Discutir el impacto de las fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio en el proceso de internacionalización del RMB
(1) Impacto en los fundamentos macroeconómicos
En la actualidad, el nivel de control de capital de mi país sigue siendo relativamente alto. Por lo tanto, las fluctuaciones del tipo de cambio del RMB solo pueden tener un impacto en la macroeconomía de mi país a través de. Canales de inversión extranjera directa. En términos generales, la depreciación del RMB favorece la atracción de nueva inversión extranjera directa. Después de que la inversión extranjera directa alcanzara un máximo de 14.033 millones de dólares en diciembre de 2010, el monto total se desplomó; se mantuvo en un nivel bajo de julio a noviembre de 2011, y luego, incluso si hubiera una disminución temporal, se revertiría y aumentaría. Sin embargo, la tasa de crecimiento interanual de la inversión extranjera directa siempre ha sido negativa después de noviembre de 2011. Este punto es también el punto de partida para el fortalecimiento de las características de fluctuación bidireccional del tipo de cambio del RMB. Las fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio del RMB han generado preocupaciones sobre una reducción de la inversión extranjera directa.
Desde la perspectiva del entorno externo, el desarrollo económico de mi país se encuentra en un período de ajuste estructural global duradero después de la crisis. Desde la perspectiva de la lógica interna, el crecimiento económico futuro de mi país se desacelerará gradualmente y. El alto crecimiento de la inversión es insostenible Según los anuncios oficiales. Esto se puede ver en el índice de clima empresarial y confianza empresarial y en el índice de confianza del consumidor chino. En la era posterior a la crisis financiera, aunque los dos índices siguen siendo fuertes, ambos mostraron una clara tendencia a la baja en 2011 y años posteriores. Esto también coincide con las preocupaciones de los inversores extranjeros sobre un aterrizaje forzoso de la economía china y el inicio de una tendencia de fluctuación bidireccional en el tipo de cambio del RMB.
(2) Impacto en las importaciones y exportaciones
Según la condición de Marshall-Lerner, cuando el coeficiente de elasticidad precio de los productos básicos de importación y exportación es mayor que 1, la apreciación del RMB conducirá a una disminución de las exportaciones y un aumento de las importaciones promover la balanza de pagos internacionales para lograr el equilibrio cuando la elasticidad precio de los productos básicos de importación y exportación es inferior a 1, la apreciación del RMB no conducirá a una disminución de las exportaciones totales ni a un aumento de las mismas; importaciones, y no contribuirá a la balanza de pagos internacional de mi país.
Combinado con la investigación empírica de los académicos chinos, se puede demostrar que la demanda de importaciones y exportaciones de mi país es inelástica. Li Yining (1991) analizó los datos de mi país de 1970 a 1983 y consideró que las elasticidades de las importaciones y exportaciones de mi país eran -0,6871 y -0,0506 respectivamente. Chen Biaoru (1992) utilizó el índice de precios de importación y exportación y el volumen comercial de mi país de 1980 a 1990; para la regresión Después del análisis, las elasticidades de los precios de la demanda de importaciones y exportaciones de mi país fueron -0,3007 y -0,724 respectivamente (Liu Yan, 2008; Zhang Ming (2001), mediante un análisis de regresión de datos de 1985 a 1998, concluyó que las importaciones de mi país; y las elasticidades de la demanda de exportaciones fueron -0,3007 y -0,724 respectivamente (Liu Yan, 2008) y -0,0057, el valor absoluto de la suma de ambas es sólo 0,0623. Por lo tanto, el impacto de la apreciación o depreciación del RMB en la balanza comercial de mi país es muy limitado. Después de 2010, tanto la tasa de crecimiento trimestral de las exportaciones de mi país como la tasa de crecimiento trimestral de las importaciones mostraron una clara tendencia a la baja, pero la balanza comercial mostró una tendencia general estable, lo que también confirmó que las recientes fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio del RMB tuvo poco impacto en los cambios en la balanza de pagos internacional.
