¿Qué son las reservas de divisas?

Las reservas de divisas, también conocidas como reservas de divisas, se refieren a la parte en divisas de los activos de reserva internacionales mantenidos por el gobierno de un país, es decir, los derechos mantenidos por el gobierno de un país en monedas extranjeras. Es un activo en poder de la autoridad monetaria del país y puede convertirse en moneda extranjera en cualquier momento. En un sentido estricto, las reservas de divisas se refieren a la acumulación de divisas de un país; en un sentido amplio, las reservas de divisas se refieren a activos denominados en divisas, incluidos efectivo, oro y valores extranjeros. Las reservas de divisas son una parte importante de la liquidez internacional de un país y tienen un impacto importante en el equilibrio de la balanza de pagos internacional y la estabilización del tipo de cambio.

Las formas específicas de reservas de divisas incluyen: depósitos gubernamentales a corto plazo en el extranjero u otros medios de pago que puedan cobrarse en el extranjero, como valores extranjeros, cheques, pagarés, giros en moneda extranjera de bancos extranjeros, etc. Se utiliza principalmente para saldar el déficit de la balanza de pagos, intervenir en el mercado de divisas y mantener el tipo de cambio de la moneda local.

El desarrollo de las reservas de divisas

Para satisfacer las necesidades de los pagos internacionales, las divisas que mantienen los bancos centrales y otras agencias gubernamentales en varios países son reservas de divisas. Junto con las reservas de oro, los Derechos Especiales de Giro y los fondos fácilmente disponibles en el Fondo Monetario Internacional, constituye el total de las reservas oficiales de un país (activos de reserva). El objetivo principal de las reservas de divisas es compensar el déficit de la balanza de pagos y, a menudo, se utilizan para intervenir en el mercado de divisas para mantener el tipo de cambio de la moneda nacional. Las principales formas de reservas de divisas son los depósitos a corto plazo del gobierno en el extranjero y otros medios de pago que pueden cobrarse en el extranjero, como valores extranjeros, cheques, órdenes de caja y giros en moneda extranjera de bancos extranjeros. Durante mucho tiempo después de la Segunda Guerra Mundial, la principal moneda para las reservas de divisas de los países occidentales fue el dólar estadounidense, seguido de la libra esterlina. Después de la década de 1970, se le añadieron el marco alemán, el yen japonés, el franco suizo y el franco francés. Las reservas de divisas representan una proporción cada vez mayor del total de activos de reserva internacionales. El monto de las reservas de divisas refleja, hasta cierto punto, la capacidad de un país para hacer frente a su balanza de pagos internacional y está relacionado con el mantenimiento y la estabilidad de su tipo de cambio. Es un indicador importante que muestra la fortaleza de la economía, la moneda y la balanza de pagos de un país.

Función de las reservas de divisas

Las funciones de las reservas de divisas incluyen principalmente los siguientes cuatro aspectos:

Primero, ajustar la balanza de pagos internacionales y garantizar el exterior. pagos.

El segundo es intervenir en el mercado cambiario para estabilizar el tipo de cambio de la moneda local.

El tercero es mantener la reputación internacional y mejorar las capacidades de financiación externa.

El cuarto es mejorar la fortaleza nacional integral y las capacidades anti-riesgo.

Una cierta cantidad de reservas de divisas es un medio importante para que un país regule su economía y logre el equilibrio interno y externo. Cuando hay un déficit en la balanza de pagos internacional, el uso de reservas de divisas puede promover la balanza de pagos internacionales; cuando los desequilibrios macroeconómicos internos y la demanda agregada exceden la oferta agregada, las divisas se pueden utilizar para organizar las importaciones, ajustando así la relación entre ellas. la oferta y la demanda agregadas y la promoción de la estabilidad macroeconómica. Al mismo tiempo, cuando el tipo de cambio fluctúa, las reservas de divisas se pueden utilizar para intervenir en el tipo de cambio y estabilizarlo. Por lo tanto, las reservas de divisas son un medio indispensable para lograr el equilibrio y la estabilidad económicos, especialmente cuando la globalización económica continúa desarrollándose y la economía de un país es más susceptible al impacto económico de otros países.

