Disculpe, ¿alguien puede decirme cómo funciona el apalancamiento financiero en combinación con LTCM?
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△EBIT/EBIT
EBIT
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EBIT No. 1 (Intereses)
Los cambios en las ganancias antes de intereses e impuestos provocan cambios en las ganancias por acción.
En pocas palabras, cuanta más deuda haya, mayor será el apalancamiento financiero y mayor el riesgo, lo que afectará a la rentabilidad de los accionistas. El dinero ganado no será suficiente para pagar los intereses de la deuda. resultando en pérdidas. Así fracasó el LTCM.
Recomprender el ascenso y la caída de la gestión de capital a largo plazo (LTCM) en los Estados Unidos
A finales y principios de año, disfruté de una unos días de vacaciones, hojeando libros que llevaban mucho tiempo inactivos en las estanterías y hablando de Estados Unidos La historia de la gestión de capital a largo plazo (LTCM). Mucha gente debió conocer esta historia en detalle. Leí este libro la última vez que estuve en China. Ahora, después de trabajar durante un tiempo en la industria financiera norteamericana, me siento completamente diferente cuando releo su historia que hace unos años.
No existe un arma mágica en el mercado especulativo, y cualquier método de análisis y sistema operativo tiene fallas y malentendidos. La historia de Long-Term Capital Management es la evidencia más convincente.
En primer lugar, el espejismo creado por LTCM
1 The Four Kings
Long-term Capital Management (LTCM), con sede en Greenway, no muy lejos. de New York Governance es un fondo de cobertura que se dedica principalmente al arbitraje de instrumentos de deuda. El fondo se creó en 1994 y opera principalmente en los mercados internacionales de bonos y divisas, especializándose en la especulación del mercado financiero sobre grandes inversiones de clientes privados y grandes préstamos de instituciones financieras. Junto con Quantum Fund, Tiger Fund y Omega Fund, se le conoce como los cuatro principales "fondos de cobertura" internacionales.
2. Combinación de sueños
El director de LTCM es Meriwehter, conocido como el padre del arbitraje de deuda de Wall Street. Convocó a un grupo de comerciantes de valores de élite de Wall Street para que se unieran a él: los ganadores del Premio Nobel de Economía de 1997, Robert Merton y Mylon Scholes, que ganaron el campeonato por su fórmula de fijación de precios de opciones, David Moore Reese; la Reserva Federal; Rosenfeld, exjefe de negociación de bonos de Salomon Brothers. Este equipo de élite ha reunido a superestrellas profesionales, estrellas de relaciones públicas y gigantes académicos. Es verdaderamente una combinación de ensueño.
3. Desempeño sobresaliente
Durante el período 1994-1997, LTCM tuvo un desempeño muy bueno e impresionante. Al comienzo de su creación, el valor liquidativo era de 65.438 millones de dólares. A finales de año, había aumentado a 4.800 millones de dólares, un aumento neto de 2,84 veces. El rendimiento anual de la inversión es: 65438 28,5 en 0994, 65438 42,8 en 0995, 65438 40,85 en 0996 y 65438 17 en 0997.
4. El secreto para hacerse rico
Basado en la "vida o muerte de las diferencias irrazonables de precios de los valores en diferentes mercados", Long-term Capital Management ha formulado una política de " descubrir diferencias anormales en los precios de mercado mediante cálculos informáticos precisos y amplificarlas. Estrategia de inversión "Apalancamiento de capital, arbitraje en el mercado". Schultz y Merton combinaron orgánicamente datos históricos de transacciones en los mercados financieros, teorías de mercado existentes, informes de investigación académica e información de mercado para formar un modelo matemático automático de inversión computarizado relativamente completo. Utilizan computadoras para procesar una gran cantidad de datos históricos, obtienen la diferencia de precio histórica normal entre dos instrumentos financieros diferentes mediante cálculos continuos y precisos, y luego la combinan con información de mercado para analizar la última diferencia de precio entre ellos. Si hay una desviación entre los dos, y la desviación se hace cada vez mayor, la computadora creará inmediatamente una enorme cartera de inversiones en bonos y derivados e invertirá mucho en el mercado después de un período de ajuste del mercado, y la desviación amplificada volverá automáticamente a; el nivel normal. En este momento, el ordenador ordena cerrar la posición y salir del mercado para obtener la diferencia de desviación.
