¿Qué significa efecto coste?
Explicación popular: si la tasa de interés de los depósitos bancarios es del 5%, el depósito de alguien aumentará un 5% después de un año. ¿Significa que es rico? Ésta es sólo una suposición ideal. Si la tasa de inflación es del 3% ese año, es sólo un 2% más rico; si es del 6%, lo que podía comprar con 100 yuanes hace un año ahora es 106, y el dinero que ahorró durante un año es sólo 105 yuanes. que no puede permitirse!
Fórmula
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Tipo de interés real = tipo de interés nominal - tasa de inflación
Intercambia los lados izquierdo y derecho de la fórmula, la fórmula se convierte en:
Tasa de interés nominal = tasa de interés real + tasa de inflación
En un sistema económico, la tasa de interés real suele ser constante porque representa sus compras reales fuerza.
Entonces, cuando la tasa de inflación cambia, para equilibrar la fórmula, la tasa de interés nominal, es decir, la tasa de interés publicada en la tabla de tasas de interés del banco, también cambia. El aumento de las tasas de interés nominales es exactamente igual a la tasa de inflación, una conclusión conocida como efecto Fisher o Hipótesis de Fisher.
Irving Fisher cree que la tasa de interés nominal de un bono es igual a la suma de la tasa de interés real y la tasa de cambio de precio esperada durante el ciclo de vida del instrumento financiero. La tasa de interés nominal R puede ser. expresado como:
1+R =(1+R)(1+a)
r=R+a+Ra
Donde: r—— tasa de interés real;
A – la tasa de inflación anual estimada durante la vida del instrumento financiero.
Cuando la tasa de inflación es sólo a nivel general, el término del producto Ra será muy pequeño y normalmente se ignora en los cálculos, por lo que:
r=R+a
Tradicionalmente, esta fórmula se conoce como efecto Fisher, que establece que el tipo de interés nominal (incluida la prima de inflación anual) es suficiente para compensar al prestamista por la pérdida esperada de poder adquisitivo del dinero recibido al vencimiento. Es decir, la tasa de interés nominal requerida por el prestamista debe ser lo suficientemente alta como para permitirle obtener la tasa de interés real esperada, y la tasa de interés real requerida es la remuneración operativa de los activos físicos en la sociedad más la compensación de riesgo otorgada al prestatario. El efecto Fisher significa que si la tasa de inflación esperada aumenta un 1%, entonces la tasa de interés nominal también aumentará un 1%, es decir, este efecto es uno a uno.
El efecto Fisher muestra que cuando el nivel de precios aumenta, las tasas de interés generalmente tienden a subir; cuando el nivel de precios baja, las tasas de interés generalmente tienden a bajar.
Impacto
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Si el banco central aumenta la oferta monetaria, ¿cuál será el impacto sobre las tasas de interés y la producción a corto y largo plazo? ¿medio plazo?
Corto plazo: un aumento de la oferta monetaria reducirá los tipos de interés nominales, pero los precios y las expectativas de inflación se mantienen sin cambios en el corto plazo, por lo que conducirá a un aumento de la masa monetaria real, que a su vez conducirá a un aumento de la producción.
A medio plazo: la producción volverá al tipo de interés natural. Dado que la tasa de inflación es igual a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria menos la tasa de crecimiento de la producción, y dado que la tasa de crecimiento de la producción real es cero en el mediano plazo, la tasa de inflación es directamente igual a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Según la ecuación IS, si todas las demás condiciones permanecen sin cambios, el tipo de interés real volverá al tipo de interés natural en el mediano plazo. Dado que la tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real + la tasa de inflación, dado que la tasa de interés real permanece sin cambios y la tasa de inflación es igual a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, un aumento en la tasa de interés nominal es directamente igual a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
El resumen es el siguiente: Si la oferta monetaria se expande un 10%, en el corto plazo, las tasas de interés nominales disminuirán y la producción aumentará; en el mediano plazo, la producción real se mantendrá sin cambios y la producción nominal; Los tipos de interés y los niveles de precios aumentarán un 10%.
A medio plazo, el aumento de los tipos de interés nominales es exactamente igual a la tasa de inflación. Esta conclusión se denomina efecto Fisher o hipótesis de Fisher.
