Caso de riesgo cambiario de Changhong
En septiembre, muchos bancos centrales de todo el mundo aumentaron las tasas de interés simultáneamente para responder a la inflación. La inflación puede hundir a la economía mundial en una recesión y provocar crisis en los mercados emergentes y las economías en desarrollo.
Entonces, como inversores, debemos prepararnos para un día lluvioso: ¿qué industrias pueden mantener el rendimiento y el crecimiento del precio de las acciones frente a una recesión en la economía real?
Las lecciones del pasado son lecciones para el futuro. El caso más típico de recesión económica de largo plazo son, sin duda, los 30 años perdidos de Japón.
En particular, China y Japón tienen muchas similitudes, como algunas vías de desarrollo económico, envejecimiento, etc., por lo que Japón puede aportar alguna referencia al futuro desarrollo de nuestra industria.
1: Prosperidad y decadencia
Desde que Nixon reformó el sistema monetario internacional y promovió un sistema de tipo de cambio flotante en 1971, los mercados financieros mundiales han experimentado cambios tremendos.
Sin embargo, a medida que el dólar estadounidense continúa fortaleciéndose, el problema del déficit de cuenta corriente de Estados Unidos comienza a surgir. En 1984, los precios internacionales del petróleo cayeron y esta cifra se expandió a 112.500 millones de dólares.
Mientras tanto, la economía de Japón sufrió un pequeño revés durante la segunda crisis del petróleo, y el comercio ha experimentado un auge en los años posteriores. En 1985, Japón reemplazó a Estados Unidos como la nación acreedora más grande del mundo. Los "productos japoneses" están inundando todos los rincones del mundo, y muchos estadounidenses incluso exclamaron que "la era de Japón ha llegado".
El 22 de septiembre de 1985, los ministros de finanzas y gobernadores de los bancos centrales de las cinco principales potencias económicas, Estados Unidos, Japón, Alemania, Gran Bretaña y Francia, se reunieron en un hotel de Nueva York y alcanzaron formalmente un acuerdo. acuerdo para intervenir conjuntamente en el mercado de divisas e inducir la devaluación del tipo de cambio del dólar para abordar el déficit comercial de Estados Unidos.
La historia lo llama el "Acuerdo de Plaza".
Desde entonces, los tipos de cambio internacionales han fluctuado violentamente. En sólo un año, el dólar estadounidense se desplomó de 240 a 120 yenes frente al yen, y las instituciones que compraron bonos del Tesoro estadounidense sufrieron pérdidas generalizadas. Para evitar riesgos, una gran cantidad de fondos ingresaron al mercado japonés.
Al mismo tiempo, para subsidiar la industria exportadora que se vio afectada por la apreciación del yen, el gobierno japonés implementó una política monetaria laxa, la liquidez inundó gradualmente y los activos inmobiliarios y financieros se apreciaron enormemente. .
En sólo 5 años, el suelo residencial de Japón ha aumentado casi 1,5 veces y el suelo comercial ha aumentado casi 4 veces.
Gradualmente, la economía real de Japón fue lentamente destruida, el nivel general de consumo interno cayó y el dinero de la gente quedó casi firmemente atrapado en el mercado inmobiliario.
Pero el agujero negro en el mercado inmobiliario parece nunca llenarse. La economía japonesa en aquella época era como una casa sin cimientos y podía derrumbarse en cualquier momento.
En diciembre de 1989, "Heisei Katsura" Mie Noyasu se convirtió en gobernador del Banco de Japón. Él cree que una sociedad en la que la clase trabajadora no puede permitirse una casa durante su vida está deformada y es necesario ajustar las finanzas y frenar los precios de la tierra.
Apenas una semana después, el Banco de Japón comenzó a aumentar significativamente las tasas de interés, llevar a cabo una vigorosa consolidación financiera y perforar activamente burbujas económicas.
Durante este período, la sociedad japonesa experimentó la supresión de la inversión en tierras por parte del Ministerio de Finanzas y los impuestos sobre el precio de la tierra en las seis principales ciudades de Japón comenzaron a caer en 1991. En julio de 1992, cayó un 14,7%.
Como resultado, el sector inmobiliario japonés inició un mercado bajista que duró 30 años. El índice Nikkei ha caído durante 30 meses consecutivos, con un volumen de operaciones diario promedio cayendo un 89% y un valor de mercado perdiendo un 56%.
Según cálculos del economista japonés Gu Chaoming, después de 1989, los precios de los activos se desplomaron y Japón perdió al menos 1.500 billones de yenes en riqueza. La brecha resultante hizo que muchos hogares y empresas tuvieran que pagar al menos 15 años. deuda.
Esta recesión del balance, a su vez, eliminó una demanda equivalente al 20% del PIB, arrastrando por completo a Japón a un atolladero de depresión.
La tendencia a la baja de la renta disponible per cápita y el fuerte aumento de la tasa de desempleo. Las expectativas pesimistas sobre el futuro han llevado a una restricción del consumo y la inversión, e incluso a reembolsos anticipados de los préstamos. Esto es similar al reciente fenómeno del reembolso anticipado de préstamos en China.
Cuando la demanda es insuficiente, la política monetaria laxa no se puede transmitir a las empresas reales, y la maximización de ganancias se convierte en minimización de la deuda, lo que conduce a una deflación económica a largo plazo.
