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Utilice los conocimientos de macroeconomía para analizar la crisis económica europea

Si la crisis de deuda europea empeora, habrá un desempleo masivo en la industria exportadora

Si los gobiernos de la zona del euro no pueden formar una fuerte conciencia política lo antes posible, lo harán no podrá hacerlo a una velocidad y escala que supere las expectativas del mercado. Proporcionar liquidez al mercado financiero, garantizar que los países en crisis no incurran en impagos desordenados, inyectar capital en los bancos y mejorar la credibilidad del seguro de depósitos. Es probable que la situación siga empeorando gravemente, provocando crisis en los bancos y en la economía real.

1) China debería elaborar varios planes de contingencia para resistir el impacto de la recesión europea en la economía china, responder con prudencia a los llamamientos para que China compre deuda europea y aprovechar oportunidades para adquirir empresas reales y financieras en Europa. Esforzarse por que Europa reconozca el estatus de economía de mercado de China y relaje las restricciones a las exportaciones de alta tecnología de China.

Las posibles formas de la crisis de deuda europea continúan empeorando

2) Una vez que se produce una corrida a gran escala, el gobierno puede verse obligado a anunciar el cierre temporal de los bancos, y el real La economía colapsará porque los bancos no podrán proporcionar liquidez y se verán gravemente afectados.

La crisis de deuda europea está evolucionando rápidamente hacia una crisis bancaria y económica real. En las últimas semanas, a medida que la crisis de deuda de Europa ha empeorado rápidamente, un indicador importante utilizado para medir el riesgo de incumplimiento de los bancos europeos -el diferencial entre las tasas de interés interbancarias europeas y las tasas de interés a un día (diferencial Euribor-OIS)- se ha disparado a niveles normales 8. veces. Los CDS de algunos bancos también subieron rápidamente y los precios de sus acciones se desplomaron. Esto muestra que los mercados financieros han comenzado a expresar serias preocupaciones sobre el riesgo de incumplimiento del sistema bancario. Ya se ha producido una pequeña corrida bancaria en Grecia y no se puede descartar la posibilidad de una mayor corrida bancaria.

3) El aumento de los riesgos bancarios ha provocado un acaparamiento generalizado de efectivo y una renuencia a prestar en el sistema bancario, y está evolucionando hacia una crisis de liquidez a gran escala para la economía real, que probablemente acelerará la La economía europea entra en recesión. Algunas empresas exportadoras asiáticas dijeron al autor que sus pedidos desde Europa han comenzado a disminuir. Una razón es que los bancos europeos no pueden emitir cartas de crédito. Además, además de la deuda pública, a un gran número de bancos y empresas se les ha vuelto muy difícil refinanciar debido al vencimiento de sus bonos. Si los bancos y las empresas experimentan dificultades financieras generalizadas, la economía europea caerá en una profunda recesión.

Según estimaciones de algunos analistas europeos, la zona del euro (incluidos mecanismos como el BCE y el FEEF) proporcionará una enorme liquidez de más de 2 billones de euros en total para comprar bonos, garantizar a los bancos e inyectar capital. estabilizar la confianza del mercado y evitar una congelación total de la liquidez. Dos billones de euros es una cifra casi astronómica: equivale a casi 20 veces el tamaño de la ayuda proporcionada a Grecia por la UE y el FMI. Alcanzar ese consenso político entre los 17 países de la eurozona será un enorme desafío.

4) Si Grecia cae en default, podría causar un impacto integral en la economía financiera y real europea. Debido al rápido deterioro de la economía y las serias dificultades que enfrenta el plan de reducción del déficit, la probabilidad de que Grecia entre en default antes de diciembre de este año está aumentando rápidamente. Si Grecia incumple sus obligaciones de manera desordenada, los inversores podrían entrar en pánico vendiendo bonos de otros países europeos y elevando sus costos de financiamiento; el riesgo de incumplimiento en el sistema bancario aumentará y la liquidez se congelará aún más; El sistema de seguro de depósitos no tiene suficiente credibilidad. En caso de una corrida a gran escala, el gobierno podría verse obligado a declarar cierres bancarios temporales, y la economía real se vería gravemente afectada porque los bancos no pueden proporcionar liquidez.

Las preocupaciones sobre la salida de Grecia de la zona del euro también pueden provocar corridas bancarias. Algunos altos funcionarios alemanes han insinuado que no se puede descartar la posibilidad de que Grecia abandone la zona del euro. De hecho, a medida que las políticas de austeridad de Grecia no logran ganar apoyo público, está aumentando la presión para que salga de la eurozona, emita nueva moneda (o emita pagarés) o restablezca el dracma (que coincide con una fuerte depreciación del euro y una cesación de pagos). su deuda nacional). Aunque existen obstáculos legales y enormes costos para Grecia para salir de la zona del euro, el público y los mercados de capital han comenzado a preocuparse por la posibilidad de que eso suceda. Una vez que esta expectativa se fortalezca aún más, podría conducir a una corrida bancaria a gran escala en Grecia.