Según pruebas empíricas, el crecimiento de la inflación acabará manifestándose como un aumento de los tipos de interés nominales, aunque este proceso lleva mucho tiempo.
Investigación de los economistas sobre el efecto Fisher
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La teoría más importante de la teoría de la paridad es la paridad del tipo de cambio. El punto de vista de esta teoría es que el mercado de divisas está en equilibrio cuando todos los depósitos en moneda proporcionan la misma tasa de rendimiento esperada.
La condición de que el rendimiento esperado de los depósitos de dos monedas cualesquiera medidas en la misma moneda sea igual se denomina condición de paridad de tasas de interés. (Paul Krugman, "International Economics" Volumen 6, P342, lo mismo a continuación)
El autor no está de acuerdo con la teoría de la paridad del tipo de cambio, porque no es realista vincular simplemente la tasa de rendimiento esperada de la moneda a tasas de interés. Las personas que poseen moneda extranjera o moneda nacional no la ven simplemente como un depósito. La moneda, ya que un depósito es sólo una de las formas en que los tenedores de moneda poseen dinero. En segundo lugar, el dinero puede invertirse en los mercados de capitales, la economía real y el comercio comercial. Por lo tanto, es unilateral medir el rendimiento de la moneda únicamente por la tasa de interés de los depósitos.
En primer lugar, la tasa de rendimiento de las inversiones en el mercado de capitales, como el mercado de valores, no sólo está vinculada a las tasas de interés, sino también a la tasa de inflación. Más importante aún, está vinculado a la tasa de crecimiento económico general del país. Por lo tanto, el rendimiento de dicha moneda no puede depender sólo de las tasas de interés, sino también de factores de inflación, así como de los beneficios económicos del país y diversas expectativas. Esto demuestra que la tasa de rendimiento de la moneda en este mercado también debe tener en cuenta factores de inflación y diversas expectativas, como los cambios en el mercado de materias primas.
En segundo lugar, aunque la tasa de retorno monetario de la inversión directa en la economía real del país está relacionada con la tasa de interés y la inflación del país, lo más crítico es que la industria en la que el país invierte tenga una ventaja comparativa. es decir, mayores beneficios económicos o productividad. Esto es clave para medir el ROI en este tipo de inversión.
Además, la inversión en el comercio de materias primas es similar a la inversión directa en la economía real. ¿Por qué existe un mercado para este producto y se puede realizar arbitraje? Porque en el comercio internacional no solo está relacionado con la demanda, sino también con la ventaja comparativa de este país en producir este producto, es decir, es más eficiente, es decir, la tasa de retorno monetario invertida en este campo está relacionada con los dos países. La ventaja comparativa está relacionada con la productividad.
Como se puede ver en lo anterior, la deficiencia de la teoría de la paridad del tipo de cambio es que la tasa de rendimiento de las tenencias de divisas sólo está vinculada a las tasas de interés. En el campo del comercio internacional, la cantidad de moneda extranjera. Las monedas utilizadas sólo como depósitos son muy pequeñas y la mayoría de ellas existe en forma de comercio de productos básicos e inversión directa. Éste es el defecto de la paridad de tasas de interés: es poco realista y demasiado unilateral. Por supuesto, también existe la teoría de la paridad del poder adquisitivo relativo, que es la misma que esta teoría de la paridad: teniendo en cuenta las tasas de inflación de los dos países, la diferencia de precios también puede deberse a cambios en la oferta y la demanda, no solo a cambios monetarios. factores.
