservas realizados por el banco central en el mercado de valores desde 2003, y señaló que en el corto plazo, debido a la continua introducción de políticas para aumentar el coeficiente de reservas, las autoridades necesitan un Hay un período de tiempo para observar los efectos, por lo que no es probable que esto suceda en el futuro cercano. Es posible ajustar aún más la política monetaria. En esta etapa, cuando la política monetaria es relativamente estable, el impacto de las políticas negativas en el mercado de valores será. aliviado; en el largo plazo, debido al continuo endurecimiento de la política monetaria y el control en tiempo real de las operaciones macroeconómicas, varios indicadores económicos se transformarán en gran medida en un rango controlable bajo la influencia de la acumulación de políticas. Una vez que la macroeconomía funcione de manera estable, la posibilidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria se reducirá considerablemente, y el mercado de valores de China también tendrá una gran oportunidad para un desarrollo sostenido y estable.
En vista del hecho de que el banco central aumentó continuamente el ratio de reservas de depósitos en 2007, los expertos extranjeros han comentado uno tras otro. David Barboza
(2007) señaló que el banco central ha elevado varias veces el ratio de reservas de depósitos para mostrar su determinación de recuperar el exceso de liquidez en el mercado. El Banco de China pretende impedir que los bancos comerciales proporcionen nuevos préstamos a proyectos de construcción recién iniciados. El aumento del coeficiente de reservas de depósitos reduce la capacidad de los bancos comerciales para emitir préstamos. Al mismo tiempo, este aumento del ratio de reservas de depósitos también tiene la intención de regular el mercado de valores continental. Sin embargo, el congelamiento de la liquidez causado por el aumento del coeficiente de reservas de depósitos sigue siendo una gota en el océano en comparación con los billones de yuanes en exceso de liquidez. A juzgar por la situación actual, el efecto de depender únicamente de una política monetaria estricta se ha debilitado. Para lograr el propósito de regular eficazmente la economía y suprimir las burbujas, se debe implementar una estrategia de cartera desde los siguientes aspectos: primero, guiar la inversión para que madure; segundo, fortalecer la supervisión legislativa del mercado de valores; tercero, cultivar activamente la inversión de valor; conceptos; cuarto, es necesario planificar y ajustar científicamente el flujo de fondos.
En tercer lugar, diseño de la investigación
(1) Hipótesis de la investigación
1.
El ajuste del ratio de reservas de depósitos afecta al índice bursátil al afectar a la oferta de fondos en el mercado de valores. Si se reduce el índice de reservas de depósitos, aumentará la oferta de fondos en el mercado de valores y provocará un aumento del índice de precios de las acciones. Si se aumenta el coeficiente de reservas de depósitos, se reducirá la oferta de fondos en el mercado de valores y provocará una caída en el índice de precios de las acciones (Chen Zhixing, 2004). Por lo tanto, este artículo plantea la siguiente hipótesis:
H1: Los cambios en el índice de reservas de depósitos están relacionados negativamente con la tasa de cambio del índice compuesto amplio del mercado.