Incluso si Grecia no tiene intención de salir de la zona del euro, los bancos en Grecia y varios países de alto riesgo podrían enfrentar shocks si los mercados empiezan a preocuparse de que pueda salir inesperadamente.

4) Al mismo tiempo, si el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) no puede ampliarse a tiempo, no podrá rescatar a Italia. El mercado espera que la versión 2.0 del Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) sea aprobada por los parlamentos de los 17 países de la zona del euro antes de mediados de octubre de este año. Pero incluso si se aprueba esta versión, su escala será sólo de 440 mil millones de euros, lo que sólo podrá cubrir las necesidades de financiación de varios países pequeños en crisis y de España en los próximos 18 meses. Una vez que Italia no pueda obtener financiación del mercado, el FEEF2.0 no podrá rescatarla. Además, esta versión no ofrece la posibilidad de inyectar capital a gran escala en los bancos, seguir comprando bonos de países en crisis y proporcionar garantías para pólizas de seguro de depósitos multinacionales. Sin embargo, recientes encuestas de opinión alemanas muestran que dos tercios de los alemanes se oponen a la continuación de la expansión del FEEF. Por lo tanto, si Europa no puede llegar a un consenso para ampliar aún más el tamaño del FEEF a tiempo, esto puede conducir a una nueva ronda de ventas en el mercado de bonos gubernamentales y acciones bancarias europeas, exacerbando las dificultades de financiación bancaria y congelando la liquidez del mercado.

Si el FEEF y el Banco Central Europeo no pueden continuar con las compras a gran escala de bonos gubernamentales, los impagos pueden acelerarse. La esperanza del Banco Central Europeo (BCE) es que, tras la aprobación del FEEF 2.0, se haga cargo inmediatamente de la compra de bonos gubernamentales españoles e italianos para frenar el aumento del coste de sus bonos gubernamentales. Sin embargo, debido a la escala limitada del FEEF 2.0, la compra semanal de 20.000 millones de euros en bonos gubernamentales no puede sostenerse por mucho tiempo y, eventualmente, puede obligar al BCE a continuar comprando (los rendimientos de estos bonos gubernamentales aumentarán considerablemente una vez que el se detiene la compra de estos bonos del gobierno). Sin embargo, ya sea el FEEF o el BCE, la compra de una gran cantidad de bonos gubernamentales que pueden incumplir significará enormes riesgos fiscales para Alemania, los países nórdicos y otros países y violará gravemente el principio tradicional de independencia del banco central de Alemania. enfrentará una seria resistencia política. Una vez que el BCE y el FEEF no puedan comprar bonos del Tesoro a gran escala, las tasas de interés de los bonos del Tesoro aumentarán drásticamente y la posibilidad de incumplimiento por parte de los países relevantes aumentará rápidamente.

5) Bajo los posibles riesgos mencionados anteriormente, Europa podría verse obligada a nacionalizar los bancos, mejorar el seguro de depósitos y desinvertir activos tóxicos. Si el riesgo de incumplimiento de los bonos gubernamentales sigue aumentando y el riesgo de deterioro de los activos bancarios continúa aumentando, para evitar corridas bancarias a gran escala y congelaciones integrales de la liquidez (o evitar que esta situación continúe demasiado tiempo después de ocurrir), Europa puede eventualmente se verá obligado a proporcionar a los bancos una inyección de capital de emergencia (nacionalización parcial), el anuncio de una política de seguro de depósitos más creíble y un plan para desinvertir activos tóxicos. Las formas específicas incluyen ampliar rápidamente el tamaño del FEEF para inyectar capital a los bancos, proporcionar garantías de seguro de depósitos para la eurozona (para resolver el problema de la falta de credibilidad del seguro de depósitos proporcionado por los gobiernos de algunos países en crisis) y comprar activos tóxicos en poder de bancos. Al mismo tiempo, no se descarta la posibilidad de que los principales países europeos inyecten capital directamente en sus propios bancos.

6) China debería hacer varios planes.

La industria financiera china debería prestar atención a las oportunidades de adquirir empresas financieras europeas.

Las políticas macroeconómicas deberían responder rápidamente a la posible segunda caída en Europa y Estados Unidos. Una vez que se produzca una crisis bancaria integral en Europa, conducirá inevitablemente a una grave recesión económica. Si el PIB de Europa y Estados Unidos cae en 3, se estima que el crecimiento de las exportaciones de Asia, incluida China, disminuirá en 15. En ausencia de políticas de estímulo, el crecimiento del PIB de China puede caer a 5 y puede haber un desempleo masivo. En las industrias relacionadas con las exportaciones de China, además de en China y la India, el crecimiento del PIB en el resto de Asia en algunos países y regiones puede ser seriamente negativo.

