Desarrollo y comparación de la crisis monetaria
1. La primera generación de la teoría de la crisis monetaria
Los representantes de la primera generación del modelo de crisis monetaria son Paul Krugman, Robert P. Flood y Peter M. Garber. En 1979, el artículo "Modelo de crisis de balanza de pagos" fue el primer modelo teórico sobre crisis monetarias, y el artículo de Flood y Garber de 1984 "Colapso del registro de tipos de cambio, algunos ejemplos lineales" amplió y simplificó el modelo de Krugman. Estos dos documentos son trabajos representativos de la primera generación de teoría de las crisis monetarias.
La teoría de la crisis monetaria de primera generación supone que el gobierno emitirá billetes ilimitados independientemente de las reservas de divisas para resolver el problema del déficit, y el banco central venderá divisas indefinidamente hasta que se agoten para mantener un sistema de tipo de cambio fijo. La base de esta teoría es que cuando el equilibrio interno y el equilibrio externo de la economía entran en conflicto, las políticas específicas adoptadas por el gobierno para mantener el equilibrio interno conducirán inevitablemente a pérdidas en el equilibrio externo, y la acumulación de tales pérdidas continuará. consumir las divisas del gobierno. En el punto de inflexión, los ataques de los especuladores pueden provocar crisis monetarias.
La teoría sostiene que los fundamentos económicos de un país determinan si el valor externo de una moneda es estable y si estallará una crisis monetaria y cuándo. Cuando las reservas de divisas de un país son insuficientes para respaldar la estabilidad a largo plazo de su tipo de cambio fijo, las reservas del país pueden agotarse. Cuando el gobierno entra en conflicto con el equilibrio externo, el resultado inevitable de la intervención del gobierno en el mercado de divisas para mantener el equilibrio interno es la desviación continua del tipo de cambio sombra del tipo de cambio objetivo, lo que brinda a los especuladores de divisas oportunidades para hacer enormes ganancias. ganancias. La teoría de la crisis monetaria de primera generación cree que la contradicción entre el equilibrio interno y el equilibrio externo de un país, es decir, los problemas que enfrenta el sistema de tipo de cambio fijo de un país, surge de la expansión excesiva del crédito interno para compensar las continuas políticas del gobierno. déficit fiscal en expansión. El déficit del sector público sigue estando "monetizado" y las condiciones de paridad de tipos de interés inducirán salidas de capital, lo que conducirá a una reducción continua de las reservas internas de divisas. Cuando las reservas se reducen hasta un cierto punto crítico, los inversores lanzarán un ataque especulativo sobre la moneda del país para evitar pérdidas de capital (u obtener ganancias de capital). Debido a que las reservas de divisas de un país se agotarán, todas las reservas de divisas restantes del gobierno serán compradas por especuladores en un período de tiempo muy corto, y el gobierno se verá obligado a abandonar el sistema de tipo de cambio fijo, y se producirá una crisis monetaria. fugarse. De hecho, debido al impacto de los especuladores, el gobierno se verá obligado a abandonar el sistema de tipo de cambio fijo antes de que lo abandone voluntariamente, por lo que el costo social será mayor.
La teoría de la crisis monetaria de primera generación muestra que los shocks especulativos y el colapso del tipo de cambio son el resultado de decisiones racionales de los microinversores bajo la contradicción entre los fundamentos económicos y el sistema de tipo de cambio, y no de las llamadas decisiones inmorales. Por lo tanto, este tipo de modelo también se conoce como modelo de ataque racional.
Se pueden extraer algunas propuestas de política del análisis del modelo de esta teoría. Por ejemplo, al monitorear las operaciones macroeconómicas de un país, se pueden predecir las crisis monetarias y las operaciones económicas pueden ajustarse de manera oportuna para evitar el estallido de una crisis monetaria o reducir la intensidad de su impacto. La forma efectiva de evitar una crisis monetaria es implementar políticas fiscales y monetarias apropiadas para mantener el funcionamiento saludable de los fundamentos económicos, manteniendo así la confianza de la gente en el sistema de tipo de cambio fijo. De lo contrario, la especulación obligará al gobierno a abandonar el sistema de tipo de cambio fijo, ajustar sus políticas y dejar que el mercado "castigue" decisiones equivocadas anteriores. Desde esta perspectiva, los controles de capital distorsionan las señales del mercado y deberían abandonarse.
