¿Es el aumento del tipo de oferta interbancaria offshore del RMB a un día de Hong Kong algo bueno o malo?
Además, a medida que se acerca el final del año, la liquidez en el continente se ha reducido, lo que indirectamente eleva las tasas de interés del mercado extraterritorial. A mediano y largo plazo, con el avance continuo de la internacionalización del RMB y la relajación gradual de los canales de acceso al capital nacional y extranjero, el impacto en la liquidez de los mercados extraterritoriales está surgiendo gradualmente.
El siguiente es el texto completo del informe:
Después de mediados de junio del 5438 de octubre, las tasas de interés del continente se mantuvieron altas, con el precio semanal Shibor por encima de 3,75, mientras que los intereses a corto plazo Las tasas en el mercado offshore de CNH fluctuaron mucho, entre 3,5 y 7,8. En particular, el tipo de interés interbancario CNH a un día fijado para octubre 65438 a finales de junio se mantuvo en un nivel de 4,6 a 6,3, alcanzando un máximo de 7,8.
En primer lugar, el mercado extraterritorial actual utiliza principalmente transacciones interbancarias de swaps de divisas para obtener liquidez en RMB, es decir, intercambiar divisas (dólares estadounidenses) con RMB, lo que equivale a utilizar divisas como moneda extranjera. garantía para obtener financiación en RMB. En la actualidad, el volumen medio diario de operaciones del mercado de swaps de divisas puede superar los 20.000 millones de dólares estadounidenses, que es la principal fuente de liquidez del RMB en los mercados extranjeros. Sin embargo, la reciente crisis en Rusia, el repentino anuncio del Banco Nacional Suizo de abandonar la vinculación del franco suizo al euro y el lanzamiento inesperado de la versión europea de la política de QE han generado turbulencia en el mercado internacional y han afectado gravemente la confianza del mercado. El dólar estadounidense se fortaleció significativamente y el índice del dólar superó los 95 puntos, lo que provocó un aumento repentino de las compras de dólares estadounidenses en el mercado extraterritorial. Porque los fondos de carry internacionales siempre han obtenido fondos en dólares estadounidenses a costos financieros más bajos, los convirtieron a RMB y luego los dejaron a merced del continente para obtener ingresos diferenciales de tasas de interés. Ahora que el dólar estadounidense se ha fortalecido en el corto plazo, los fondos de carry trade no han podido retirarse de los activos en RMB a tiempo para cubrir sus posiciones en dólares estadounidenses, lo que ha provocado una mayor volatilidad en el mercado extraterritorial de swaps de divisas en RMB.
En segundo lugar, la diferencia de precios entre CNH y CNY continúa, lo que provoca que el RMB regrese al continente. Afectado por el reciente fortalecimiento del dólar estadounidense, el precio del RMB frente al dólar estadounidense se ha depreciado, acercándose varias veces al rango máximo de 2 por debajo del tipo de paridad central, y la diferencia de precios entre las monedas nacionales y extranjeras se ha mantenido por encima de los 100 puntos. . Especialmente la semana pasada, el mercado tenía fuertes expectativas de que el banco central recortara las tasas de interés. El precio al contado del RMB en el extranjero superó el punto más bajo del año pasado de 6,2713 y cayó a 6,2860, y la diferencia de precios nacionales y extranjeros (en comparación con el precio de cierre nacional) se amplió a 350 puntos. Después de que la diferencia de tipos de interés entre CNH y CNY se haya mantenido durante un cierto período de tiempo, algunos fondos de liquidación transfronteriza se liquidarán en Hong Kong y algunos fondos en RMB regresarán, lo que reducirá la liquidez del RMB en el mercado extraterritorial.
