Red de conocimientos turísticos - Información sobre alquiler - El déficit está aumentando. ¿De qué medidas depende Estados Unidos para equilibrar su balanza de pagos internacional? Comentarista especial del Financial Times Wynne Godley (Wynne Godley) Si el déficit de la balanza de pagos de Estados Unidos continúa aumentando y el ahorro privado no se deteriora más, entonces o la política fiscal se relajará gradualmente, empeorando el equilibrio presupuestario, o la política fiscal se relajará gradualmente, empeorando el equilibrio presupuestario. La economía enfrentará un estancamiento secular, lo que tendrá consecuencias nefastas para el resto del mundo. Sólo aumentos intermitentes y sustanciales de la demanda neta de exportaciones de Estados Unidos pueden resolver este dilema. El déficit de la balanza de pagos de Estados Unidos es ahora 5,5 veces el producto interno bruto (PIB), casi el doble de su mínimo anterior de 1986. El dólar ha perdido alrededor del 30% de su valor frente a otras monedas importantes desde 2002, lo que mitigaría la tendencia al empeoramiento. Sin embargo, en comparación con otros socios comerciales como China, el tipo de cambio del dólar estadounidense no ha caído en absoluto, y la enorme acumulación de deuda externa causada por el déficit, junto con el continuo aumento de las tasas de interés del dólar estadounidense, inevitablemente aumentarán la salida de capitales. de pagos de intereses netos. Mientras el PIB siga creciendo a un ritmo satisfactorio, esta salida aumentará el déficit general de la balanza de pagos, que llegó a 7 dos años después y a 8,5 en 2008. Quienes escriben sobre déficits de cuenta corriente suelen escribir sobre los peligros únicos de las empresas extranjeras y la necesidad de importar enormes cantidades de capital. Al mismo tiempo, el déficit presupuestario del gobierno estadounidense ha alcanzado el 4,2% del PIB. Mucha gente ha comentado sobre la situación presupuestaria y 65.438.000 premios Nobel publicaron recientemente una carta abierta al respecto. Todos creen que el aumento del déficit presupuestario es una manifestación de "irresponsabilidad fiscal" y debe corregirse mediante medidas de restricción fiscal. Existe un vínculo orgánico entre el déficit presupuestario y el déficit de la balanza de pagos, ambos vinculados al desarrollo de toda la economía estadounidense. Esto no se entiende claramente en el debate público. Pero como todos sabemos, el déficit presupuestario es igual a la suma del déficit de la balanza de pagos y el ahorro privado neto (la diferencia entre el ingreso privado y el gasto total). Esta paridad es el eslabón perdido. Desde 1952, la relación entre el ahorro privado neto y el PIB ha promediado 1,8. El rango de fluctuaciones de este ratio ha sido bastante estrecho en la mayoría de los casos, ha tenido una correlación significativamente negativa con las tendencias del crédito neto (manteniendo las fluctuaciones dentro de un cierto rango) y recientemente ha tenido una correlación negativa con tendencias inusuales en los precios de los activos. La relación es ahora de -1,3 y parece probable que con el tiempo aumente hasta alcanzar los promedios históricos en lugar de seguir siendo negativa o caer indefinidamente. Esto se debe a que la deuda privada, los préstamos netos del sector privado y los valores de los activos siguen siendo relativamente altos, incluso cuando los ahorros personales se han reducido a casi cero. Pero incluso si el ahorro privado neto se mantiene en los niveles actuales, surge una conclusión importante. El creciente déficit de la balanza de pagos significa que el déficit presupuestario debe empezar a empeorar a partir de ahora si queremos que la economía evite el estancamiento. Predecimos condicionalmente que el déficit de la balanza de pagos alcanzará el 8,5 del PIB en cuatro años, lo que significa que el déficit presupuestario será del 7,2 del PIB. Si se quiere restablecer la tasa de ahorro neto a 1,8 (un supuesto relativamente neutral), ¡entonces el déficit presupuestario debe alcanzar el 10,3 del PIB! Si bien estas extrañas cifras se derivan mecánicamente, hay una lógica económica básica detrás de ellas: el déficit proyectado de la balanza de pagos consumirá tanta parte del flujo de ingresos del reciclaje que necesitaremos un presupuesto igualmente grande si queremos evitar una profunda recesión por el déficit. compensar el déficit. Sin embargo, todos coinciden en que es necesario reducir significativamente el déficit presupuestario. Este parece un objetivo razonable, ya que en el pasado se han reducido con éxito déficits de hasta 4,2. Pero nunca ha habido un déficit de balanza de pagos cercano a 5,5, por lo que esto supone un punto de inflexión. Si el déficit de la balanza de pagos continúa aumentando y el ahorro privado no se deteriora más, entonces o la política fiscal se relajará gradualmente, empeorando el equilibrio presupuestario, o la economía enfrentará un estancamiento a largo plazo, con consecuencias nefastas para el resto del mundo. . Sólo aumentos intermitentemente grandes de la demanda neta de exportaciones de Estados Unidos (en relación con las exportaciones penetradas por las importaciones) pueden resolver este dilema, pero surgiendo todo tipo de obstáculos formidables. No tiene sentido abogar por una mayor devaluación del dólar. Se necesitan ajustes complejos y a gran escala en los tipos de cambio de varios países, especialmente una apreciación del renminbi. Al mismo tiempo, es necesario reorientar las políticas fiscales y monetarias en todo el mundo, ya que el crecimiento continuo de las exportaciones netas de Estados Unidos tendrá efectos deflacionarios en otros países. Pero estos cambios no se producirán automáticamente debido a las fuerzas del mercado.