2. Teoría de la crisis monetaria de segunda generación
Los principales representantes de la teoría de la crisis monetaria de segunda generación incluyen a Maurice Obstfeld, Gerardo Esquivel y Philippe Larrain.
El defecto de la crisis monetaria de primera generación fue que sus supuestos teóricos se desviaron demasiado de la realidad, y hubo grandes fallas en la discusión y formulación de políticas de equilibrios internos y externos dentro del gobierno. Además, la estabilidad de los fundamentos económicos puede no ser una condición suficiente para mantener la estabilidad del tipo de cambio, y es débil depender únicamente de variables económicas básicas para predecir y explicar las crisis. A mediados y finales de la década de 1980, los economistas comenzaron a explicar la crisis y explorar la posibilidad de una crisis monetaria desde la perspectiva de que los fundamentos económicos no continuaban deteriorándose. Esta es la segunda generación de la teoría de la crisis monetaria.
Esta generación de teoría tiene dos supuestos importantes:
1. En esta teoría de la distorsión, el gobierno es el sujeto activo, que maximiza su función objetivo, y abandonar el sistema de tipo de cambio es el papel del banco central en "mantenerlo". y "renunciar" "La elección hecha después de sopesar el equilibrio entre" no es necesariamente el resultado una vez agotadas las reservas. Hay razones por las que los gobiernos necesitan defender los tipos de cambio fijos, y hay razones por las que los gobiernos quieren abandonar los tipos de cambio fijos. Los costos de defender un sistema de tipo de cambio fijo aumentan significativamente cuando el público espera o sospecha que el gobierno abandonará el sistema de tipo de cambio fijo.
2.Presenta el juego. En el proceso de carrera dinámica, las funciones de ingresos del banco central y de los inversores del mercado son mutuamente inclusivas. Ambas partes modifican constantemente sus elecciones de comportamiento en función del comportamiento de la otra parte o de la información sobre la otra parte, y sus propias correcciones afectarán las de la otra parte. Por lo tanto, es posible que en la economía exista un proceso cíclico que produzca "equilibrios múltiples". Se caracteriza por la posibilidad de una crisis autocumplida, en la que los fundamentos económicos de un país pueden ser buenos, pero algunas de sus variables económicas no son ideales. Por diversas razones, las opiniones, las ideas y la confianza del público se desvían. La falta de confianza del público se propaga a través del mecanismo del mercado, provocando que las perturbaciones y crisis del mercado se materialicen automáticamente. Por lo tanto, este modelo teórico también se denomina modelo de crisis "autocumplido". El representante típico es Obstfeld. Resumen: El artículo "Modelo de crisis con características autocumplidas" diseña un modelo de juego, demuestra las características del modelo de crisis autocumplido de forma concisa y clara y demuestra sus propiedades de "equilibrio múltiple".
Algunos académicos liderados por 0bstfeld todavía se centran en los fundamentos económicos del modelo y describen el área intermedia de variables económicas básicas en sus discusiones teóricas. Sostienen que los fundamentos económicos determinan la probabilidad de una crisis cuando la economía no entra en la zona. En este punto, una crisis es completamente imposible o inevitable; cuando la economía está en esta zona media, el factor dominante se convierte en las expectativas subjetivas de los inversores, y si estalla una crisis no se explica por cambios en los fundamentos económicos. Esta teoría cree que el problema radica principalmente en la contradicción entre el equilibrio interno y externo. Es posible que los gobiernos mantengan un régimen de tipo de cambio fijo, pero los costos pueden ser altos. Cuanto mayor sea la discrepancia entre los deseos del gobierno y las expectativas del público, mayor será el costo de mantener un sistema de tipo de cambio fijo. Por lo tanto, cuando el público genera expectativas desfavorables para el gobierno, el comportamiento de los especuladores conducirá a una pérdida de confianza pública y la defensa del gobierno del sistema de tipo de cambio fijo fracasará, y la crisis llegará temprano. La teoría sostiene que desde esta perspectiva, los especuladores se comportan de manera injusta, especialmente con el público del país anfitrión, y de manera poco ética.
Además de esta teoría dominante, algunos académicos creen que las crisis monetarias pueden no verse afectadas en absoluto por los fundamentos económicos, y que los problemas macroeconómicos de los países afectados son el resultado de la especulación y no la causa de la especulación. . En términos generales, esta literatura explica las crisis desde dos perspectivas, a menudo denominadas comportamiento gregario y efectos de contagio.
