Utilizar derivados de materias primas para cubrir el riesgo de depreciación del RMB
Columna de Educación en Inversión de CME
Desde la segunda mitad de 2014, el efecto combinado de factores como la desaceleración de la economía nacional, el ajuste estructural, los flujos internacionales de capital y los cambios esperados en La política monetaria de la Reserva Federal A continuación, el tipo de cambio del RMB continuó depreciándose. En la segunda mitad de 2016, para evitar que las burbujas de precios de los activos afecten al sistema financiero y aliviar la presión de las salidas de capital y la reducción de las tasas de interés causadas por los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, el banco central de mi país guió al RMB para que se depreciara en un manera ordenada.
Aunque la devaluación del RMB ha pasado del desorden al orden, todavía tiene un gran impacto en las preferencias de riesgo del mercado financiero y la asignación de activos. Por un lado, la depreciación del RMB no sólo se ve afectada por las salidas de capital, sino que también intensifica la presión de las salidas de capital. Los datos del Instituto de Finanzas Internacionales muestran que entre 2000 y 2013, el capital internacional fluyó hacia las economías emergentes en grandes cantidades. Sin embargo, a partir de la segunda mitad de 2016, el capital internacional ha estado saliendo de las economías emergentes. Por otro lado, el desapalancamiento de los mercados financieros y las salidas de capital han tenido un efecto estimulante, lo que ha planteado nuevos desafíos a la gestión patrimonial de los inversores. Cómo lograr rendimientos estables o mejorarlos en un contexto macroeconómico de rendimientos de inversión generalmente bajos es una cuestión urgente que los inversores institucionales e individuales deben resolver actualmente.
El primer método consiste en utilizar derivados de tipo de cambio para cubrir los riesgos cambiarios causados por una posible depreciación del RMB. Desde la perspectiva de las instituciones financieras, en el futuro, es probable que el banco central coordine los departamentos pertinentes para permitir y guiar a los inversores extranjeros a ingresar al mercado interno de derivados de tasas de interés para transacciones destinadas a cubrir los riesgos de tasas de interés y de tipo de cambio. Además, podemos explorar formas de cooperar con la infraestructura nacional y extranjera para extender los tiempos de las transacciones, reducir la carga de las repetidas aperturas de cuentas para los inversores extranjeros, mejorar la conveniencia de las transacciones y lograr cobertura contra las fluctuaciones del tipo de cambio del RMB.
El segundo método, que también es más adecuado para los inversores, consiste en utilizar herramientas de derivados como futuros de materias primas, opciones y ETF para lograr una cobertura indirecta. Actualmente, además de estar restringida por los canales de inversión, la inversión en productos en dólares estadounidenses en el extranjero también está plagada de costos transfronterizos. Por lo tanto, la cobertura a través de derivados de materias primas no sólo puede ahorrar costos de capital, sino también ampliar los canales de inversión y hacer que los métodos de inversión sean más flexibles. .
Desde la perspectiva del impacto de la depreciación del RMB en los precios de las materias primas, en primer lugar, varía según las diferentes categorías de materias primas. En el caso de las materias primas cotizadas internacionalmente en dólares estadounidenses y de las cuales China es un importador neto, la depreciación del RMB aumentará. impulso El precio de estos productos básicos es más alto que el de productos similares cotizados en dólares estadounidenses en el mercado internacional, debido al aumento de los costos de importación de los productos básicos de exportación neta nacionales, como el acero y el aluminio electrolítico, que no dependen en gran medida de las importaciones. La depreciación del RMB significa que las salidas de capital suprimirán la demanda interna. La demanda requiere traspasar más exceso, lo que no es necesariamente algo bueno. En segundo lugar, desde la perspectiva de los ciclos temporales, en períodos de exceso de oferta, como 2015, la depreciación del RMB provocará una contención de los productos básicos debido a la débil demanda y a las salidas de capital, mientras que la depreciación del RMB en 2016 impulsará los precios de los productos básicos; La reforma del lado de la oferta en 2016 resultó en una escasez temporal de oferta de la mayoría de los productos básicos nacionales, lo que obligó al país a aumentar las importaciones, aumentando así los costos de importación.
Entonces, ¿cómo utilizar derivados financieros para cubrir el riesgo de depreciación del RMB? Al comparar varios métodos de inversión en el contexto de la depreciación del RMB, como la compra de activos en dólares estadounidenses (incluida la liquidación de divisas y productos financieros en moneda extranjera), la inversión en fondos QDII, la compra de pólizas de seguros en el extranjero y bienes raíces en el extranjero, todos ellos tienen más o menos inconvenientes o deficiencias. Desde la perspectiva de los fondos QDII, también tienen restricciones de cuotas, especialmente hacia finales de año, las cuotas QDII tienen una escasez sin precedentes y muchas compañías de fondos han anunciado que "cerrarán sus puertas y rechazarán clientes". Desde 2016, más de la mitad de los fondos QDII han emitido anuncios de restricciones de compra.
Los fondos QDII que invierten en el mercado estadounidense se dividen principalmente en tres categorías: mercado de valores, mercado inmobiliario y materias primas. Por lo tanto, los derivados de materias primas seguirán siendo una parte extremadamente importante de la asignación alternativa de activos en el mercado financiero. Los datos muestran que, hasta noviembre, los fondos QDII que tienen como principales objetivos de inversión el petróleo y el gas y otros recursos básicos han experimentado un fuerte aumento de los ingresos en 2016, que es superior al rendimiento de la inversión en metales preciosos este año. Además, el rendimiento de los fondos QDII que invierten en metales preciosos como el oro también es bastante bueno.
Desde la perspectiva de los futuros y las opciones, también se puede cubrir el riesgo de depreciación del RMB mediante diferenciales internos en futuros y opciones de materias primas, como posiciones largas en bienes importados y cortas en bienes con precios independientes; cuentas de inversión Los inversores también pueden considerar la posibilidad de cubrirse adoptando posiciones largas en “productos básicos nacionales denominados en RMB” y posiciones cortas en “productos básicos internacionales denominados en dólares estadounidenses”. Sin embargo, a medida que la mayoría de las materias primas reanuden su producción y aumenten en 2017, recomendamos adoptar posiciones largas en oro denominado en RMB y posiciones cortas en otras materias primas de riesgo.