¿Cuáles son las causas de la crisis financiera? ¿Cuáles son los impactos importantes? ¿Qué medidas ha tomado China para mitigar esto?
Sin embargo, en 1997, repentinamente estalló una crisis monetaria en Tailandia y se convirtió en una crisis financiera y económica. Y rápidamente se extendió a otros países y regiones del este de Asia. Incluso los cuatro tigres asiáticos, a los que siempre se ha llamado el milagro del desarrollo, no pudieron escapar a este destino. Durante la crisis, los valores de las monedas y los activos cayeron entre un 30% y un 40% en la mayoría de las economías del este de Asia, y las economías más afectadas sufrieron pérdidas aún mayores. Los bancos y empresas del este de Asia se encuentran en problemas financieros sin precedentes. Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tuvieron que buscar ayuda del Fondo Monetario Internacional (FMI). En 1998, todas las economías afectadas, incluidas Singapur y Hong Kong, que tenían una calidad financiera y corporativa relativamente mejor, estaban en una profunda recesión.
La crisis financiera del este de Asia llegó repentinamente y desapareció rápidamente. En 1999, la economía en crisis, las exportaciones y el PIB habían regresado a un crecimiento positivo. Fuera de la Indonesia políticamente turbulenta, los índices bursátiles, a menudo un indicador de la confianza de los inversores, han vuelto a los niveles anteriores a la crisis o incluso los han superado. Las economías del este de Asia parecen haber recuperado su antigua vitalidad. Sin embargo, ¿es sostenible la recuperación del crecimiento económico de Asia Oriental? ¿Volverá a estallar una crisis similar? ¿Qué lecciones debemos aprender de esta crisis? En la actualidad, no hay ninguna conclusión en los círculos académicos nacionales y extranjeros. Para responder a las preguntas anteriores, primero debemos comprender las causas de esta crisis.
Una crisis que puede estallar en una economía y extenderse rápidamente a otras economías debe tener las mismas causas externas. La integración económica global y la inestabilidad inherente de los mercados financieros internacionales son las razones principales. En las últimas décadas, debido a los avances en la tecnología de la información y el transporte, el costo del transporte y las comunicaciones se ha reducido considerablemente y la economía global se ha vuelto más integrada. De 1985 a 1994, la tasa de crecimiento anual promedio del PIB real mundial fue sólo del 3,2%, pero la tasa de crecimiento del comercio internacional fue el doble, alcanzando una tasa anual promedio del 6,7%. Las economías de Asia Oriental son conocidas por su naturaleza orientada a las exportaciones y son las principales beneficiarias del rápido crecimiento del comercio internacional. Durante este período, la integración de las finanzas internacionales fue más rápida que la integración de la economía real y los flujos internacionales de capital se volvieron más activos. La tasa de crecimiento anual promedio de los préstamos bancarios multinacionales es del 12% y la tasa de crecimiento anual promedio de la inversión extranjera directa es del 14,3%. Durante este período, la entrada neta de capital privado en Asia Oriental fue de sólo 65.438 dólares + 96.543,8 millones de dólares en 1990, y aumentó a 65.438 dólares + 65.438 millones de dólares + 0,04 millones de dólares en 1996, es decir, seis veces más.
También es uno de los mayores beneficiarios de la integración financiera internacional.
Sin embargo, los mercados financieros internacionales son inherentemente inestables.
(1) La dirección de los flujos de capital se revierte fácilmente mediante cambios en las expectativas y la confianza del mercado. Tailandia, Corea del Sur, Malasia, Indonesia y Filipinas, los más afectados por la crisis financiera, tuvieron entradas netas de capital privado por valor de 72.900 millones de dólares en 1996 y salidas netas de 110.000 millones de dólares en 1997, una diferencia de 83.900 millones de dólares. Una reversión tan enorme de las entradas y salidas de capital es insoportable para las economías pequeñas y medianas del este de Asia.
(2) El avance de la tecnología de la información y la globalización de los mercados financieros han permitido a los participantes del capital internacional mover grandes cantidades de fondos a través de las fronteras a una velocidad de "tiempo real", lo que proporciona las condiciones para el capital especulativo internacional. para causar sensación, exacerbando la inestabilidad de los mercados financieros. Sin embargo, bajo la tendencia internacional de liberalización financiera, los países de Asia Oriental carecen de vigilancia y experiencia regulatoria ante la inestabilidad de los mercados financieros y los peligros de las operaciones internacionales de capital especulativo.
(3) Los grandes fondos de capital de riesgo y bancos de inversión internacionales operan con un alto apalancamiento de 20 o 30 veces. Los fondos que pueden movilizar son mucho mayores que la escala que los mercados financieros pequeños y medianos pueden soportar. , de modo que las pequeñas y medianas pequeñas fallas en los mercados financieros pueden ser atacadas por unos pocos fondos de capital de riesgo o bancos de inversión internacionales y conducir a una catástrofe. No existe ninguna ley internacional que detenga y castigue la especulación conjunta de los especuladores financieros internacionales.