1. El comportamiento gregario propone que los mercados financieros no son completamente eficientes debido al comportamiento irracional de los participantes del mercado bajo información asimétrica (esta es la teoría que es consistente con la diferencia entre las teorías convencionales de primera y segunda generación). crisis monetarias, que suponen que los participantes del mercado tienen información perfecta y, por lo tanto, los mercados financieros son eficientes), efectos de tendencia y retornos y diferencias del mercado. Debido a la existencia de costos de información, el comportamiento de los inversores se basa en información limitada y los inversores tienen sus propias ventajas en materia de información. Los inversores son extremadamente sensibles a diversas informaciones (incluidos los rumores) en el mercado, y la aparición de cualquier señal puede cambiar las expectativas de los inversores. El efecto de flotación provocará un shock cambiario repentino en una economía cuyos fundamentos económicos pueden no ser problemáticos; al mismo tiempo, el efecto de flotación creará artificialmente dinero caliente y agravará la crisis; Además, la asimetría de los rendimientos y sanciones del mercado hará que los agentes de fondos de inversión eliminen derechos y eviten riesgos, y cualquier perturbación en el mercado conducirá a un comportamiento gregario. El gobierno debería tener esto en cuenta al considerar si defender un sistema de tipo de cambio fijo.
2. El efecto contagio explica principalmente la crisis desde la perspectiva de correlación entre países. Debido al continuo fortalecimiento de la integración global y la integración regional, especialmente esta última, la interdependencia económica entre los países de la región ha aumentado gradualmente y la crisis se extenderá primero entre los países con una alta interdependencia económica. La crisis monetaria de un país dará ciertas señales al mercado, cambiará la confianza de los inversores en las monedas de países con alta dependencia económica o características económicas similares, aumentará la posibilidad de crisis monetarias en estos países e incluso conducirá a crisis completamente autocumplidas.
Los economistas creen que existe manipulación del mercado en los mercados financieros.
Ya sea que se trate de una crisis autocumplida causada por expectativas racionales o una crisis causada por un comportamiento irracional de rebaño, existe la posibilidad de que los grandes especuladores manipulen el mercado para obtener ganancias. Los grandes especuladores utilizan el comportamiento gregario para generar dinero especulativo, acelerar el estallido de la crisis e intensificar la profundidad y el daño de la crisis.
En resumen, la teoría de la crisis monetaria de segunda generación se centra en la naturaleza "autocumplida" de la crisis y cree que depender únicamente de políticas económicas internas sólidas no es suficiente para resistir las crisis monetarias. Los defectos del sistema de tipo de cambio fijo lo hacen vulnerable a la especulación. La elección de un sistema de tipo de cambio fijo debe ir acompañada de controles de capital o restricciones a las transacciones en el mercado de capitales.
En tercer lugar, la teoría de la crisis monetaria de tercera generación
La crisis monetaria del sudeste asiático que estalló en la segunda mitad de 1997 atrajo la atención de los círculos académicos. Kaminsky cree que no se trata de una "nueva" crisis de la naturaleza y los resultados teóricos originales son convincentes. Otros académicos, como Krugman, creen que esta crisis monetaria es significativamente diferente de crisis monetarias anteriores en términos de la amplitud y profundidad del contagio, la transferencia y la balanza de pagos internacional. La teoría monetaria original tiene un poder explicativo insuficiente y debe ser superada. . La tercera generación de la teoría de las crisis monetarias surgió en un momento histórico.