En general, aumentar las reservas de divisas no sólo puede mejorar las capacidades de macrocontrol, sino también ayudar a mantener la reputación internacional del país y de las empresas, ampliar el comercio internacional, atraer inversión extranjera y reducir los costos de financiación de las inversiones nacionales. empresas, y prevenir y resolver riesgos financieros internacionales. El nivel apropiado de reservas de divisas depende de una variedad de factores, como las condiciones de importación y exportación, la escala de la deuda externa y la utilización real del capital extranjero. Las reservas de divisas deben mantenerse en un nivel apropiado en función de los beneficios, las comparaciones de costos y estas condiciones.

El precio de las reservas de divisas

Las reservas de divisas, como símbolo de la fortaleza económica y financiera de un país, son la base material para compensar el déficit de su balanza de pagos internacional. estabilizar su tipo de cambio y mantener su reputación internacional. Para los países en desarrollo, a menudo es necesario mantener niveles de reservas de divisas superiores a lo normal. Sin embargo, cuantas más reservas de divisas haya, mejor. En los últimos años, la rápida expansión de las reservas de divisas de China ha tenido muchos impactos negativos en el desarrollo económico.

1. Dañar el potencial de crecimiento económico. La entrada de reservas de divisas de una determinada escala representa la salida de recursos físicos de una escala correspondiente, que no favorece el crecimiento económico de un país. Si el extraordinario crecimiento de las reservas de divisas de China continúa, dañará el potencial de crecimiento económico de China.

2. Provocó una gran pérdida por diferencia de precio. Según estimaciones conservadoras, si se tienen 600.000 millones de dólares estadounidenses en reservas de divisas, basándose en la diferencia de 2 entre la tasa de beneficio de la inversión y la tasa de rendimiento de las reservas de divisas, la pérdida anual ascenderá a 654,38 billones de dólares estadounidenses. Esta pérdida potencial será aún mayor si se tiene en cuenta el riesgo de variaciones del tipo de cambio. Además, la mayoría de las reservas de divisas de muchos países son activos en dólares estadounidenses. Si el dólar se deprecia, los activos de reserva del país también se reducirán gravemente.

3. La pérdida de costos de oportunidad es enorme. China atrae alrededor de 50 mil millones de dólares en inversión extranjera cada año, por lo que el país ofrece muchos incentivos fiscales; al mismo tiempo, China tiene alrededor de 600 mil millones de dólares en reservas de divisas, que están inactivas; De esta manera, por un lado, se reducen los ingresos fiscales nacionales y, por otro, la gente es frugal y presta dinero a los extranjeros. No se puede ignorar el posible costo de oportunidad.

4. Debilitado el efecto del macrocontrol. Según el actual sistema de gestión de divisas, el banco central tiene la responsabilidad ilimitada de recomprar fondos en divisas, por lo que a medida que crecen las reservas de divisas, la cantidad de divisas en circulación ha ido aumentando. El rápido crecimiento de las divisas en circulación no sólo ha restringido la eficacia del control macroeconómico desde 2004, sino que también ha debilitado estructuralmente el efecto del control macroeconómico, aumentando aún más la presión para la apreciación del RMB y dejando al banco central con cada vez menos espacio para regular. política monetaria.

5. Afectar el uso de préstamos preferenciales internacionales. Las reservas excesivas de divisas harán que China pierda préstamos preferenciales del Fondo Monetario Internacional. Según las regulaciones del FMI, los países con suficientes reservas de divisas no sólo pueden disfrutar de préstamos preferenciales a bajo interés del FMI, sino que también deben brindar asistencia a otros países miembros con dificultades de balanza de pagos internacionales cuando sea necesario. Esto es un desperdicio para nuestro país.