El impacto de la integración financiera internacional y su inestabilidad son los mismos para cualquier economía del este de Asia. Sin embargo, la gravedad del impacto de la crisis en las economías del este de Asia es claramente diferente. Tailandia, Indonesia y Corea del Sur son los países más afectados. No sólo se depreció significativamente el tipo de cambio, sino que el PIB también cayó significativamente. Además, hubo una crisis de pagos y tuvieron que aceptar duros rescates de instituciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional. Malasia también experimentó una grave devaluación monetaria, una crisis bancaria y una depresión económica durante la crisis, pero no se vio obligada a buscar asistencia internacional para satisfacer sus necesidades de pago a corto plazo. La moneda de Singapur se depreció, pero su tasa de crecimiento del PIB fue del 1,5 por ciento en 1998, mientras que la tasa de crecimiento del PIB de Filipinas sólo cayó ligeramente al -0,5 por ciento en 1998. El crecimiento del PIB real de Hong Kong fue del -5,1% en 1998, pero la moneda mantuvo su paridad a pesar de varios ataques concertados por parte del capital especulativo. La provincia china de Taiwán experimentó una leve devaluación monetaria del 15 por ciento en 1997, pero el crecimiento de su PIB real siguió siendo positivo durante la crisis, alcanzando el 4,8 por ciento en 1998. Durante la crisis, el continente no sólo no depreció su moneda, sino que también mantuvo una tasa de crecimiento del 7,8%, lo que hizo una contribución encomiable a la recuperación económica de Asia Oriental.
Según investigaciones nacionales y extranjeras, la gravedad del impacto de la crisis en la economía del este asiático está estrechamente relacionada con los siguientes fenómenos:
(1) El deterioro de las condiciones del comercio y el déficit por cuenta corriente. A partir del segundo trimestre de 1995, la tasa de crecimiento de las exportaciones de los cinco países más afectados del este de Asia cayó rápidamente. En 1996, el déficit en cuenta corriente de Indonesia era aproximadamente el 3% del PIB, el de Corea del Sur era aproximadamente el 5%, el de Malasia aproximadamente el 6% y el de Tailandia aproximadamente el 9%. Sin embargo, las economías relativamente menos afectadas por la crisis, como Singapur, la provincia de Taiwán y China, tienen saldos en cuenta corriente relativamente amplios.
(2) El crecimiento económico depende del mercado de capitales global. Las economías más afectadas dependen más de la deuda externa para respaldar su crecimiento, mientras que las que se ven relativamente ligeramente afectadas tienen menos deuda externa.
(3) La relación entre deuda a corto plazo y reservas de divisas. Los tres países que necesitan asistencia internacional no sólo tienen grandes deudas externas, sino que también tienen una alta proporción de deudas externas a corto plazo en las reservas de divisas. En 1999, Tailandia, Corea del Sur e Indonesia llegaban al 100%, 203% y 176% respectivamente, mientras que otras economías llegaban a menos del 50%.
(4) El sector financiero no está adecuadamente supervisado por las economías afectadas y prevalece el capitalismo de amigos.
(5) En las economías gravemente afectadas, sus empresas tienen pocos fondos propios y dependen de altos niveles de financiamiento de apalancamiento para el desarrollo. En 1996, los ratios deuda-capital de las empresas de Tailandia, Corea del Sur e Indonesia eran del 185%, 325% y 183% respectivamente, mientras que otras economías estaban generalmente por debajo del 100%.
(6) En las economías más afectadas, las burbujas inmobiliarias y bursátiles también son más grandes.
Sin embargo, si se analiza más de cerca, los fenómenos anteriores, como la propia crisis económica, son los "resultados" más que las "causas" de la crisis. Los diferentes desempeños antes de la crisis de las economías de Asia Oriental antes de la crisis son en realidad el resultado de sus diferentes opciones estratégicas de desarrollo. Los países más afectados por la crisis, como Corea del Sur e Indonesia, generalmente siguen una estrategia prioritaria de convergencia y consideran las industrias intensivas en capital como la base del crecimiento económico. Esta industria
Esto no está en consonancia con sus propias ventajas comparativas económicas y no tiene capacidad para sobrevivir en un entorno de mercado ferozmente competitivo. Para desarrollar estas industrias, el gobierno no sólo proporciona exenciones fiscales y otros tratamientos preferenciales, sino que también suele utilizar el poder administrativo para reducir las tasas de interés bancarias e intervenir en la asignación de fondos bancarios. Quienes pueden obtener estos fondos baratos son generalmente empresas con buenas relaciones con el gobierno, por lo que el surgimiento del capitalismo de amigos es inevitable. Dado que este tipo de industria no está en consonancia con las ventajas comparativas económicas, aunque puede establecerse con apoyo gubernamental, es menos competitiva que empresas similares en los países desarrollados y es propensa a sufrir déficits en el comercio exterior. Además, la rentabilidad de las empresas en los mercados internos y externos, ferozmente competitivos, es baja, y la expansión y mejora de la producción sólo puede depender más del endeudamiento, por lo que el nivel de apalancamiento financiero de las empresas debe ser alto. Al principio, estas empresas pedían prestado dinero principalmente a los bancos nacionales, que tenían fondos limitados. A medida que las empresas crecen en tamaño, dependen cada vez más de préstamos extranjeros para sostenerse.
