¿Cuál es el efecto de la nueva normativa sobre reducción de participación al cabo de medio año?
Las nuevas regulaciones sobre reducción de participación accionaria se han implementado durante más de medio año y han logrado resultados significativos: bloqueando los "puntos de sangrado" del mercado y obteniendo efectivo de varias maneras.
Desde que se implementaron las nuevas regulaciones durante más de medio año, los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa de acciones A, especialmente el número y la cantidad de acciones en poder de los accionistas mayoritarios mediante liquidación y reducción en el mercado secundario, se han reducido significativamente. La dirección de inversión principal del mercado ha comenzado a enfatizar el crecimiento endógeno de la compañía, poniendo más énfasis en la rentabilidad impulsada por el desempeño y la competitividad real de la industria.
A finales de mayo de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China revisó y emitió las "Varias disposiciones sobre la reducción de la participación accionaria" de "Accionistas, directores, supervisores y altos directivos de empresas que cotizan en bolsa", y luego las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen emitieron las normas de implementación de apoyo pertinentes, respectivamente. Al 18 de diciembre, las nuevas regulaciones han estado implementadas durante casi 7 meses. A juzgar por las tendencias reales del mercado, los principales accionistas, especialmente los accionistas mayoritarios, de las empresas que cotizan en bolsa de acciones A han reducido significativamente el número y la cantidad de acciones que poseen mediante la liquidación en el mercado secundario. Según las últimas estadísticas de China Merchants Securities, después de la introducción de las nuevas regulaciones sobre reducción de acciones, la reducción mensual promedio de los accionistas importantes fue de 11 mil millones de yuanes, lo que fue significativamente menor que la reducción mensual promedio anterior de 26,9 mil millones de yuanes (desde enero 2016 a mayo de 2017).
Wang Jun, director general del Departamento de Investigación del Fondo Boshi, cree que una serie de políticas, como las nuevas regulaciones sobre la reducción de la participación accionaria y las nuevas regulaciones de refinanciación implementadas este año, son un golpe al modelo de ganancias anterior de obtener diferencias de precios. entre el mercado primario y el secundario. En el pasado, los inversores favorecían las acciones de pequeña y mediana capitalización, esperando que estas empresas se transformaran o participaran en fusiones y adquisiciones externas para obtener rendimientos excesivos. Era fácil caer en un ciclo de especulación en el que los principales accionistas publicaban noticias para reducir sus tenencias. , y luego publicaron noticias y luego redujeron sus tenencias. Hoy en día, esta lógica de inversión ya no funciona y la dirección de inversión dominante del mercado comienza a enfatizar el crecimiento endógeno de la empresa, poniendo más énfasis en el impulso al desempeño, la rentabilidad y la competitividad real de la industria.
Reducción de las salidas del mercado
El bloqueo de los "puntos de pérdida de sangre" del mercado a corto plazo es uno de los mayores aspectos destacados tras la implementación de las nuevas regulaciones sobre la reducción de la participación accionaria. Las estadísticas de la Bolsa de Valores de Shanghai muestran que desde la implementación de las nuevas regulaciones sobre reducción de participación accionaria en mayo de este año hasta finales de octubre de este año, los accionistas de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shanghai han reducido sus tenencias en un total de 7,33 mil millones de acciones. , con un monto total de 76,3 mil millones de yuanes y un promedio diario de 730 millones de yuanes desde principios de 2017 hasta Antes de la implementación de las nuevas regulaciones, los accionistas de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shanghai redujeron acumulativamente sus tenencias de 10,2 mil millones de acciones; , con un monto total de 90 mil millones de yuanes y un promedio diario de 940 millones de yuanes.
Desde junio, el índice se ha fortalecido gradualmente para estimular la disposición de los accionistas a reducir sus tenencias y, bajo la presión de casi 30 acciones restringidas más que se lanzaron de junio a octubre que de enero a mayo, el promedio diario disminución después de la implementación de las nuevas regulaciones El monto de la participación sigue siendo un 23% menor que antes de la implementación de las nuevas regulaciones.
Cabe mencionar que si bien la nueva normativa sobre reducción accionarial controla efectivamente el número de reducciones accionariales, también tiene en cuenta el derecho a transmitir acciones y puede adaptarse a las necesidades del mercado. Según las nuevas normas, la reducción de las participaciones de más de cinco accionistas, accionistas mayoritarios y otros accionistas importantes de sociedades cotizadas deberá reducir sus participaciones en no más del 1 y el 2% del capital social total de la empresa, respectivamente, mediante operaciones de licitación y transacciones en bloque dentro de 90 días consecutivos y mediante transacciones en bloque. El cesionario que transfiere las acciones del accionista principal debe bloquear las acciones durante 6 meses.
Las estadísticas de China Merchants Securities muestran que, desde la perspectiva de los tipos de accionistas, la proporción de accionistas importantes y altos ejecutivos que reducen sus participaciones ha disminuido significativamente la proporción de accionistas específicos (accionistas por primera vez y ofertas no públicas); accionistas) aumentando hasta agosto 52, pero los pequeños y medianos accionistas que necesitan reducir sus participaciones no se han visto muy afectados. Desde la perspectiva de los métodos de reducción de tenencias, la proporción de reducciones de tenencias en transacciones a gran escala ha disminuido significativamente. En cambio, la proporción de reducciones de transferencias de acuerdos ha aumentado de 2,9 en junio a 22,57 en agosto.