2. Ratio de reserva de depósitos y precios de acciones representativas de diversas industrias.
El aumento del coeficiente de reserva de depósitos afecta directamente a la oferta de fondos del mercado, y las empresas intensivas en capital son más dependientes de los fondos y soportan la peor parte del impacto, mientras que las empresas intensivas en mano de obra dependen menos de los fondos. y se ven afectados. El impacto será menor. Por tanto, el aumento del ratio de exigencia de depósitos tiene un gran impacto en las empresas intensivas en capital como la industria pesada (automóviles, acero, etc.). ), industria química, medicina, bienes raíces, telecomunicaciones, industria de la información, aviación, finanzas, etc. , y tiene un gran impacto en la industria ligera (fabricación de electrodomésticos, industria textil, confección, calzado y sombreros, juguetes, procesamiento de alimentos, etc.). ), electricidad, construcción, comercio, comercio, restauración, hoteles, mantenimiento, limpieza. La reducción del índice de reservas de depósitos ha promovido el aumento de la oferta monetaria, ha promovido el consumo y la inversión social, ha mejorado enormemente la producción y el entorno operativo de las empresas que cotizan en bolsa, ha tenido un impacto positivo en el desempeño operativo de las empresas que cotizan en bolsa y es propicio para consolidar la estabilidad continua del mercado de valores. La base de funcionamiento. De manera similar, un aumento en el índice de reservas de depósitos puede tener un impacto negativo en el desempeño operativo de las empresas que cotizan en bolsa (Li Yang, 2007). Por lo tanto, este artículo plantea la siguiente hipótesis:
H2: Los cambios en el índice de reservas de depósitos están relacionados negativamente con la tasa de cambio del precio de las acciones representativas dentro del sector.
(2) Selección de muestra
Este artículo selecciona el índice integral del mercado de valores en el primer día de negociación desde que se elevó el índice de reservas de depósitos y la tasa de cambio del precio de las acciones representativas en cada sector para la investigación. El índice integral del mercado de valores seleccionó el Índice Compuesto de Shanghai, y las acciones representativas del sector industrial, el sector comercial, el sector inmobiliario y el sector público seleccionaron Handan Iron and Steel, Yili, Tianhongbaoye y el Banco Industrial y Comercial de China, respectivamente. Los datos provienen principalmente de Sina Finance y Xinhua Finance.
Cuarto análisis empírico
(1) El impacto del ajuste del ratio de reservas obligatorias en el índice integral de mercado
Primero, analizamos los cambios en El análisis de varianza del índice de reservas de depósitos en diferentes períodos se realiza sobre el ajuste y la tasa de cambio del índice compuesto de mercado para determinar el impacto del ajuste del índice de reservas de depósitos en el índice compuesto de mercado en diferentes períodos, y si existe un impacto. diferencia significativa entre la tasa de cambio y el promedio del índice de mercado. Los resultados del análisis estadístico muestran que f = 0,65877: α = 0,05, y se puede sacar la misma conclusión. Luego, se realizó un análisis de regresión simple sobre los 10 aumentos en el índice de reservas de depósitos en 2007 y la tasa de cambio del Índice Compuesto de Shanghai en el primer día de negociación después del aumento. Los resultados del análisis muestran que el coeficiente de correlación r = -0,8440577, el cambio en el índice compuesto de Shanghai en el primer día de negociación después del aumento está altamente correlacionado con el cambio en el índice de reservas de depósitos y existe una relación lineal negativa. El coeficiente de decisión rsquare = 0,7124334 y la línea recta de regresión se ajusta bien a cada dato. Importancia f = 0 00213383 lt; α = 0,05, lo que indica que existe una relación lineal significativa entre la tasa de cambio del Índice Compuesto de Shanghai y el cambio en el índice de reservas de depósitos. Los resultados del análisis son consistentes con las hipótesis de la investigación.
(2) El impacto del ajuste del ratio de reservas de depósitos en los stocks representativos de cada sector
1 Sector industrial - Handan Iron and Steel.
Los siguientes resultados se pueden obtener mediante el análisis de regresión: coeficiente de correlación r = 0,010157, coeficiente de juicio rcuadrado = 0,000103 y la línea recta de regresión se ajusta mal a cada dato. Valor p = 0 977783 > α = 0,05, se puede ver que los cambios en el índice de reserva de depósitos no tienen un impacto significativo en Handan Iron and Steel en el campo industrial.
2. Sector comercial-Acciones de Yili.
En el estudio del sector comercial, se seleccionaron acciones de Yili y se probó el impacto del ajuste del índice de reservas de depósitos en el sector comercial mediante análisis de regresión. Los resultados del análisis muestran que el coeficiente de correlación r = 0,20921729, el coeficiente de juicio rsquare = 0,043771874 y la línea recta de regresión se ajusta mal a cada dato. valor p = 0 561849299 gt; α = 0,05 Se puede observar que los cambios en el índice de reservas de depósitos no tienen un impacto significativo en las acciones de Yili en el sector comercial.