En términos generales, la inversión extranjera directa tiende a explotar los mercados locales y las ventajas comparativas. Por lo tanto, las industrias prioritarias que no están en línea con las ventajas comparativas sólo pueden utilizar préstamos, especialmente capital internacional a corto plazo con mayor libertad, lo que conduce a una alta relación entre deuda externa a corto plazo y reservas de divisas. Para atraer la entrada de capital extranjero, tuvimos que liberalizar el mercado financiero y relajar la supervisión financiera. Como resultado, una gran cantidad de capital extranjero a corto plazo fluyó hacia los mercados inmobiliario y de valores, formando una burbuja financiera.
Por el contrario, la provincia de Taiwán y Hong Kong, que se ven menos afectadas, tienen una menor proporción de saldos de deuda externa en el PIB, mayores reservas de divisas y una proporción relativamente menor de deuda a corto plazo en moneda extranjera. reservas de cambio. La clave es que su desarrollo industrial se ajuste mejor a sus ventajas comparativas. Por lo tanto, la competitividad del comercio exterior es fuerte, el superávit comercial es grande y las reservas de divisas son grandes. Sus negocios también son más rentables en los mercados nacionales e internacionales. A medida que sus negocios crecen en tamaño y se actualizan tecnológicamente, el financiamiento de sus proyectos puede depender más de su propia acumulación de ganancias y menos de fuentes de financiamiento externas. Por lo tanto, sus niveles de financiamiento de apalancamiento corporativo son muy bajos, la carga de la deuda externa de toda la economía es muy pequeña, no necesitan depender en gran medida de la deuda externa y pueden llevar a cabo la supervisión financiera con tranquilidad. El desarrollo de Singapur depende más de la inversión extranjera directa, y los inversores extranjeros también eligen industrias basadas en las ventajas comparativas de Singapur. Por lo tanto, con un gran superávit de comercio exterior, amplias reservas de divisas y una baja deuda externa a corto plazo, es difícil para el capital especulativo internacional encontrar un avance. ¿Cuáles son las empresas privadas y conjuntas más dinámicas desarrolladas en China continental después de la reforma y apertura? La mayoría son empresas intensivas en mano de obra con ventajas comparativas y una fuerte competitividad en el comercio exterior. Por lo tanto, el continente tiene grandes reservas de divisas y una baja deuda externa a corto plazo. Además, la cuenta de capital del continente aún no se ha abierto, la moneda no es libremente convertible y los especuladores financieros internacionales no pueden atacar al RMB.
De la discusión anterior se desprende que la integración económica y financiera internacional es una tendencia inevitable. Una clave para buscar ventajas y evitar desventajas es seleccionar industrias y desarrollar la economía basándose en ventajas comparativas. En esta crisis del este asiático, es obvio que los indicadores económicos de los países y regiones que desarrollan sus economías basándose en ventajas comparativas son buenos, y es difícil para el capital especulativo internacional encontrar oportunidades para atacar, y los efectos adversos de ser atacado en en el momento oportuno también son pequeñas; por otro lado, si no siguen las ventajas comparativas, se utilizan para desarrollar la economía, pero todos los indicadores económicos son muy pobres, la economía es muy débil y es vulnerable a los ataques de los especuladores internacionales. capital. Que se pueda sostener el actual impulso de recuperación económica en Asia Oriental y que se repitan crisis similares en el futuro depende en gran medida de si aquellas economías que se han desviado de sus ventajas comparativas pueden cambiar sus estrategias de desarrollo y realizar las reformas correspondientes en las funciones gubernamentales y macroeconómicas. políticas. Además, con la integración de los mercados financieros internacionales, grandes cantidades de fondos pueden fluir rápidamente a través de las fronteras, y los fondos de capital de riesgo y los bancos de inversión pueden operar con un alto apalancamiento. Estas condiciones brindan oportunidades para la especulación por parte del capital especulativo financiero internacional. Cuando los gigantes financieros ataquen, será difícil para cualquier economía pequeña y mediana resistir tal impacto. Por lo tanto, es necesario establecer una cooperación monetaria regional para reducir los posibles efectos adversos de la inestabilidad endógena en el mercado financiero internacional sobre las economías pequeñas y medianas.