Nivel de riesgo esperado para el sólido crecimiento del BOC
Conclusiones principales
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01 Temas candentes del mercado
02 Tendencias y estilos generales
Liquidez o fundamental La ventaja comparativa es una condición necesaria para el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas en mercados estructurales. Esta semana, el contrato de futuros CSI 1000 estuvo disponible para su negociación. En comparación con otros índices importantes de base amplia actualmente en el mercado, el índice CSI 1000 representa una mayor proporción de acciones con capitalización de mercado pequeña y mediana (5 mil millones a 20 mil millones). Desde la perspectiva de la distribución industrial, la proporción de industrias tradicionales es obviamente baja, mientras que la proporción de crecimiento emergente y manufactura de alta gama es obviamente alta. En la historia de las acciones A, el período dominante de crecimiento de las pequeñas y medianas empresas se desarrolló principalmente en dos etapas, a saber, 2009-2010 y 2013-2015. En estas dos rondas de recuperación del mercado, una liquidez suelta o ventajas relativas en los fundamentos son condiciones necesarias para que las pequeñas y medianas empresas tengan una ventaja en el crecimiento. En 2009-2010, los mercados globales se encontraban en una fase posterior a la crisis de exceso de liquidez. Los fundamentos tocaron fondo, lo que provocó que la confianza del mercado aumentara rápidamente. Las acciones de crecimiento de pequeña y mediana capitalización altamente resilientes han logrado un exceso de rentabilidad impresionante. Sin embargo, un entorno de liquidez no es una condición necesaria para el crecimiento relativo del mercado. 2013 es un excelente ejemplo. Aunque el entorno de liquidez del mercado alguna vez experimentó diversos grados de escasez de financiamiento, el ciclo ascendente de la industria electrónica ha impulsado un crecimiento sustancial en el rendimiento, y el fuerte respaldo de la ventaja de rentabilidad relativa también se ha convertido en el punto de partida del mercado alcista en 2013-15. .
La línea principal de crecimiento impulsado por las ventajas se acerca gradualmente. La razón por la que seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento estructural del mercado en la segunda mitad del año se debe principalmente a las ventajas relativas de desempeño de nuestro crecimiento previsto. En el contexto de una demanda global lenta y un rebote limitado de la demanda interna, la resistencia de Industrias tradicionales representadas por acciones de primera línea de gran capitalización. Difícil de encontrar. Por el contrario, se espera que se reflejen las ventajas de desempeño del crecimiento. Combinado con nuestro marco de posicionamiento cíclico, desde el final de la recesión hasta el comienzo de la expansión, es probable que domine el crecimiento. También se puede ver en la lógica de las recientes operaciones de mercado que la importancia de la lógica molecular ha aumentado significativamente. Los sectores del automóvil y TMT que tuvieron un desempeño sobresaliente esta semana son las industrias con más ventajas en el informe del segundo trimestre, pero el índice de asignación institucional aún se encuentra en un nivel medio a bajo. Esto también confirma lo que mencionamos en nuestra estrategia a medio plazo. A medida que el mercado pasa de una situación anterior a una recesión a una posterior a ella, la línea principal de inversión en el mercado también pasará de una valoración absolutamente baja a una inversión apasionante. A partir de la segunda mitad del año, el tono de la liquidez macroeconómica ha sido relativamente relajado y gradualmente ha ido surgiendo la ventaja del crecimiento sobre el desempeño. El período de conmoción traerá mejores oportunidades para el diseño.
