¿Cuáles son los riesgos sistémicos y no sistémicos que enfrenta el sistema financiero?
Desde la perspectiva de los factores externos, el sistema financiero de China enfrenta principalmente tres riesgos sistémicos potenciales:
Primero, el riesgo de que la riqueza nacional se reduzca. China es el mayor acreedor de Estados Unidos. A largo plazo, el dólar se depreciará, lo que provocará pérdidas directas a China. En septiembre de 2012, las reservas de divisas de China ascendían a 3,29 billones de dólares, de los cuales 70, o aproximadamente 2,3 billones, eran reservas de dólares estadounidenses. Si la tasa de apreciación mensual del RMB es 1, entonces las reservas de divisas de China perderán 2.300 millones de dólares cada mes. Los beneficios de la depreciación del dólar para Estados Unidos son muy obvios. Según la investigación del modelo macroeconómico de la Reserva Federal, cada 10 depreciaciones del dólar estadounidense puede promover un crecimiento del PIB estadounidense de 1,2. El valor intrínseco del dólar estadounidense se ha depreciado un 95% en los últimos 100 años.
En segundo lugar, existe el riesgo de una reversión repentina de los flujos internacionales de capital. Los flujos globales de capital muestran dos cambios completamente opuestos debido a la apreciación y depreciación del dólar estadounidense: durante la crisis, debido a que el dólar estadounidense es la primera opción para los fondos de refugio seguro, cuando el mundo necesite dólares estadounidenses, inevitablemente empujará a los EE.UU. dólar en un ciclo de apreciación, lo que resultará en salidas masivas de fondos de los mercados emergentes. Durante el período de ajuste económico, Estados Unidos inevitablemente implementará políticas monetarias laxas para resolver la crisis fiscal, lo que conducirá a la depreciación del dólar estadounidense. provocando entradas anormales de capital internacional a los mercados emergentes y pronto elevando las tasas de inflación en estos países. China siempre ha sido el mayor destino de los flujos internacionales de capital privado. Durante esta crisis, debido a que Estados Unidos introdujo tres políticas monetarias de flexibilización cuantitativa, la presión inflacionaria de China fue mucho mayor que la de otras economías emergentes. En el futuro, China enfrentará durante mucho tiempo los riesgos financieros provocados por estos dos flujos de capital internacionales diametralmente opuestos.
En tercer lugar, existe el riesgo de pérdida de control causada por una apertura financiera demasiado rápida. Los costos y beneficios de la apertura financiera no son simétricos. Algunos países han aprovechado la apertura financiera para mejorar su competitividad internacional, mientras que en otros la apertura financiera ha provocado graves crisis financieras. La apertura financiera incluye la apertura de cuentas de capital y la apertura de los mercados financieros. Abrir la cuenta de capital demasiado rápido probablemente generará el riesgo de perder el control. La crisis de la deuda latinoamericana en los años 1980 y la crisis financiera del sudeste asiático a mediados de los años 1990 son una clara prueba de ello. La apertura excesiva de los mercados financieros también puede conducir al riesgo de pérdida de control, especialmente el riesgo de que los bancos nacionales en manos de inversores extranjeros tengan más probabilidades de ser vendidos durante una crisis. Durante esta crisis financiera, los bancos chinos fueron frecuentemente reducidos por accionistas extranjeros, lo cual es prueba de ello.
Desde la perspectiva de los factores internos, el sistema financiero de mi país enfrenta principalmente dos riesgos sistémicos potenciales importantes:
Primero, el sector inmobiliario enfrenta riesgos de ajuste cíclico. El ciclo inmobiliario está estrechamente relacionado con el ciclo económico. La experiencia histórica muestra que los ciclos de auge y caída del sector inmobiliario están sincronizados con los ciclos de auge y caída económicos o incluso antes de ellos. El ajuste cíclico del sector inmobiliario tendrá cierto impacto destructivo en la economía. La burbuja inmobiliaria japonesa de los años 1980, la crisis financiera de Asia Oriental en los años 1990 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2007 lo demostraron. Actualmente, el sector inmobiliario de China se enfrenta a un entorno de mercado y de políticas severo.
En segundo lugar, el riesgo de deuda local. Desde la perspectiva de los plazos de los préstamos, de 2011 a 2013 será el momento en que se concentren los préstamos de las plataformas de financiación locales. En otras palabras, en el próximo año y medio, las deudas de los gobiernos locales alcanzarán su punto máximo de pago. Una vez que el mercado de tierras se enfríe, los precios de la tierra caigan y los ingresos locales por tierras se reduzcan gravemente, estos préstamos de plataformas de financiación serán los primeros en llevar la peor parte. Además, la cuestión de la liquidación de la deuda local está indisolublemente ligada a la industria inmobiliaria, y la liquidación de la deuda local traerá una mayor presión de ajuste a la industria inmobiliaria.