Los efectos positivos y negativos de la devaluación de la moneda
La depreciación de la moneda aumentará primero el precio interno de los bienes comercializables. Mediante la sustitución de bienes comercializables y bienes no comercializables, el precio de los bienes no comercializables también aumentará. Un aumento en el nivel de precios significará una disminución de los saldos monetarios reales, lo que conducirá a un aumento en la demanda de saldos monetarios nominales. Bajo la condición de que la oferta monetaria permanezca sin cambios, la gente inevitablemente venderá bienes y activos financieros para satisfacer la mayor demanda nominal de dinero, mejorando así la balanza de pagos internacional. Sin embargo, el efecto de la depreciación de la moneda en la mejora de la balanza de pagos sólo se producirá si la oferta monetaria se reduce o permanece sin cambios. De lo contrario, el aumento de la oferta monetaria compensará el aumento de la demanda nominal de dinero causado por la depreciación de la moneda y la balanza de pagos. No sólo no mejorará, sino que incluso empeorará.
Para mejorar la balanza de pagos, la devaluación de la moneda debe crear recursos ociosos. Sólo cuando haya recursos ociosos, después de la devaluación, los recursos ociosos fluirán hacia las exportaciones, y el sector de producción de productos y las exportaciones se expandirán. En segundo lugar, la expansión de las exportaciones conduce a un aumento del ingreso nacional y, en última instancia, la devaluación puede mejorar la balanza de pagos. Además, la propensión a la absorción marginal debería ser inferior al 100%. Cuando la depreciación es mayor que la absorción total, el ingreso nacional aumenta y la balanza de pagos internacional puede mejorar. El método de absorción también propone su propio programa de emparejamiento de políticas para solucionar el desequilibrio de la balanza de pagos. Si hay recursos ociosos, la política de depreciación monetaria debe combinarse con políticas fiscales y monetarias expansivas; si no hay recursos ociosos, la política de depreciación monetaria debe combinarse con políticas fiscales y monetarias restrictivas para mejorar la balanza de pagos internacional.
El principio del método de absorción nos dice que la existencia de recursos ociosos es una condición importante para que la devaluación de la moneda mejore la balanza de pagos internacional. Sin embargo, al analizar la situación real de los países con depreciación del tipo de cambio en los últimos años, especialmente los países del Sudeste Asiático, el efecto de cuello de botella de la escasez de capital es una razón importante del fracaso del efecto de la depreciación de la moneda en la balanza de pagos internacional. Aunque durante la crisis financiera, cuando el tipo de cambio cayó, la producción disminuyó y los trabajadores perdieron sus empleos, al mismo tiempo se produjo una salida masiva de capital y los recursos laborales ociosos coexistieron con la escasez de capital. La escasez de fondos limita la utilización de recursos ociosos e impide la formación de nueva capacidad de producción para aumentar el ingreso nacional. Al mismo tiempo, es difícil reducir la absorción total causada por el consumo y la inversión, y es difícil garantizar que la tendencia de absorción marginal sea inferior al 100%. Por lo tanto, a pesar de la depreciación de la moneda,
Supongamos que sólo hay dos proveedores, A y B, de un bien en el mercado internacional, es decir, países exportadores, y que todos los demás países son países demandantes, es decir, países importadores. A y B poseen cada uno el 50% de la cuota de mercado. Primero, el país A tiene un déficit en su balanza de pagos internacional. Para mejorar su situación de déficit, adopta una política de devaluación de la moneda. Es eficaz que el país A deprecie su moneda. Las exportaciones aumentan y la participación ampliada es exactamente la que pierde el país B, y el país B no está dispuesto a reducir su participación. También toman medidas devaluatorias para recuperar las acciones perdidas, lo que comienza a producir rondas de feroz competencia devaluatoria, formando una trampa devaluatoria. El siguiente modelo debería poder ilustrar vívidamente la ineficacia de la devaluación.
