El cambiante mercado financiero de los intermediarios financieros
Resumen: El intermediario financiero es uno de los participantes en el mercado financiero. Absorbe y emite préstamos en el ámbito de la financiación indirecta y construye un puente entre los recaudadores de fondos y los inversores en el ámbito de la financiación directa. La relación de desarrollo entre los intermediarios financieros de mi país y los mercados financieros debe estudiarse dentro de todo el sistema financiero. Sus objetivos de desarrollo son realizar las funciones financieras de asignación eficaz de recursos y gestión de diversificación de riesgos. Para lograr el mismo objetivo, se coordinan entre sí y tienen diferentes formas específicas de vínculos de desarrollo en diferentes etapas.
Palabras clave: finanzas; intermediarios; mercados financieros; funciones financieras
Desde la perspectiva de las actividades financieras, los intermediarios financieros son uno de los participantes en el mercado financiero y en el ámbito de la financiación indirecta. Absorbe depósitos, emite préstamos y conecta a recaudadores de fondos e inversores en el ámbito de la financiación directa. La conexión a este nivel muestra que el desarrollo de los dos se promoverá mutuamente. El crecimiento de las instituciones financieras favorece la mejora de la eficiencia del mercado financiero, y la mejora continua del mercado financiero proporcionará a las instituciones financieras un buen entorno externo y un impulso de desarrollo.
Desde la perspectiva del sistema financiero, está compuesto por mercados financieros e intermediarios financieros. Las entidades económicas deben buscar financiación fuera de su propio capital, ya sea directamente de los mercados financieros o de las instituciones financieras, que son dos partes complementarias del sistema financiero. Desde esta perspectiva, el desarrollo de los mercados financieros no significa un alto grado de expansión de los intermediarios financieros. En todo el sistema financiero, a menudo domina un lado. Por tanto, si su desarrollo se mide por tamaño y estatus, su relación suele ser en dirección opuesta. Sin embargo, tiene más sentido medir su desarrollo mejorando la eficiencia financiera y promoviendo el crecimiento económico. En este momento, su relación es positiva, es decir, en un sistema financiero que apunta a la asignación eficiente de recursos, los mercados financieros y las instituciones financieras se desarrollan juntos.
Específicamente, con respecto a la relación de desarrollo entre los intermediarios financieros y los mercados financieros en mi país, con base en factores históricos y políticos específicos, este artículo realizará una investigación en dos etapas, una es la etapa de diversificación de las instituciones financieras en el etapa inicial de transformación, y la otra es la etapa integral de reforma de mercantilización financiera. En la primera etapa, la mejora y desarrollo de las instituciones financieras promueve principalmente el desarrollo y la actividad del mercado financiero. En la segunda etapa, el rápido desarrollo del mercado financiero continúa planteando necesidades e impulsando la innovación operativa y la reforma de los intermediarios financieros. Por lo tanto, el proceso de desarrollo del sistema y la estructura financieros de China es un proceso de promoción del desarrollo conjunto de los intermediarios financieros y los mercados financieros con el objetivo y la fortaleza central de realizar mejor las funciones financieras.
Primero, la etapa de diversificación en la etapa inicial de la transformación de las instituciones financieras
(1) Los antecedentes iniciales de la reforma financiera
La economía real de China se ha fortalecido su reforma y apertura Posteriormente, el grado de mercantilización se profundizó gradualmente. La moneda es una garantía importante para la circulación efectiva de las mercancías. Para regular la circulación de divisas es necesario crear instituciones financieras con una gestión estandarizada. En la etapa inicial de la reforma, cuando China no tenía experiencia, apareció por primera vez la estructura de intermediario financiero y ocupó una posición dominante en el sistema financiero, desempeñando funciones de servicios financieros primarios y satisfaciendo las necesidades de desarrollo de la economía real en la etapa inicial de mercantilización hasta un nivel máximo. cierta medida.
El primer paso en el desarrollo de instituciones financieras es inseparable de las características impulsadas por el gobierno de la reforma financiera de China y de la falta de experiencia histórica de China en el desarrollo económico del capital privado. Después de que comenzó la reforma económica en 1978, la capacidad fiscal del gobierno chino se fue debilitando gradualmente y implementar subjetivamente la regulación económica a través del control fiscal fue una opción natural. Al mismo tiempo, el gobierno también ve que con el desarrollo de la economía real, la demanda de instituciones financieras es cada vez más urgente. Por un lado, la regulación indirecta del mercado monetario por parte de las instituciones financieras puede utilizarse como un poderoso medio y herramienta para el macrocontrol central. Por otro lado, promueve objetivamente la mejora de la eficiencia de la asignación de capital hasta cierto punto. Más importante aún, en el proceso de transición de la planificación al mercado, los intereses de todas las partes interactuaron de modo que los problemas existentes se reflejaron en la estructura del sistema financiero en ese momento. Esto ha señalado la dirección de las operaciones económicas de plantear mayores requisitos para las funciones financieras y optimizar aún más el sistema financiero.
Diversificación de las instituciones financieras
Desde el lanzamiento oficial de la reforma financiera en 1983, la reforma financiera de China ha seguido un camino de diversificación institucional.