“A juzgar por el efecto de la implementación de las nuevas regulaciones, la escala de reducción y retiro de efectivo se ha reducido significativamente. Las nuevas regulaciones sobre reducción de hecho han estandarizado el comportamiento de reducción del mercado y servirán mejor para remodelar el mercado. el mecanismo de incentivos del mercado y promover el mercado de capitales es de gran importancia para la economía real", dijo Yang Xiaoqing, investigador del Centro de Investigación Geshang. Shen Qing, administrador de fondos del Fondo Xingquan Fund CSI 300 Index Enhanced Fund, también dijo que medidas como las nuevas regulaciones de reducción de tenencias han impedido efectivamente que inversores específicos, como instituciones y organizaciones sin fines de lucro grandes y pequeñas, utilicen su información y ventajas de capital para regular. arbitraje, uso de información privilegiada y manipulación del valor de mercado, guían a los inversores a participar en inversiones a largo plazo, inversiones de valor y promueven un desarrollo más saludable, estable y ordenado del mercado de acciones A a mediano y largo plazo.
Centrarse en servir a la economía real
Los productos de bonos convertibles son fáciles de emitir, los productos de incremento fijo son difíciles de fabricar y los productos de alto apalancamiento son difíciles de emitir: este es el La situación más difícil de este año para muchos gestores de fondos de capital privado. Es evidente que la razón subyacente detrás de estos cambios es la regulación de los flujos de capital de las empresas que cotizan en bolsa mediante las nuevas normas sobre reducción de participación y las normas y reglamentos de apoyo.
Wu Guoping, presidente de Yurong Investment, cree que los fondos obtenidos de la reducción de algunas acciones restringidas en el pasado no se utilizaron para apoyar la producción y operación de la empresa, sino que lograron el mito de " enriquecerse de la noche a la mañana" para los accionistas minoritarios. En el caso de fondos incrementales limitados en el mercado, se debe dar prioridad a resolver las necesidades razonables de refinanciación y OPI corporativas, y restringir adecuadamente la "drenaje de sangre" que supone levantar y reducir las tenencias de acciones restringidas.
A juzgar por el impacto de las nuevas regulaciones sobre reducción de participación en algunos negocios del mercado de valores, los productos con fines de arbitraje se han enfriado y algunos productos altamente apalancados se han visto afectados de manera más significativa. Por ejemplo, algunos de los productos de aumento fijo de capital privado más populares en los últimos años han experimentado dificultades en las ventas en fusiones, adquisiciones y reorganizaciones, en el modelo de transformación de "pequeños pasos y pasos rápidos" de las empresas que cotizan en bolsa, pequeñas empresas con retiro de efectivo; como su objetivo principal. El lado de los activos está más inclinado a aceptar contraprestaciones en efectivo. Todo esto está relacionado con la extensión del período de salida bajo las nuevas regulaciones sobre reducción de participación, el aumento de los costos de capital y el aumento de la incertidumbre sobre los ingresos.
Han Qinglu, analista del Centro de Investigación Zero2IPO, cree que las nuevas regulaciones sobre reducción de participación también han inhibido las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones ciegas por parte de empresas que cotizan en bolsa. Los reguladores siguen siendo cautelosos a la hora de regular el arbitraje en el mercado de fusiones y adquisiciones y las fusiones y adquisiciones transfronterizas ciegas serán más difíciles en el futuro mercado de fusiones y adquisiciones.
Ouyang Fan, director general del departamento de gestión de activos específicos de Boshi Fund, dijo que en el corto plazo, las nuevas regulaciones sobre reducción de participación han aliviado la presión sobre el mercado secundario para levantar la prohibición, y el riesgo El apetito aumenta gradualmente. A mediano plazo, los factores de tendencia del mercado no han cambiado y el desempeño de las acciones individuales en el mercado volátil puede divergir. Las capacidades operativas industriales se convertirán en el punto de partida básico para que el mercado mida el valor de las acciones individuales. Las empresas que cotizan en bolsa con buenas perspectivas industriales, sólidas capacidades de gobierno corporativo y capacidades de crecimiento endógeno se verán favorecidas por los fondos. A largo plazo, la estandarización de las políticas regulatorias ayudará al desarrollo saludable del mercado de capitales, devolverá las valoraciones a la racionalidad y promoverá las finanzas para servir mejor a la economía real.
Yang Ling, director general de Xingshi Investment, cree que a largo plazo, las nuevas regulaciones limitarán en gran medida la capacidad de los accionistas principales y de accionistas específicos para reducir sus participaciones en el mercado secundario, continuando con la orientación regulatoria. de inversión de valor e inversión a largo plazo, lo cual es bueno para las grandes acciones de consumo y de primera línea con buenos fundamentos y soporte de rendimiento. Al mismo tiempo, las acciones de crecimiento respaldadas por el rendimiento pueden recuperarse después de experimentar las primeras fluctuaciones del mercado. Además, la estandarización de las reducciones centralizadas "tipo acantilado" ayudará a mantener transacciones estables en el mercado secundario, evitará la especulación excesiva y protegerá contra riesgos financieros.
Menos personas están retirando dinero.