Por qué el RMB se unió al DEG y su impacto posterior.
Nos uniremos al DEG y lo discutiremos en el marco de la internacionalización del RMB. Desde una perspectiva más amplia, la internacionalización del RMB, los tipos de cambio de libre flotación, la mercantilización de las tasas de interés y la convertibilidad de la cuenta de capital del RMB son condiciones necesarias y suficientes entre sí.
Con el crecimiento de la economía y la acumulación de reservas de divisas, China tomó gradualmente medidas para promover la internacionalización del RMB después de 2000, al igual que la "internacionalización del yen" de Japón en los años 1980 y 1990. La internacionalización del RMB tiene dos significados: uno es el uso gratuito del RMB y el otro es la entrada del RMB en la moneda de reserva internacional. La apuesta de China por unirse al RMB en los DEG es un paso necesario para convertirse en una moneda de reserva internacional. También debe introducir políticas y medidas de apoyo para promover reformas en áreas como la liberalización de la cuenta de capital.
Durante los últimos 20 años, China ha estado promoviendo la liberalización de la cuenta de capital de manera gradual. En 2012, el banco central anunció que "las condiciones para que mi país acelere la apertura de la cuenta de capital están básicamente maduras", lo que significa que la liberalización de la cuenta de capital de mi país ha entrado en una etapa de aceleración integral. Declarar la convertibilidad de la moneda local es un medio eficaz para mejorar la confianza del público nacional y extranjero en la economía, la moneda y el gobierno del país, y favorece la promoción de la internacionalización del RMB.
La inclusión del RMB en los DEG cumple básicamente dos condiciones.
El FMI establece dos condiciones para que la moneda de un país se una a los DEG: primero, las exportaciones totales de bienes y servicios del país se ubican entre todas las de los países miembros, y segundo, la moneda debe ser "libremente utilizable".
En 2013, China se convirtió en el mayor comerciante de bienes del mundo y el tercer mayor comerciante de servicios. Los datos de la OMC muestran que las exportaciones de China representaron el 12,37% de las exportaciones mundiales en 2014, más que las de Estados Unidos (8,57%), Alemania (8%) y Japón (3,6%). Así pues, el RMB ha cumplido la primera condición.
En cuanto a la segunda condición, el FMI aún no ha dado una definición clara, pero existen aproximadamente dos criterios: primero, la moneda del país se usa ampliamente en pagos de transacciones internacionales; segundo, la moneda del país se usa ampliamente; utilizado en transacciones internacionales. Es ampliamente utilizado en las principales transacciones del mercado financiero. Específicamente, esta moneda puede considerarse en términos de su proporción en las reservas oficiales globales, los pasivos bancarios internacionales, los mercados internacionales de bonos y las principales transacciones del mercado de divisas.
Zhou Xiaochuan cree que el uso gratuito del RMB se refiere principalmente a ampliar la aplicación del RMB en la economía real, como el comercio y la inversión, y no debería enfatizar demasiado su uso en las transacciones financieras. Por un lado, el objetivo principal es apoyar la economía real y promover el comercio y la inversión ampliando el uso del RMB. Desde este punto de vista, el uso del RMB se está desarrollando rápidamente; por otro lado, el uso del RMB en las transacciones financieras está relacionado con el actual sistema monetario internacional y no se verá afectado por nosotros. Por lo tanto, incluso si la cuenta de capital no es totalmente convertible, aún se puede promover el uso gratuito del RMB.
El desarrollo del RMB en algunas transacciones financieras no es suficiente, pero el uso del RMB en actividades económicas reales como el comercio y la inversión se está desarrollando rápidamente. El objetivo del uso gratuito del RMB no está lejos. Cuando el RMB es convertible en la cuenta de capital, sin importar las condiciones y los estrictos requisitos que otros establezcan, no pueden impedir que el RMB entre en los DEG.