La fórmula del efecto Fisher (P394 en economía internacional) se obtiene combinando las dos fórmulas de la paridad del tipo de cambio y la teoría de evaluación del poder adquisitivo relativo. Esta fórmula muestra que, en igualdad de condiciones, si la tasa de inflación esperada de un país aumenta. Con el tiempo, las tasas de interés de los depósitos en la moneda del país aumentarán proporcionalmente; de manera similar, la caída esperada de la inflación eventualmente conducirá a una caída de las tasas de interés. Esta relación de largo plazo entre inflación y tasas de interés es el efecto Fisher. Si hay algún problema con la teoría de la paridad, entonces debería haber algún problema con la fórmula del efecto Fisher que se supone se deriva de la teoría de la paridad. Sin embargo, la investigación de datos demuestra que se puede verificar la relación entre inflación y tasas de interés en Estados Unidos, Suiza e Italia entre 1970 y 2000. (Economía Internacional P396) ¿Por qué? Esto se debe, en primer lugar, a que en el proceso de combinación de las dos fórmulas se eliminan los factores que influyen en el tipo de cambio, lo que equivale a tratar al país de referencia como un estándar invariable. De esta manera, el efecto Fisher simplemente se convierte en la relación entre los factores de inflación y las tasas de interés dentro de un país, mientras que la productividad dentro de un país es una constante y puede ignorarse. Esto es un malentendido de la fórmula del efecto Fisher: si no se considera el tipo de cambio, existe un efecto isomórfico natural entre ambos: la tasa de inflación y la tasa de interés.
En segundo lugar, si son dos países diferentes, si el comercio es libre y desprotegido, es similar entre un país y otro: incluso si la productividad es la misma, también puede considerarse como una constante. Sin embargo, la productividad de los diferentes países desarrollados y en desarrollo es diferente, y es la misma si se reemplazan entre sí mediante el libre comercio e intercambio. De lo contrario, toda la teoría de la paridad del tipo de cambio es errónea y no puede utilizarse para derivar el efecto Fisher.
Existe una fórmula para la demanda total de dinero en economía internacional: M/P=L(RY), donde M: demanda total de dinero; p: nivel de precios; r: tasa de interés; y: ingreso nacional; De la relación anterior se puede ver que el precio no sólo está relacionado con las tasas de interés, sino también con la demanda total del mercado monetario y el ingreso nacional. Es decir, los precios no sólo están relacionados con las tasas de interés, sino también con factores monetarios y la productividad económica. Por lo tanto, la teoría de la paridad del tipo de cambio y la teoría de la paridad del poder adquisitivo relativo son teorías muy problemáticas.
Si no se consideran los costos de transacción y las barreras comerciales, la teoría de que un artículo debería tener el mismo precio en diferentes países es más intuitiva y correcta. Para compensar las deficiencias de esta teoría, la economía internacional introdujo el tipo de cambio real. Es decir, el tipo de cambio nominal es igual al tipo de cambio real multiplicado por la relación de los precios reales de los dos países. La desventaja de la ley del precio único es que es demasiado idealista y estática y no tiene en cuenta estándares dinámicos como factores de tasa de interés, factores monetarios y factores de productividad relacionados con el precio de un artículo. Ésta es la raíz de sus deficiencias. Para compensar tales deficiencias, se introdujeron tipos de cambio reales. La introducción del tipo de cambio real resume la brecha entre el tipo de cambio nominal y los costos de transacción, las barreras comerciales, las diferencias de productividad y otros factores. Sin embargo, el autor olvida que el mercado internacional y el mercado interno relacionado con el tipo de cambio son dos mercados diferentes. Los mismos productos se comercializan en el mercado internacional y los precios del mercado interno son diferentes: ver Teoría del dumping en este libro. Por supuesto, las diferentes preferencias de los consumidores en el mercado internacional y en el mercado interno también son una razón importante para la diferencia en los precios de mercado. En otras palabras, la oferta y la demanda en el mercado internacional también son factores importantes para determinar los precios. Sin embargo, independientemente de la oferta o la demanda, ¿por qué estos problemas no se resuelven a nivel interno, sino en el mercado internacional? Debido a que hay ventajas comparativas, es decir, hay diferencias en productividad, el tema del tipo de cambio debe vincularse a la productividad. El autor cree que si todos los shocks económicos son monetarios, el tipo de cambio será consistente con la paridad relativa del poder adquisitivo en el largo plazo, pero todo comercio internacional se realiza debido a la existencia de una ventaja comparativa y es causado por una productividad diferente, no simplemente Shocks cambiarios, ¿puede entonces decirse que el tipo de cambio es consistente con la paridad relativa del poder adquisitivo en el largo plazo? No puedo. Es necesario revisar significativamente los contenidos de la economía internacional, como la teoría de la paridad y el efecto Fisher.