China debería preparar planes políticos lo antes posible para los dos escenarios de recesión leve y recesión severa en Europa y Estados Unidos. Por un lado, debemos evitar mantener la actual política restrictiva durante demasiado tiempo. Por otro lado, debemos controlar cuidadosamente la intensidad de la nueva política de estímulo para evitar que un estímulo excesivo conduzca a una nueva ronda de inflación, burbujas de activos y otras consecuencias. -Activos rentables a medio y largo plazo. La intensidad de las políticas monetaria y fiscal debe equipararse adecuadamente para evitar una expansión monetaria excesiva. En la aplicación de políticas fiscales, se debe utilizar ampliamente la experiencia internacional para mejorar la capacidad de consumo de los residentes y la inversión en los medios de vida de la gente.

Al mismo tiempo, se deben aprovechar las oportunidades para adquirir empresas físicas en Europa.

La profundización de la deuda y la crisis financiera europea conducirá inevitablemente a una crisis en la economía real. Durante este período, algunas empresas no financieras europeas estarán sobrevendidas, lo que provocará que los precios de sus acciones (para las empresas que cotizan en bolsa) o sus valoraciones (para las que no cotizan en bolsa). muy por debajo de su valor potencial. El promedio bursátil europeo ha caído un 25% en los últimos cuatro meses y puede haber más presión a la baja durante los próximos seis meses. Las empresas chinas con planes de expansión global y los inversores institucionales con asignación de activos internacionales (reservas de divisas, CIC, seguros, seguridad social, QD) deberían esforzarse por aprovechar la oportunidad de adquirir un grupo de competitividad sobrevendida pero a largo plazo (como marcas, tecnología , canales de venta) oportunidades para las empresas europeas.

7) La industria financiera de China debería prestar atención a las oportunidades para adquirir empresas financieras europeas.

Si se produce una crisis bancaria a gran escala en Europa, muchas instituciones financieras pequeñas y medianas colapsarán, y un grupo de instituciones financieras grandes y de importancia sistémica puede requerir una inyección de capital total de cientos de miles de millones de dólares. euros. China debería empezar a estudiar la posibilidad de adquirir algunas instituciones financieras (sucursales) o adquirir parte de su capital en Europa a bajo coste. Si los bancos chinos dependen del modelo de desarrollo de construir sus propias sucursales en Europa, su velocidad de internacionalización será relativamente lenta. Aprovechar las oportunidades oportunas de fusiones y adquisiciones durante la crisis europea brindará a las empresas financieras chinas una oportunidad de internacionalización más rápida y de menor costo. Además, una vez que las instituciones financieras europeas enfrentan una crisis, pueden vender sus activos o sucursales en Asia. China también debería prestar atención a estas oportunidades. En la última ronda de crisis, la japonesa Nomura Securities adquirió el negocio de valores asiáticos de Lehman a coste cero, lo que constituye un caso de éxito que puede utilizarse como referencia.

Por supuesto, cuando se trata de negocios específicos de fusiones y adquisiciones, las necesidades reales de las empresas financieras chinas para su propia expansión comercial y las limitaciones de su capacidad para gestionar y controlar las empresas adquiridas en el futuro (especialmente el talento y capacidades de gestión de riesgos) deben tenerse plenamente en cuenta, evitar adquisiciones ciegas que puedan causar grandes pérdidas.

En términos de comercio, debemos esforzarnos para que Europa se comprometa con el estatus de economía de mercado de China y abra las exportaciones de alta tecnología a China. China puede participar en la ayuda a Europa bajo la premisa de que los riesgos son controlables, pero se debe exigir a Europa que se comprometa a resolver el estatus de economía de mercado de China y exigir a la UE y a los principales países europeos que reduzcan las restricciones a las exportaciones chinas de productos de alta tecnología.

8) Además, los llamados a que China compre deuda europea deben responderse con cautela. Algunos países europeos esperan que China compre deuda europea de países en crisis para ayudar a estabilizar el mercado de bonos europeo y la confianza de los inversores. En las condiciones actuales, como el riesgo de impago de algunos países en crisis sigue aumentando y el euro también enfrenta la presión de una fuerte depreciación frente al dólar estadounidense, China debería ser cautelosa a la hora de invertir en deuda europea. Sin embargo, China debería adoptar una actitud más positiva para apoyar los bonos emitidos por el FEEF y los bonos europeos emitidos por los gobiernos europeos en el futuro una vez que lleguen a un consenso.