3. Sector inmobiliario-Tian Hongbaoye.
Seleccione Tian Hongbaoye como objeto de investigación del sector inmobiliario y utilice el análisis de regresión para probar el impacto del ajuste del índice de reservas de depósitos en el sector inmobiliario.
Los resultados del análisis muestran que el coeficiente de correlación r = 0,17362668, el coeficiente de juicio rsquare = 0,030146224 y la línea recta de regresión se ajusta mal a cada dato. valor p = 0 631435812 gt; α = 0,05, se puede ver que los cambios en el índice de reservas de depósitos no tienen un impacto significativo en Tian Hongbaoye en el sector inmobiliario.
4. Banco Industrial y Comercial de China.
Se seleccionó al Banco Industrial y Comercial de China como objeto de investigación del sector público. Mediante los resultados del análisis de regresión simple se obtuvo el coeficiente de correlación r = 0,089931667 y el coeficiente de juicio r cuadrado = 0,008087705. La línea recta de regresión se ajusta mal a cada dato. valor p = 0 804857831 gt; α = 0,05 Se puede observar que los cambios en el índice de reservas de depósitos no tienen un impacto significativo en el ICBC en el sector público. Mediante un análisis de regresión simple, se encontró que los diez aumentos del banco central en el índice de reservas de depósitos en 2007 no tuvieron un impacto significativo en los precios de las acciones de Handan Iron and Steel Co., Ltd., Yili Co., Ltd., Tianhongbaoye, y el Banco Industrial y Comercial de China en el primer día de negociación después de la fecha de aumento. La tasa del oro sigue mostrando una tendencia alcista después del aumento. Las principales razones son las siguientes: En primer lugar, se necesita mucho tiempo para que un aumento del coeficiente de reservas de depósitos tenga un impacto en las actividades macroeconómicas y logre resultados. En términos generales, una vez que el banco central toma medidas, es imposible cambiar el objetivo final de inmediato. Necesita influir lentamente en el comportamiento económico de cada unidad a través del mecanismo de transmisión de la política monetaria, afectando así el objetivo final de la política. En segundo lugar, las unidades socioeconómicas y los individuos pueden predecir la situación económica futura y los ajustes continuos a la política monetaria basados en cambios en la política monetaria del banco central, y responder a los cambios en esta situación, que pueden hacer que la política monetaria sea ineficaz. En tercer lugar, el banco central aumentó el coeficiente de reservas de depósitos y, mediante el efecto multiplicador de la moneda, absorbió cientos de miles de millones de fondos. Pero durante el primer semestre de 2007, cuando el mercado de valores se encontraba en el punto inicial de un mercado alcista, aumentar el coeficiente de reservas de depósitos ajustaría la estructura del mercado de valores hasta cierto punto sin afectar fundamentalmente al mercado de valores. Al mismo tiempo, el mercado de crédito bancario y el mercado de valores de mi país están separados, y es difícil que los fondos bancarios ingresen directamente al mercado de valores para su circulación. Sin embargo, en el segundo semestre de 2007, el impacto del ajuste del coeficiente de reservas de depósitos en el mercado de valores se hizo gradualmente evidente y varias acciones mostraron una tendencia a la baja. Los aumentos séptimo, octavo y noveno en el índice de reservas de depósitos tuvieron un mayor impacto en las acciones representativas de cada sector y los precios de las acciones de cada acción cayeron. Se puede observar que el ajuste del coeficiente de reservas de depósitos todavía tiene cierto impacto en varios sectores. En cuarto lugar, en la actualidad los ingresos, ganancias y pérdidas de las sociedades de valores de mi país provienen principalmente del mercado secundario. Por lo tanto, aumentar el coeficiente de reservas de depósitos es muy perjudicial para las sociedades de valores que cotizan en bolsa. Se puede ver que el ajuste del índice de reservas de depósitos está relacionado negativamente con los precios de las acciones representativas de cada sector, pero el grado de correlación es diferente y tiene un cierto desfase temporal. También se verá afectado por otros factores como. economía y política. Por tanto, se establece la hipótesis 2.