03 Visión media e industria
La industria subió más de lo que cayó esta semana, y el mercado se estabilizó y se recuperó del ajuste previo a corto plazo. La tendencia de industrias de crecimiento de alta prosperidad e industrias de crecimiento estable de baja valoración está relativamente equilibrada. Desde la perspectiva de la tasa de rotación, la tasa de rotación semanal del crecimiento tecnológico (computadoras/medios/comunicaciones) ha aumentado significativamente, la tasa de rotación de las industrias de crecimiento de alta prosperidad (industria militar/maquinaria) ha aumentado significativamente, y la tasa de rotación de las industrias financieras el sector inmobiliario (bancario/construcción/no bancario/inmobiliario) ha aumentado significativamente y el consumo (agricultura, silvicultura, ganadería, pesca/medicina/electrodomésticos) ha aumentado constantemente, pero ha disminuido hasta cierto punto. Las estadísticas muestran que existe una relación lineal obvia entre la distribución de la recuperación de los principales índices industriales del mercado en los últimos tres meses y la distribución de la caída desde principios de marzo/principios de abril hasta finales de abril, así como la distribución de la industria en recuperación y el período anterior. rechazar. 19 industrias reanudaron su declive desde principios de abril y 11 industrias obtuvieron ganancias positivas en comparación con principios de marzo. El número de industrias en recuperación aumentó ligeramente con respecto al 18/9 de la semana pasada.
En comparación con otros índices importantes de base amplia (Shanghai 50/CSI 300/CSI 500/GEM Index/Baserock 50):
1) En términos de peso de la industria, en comparación con el SSE 50/CSI 300, el índice CSI 1000 tiene menos exposición a industrias públicas estables como las financieras y el sector inmobiliario. En comparación con el índice Bedrock 50/GEM, el índice CSI 1000 tiene menos exposición a industrias en crecimiento. El estilo del índice evita los extremos. y la distribución general de la industria muestra un crecimiento equilibrado y disperso (alta prosperidad: TMT): recursos cíclicos: consumo: Oferta pública estable de Gemdale = 4
1) Basado en el reconocimiento de señales macro, The pre- El discurso anunció que el objetivo de crecimiento económico de China es resistente, disipando las dudas anteriores del mercado sobre si el PIB de China puede seguir alcanzando firmemente el 5,5.
Esta declaración elimina una de las incertidumbres más importantes a nivel macro, es decir, una vez que se levante el límite superior del objetivo de crecimiento económico, el entorno macro en la segunda mitad del año puede corresponder a un estímulo económico débil y una recuperación débil, y La fuerte política de estímulo esperada es básicamente ineficaz. Esto puede llevar a que los sectores e industrias favorables al ciclo económico muestren una significativa flexibilidad de desempeño en el corto y mediano plazo en un contexto de normalización de la epidemia y estímulos débiles. A juzgar por el vínculo vertical de la industria, es decir, el efecto balancín, la prosperidad general durante todo el año puede ser stock y la prosperidad es escasez (crecimiento)
2) Basado en la lógica de la tendencia inferior de la industria representada por la ventaja relativa en el crecimiento de las ganancias y la mayor elasticidad de las ganancias de las acciones de pequeña capitalización durante el período de reversión de las ganancias (durante la caída de las ganancias a mitad de año en 2022, CSI 100/CSI 200 representado por el grupo con un valor de mercado de más de 60-150 mil millones/150 mil millones Las empresas de gran capitalización aún contribuyeron al crecimiento de las ganancias absolutas, mientras que las empresas de pequeña capitalización experimentaron caídas significativas de las ganancias. Durante el mismo período de reversión de ganancias del primer y segundo trimestre de 2020, las ganancias de las empresas de pequeña capitalización fueron. /p>
3) También creemos que la pendiente del índice CSI 1000 en la segunda mitad del año será difícil de replicar el fuerte repunte de marzo al 21 de septiembre. Esto se debe principalmente a que el índice CSI 1000 se benefició de la doble **** de recursos cíclicos entre sus componentes y del alto crecimiento económico durante esta ventana el año pasado. De cara a la segunda mitad del año, la resiliencia del crecimiento de los beneficios del sector de recursos cíclicos se ha debilitado o fortalecido ligeramente en comparación con hace un año.
04 Revisión semanal del mercado, combinación y seguimiento de puntos calientes
El 18 de julio de 2023, Huawei anunció oficialmente que celebrará una conferencia de lanzamiento de nuevos productos el 27 de julio, cuando se lanzará el sistema Hongmeng. Se lanzará 3.0 (en lo sucesivo, "Sistema Hongmeng 3.0") y muchos productos terminales nuevos, como teléfonos móviles, pantallas inteligentes, computadoras portátiles, tabletas y auriculares.