Krugman cree que esta crisis monetaria tiene un impacto en economías que están a miles de kilómetros de distancia y tienen pocas conexiones entre sí. Por tanto, existen equilibrios múltiples y algunas economías son muy sensibles a la confianza pública. Las crisis monetarias en estas economías pueden ser inducidas por problemas de confianza pública causados por crisis monetarias en economías con las que no están estrechamente relacionadas. La razón principal de la reversión de la cuenta corriente del sudeste asiático es la fuerte depreciación de las monedas durante la crisis y la fuerte caída de las importaciones causada por la grave recesión económica. Así pues, existe un problema de transferencias que ha sido ignorado por teorías anteriores sobre las crisis monetarias. En teorías anteriores sobre las crisis monetarias, los creadores de modelos se centraban en el comportamiento de la inversión más que en la economía real, e ignoraban el impacto de los cambios en el comercio y el tipo de cambio real bajo el supuesto de un solo producto básico. Por lo tanto, un aspecto central de los modelos de teoría monetaria debería ser el análisis de la necesidad de reversiones de la cuenta corriente y las correspondientes reversiones de los flujos de capital resultantes de devaluaciones o recesiones reales. Según él, la cuestión clave en esta crisis monetaria no son los bancos, sino las empresas. La depreciación de la moneda local, las altas tasas de interés y la disminución de las ventas han empeorado los balances corporativos y debilitado las condiciones financieras corporativas. Este problema no es un problema del banco en sí. Ni siquiera la reestructuración bancaria ayudará a las empresas cuyas condiciones financieras se han deteriorado significativamente. Bajo el supuesto de un solo producto básico, Krugman estableció un modelo económico abierto de país pequeño. Krugman añadió la sustitución imperfecta de bienes importados por bienes en este modelo y analizó el impacto y el papel de los cambios en el comercio y el tipo de cambio real. En resumen, Krugman enfatizó los siguientes aspectos en su teoría de tercera generación sobre las crisis monetarias.
1. En una serie de artículos publicados tras la crisis financiera del sudeste asiático, Krugman propuso el concepto de exceso financiero, dirigido principalmente a los intermediarios financieros. Cuando las instituciones financieras no pueden ingresar a los mercados internacionales, la demanda excesiva de inversión no conduce a una sobreinversión a gran escala, sino a un aumento de las tasas de interés del mercado. Cuando las instituciones financieras puedan entrar y salir libremente de los mercados financieros internacionales, los riesgos morales de los intermediarios financieros se traducirán en una acumulación excesiva de valores, activos financieros y bienes raíces, lo cual es un exceso financiero. La financiación excesiva exacerba la fragilidad del sistema financiero de un país. Cuando las condiciones externas sean adecuadas, la burbuja estallará y se producirá una crisis.
2. La existencia de políticas de parentesco aumenta el grado de exceso financiero. Las condiciones fiscales aparentemente saludables de estos países en realidad tienen grandes déficits ocultos: el gobierno ofrece varias garantías implícitas a bancos y empresas que tienen relaciones nepotistas con políticos, lo que aumenta la posibilidad de que los intermediarios financieros y las empresas asuman el riesgo moral y sus activos improductivos. Refleja el déficit fiscal oculto del gobierno. Décadas de políticas de parentesco en los países del sudeste asiático pusieron a sus economías nacionales en riesgo de colapso financiero durante su endeudamiento externo a gran escala en la década de 1990. Este riesgo surgió de la posibilidad de devaluación de los tipos de cambio cuasi fijos que adoptaron.
3. Al igual que en la crisis monetaria del Sudeste Asiático, la clave está en las empresas. Debido a las débiles ventas, el aumento de las tasas de interés y la depreciación de la moneda local, los balances corporativos han experimentado dificultades financieras, lo que ha restringido el comportamiento inversor de las empresas. Las dificultades financieras en los balances corporativos también incluyen el impacto de las variaciones del tipo de cambio real resultantes de entradas de capital anteriores. A primera vista, este análisis analiza el impacto de la depreciación de la moneda en las empresas e incluso en toda la economía real. De hecho, las funciones de comportamiento de los inversores pueden haber incluido expectativas de este cambio antes de que estallara la crisis, fortaleciendo así su determinación de vender sus propias monedas. Este también es un fenómeno autocumplido.
4. El modelo teórico de Krugman muestra que hay tres equilibrios, el equilibrio medio es inestable y no hay necesidad de considerar los otros dos equilibrios, que son el equilibrio de alto nivel y el equilibrio de bajo nivel donde se encuentra el hogar. Las tasas de retorno son iguales a las tasas de retorno extranjeras equilibradas. En este equilibrio de bajo nivel, los prestamistas no creen que las empresas nacionales tengan garantías y no les conceden préstamos. Este comportamiento significa que el tipo de cambio real puede depreciarse, y el impacto adverso del tipo de cambio real significa la quiebra de las empresas, lo que a su vez demuestra en la práctica la actitud pesimista anterior, formando un círculo vicioso. Por tanto, Krugman cree que el colapso del sistema financiero en una crisis monetaria no se debe a errores de inversión previos, sino a la fragilidad del sistema financiero. Los factores que podrían llevar a un colapso del sistema financiero incluyen altos niveles de deuda, una baja propensión marginal a importar y una gran deuda en moneda extranjera en relación con las exportaciones.