Verbo (abreviatura de verbo) Conclusión y sugerencias
En 2007, el Banco Popular de China aumentó diez veces el índice de reservas de depósitos, lo que tuvo un impacto general significativo en el mercado de valores y mostró una correlación lineal negativa significativa. Dado que el impacto del coeficiente de reservas de depósitos en el mercado de valores tiene un retraso, su capacidad de ajuste es limitada y se ve afectada por aspectos económicos, políticos y de otro tipo. En el primer semestre de 2007, el impacto del aumento del coeficiente de reservas de depósitos sobre los stocks representativos de diversos sectores del mercado de valores no fue significativo. Sin embargo, en el segundo semestre de 2007, el ajuste del coeficiente de reservas de depósitos tuvo un impacto. mayor impacto en diversos sectores del mercado de valores El coeficiente de reservas de depósitos El efecto del ajuste de tasas se refleja gradualmente en el mercado de valores. El ajuste del coeficiente de reserva de depósitos tiene diferentes impactos en diferentes industrias: tiene un impacto mayor en las industrias con mayor intensidad de capital, especialmente las empresas financieras que cotizan en bolsa, y un impacto menor en las industrias intensivas en mano de obra. Para controlar mejor la liquidez del capital, permitir un desarrollo macroeconómico sostenido, rápido y saludable y eliminar la actual situación de sobrecalentamiento, se hacen las siguientes sugerencias:
(1) Implementar una variedad de combinaciones de políticas monetarias
Actualmente, las políticas de encaje no se utilizan ampliamente en otros países. Simplemente aumentar o reducir el coeficiente de reservas de depósitos no puede resolver fundamentalmente los problemas y contradicciones macroeconómicas. Debe complementarse con operaciones de mercado abierto para restringir la oferta monetaria y frenar la demanda excesiva de inversión. El banco central puede vender valores cuando y donde sea apropiado.
Ya sea que el comprador sea un banco comercial u otro sector social o un individuo, puede reducir la escala de préstamos del sistema bancario y la oferta monetaria después de la liquidación del cambio de letras. Al mismo tiempo, durante este proceso, los precios de los valores caerán, lo que provocará un aumento de las tasas de interés del mercado y de los costos crediticios, frenando así efectivamente el sobrecalentamiento de la inversión y el consumo en la economía nacional de mi país.
(2) Cooperar estrechamente con otras políticas de macrocontrol.
Una política monetaria simple sigue siendo difícil de lograr fundamentalmente el control macroeconómico de la economía. Es necesario coordinarla con otras políticas y con otros departamentos gubernamentales, como el sector financiero, para cooperar y coordinarse plenamente para lograrlo. el mayor efecto. En la situación actual, es necesario cooperar con políticas fiscales estrictas. Los departamentos pertinentes deben reducir los gastos fiscales, aumentar los depósitos del banco central y reducir la cantidad total de moneda social. En términos de impuestos, fortalecer la recaudación y la gestión y aumentar la tasa impositiva real puede frenar en cierta medida el deseo de las empresas de invertir.
(3) Incrementar el nivel salarial de los grupos de bajos ingresos.
Aumentar los salarios de los grupos de bajos ingresos, especialmente de los trabajadores industriales, puede convertir las ganancias corporativas en dividendos hasta cierto punto, debilitar el impulso de seguir invirtiendo y contribuir a aliviar la situación actual de inversión sobrecalentada. y una liquidez excesiva del capital hasta cierto punto. Al mismo tiempo, simplemente suprimir la inversión puede conducir a una contracción económica excesiva y afectar el funcionamiento de la economía nacional en otro nivel.