Principios de gestión de reservas de divisas

1. Mantener la diversificación monetaria de las reservas de divisas para distribuir el riesgo de cambios en los tipos de cambio.

2. bienes, servicios y otras necesidades de pago, determinar la cantidad y la estructura temporal de varias monedas en las reservas, y las proporciones de varios activos monetarios;

3. Al determinar la forma de los activos en moneda de reserva, no solo la tasa. Se debe considerar el rendimiento de los activos de reserva, pero también la liquidez, la flexibilidad y la seguridad.

4 Prestar mucha atención a los cambios en los tipos de cambio de las monedas de reserva y ajustar la proporción de activos de reserva en diferentes monedas. de manera oportuna o irregular.

Por lo tanto, los principios de gestión de las reservas de divisas del país son “seguridad, flexibilidad, preservación del valor y apreciación del valor”. El primero es la seguridad. Sólo sobre la premisa de la seguridad puede haber una base para mantener y aumentar el valor. Sin embargo, como los activos de reserva son instrumentos de pago, deben liquidarse en cualquier momento y deben ser flexibles. Ambos son indispensables. Por supuesto, la seguridad mencionada aquí no es sólo la prevención de los riesgos de tipo de cambio y de tipos de interés, sino también la prevención de los riesgos de compensación, circulación y cambio. Por lo tanto, para reducir el riesgo de los activos de reserva, al considerar los pagos externos, se deben tomar medidas proactivas para administrar y operar las reservas como activos financieros. Para mantener el valor, no sólo debemos obtener ingresos por intereses básicos, sino también esforzarnos por obtener mayores ingresos por inversiones y lograr la apreciación de los activos de reserva.

Adjunto: Reservas de divisas de China

Las reservas de divisas de China (excluidos Hong Kong, Macao y Taiwán) se componen principalmente de activos en dólares estadounidenses, principalmente en forma de bonos del Tesoro estadounidense. y bonos de agencia. A finales de febrero de 2006, las reservas totales de divisas de China continental ascendían a 853.700 millones de dólares (excluidos Hong Kong y Macao), superando a Japón por primera vez y ocupando el primer lugar en el mundo. Según datos publicados por el banco central en 2007, las reservas de divisas de China aumentaron en 654.380.357 millones de dólares EE.UU. en el primer trimestre de 2007, un aumento interanual de 79.500 millones de dólares EE.UU. El aumento de las reservas de divisas en el primer trimestre fue cercano al 55% del aumento de las reservas de divisas en 2006. A finales de marzo, el saldo de las reservas de divisas de mi país alcanzó los 654.38202 millones de dólares, un aumento interanual de 37,36.

Como activo nacional, las reservas de divisas de China continental son administradas por la Administración Estatal de Divisas de China, una subsidiaria del Banco Popular de China, y algunas operaciones comerciales reales son realizadas por el Banco de China. .

1. Composición monetaria

La estructura de las reservas de divisas de China no se ha anunciado claramente y actualmente es un secreto financiero nacional. Con base en informes del Banco de Pagos Internacionales, informes de Reuters y la proporción de cada moneda en la balanza comercial exterior de China, se estima que los activos en dólares estadounidenses representan alrededor del 70%, el yen japonés alrededor del 10% y el euro y libra esterlina alrededor del 20%.

2. Razones estructurales de las reservas de divisas

La estructura de reservas de divisas de China está dominada por activos en dólares estadounidenses, lo que tiene las siguientes razones históricas y de teoría financiera internacional:

1.Las actividades económicas del país que emite la moneda de reserva deben estar dominadas por la economía interna. Aunque Estados Unidos representa una gran proporción del comercio internacional, su proporción sigue siendo muy baja en comparación con su enorme PIB, y es muy inferior a los indicadores correspondientes de Japón, Alemania y Suiza. Las principales actividades económicas de los últimos tres países están orientadas a la exportación, y el valor de sus monedas se ve fácilmente alterado por los flujos de capital internacionales y fluctúa significativamente, lo que no favorece la preservación del valor;