¿Gran unificación? Sólo hay una institución financiera bajo el sistema bancario. China ha establecido inicialmente un sistema de intermediación financiera diversificado que incluye bancos, valores, seguros, fondos, fideicomisos, arrendamientos y otras formas comerciales. Aquí se formaron cuatro grandes bancos comerciales de propiedad estatal, comenzaron a aparecer bancos comerciales por acciones y bancos regionales, y las cooperativas de crédito urbano y las compañías de inversión fiduciarias se desarrollaron rápidamente. Además, el Banco de China se convirtió en un banco nacional especializado en divisas y comercio exterior bajo la supervisión del Banco Popular de China y se transformó en una empresa con fines de lucro.
Bajo el nuevo sistema de instituciones financieras, los negocios y funciones de los bancos y otros intermediarios financieros se están expandiendo y enriqueciendo constantemente. En 1985, ¿adónde fue finalmente China? ¿Depósito real y préstamo real? Bajo el sistema de gestión de capital orientado al mercado, los fondos de préstamos ya no se asignan enteramente según indicadores planificados, sino que están regulados indirectamente por el banco central, dando el primer paso hacia una asignación libre y efectiva de fondos. En 1986, el Consejo de Estado promulgó el "Reglamento provisional de la República Popular China sobre gestión bancaria", que estipulaba claramente: ¿Pueden los bancos profesionales prestarse fondos entre sí? . El desarrollo del negocio de préstamos interbancarios ha acelerado la financiación en el mercado monetario de China, formando gradualmente una red de financiación nacional interregional centrada en las grandes ciudades.
2. Problemas en la estructura del sistema financiero en la etapa inicial de transformación
(1) Baja tasa de utilización de la inversión
Desde la reforma y apertura, con El continuo aumento de los ingresos de los residentes y la continua acumulación de ahorros, el dinero en sentido amplio M2 de mi país ha superado sus activos en valores. Incluso a finales de 2001, durante el nuevo período de reforma, M2 todavía se mantenía en un nivel elevado de 165. En Estados Unidos y Japón, que tienen una eficiencia de capital relativamente alta, los ratios fueron 79 y 113 durante el mismo período. Se puede ver que los enormes recursos potenciales de inversión de China no se han transformado en capacidades de producción prácticas y eficientes. Aunque esto fue causado por una variedad de factores socioeconómicos, la estructura del sistema financiero que carecía de funciones financieras en ese momento no fue la culpable.
(2) Ideas de gestión de planificación residual
Los bancos comerciales estatales establecidos en la etapa inicial de la reforma todavía desempeñan el papel de nombramientos administrativos en gran medida y se han visto abrumados por Préstamos forzosos durante muchos años. Además,? ¿Depósito real y préstamo real? Todavía sujeto al límite de crédito. La fuerte demanda del mercado, la competencia dentro del sistema de instituciones financieras y el impacto de los bancos multinacionales en la ola de operaciones mixtas han puesto de relieve aún más las deficiencias de la asignación obligatoria de capital con un fuerte control por parte de los gobiernos estatales e incluso locales. Se puede ver que aún no se ha formado un mercado financiero eficaz y que la interacción entre la economía real y los intermediarios financieros seguirá fortaleciendo la demanda de mercantilización financiera.
Falta de supervisión y restricciones
Desde finales de los años 1990, la inversión en activos fijos se ha acelerado, se han construido nuevos proyectos a gran escala y la escala de financiación del acero, el cemento y otros Las industrias de materias primas para la construcción también han aumentado significativamente y toda la economía real ha mostrado una tendencia al sobrecalentamiento. En ausencia de restricciones internas y externas, los intermediarios financieros cobran ciegamente depósitos a altas tasas de interés e ignoran la calificación crediticia y la supervisión de las empresas o instituciones que necesitan préstamos. Las estadísticas muestran que entre 1997 y 1998, el Banco Popular de China cerró 42 instituciones financieras receptoras de depósitos problemáticas de conformidad con la ley.
En tercer lugar, la etapa de reforma integral de la mercantilización financiera
(1) Expansión de las funciones orientadas al mercado de los intermediarios financieros para prepararse para la mercantilización financiera.
El desarrollo de intermediarios financieros proporciona un gran avance para el ascenso gradual del mercado financiero de China, que a su vez estimula la demanda de servicios financieros en el desarrollo económico y promueve el proceso de reforma financiera. Por ejemplo, las sociedades de valores prestan servicios de negociación de valores por cuenta propia y de agencia, que facilitan las transacciones en el mercado de capitales; las sociedades de inversión fiduciarias participan activamente en la asignación de capital, lo que indica grandes posibilidades para la formación y el desarrollo de los mercados financieros; A medida que la economía real crece cada vez más, el moderno mecanismo de creación de dinero crediticio de los bancos comerciales ha provocado la expansión de la escala financiera, por lo que la construcción de un mercado financiero eficiente y ordenado se ha convertido gradualmente en una necesidad objetiva.
(2) La nueva etapa de la mercantilización financiera
Para adaptarse a los requisitos de una economía de mercado altamente desarrollada, los países occidentales no sólo fortalecen la fuerza líder del mercado en el sistema financiero y fomentar la financiación directa, y desarrollar diversos instrumentos financieros, incluso instrumentos financieros derivados con opciones intertemporales y virtualidad. En cambio, a medida que se profundizan las reformas orientadas al mercado en China, también se acelera la mercantilización financiera integral.
En esta etapa, el mercado de divisas, el mercado de bonos, el mercado de valores y el mercado de fondos de China han surgido y se han desarrollado gradualmente.
Las principales manifestaciones son: el valor total de mercado del mercado de valores aumentó de 0,51 en un año a 36,32 en 2003, y el monto de la emisión de bonos gubernamentales aumentó de 2865438 25 millones de yuanes en 1991 a 62801 mil millones de yuanes en 2003. El crecimiento de industrias innovadoras, el aumento de los niveles de ingresos de los residentes y la expansión de la inversión en la economía real han aumentado considerablemente la participación en las actividades financieras. El mercado financiero se ha desarrollado enormemente y la asignación de recursos se realiza cada vez más a través del mercado financiero.
(3) ¿Mercado financiero eficiente? ¿comentario? Intermediarios financieros
El desarrollo del mercado financiero ha provocado que la industria financiera de China impacte el marco tradicional con una tendencia más fuerte. Los intermediarios financieros seguramente marcarán el comienzo del desarrollo de la eficiencia en el nuevo entorno: la competencia del mercado impulsa las finanzas tradicionales. instituciones para llevar a cabo reformas institucionales e innovación de productos; fortalecer la conciencia del mercado sobre la supervisión financiera y relajar el control estricto sobre el alcance comercial de las instituciones financieras, un amplio espacio para el desarrollo de servicios financieros de alto nivel, etc.
En la práctica, la innovación financiera orientada al mercado continúa avanzando. Por ejemplo, los bancos comerciales estatales han implementado reformas de acciones conjuntas, y el modelo de canje de deuda por acciones para lidiar con activos improductivos es una reforma e innovación de los intermediarios financieros impulsada por el desarrollo de los mercados financieros. Algunos académicos utilizaron el método DEA para medir y clasificar la eficiencia técnica y la eficiencia de escala de los bancos comerciales de mi país desde 1997, y encontraron que 10 bancos comerciales por acciones son los más dinámicos y eficientes, especialmente los bancos con alcance de servicio interregional y diversificados. funciones de servicio.
En cuarto lugar, el análisis general de las finanzas funcionales
La discusión anterior muestra que en la práctica de la reforma financiera de China, el desarrollo de los intermediarios financieros y los mercados financieros generalmente se promueven mutuamente. Pero también debemos señalar que en todo el sistema financiero, las dos son entidades diferentes y tienen sus propias ventajas comparativas. Esto significa que cuando el mercado financiero se desarrolle hasta cierto punto y adopte una posición dominante, el estatus de los intermediarios financieros indirectos representados por los bancos disminuirá y la tasa de rendimiento de referencia del mercado formada sobre la base de la competencia reemplazará a las tasas de interés bancarias como base. La base del sistema financiero y la economía se verá sacudida.
Aunque existe una cierta relación de sustitución entre ellos en términos de escala y estatus, no pueden reemplazarse completamente entre sí. Existe una fuerte relación complementaria entre ellos. Desde la perspectiva de las funciones del sistema financiero para dispersar y gestionar riesgos, el papel de los mercados financieros es compartir el riesgo horizontal, mientras que el papel de los intermediarios financieros es el riesgo compartido intertemporal. El primero logra la diversificación del riesgo combinando diferentes carteras de activos y productos financieros diversificados; el segundo proporciona refugios seguros a largo plazo para los activos. Además, el desarrollo diversificado de los intermediarios financieros depende del desarrollo del mercado, y el desarrollo del mercado financiero depende del suministro de información, servicios y supervisión de alta calidad por parte de los intermediarios.
En resumen, la relación de desarrollo entre los intermediarios financieros de mi país y los mercados financieros debe estudiarse dentro de todo el sistema financiero. Su objetivo de desarrollo es lograr funciones financieras que asignen recursos de manera efectiva y gestionen riesgos de manera descentralizada. Para un mismo objetivo, se coordinan entre sí y tienen diferentes formas específicas de vínculos de desarrollo en diferentes etapas. No necesitamos describir o juzgar cualitativamente estas formas específicas, sino encontrar el mecanismo de interacción entre ellas en el sistema financiero y explorar mejores formas de establecer la relación entre ellas para realizar mejor las funciones financieras. Como dijo Merton, ganador del Premio Nobel, en realidad la parte importante del sistema financiero es la función de las instituciones financieras más que las instituciones financieras mismas. Por lo tanto, un análisis global desde la perspectiva de las finanzas funcionales puede permitirnos comprender y mejorar el patrón del sistema financiero y la relación entre sus sujetos internos.
Materiales de referencia:
[1]Huang Da. Finanzas[M]. Beijing: Prensa de la Universidad Renmin de China, 2003.
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