5. Mantener la estabilidad del tipo de cambio es en realidad un dilema, porque mantener la estabilidad del tipo de cambio cierra un posible colapso financiero y abre otro canal. Si la escala de la deuda es grande y el efecto de apalancamiento es obvio, el costo de mantener el tipo de cambio real es la disminución de la producción, y esta disminución se refuerza a sí misma. Esto seguirá trayendo las mismas consecuencias negativas para la empresa.
6. El análisis del modelo teórico de Krugman incluye tres partes:
(1) Medidas preventivas. Krugman argumentó que el riesgo moral entre los bancos no era suficiente para explicar la crisis, ni un sistema bancario prudente era suficiente para aislar una economía abierta del riesgo de un colapso financiero que se reforzara a sí mismo. Cuando la cuenta de capital de un país es convertible, las restricciones a la deuda a corto plazo son de poca utilidad, ya que la deuda a corto plazo es sólo una de las muchas formas en que el capital puede escapar. Incluso si la deuda externa es a largo plazo, si el público anticipa una crisis monetaria, los acreedores de la deuda interna a corto plazo rechazarán el crédito, lo que provocará una depreciación del tipo de cambio y quiebras corporativas. Por lo tanto, es mejor para las empresas no tener deuda en moneda extranjera con ningún vencimiento, porque para los países con sistemas financieros imperfectos, el financiamiento internacional tiene una deseconomía externa, lo que amplificará el impacto negativo de los cambios en el tipo de cambio real y conducirá a una recesión económica.
(2) Manejar la crisis. Krugman ve dos posibilidades. Una es la cláusula de préstamo de emergencia. El monto del préstamo de emergencia debe ser lo suficientemente grande como para fortalecer la confianza de los inversores. La otra es implementar controles de capital de emergencia, porque esto puede evitar en gran medida la fuga de capitales.
(3) Reconstrucción de la economía tras la crisis. Krugman cree que la clave es restaurar la capacidad de inversión de las empresas y los empresarios. Algunos programas pueden implementarse en el sector privado para ayudar a los empresarios nacionales o desarrollar nuevos empresarios, o ambas cosas. Una forma rápida y eficaz de cultivar nuevos tipos de empresarios es introducirlos mediante la introducción de IED.
Comparación entre la cuarta generación y la tercera generación de teorías monetarias
Las tres generaciones de teorías de la crisis monetaria se llevan a cabo bajo el supuesto de un solo bien, con diferentes enfoques de investigación.
La primera generación se centró en los fundamentos económicos, la segunda generación se centró en la naturaleza de la crisis misma, la información y la confianza pública, mientras que la tercera generación de la teoría de la crisis monetaria se centró en el sistema financiero y el sector privado. especialmente empresas.
La teoría de la crisis monetaria de primera generación creía que el colapso del sistema monetario y cambiario de un país era causado por conflictos entre las políticas económicas gubernamentales. Esta generación de teoría es más convincente para explicar la crisis monetaria "latinoamericana" de finales de los años 1970 y principios de los 1980, y también es aplicable a las fluctuaciones monetarias causadas por los problemas financieros en Rusia y Brasil desde 1998.
La teoría de la crisis monetaria de segunda generación cree que el gobierno siempre tiene conflictos de motivación bajo un sistema de tipo de cambio fijo, y el público se da cuenta de que el gobierno está vacilando. Si el público pierde la confianza, los mercados financieros no son inherentemente eficientes y tienen varios defectos. En este momento, la especulación del mercado y el comportamiento gregario provocarán el colapso del sistema de tipo de cambio fijo, y el costo para el gobierno de defender el sistema de tipo de cambio fijo aumentará con el tiempo. El mejor ejemplo de la aplicación de la teoría de segunda generación en la práctica fue la retirada de la libra esterlina del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio en 1992.