5. El arma mágica del ocio
Pero no se puede ignorar que este modelo matemático de inversión automático por ordenador también tiene algunos puntos fatales: las suposiciones y los resultados de los cálculos del modelo se basan en estadísticas históricas, pero las estadísticas históricas nunca pueden cubrir completamente los fenómenos futuros; la estrategia de inversión de LTCM se basa en la correlación positiva entre los movimientos de precios de dos valores en una cartera. Aunque la correlación positiva entre sus activos principales, los bonos alemanes y los bonos italianos, ha sido demostrada por una gran cantidad de datos históricos, algunos eventos de pequeña probabilidad a menudo se ignoran en el proceso estadístico de los datos históricos. Esa es la correlación negativa entre los dos bonos anteriores.
Se hundió en la cuneta
LTCM nunca esperó que la agitación financiera rusa desencadenaría una agitación financiera global. Como resultado, el precio de los bonos alemanes que vendió en corto subió, mientras que los bonos italianos. fue largo y los precios de otros valores cayeron, sus correlaciones políticas esperadas se volvieron negativas, lo que provocó pérdidas en ambos extremos. Su sistema informático de inversión automática amplió por error la escala de las operaciones de derivados financieros ante este tiempo de pequeña probabilidad que originalmente se ignoró. LTCM utilizó 2.200 millones de dólares recaudados por los inversores como garantía de capital para comprar bonos por valor de 325.000 millones de dólares, con un índice de apalancamiento de hasta 60 veces. Esto causó enormes pérdidas a la empresa. Desde la agitación financiera en Rusia en mayo hasta el colapso total en septiembre, en sólo 150 días, su valor liquidativo cayó un 90%, con una enorme pérdida de 4.300 millones de dólares, dejando sólo 500 millones de dólares, y estuvo al borde de quiebra. El 23 de septiembre, la Reserva Federal hizo arreglos para que 15 instituciones financieras internacionales, encabezadas por Merrill Lynch y Morgan, invirtieran 3.725 millones de dólares para comprar el capital de LTCM 90 y * * * tomar el control de la empresa, evitando así su quiebra.
2. Inspiración del ascenso y caída de LTCM
1. No puede haber santidad en el mercado especulativo y todos cometerán errores. Long-term Capital Management cuenta con expertos en operaciones de bonos de primer nivel, talentos de investigación científica de primer nivel y talentos financieros y de relaciones públicas de primer nivel. Sin embargo, cada miembro de este equipo de ensueño fue responsable del colapso de LTCM. Por tanto, los inversores no debemos ser supersticiosos con nadie y debemos tener la capacidad de pensar de forma independiente.
2. No existe un arma mágica para ganar en el mercado especulativo, y cualquier sistema y método de análisis tiene fallas y errores. LTCM alguna vez pensó que habían dominado el arma mágica para enriquecerse. Habían tenido éxito una y otra vez en el mercado financiero internacional y su confianza había aumentado considerablemente. Sin embargo, ocurrió un pequeño evento de probabilidad que causó enormes pérdidas. Por lo tanto, cuando utilizamos cualquier herramienta y método para operar en el mercado de valores, debemos ser conscientes de que también pueden cometer errores y hacer que usted pierda algunas oportunidades.
3. Para sobrevivir y desarrollarse en el mercado especulativo, controlar los riesgos es un tema eterno. Precisamente porque cualquier persona y cualquier método en el mercado de valores puede cometer errores, controlar los riesgos es una regla de hierro que debemos tener presente durante toda nuestra vida. Está bien si los métodos y herramientas en los que confía sólo le cuestan algunas oportunidades de ganar dinero cuando comete errores. Si cometen un error, podría dejarlo arruinado, arruinado o incluso endeudado. Estos riesgos deben controlarse estrictamente. Por lo tanto, no sobregire al negociar con acciones, y mucho menos pida dinero prestado para negociar con acciones. Si las acciones están altas, tenga cuidado de detener las pérdidas a tiempo.
El comercio de futuros es riesgoso y el comercio de futuros solo puede utilizar inversiones de riesgo. No todos los inversores son aptos para el comercio de futuros y opciones de futuros. Antes de decidirse a operar, debe considerar su situación financiera. El desempeño pasado y los resultados de los supuestos no son guías adecuadas para el desempeño futuro.