Sin embargo, la reciente crisis de deuda en Europa ha seguido profundizándose. Como la mayor región exportadora de mi país, la eurozona ha caído en una recesión económica. Las ganancias netas de muchas empresas orientadas a la exportación han caído significativamente año tras año. -año. Se puede ver que los productos de mi país todavía tienen un fuerte impacto en el mercado internacional. Incluso si el tipo de cambio del RMB fluctúa en ambas direcciones, mientras el modelo de crecimiento económico de mi país no haya logrado un cambio fundamental y no haya logrado realmente el predominio de la demanda interna, las exportaciones seguirán siendo la principal fuerza impulsora del crecimiento económico de mi país. y las fricciones comerciales con Europa y Estados Unidos seguirán ejerciendo presión sobre la apreciación del RMB.
(3) Impacto en los bancos comerciales
A través de la expansión de la flexibilidad del tipo de cambio, la fluctuación bidireccional del tipo de cambio del RMB transfiere parte del riesgo de cambios en el tipo de cambio que se originalmente a cargo del banco central en su totalidad para las empresas y los individuos, principal cuerpo de actividad económica, reduciendo así el costo del banco central para ajustar el tipo de cambio. Para las entidades de actividad económica acostumbradas a tipos de cambio estables o entornos de mercado unilaterales, las fluctuaciones bidireccionales en el tipo de cambio del RMB han planteado nuevos requisitos para su comprensión del mercado y su capacidad para utilizar herramientas de cobertura, y los bancos comerciales no son una excepción. Las intensificadas fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio del RMB significan que los riesgos cambiarios que enfrentan las posiciones abiertas en divisas de los bancos se magnifican. Los clientes de comercio exterior de los bancos han experimentado fluctuaciones en las ganancias y pérdidas debido a las fluctuaciones del tipo de cambio y a su falta de control; La solvencia garantizada ha aumentado el riesgo de insolvencia en los activos crediticios bancarios.
Por lo tanto, es crucial predecir la tendencia de los cambios en los tipos de cambio y las tasas de interés y, en última instancia, establecer un sistema integral de gestión del riesgo de tipo de cambio para hacer realidad realmente el modelo operativo bancario moderno de rentabilidad del riesgo.
Al mismo tiempo, los instrumentos de cobertura relacionados con los bancos también han seguido expandiéndose, como los contratos a término, las opciones sobre divisas, los swaps de divisas, el factoring y el forfaiting, etc. Los bancos deben intensificar sus esfuerzos en materia de mecanismos de fijación de precios, métodos de fijación de tipos fijos, procedimientos operativos, cobertura de riesgos y gestión del RMB y productos cambiarios, mejorar su competitividad directa y controlar proactivamente los riesgos cambiarios.
(4) Impacto en el mercado de valores
Los resultados de la investigación de Wang Yong (2008) muestran que en el corto plazo, hay una corrección dinámica entre el tipo de cambio bidireccional las fluctuaciones del RMB y el precio del mercado de valores. Entre ellos, el precio de mercado de las acciones B tiene la mayor capacidad de autocorrección con cambios en el tipo de cambio, seguido por el mercado de acciones A y el mercado de fondos, y el precio de mercado de las acciones H; la capacidad de corrección dinámica más débil.
A largo plazo, existe una importante relación positiva de equilibrio a largo plazo entre las fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio del RMB y las fluctuaciones de precios de las acciones A, B, H y los mercados de fondos. Especialmente el impacto en el mercado de acciones H. El impacto es más obvio. Las acciones H son activos en RMB cotizados en dólares de Hong Kong o dólares estadounidenses. La apreciación y depreciación del RMB naturalmente provocará la correspondiente apreciación y depreciación de las acciones H, seguidas por el mercado de acciones B, el mercado de acciones A y el fondo. mercado.