El impacto de la incorporación del RMB al DEG
Profundización del mercado de bonos interno
Para que la moneda de una economía se convierta en una moneda de reserva internacional, su mercado de bonos debe tener a mayor escala y con suficiente liquidez. En la actualidad, el mercado de inversión importante para la gestión de las reservas de divisas en varios países es el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos, porque tiene una capacidad de mercado relativamente grande, una fuerte liquidez y buenas características de riesgo-rentabilidad. Suponiendo que el RMB se convierta en una de las principales monedas de reserva para 2030, el valor del mercado de bonos de China alcanzará el nivel promedio de los países de la OCDE, donde los bonos privados y el valor total del mercado de bonos representarán el 59% y el 116% del PIB, respectivamente.
Acelerar la reforma financiera
En la actualidad, China necesita promover más diversas reformas financieras, como la comercialización de las tasas de interés y la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio, abrir gradual y prudentemente la cuenta de capital y mejorar el uso y comercio generalizados del RMB, para promover la internacionalización del RMB.
En términos de la reforma de la mercantilización de las tasas de interés, el mercado monetario y el mercado de bonos de China ya han logrado la mercantilización de las tasas de interés. En el mercado de depósitos y préstamos, los medios informaron que individuos y empresas emitirán grandes certificados de depósito a modo de prueba este mes, lo que señalará el fin de la liberalización de las tasas de interés. En la actualidad, los controles de las tasas de interés de los préstamos se han liberalizado completamente y el límite superior flotante de las tasas de interés de los depósitos se ha ampliado a 1,2, 1,3 y 1,5 veces la tasa de interés de referencia en junio, marzo y mayo, respectivamente. Inferimos que el ajuste de las tasas de interés de los depósitos durante el año puede abrir completamente el rango de flotación y completar el salto final en la liberalización de las tasas de interés.
En términos de la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio, el objetivo general de la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB que comenzó en 2005 es establecer y mejorar un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en el mercado. oferta y demanda, y mantener un tipo de cambio del RMB razonable y equilibrado. El nivel es básicamente estable. El Banco Popular de China se retirará aún más de la intervención en el mercado de divisas y podrá ampliar el rango de flotación del tipo de cambio del RMB del actual 2% al 3%. En el corto plazo, el tipo de cambio del RMB no estará completamente desacoplado del dólar estadounidense. Sólo un tipo de cambio del RMB que refleje de manera más integral la oferta y la demanda del mercado puede ser más propicio para una fijación de precios razonable de los DEG.
En términos de apertura de la cuenta de capital, China adopta una actitud prudente y positiva, es decir, "planificación general, implementación paso a paso, primero las cosas fáciles, luego las difíciles y el progreso gradual". Se lanzarán gradualmente diversas medidas para abrir la cuenta de capital desde tres aspectos: inversión directa transfronteriza (IED y ODI), inversión transfronteriza en valores (QFII, QDII, RQFII) y deuda externa (comercio y financiación de proyectos).
El gobernador del Banco Central, Zhou Xiaochuan, enfatizó en el 15º Foro de Desarrollo de China que este año China continuará promoviendo la reforma financiera y la apertura y logrará la convertibilidad de las cuentas de capital en RMB, que es uno de los objetivos establecidos en el «Duodécimo Plan Quinquenal».
Zhou Xiaochuan señaló tres tareas que deben completarse en 2015:
1. Eliminar gradualmente las restricciones a la inversión transfronteriza individual, especialmente en los mercados financieros nacionales y extranjeros, para que tanto los nacionales como los extranjeros. inversión personal Más libertad;
2. Mayor apertura del mercado de capitales nacional (lanzamiento de "Shenzhen-Hong Kong Stock Connect" para permitir a los inversores invertir más libremente en los mercados de capitales nacionales y extranjeros
);3. Revisar el Reglamento de gestión de divisas para adaptarlo al proceso de convertibilidad de la cuenta de capital en RMB.