Conocidos como los "treinta años perdidos"
Sin embargo, incluso durante estos 30 años, empresas japonesas verdaderamente destacadas se adaptaron activamente para hacer frente a los desafíos y trascendieron con éxito la experiencia alcista. También vale la pena aprender de las empresas chinas.
2: Viajando entre toros y osos
Desde este siglo, el PIB de China ha superado al de Japón, y la comprensión que la gente tiene de Japón parece ser sólo animación, turismo y disputas. El estudio de su estructura económica y su desarrollo es casi un resumen de las lecciones aprendidas del estallido de la burbuja.
En aquel momento, las continuas subidas de tipos de interés del Banco de Japón para pinchar la burbuja inmobiliaria fueron acertadas en algunos aspectos. El dolor a corto plazo es peor que el dolor a largo plazo.
Aunque la economía de Japón ha estado estancada en la superficie a lo largo de los años, su calidad interna de hecho ha mejorado enormemente.
En los últimos diez años, en un contexto de crecimiento del PIB de alrededor del 2% al 2,5%, la participación de la industria manufacturera japonesa en las ganancias globales se ha mantenido en alrededor del 10%. Este es un nivel sorprendente, lo que refleja el crecimiento. de las empresas japonesas. Altas barreras técnicas y fuerte poder de negociación.
Según estadísticas aproximadas, a partir de 2021, las industrias emergentes más fuertes de Japón en las últimas dos décadas son el comercio minorista de bajo costo, la fabricación farmacéutica, la industria de Internet y la fabricación de precisión.
Míralos por separado.
El comercio minorista con descuento incluye ropa, medicinas, alimentos, etc. Desde que se exprimió la burbuja inmobiliaria, los productos en el mercado japonés ya no prestan atención a los altos precios y a los trucos, y han comenzado a tomar la ruta barata. Al mismo tiempo, aquellos residentes que no pueden permitirse una vivienda han mejorado significativamente su poder adquisitivo y una mayor sensación de felicidad en la vida.
Por ejemplo, Uniqlo. Se puede decir que el colapso de la economía japonesa hizo que Uniqlo tuviera éxito, eliminando las ganancias de la ropa confeccionada. Los suéteres que originalmente se vendían por más de 10.000 yenes han caído a 1.000 yenes.
En los últimos 30 años, el consumo per cápita de Japón no ha cambiado mucho. Teniendo en cuenta factores como el aumento de los precios de las materias primas y la inflación, los niveles en realidad están cayendo.
La fabricación farmacéutica es absolutamente necesaria para una sociedad que envejece. En las últimas dos décadas, el desarrollo de la biotecnología, especialmente el desarrollo de medicamentos innovadores, ha superado muchas enfermedades que antes eran difíciles y complicadas, y también ha contribuido a esto. La industria continúa proporcionando ganancias brutas sustanciales.
De hecho, la prosperidad general a largo plazo de la industria farmacéutica se puede observar en muchos países que envejecen.
Al mismo tiempo, en el entorno general, de 1990 a 2021, el gasto en seguridad social de Japón en el presupuesto fiscal aumentó de 13,3 billones de yenes a 129,6 billones de yenes, lo que representa el 10,5% del gasto fiscal total. Para el cuidado de personas mayores y atención médica.
En los últimos 30 años, las industrias relacionadas con el envejecimiento, como la atención médica, han surgido de manera integral. En el proceso de reparación de toda la burbuja económica, hay una gran sensación de renacer de las cenizas.
Vale la pena aprender de esta experiencia.
De hecho, la industria de Internet es una tendencia inevitable para que la humanidad entre en la era digital, y es una industria en crecimiento en sí misma.
En cuanto a la industria de fabricación de precisión que merece la mayor atención, es lo que ahora solemos llamar "fabricación de alta gama".
Esta es la fuerza de Japón. Hay muchos campeones ocultos que han hecho de una tecnología o componente el mejor del mundo, lo que encarna el llamado "espíritu de artesanía extrema".
Aunque en nuestra impresión inherente, la posición de Japón en el campo global de la electrónica de consumo ha sido reemplazada por mercados como China y Corea del Sur, lo que no sólo hace que la gente dude de su capacidad de innovación.
Pero, de hecho, muchos de los verdaderos gigantes tecnológicos de Japón han salido de la recesión económica de los últimos años.
Por ejemplo, Panasonic está pasando de la electrónica de consumo tradicional a la electrónica automotriz y la energía doméstica; Sharp está pasando a la robótica y el cuidado de la salud; Sony está pasando a las cámaras de alta precisión, y así sucesivamente.
Hay aproximadamente cuatro áreas clave.
Industria del automóvil.
Tan pronto como sea posible, la participación global ha disminuido en los últimos años, pero si miramos el cronograma, la industria automotriz de Japón sigue siendo fuerte.
En 2021, entre las 52 empresas Fortune 500 de Japón, hay 6 empresas automotrices. Entre ellas, Toyota, Honda y Nissan tienen ingresos operativos de más de 654,38 mil millones de dólares estadounidenses, ubicándose entre las primeras. el mundo.
Lo que más vale la pena mencionar es que además de la fabricación de automóviles, también existen industrias relacionadas con el automóvil. Por ejemplo, el vidrio para automóviles, los materiales metálicos para automóviles, la electrónica para automóviles y otras industrias relacionadas, en conjunto, representan más del 50% del sector industrial. La industria del automóvil y otras industrias relacionadas proporcionan al menos el 10% de los puestos de trabajo de la población activa de Japón. No hace falta decir que los valores económicos y sociales son importantes para Japón.
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