En primer lugar, desde la perspectiva de un solo país, cada ronda de devaluación monetaria en los países A y B es efectiva. En la primera ronda de devaluación, la moneda del país A se depreció un 10%, su participación de mercado aumentó del 50% al 75% y la elasticidad de la demanda de exportaciones fue de 2,5 (2,5 = 25%/10%). eficaz.
En segundo lugar, en general, la devaluación es ineficaz, porque después de dos o más rondas de devaluación, la participación de mercado ha vuelto al estado inicial, todavía del 50% al 50%. Otra conclusión es que este tipo de devaluación no es eficaz para mejorar la balanza de pagos internacional de un país. En realidad, empeora la balanza de pagos internacional de un país y, a través del efecto de vinculación, empeora la balanza de pagos internacional de todos los países que participan en una depreciación brutal. competencia. Después de dos rondas de depreciación, los tipos de cambio de ambas monedas se han depreciado un 19% en comparación con el período inicial (19% = 100%-90% x 90%), pero la cuota de mercado se mantiene sin cambios, es decir, el volumen de exportación se mantiene. sin cambios, lo que significa que los ingresos por exportaciones de los dos países cayeron un 19%.
Con la profundización de la financiarización económica y la globalización, la situación actual ha sufrido grandes cambios. Hay enormes flujos de capital internacional, incluidos flujos de capital a largo plazo y flujos de capital a corto plazo. Los flujos de capital a largo plazo no son muy sensibles a las variaciones del tipo de cambio, mientras que el capital a corto plazo es muy sensible a las variaciones del tipo de cambio. Una ligera depreciación de la moneda local puede provocar enormes salidas de capital a corto plazo y tener un fuerte impacto en la balanza de pagos. El volumen de negocios diario promedio del mercado mundial de divisas supera los 65.438 dólares estadounidenses + 0,5 billones, la mayoría de los cuales son flujos de capital sin antecedentes de comercio e inversión, especialmente arbitraje y flujos de capital de arbitraje.
El impacto del capital a corto plazo, es decir, el dinero caliente internacional, se refleja en los siguientes aspectos: Primero, el desorden, a menos que el gobierno adopte medidas de control obligatorias, es difícil predecir y gestionar la entrada. y salida de capitales a corto plazo.
En segundo lugar, es muy sensible a las variaciones del tipo de cambio. Si el tipo de cambio o el tipo de interés de la moneda de un país aumenta o se espera que aumente, entrará dinero caliente. Una vez que el tipo de cambio o el tipo de interés de la moneda de un país disminuye, el dinero caliente saldrá en grandes cantidades. En el caso de una devaluación de la moneda, es necesario evitar que salga dinero caliente. Sólo aumentar las tasas de interés conducirá a la inflación, que es lo que los países que devalúan menos quieren ver. En tercer lugar, no hay demoras. El impacto de la depreciación del tipo de cambio en los flujos internacionales de capital a corto plazo es rápido y fuerte, pero no hay demoras. Quizás cuando la política de devaluación de la moneda de un país aún no se ha implementado y sólo hay una expectativa de devaluación, la salida de dinero caliente internacional ya ha comenzado. Una vez que la moneda se deprecie realmente, la salida de dinero especulativo será incontrolable. Incluso si la depreciación de la moneda tiene un impacto positivo en la balanza comercial, hay un proceso de desfase y el impacto negativo en los flujos de capital a corto plazo no es un retraso, ni siquiera un avance. En las etapas iniciales de la devaluación, es inevitable un deterioro de la balanza de pagos. Si se analizan los países que han estado en crisis financiera desde finales de los años 1990, la mayoría de ellos tenían muy pocas o ninguna restricción a la entrada de capital internacional a corto plazo antes de la crisis. Dependeron del excedente de capital a corto plazo para respaldar la crisis. balanza de pagos, lo que resulta en enormes déficits de capital durante la devaluación, formando un problema insuperable para controlar la situación.