La teoría de la crisis monetaria de tercera generación cree que la clave está en las empresas, los sistemas financieros frágiles y la política sangrienta, que son las razones de la crisis monetaria en el sudeste asiático. Hay dos puntos de vista sobre la explicación de la crisis financiera del sudeste asiático: uno cree que no se trata de una nueva crisis y que la teoría de la crisis monetaria existente es suficiente para explicarla; el otro cree que la teoría de la crisis existente no puede explicarla completamente, lo que lleva a; Se desarrolla la tercera generación de la teoría de la crisis monetaria. En realidad, no hay una diferencia esencial entre estos dos puntos de vista. Cada uno responde si esta crisis es una nueva crisis desde diferentes énfasis. El primero enfatiza que las ideas y métodos de las dos generaciones originales de teorías todavía son aplicables a esta crisis, especialmente la segunda generación de la teoría de las crisis monetarias, que no sólo otorga un estatus importante a los fundamentos sino que también reconoce la existencia de equilibrios múltiples y autocontrol. shocks satisfactorios.
Al mismo tiempo, no niegan que las características anteriores a la crisis de los países del sudeste asiático difieren de sus características históricas anteriores a la crisis monetaria. En cuanto a este último, enfatizaron el nuevo desempeño antes de esta crisis y creyeron que se deberían encontrar nuevos mecanismos de formación y transmisión de crisis y que se deberían construir modelos utilizando métodos convencionales, sin embargo, sus métodos de modelado y comprensión de conceptos centrales como la autorrealización y la comprensión de conceptos básicos. múltiples equilibrios y aplicaciones que siguen siendo consistentes con la literatura existente.
El desarrollo de estas tres generaciones de teoría de las crisis monetarias muestra que el desarrollo de la teoría de las crisis monetarias depende del desarrollo de la investigación empírica sobre las crisis monetarias y de la introducción e integración de herramientas de investigación o métodos de modelado en otros campos relacionados. . Aunque estas tres generaciones de teorías de crisis monetarias responden a la ocurrencia y transmisión de crisis monetarias desde diferentes ángulos, este aspecto de la investigación está lejos de lo que las tres generaciones de teorías de crisis pueden resolver. Por ejemplo, en estas tres generaciones de teoría de las crisis, falta investigación sobre el papel de diversas variables económicas básicas en el mecanismo de acumulación y transmisión de las crisis monetarias, así como sobre factores de corto plazo como la información, las noticias y la información. políticas que afectan la psicología comercial de los inversores. Al mismo tiempo, estas tres generaciones de teorías de crisis monetarias no implican la posibilidad ni los canales de transmisión de crisis monetarias bajo controles de capital. Entre ellas, la tercera generación de teorías de crisis monetarias cree que los controles de capital de emergencia son uno de los medios para abordarlas. crisis monetarias.
¿Cómo se contagia una crisis monetaria?
Este fenómeno de crisis monetaria que se extiende en la comunidad internacional se llama "efecto contagio".
A continuación, expliquemos cómo las crisis monetarias impactan el mercado financiero internacional a través del "efecto contagio", conduciendo a crisis financieras:
Primero, el tipo de cambio siempre está relacionado con más de dos relacionados con cuestiones económicas. Después de que la moneda de un país se deprecia, por ejemplo frente al dólar estadounidense, la competitividad de los precios externos de sus productos aumenta y los competidores quedan en desventaja en el mercado internacional. Si estos últimos quieren mejorar su situación, también depreciarán sus propias monedas.
En segundo lugar, en el mercado internacional de divisas, los inversores son analíticos y comprenden la información económica de varios países; una vez que ven una crisis monetaria en un país, pensarán en países con condiciones macroeconómicas similares. sus capitales como medida de precaución; como resultado, sus retiros en realidad contribuyeron a la propagación de la crisis monetaria.
Cuando se produce una crisis monetaria en un tercer país, algunos inversores institucionales y empresas internacionales sufrirán pérdidas, o al menos su liquidez se verá afectada, para compensar este impacto retirarán fondos de los mercados; de otros países, es decir, vender moneda local a cambio de moneda internacional de alta liquidez, el resultado es el mismo que el segundo comportamiento, generando más turbulencias en el mercado de divisas;
Cuando el valor de la moneda de toda la región se deprecie significativamente, la gente se volverá más pesimista sobre las perspectivas económicas, el volumen y la escala económicos totales sufrirán enormes pérdidas, el crecimiento económico se verá afectado y un gran número de A esto le seguirán fracasos empresariales, el desempleo aumentará, la sociedad en general está experimentando una depresión económica e incluso puede haber malestar social o malestar político nacional. Este es el proceso por el cual una crisis monetaria impacta el mercado financiero internacional y conduce a una crisis financiera.
Conclusión: La crisis monetaria es la fuerza impulsora de la crisis financiera.