En tercer lugar, a medida que se acerca el final del año, la liquidez en el continente se ha reducido, elevando indirectamente las tasas de interés de los mercados extraterritoriales. Por ejemplo, 65438 Del 27 de octubre al 4 de febrero, la tasa de recompra prometida a 7 días de la parte continental (promedio ponderado) se disparó de 3,91 a 4,58; 29 días después, la tasa de recompra comprometida a 1 mes subió de 5,27 a 5,95; Durante la Fiesta de la Primavera, la economía real y el comportamiento de consumo de los residentes son propensos a tensiones de liquidez estacionales. Por otro lado, factores macro como la emisión de nuevas acciones en el mercado secundario del continente y la posible disminución de las recientes tenencias de divisas también tienen un impacto en la liquidez del continente. Como los fondos en el mercado continental son escasos durante el Festival de Primavera, la tasa de rendimiento de los MCB continentales y otros activos sigue siendo alta. Los fondos en RMB extranjeros permanecen en el continente para disfrutar de altas tasas de interés, lo que ejerce presión sobre la liquidez del mercado extraterritorial.
Aunque el banco central continental anunció el recorte de la tasa RRR para guiar la tasa de interés de capital del continente hacia abajo, como se mencionó anteriormente, factores como la demanda de los consumidores del Festival de Primavera, las nuevas cotizaciones de acciones y las salidas transfronterizas de fondos causaron No ha aliviado fundamentalmente la difícil situación de liquidez en el mercado interbancario continental antes de las vacaciones y las tasas de interés en el mercado interbancario aún se encuentran en niveles altos (el La tasa de recompra prometida de bonos del Tesoro a 7 días es 4,44 y la tasa de oferta ganadora de recompra inversa a 28 días es 4,80).
Además de los factores de corto plazo mencionados anteriormente, con el avance continuo de la internacionalización del RMB, factores de largo plazo, como la relajación gradual de los canales de importación y exportación de capital nacionales y extranjeros, también han afectado gradualmente la Liquidez del mercado offshore.
En primer lugar, la internacionalización del RMB se ha acelerado recientemente y los canales de importación y exportación para la inversión nacional y extranjera se han liberalizado enormemente.
Por ejemplo, la cantidad de inversión de instituciones extranjeras en el mercado de bonos interbancarios del continente ha aumentado, el uso de préstamos transfronterizos, como las zonas de libre comercio, ha seguido aumentando y los fondos extraterritoriales han seguido fluyendo hacia el continente.
En segundo lugar, desde la apertura de Shanghai-Hong Kong Stock Connect, el flujo de fondos ha sido principalmente "hacia el norte", con una entrada neta acumulada de 79.892 millones de yuanes a través de Shanghai-Hong Kong Stock Connect y una salida de 28.950 millones de yuanes a través de Hong Kong Stock Connect. La diferencia neta entre los dos es de 56 mil millones de yuanes, lo que representa el 5% del capital total en RMB en Hong Kong.
Además, en el proceso de internacionalización del RMB, el RMB desempeña un papel cada vez más importante como transacción de capital en el extranjero y liquidación de pagos. Aunque muchos bancos de compensación de RMB se han establecido en el extranjero, según los datos de transacciones publicados por la Organización Internacional SWIFT, Hong Kong sigue siendo el centro central para el pago y la liquidación de transacciones en RMB en el extranjero. En la actualidad, el monto promedio diario de transacciones del sistema RTGS RMB de Hong Kong ha aumentado en un 90%, alcanzando un promedio diario de 840 mil millones de yuanes. En los días de liquidación trimestral/semestral/anual y liquidación comercial corporativa en el continente, el volumen de transacciones de capital transfronterizas recibidas y pagadas a través de Hong Kong es significativamente mayor que en los días laborables. Sin embargo, la tasa de crecimiento del fondo de capital en RMB extraterritorial (a finales de 2014, el tamaño total del fondo de capital en RMB de Hong Kong era de 1,13 billones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual de 7) está muy por detrás de la velocidad de utilización. de activos en RMB en el extranjero y el aumento de la capacidad del mercado, y es fácil causar problemas de liquidez en el extranjero en el mercado de RMB.
Desde 2014, la HKMA ha lanzado una serie de herramientas de liquidez a corto plazo para proporcionar liquidez al mercado. Sin embargo, en vista del rápido desarrollo reciente del mercado extraterritorial de Hong Kong, el rápido crecimiento del volumen de liquidación en RMB extraterritorial y el rápido aumento de la escala del mercado de divisas, el mercado necesita un apoyo de liquidez a corto plazo mayor y más conveniente en el mismo día para evitar mejor los factores a corto plazo en la fluctuación del mercado offshore.