2. a los bancos centrales de Estados Unidos, Japón, Alemania y Suiza se niegan a permitir que sus monedas desempeñen un papel más importante en los mercados financieros internacionales;

3. El dólar estadounidense es un medio de pago internacional históricamente formado, intermediario de transacciones y depósito de valor;

4. Dos tercios del comercio internacional se liquidan en dólares estadounidenses;

5. dólares y las operaciones financieras de los bancos centrales de varios países también están dominadas por dólares estadounidenses;

6 Las reservas de divisas de los principales países son principalmente activos en dólares estadounidenses

7. La mayoría de las transacciones en préstamos sindicados internacionales y mercados internacionales de bonos se realizan en dólares estadounidenses o en bonos en dólares estadounidenses.

3. Costo de las reservas

Debido a la gran cantidad de activos en dólares estadounidenses en la estructura de reservas de divisas de China, las reservas de divisas de China se depreciaron seriamente durante el período de fuerte caída del dólar estadounidense. después de 2000. Algunas personas creen que las pérdidas de reservas de divisas de China fueron de aproximadamente 20 mil millones de dólares en 2003 y aproximadamente 40 mil millones de dólares en el primer semestre de 2004.

4. Riesgo de liquidez

“La gestión de las reservas de divisas pone especial énfasis en la seguridad y la liquidez, lo que determina que las reservas de divisas se inviertan principalmente en bonos con alta calificación crediticia del mercado. mercado internacional ". "Las divisas de China no son efectivo extranjero colocado allí, sino la compra de algunos bonos extranjeros de alto rendimiento, bajo riesgo y muy seguros". Sin embargo, alrededor del 60% de las reservas de divisas, que ascienden a cientos de miles de millones de dólares, existen en forma de bonos y bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que hace que las reservas de divisas sean ilíquidas y estén amenazadas por las relaciones entre China y Estados Unidos y el tamaño del mercado del Tesoro de Estados Unidos. .

5. Uso no convencional

Del 5 de junio a octubre de 2004, el Consejo de Estado utilizó 45 mil millones de dólares en reservas de divisas para reponer el capital del Banco de China y del Banco de Construcción de China. Esta inyección de capital no pertenece al uso rutinario de las reservas de divisas Central Huijin Investment Co., Ltd., fundada en junio de 2003, el 65 de febrero de 2003, asume el papel de ejecutor.

6. Escala de reservas

Algunas personas creen que las reservas de divisas de los países con un sistema de tipo de cambio flotante deberían ser aproximadamente el 10% del PIB. obviamente en el lado alto. En promedio, las reservas de divisas de los países de Asia y el Pacífico como proporción del PIB son mucho más altas que las de los países occidentales. Este fenómeno no es exclusivo de China. Las elevadas reservas de divisas también ayudan a mantener la estabilidad del mercado financiero. Algunas personas creen que, considerando las graves deudas incobrables de los bancos de mi país, no sólo necesitamos aumentar adecuadamente las reservas de divisas, sino que el nivel actual de reservas es demasiado bajo.

El tipo de cambio del RMB solía estar vinculado al dólar estadounidense. Con el desequilibrio de la paridad del poder adquisitivo entre el RMB y el dólar estadounidense, y la expectativa mundial de la apreciación del RMB frente al dólar estadounidense, una gran cantidad de dinero especulativo en dólares estadounidenses ha llegado a China para cambiarlo por RMB, con el fin de comprar recursos baratos y obtener fluctuaciones del tipo de cambio. Para mantener un tipo de cambio fijo, el Banco de China tiene que comprar grandes cantidades de dólares estadounidenses, lo que exacerba los problemas de reservas de divisas de China y genera riesgo de inflación. Las estadísticas muestran que en 2004, aproximadamente 654,38 billones de dólares de dinero especulativo entraron en China a través de diversos canales. El 21 de julio de 2005, el tipo de cambio del RMB se cambió a un "sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas".