La historia del desarrollo de los fondos graduados
En 2007, se lanzó el primer fondo activo con calificación de inversión, SDIC UBS Ruifu Graded Fund (Old Ruifu Graded). Dado que en ese momento no había futuros sobre índices bursátiles ni negociación de márgenes, se requirió que los warrants de instrumentos de inversión apalancados dejaran de emitirse y gradualmente desaparecieron del mercado de valores. Debido a su escasez, Lao Ruifu Enterprising, que tenía un período de cierre apalancado de cinco años, cotizaba con prima en las primeras etapas de cotización. Sin embargo, la estructura de clasificación de Lao Ruifu es extremadamente complicada y a los inversores comunes les resulta difícil comprender el cálculo del valor neto de sus acciones. En 2009, el Fondo Changsheng lanzó el Fondo de acciones comerciales separables Changsheng Tongqing (antiguo clasificado Tongqing), con un período cerrado de tres años y dividido en Tongqing A (150006) y Tongqing B (150007) en una proporción de 4:6. obtiene una tasa de rendimiento acordada del 5,6% cada año, y Qing B obtiene un apalancamiento de acciones de 1,67 veces. Su método de calificación fue pionero en los fondos escalonados de financiación. Ese mismo año, SDIC UBS lanzó el fondo de calificación de índice Ruihe CSI 300 de duración indefinida, convirtiéndose en el primer fondo de calificación de modelo de calificación de ganancias de tipo índice LOF que puede igualarse y convertirse entre subfondos y fondos de fondos. convertido regularmente el 12 de octubre de cada año. En comparación con los fondos de inversión activos por niveles, tiene la ventaja de seguir el índice. El valor neto de cada acción se puede calcular haciendo referencia a las subidas y bajadas del índice CSI 300, y el arbitraje se puede realizar mediante conversión coincidente. Durante este período, algunas compañías de fondos también innovaron en otros modelos. El Ruxing Quanherun Graded Fund puede denominarse modelo de bono cuasi convertible, y el Shenwan Shenzhen Component Index Graded Fund puede denominarse modelo de acciones cuasi preferencial. Modelo complejo fondo de calificación nombre del subfondo Punto umbral FOF Valor neto FOF ≤ umbral inferior umbral inferior ≤ FOF ≤ umbral superior Valor neto FOF ≥ umbral superior Clasificación UBS Ruihe
161207 Ruihe Xiaokang
150008 1 1.1 Ruihe Xiaokang es un fondo indexado con el mismo valor neto que el fondo matriz. Ruihe Xiaokang es un fondo apalancado en etapa con un apalancamiento de acciones de 1,6 veces. Ruihe Xiaokang es un fondo apalancado con un apalancamiento de acciones de 0,4 veces. 150009 Ruihe Vision son fondos indexados, el valor neto es el mismo que el del fondo matriz. Ruihe Vision es un fondo apalancado en etapa con un apalancamiento de acciones de 0,4 veces. Ruihe Vision es un fondo apalancado con un apalancamiento de acciones de 1,6 veces. clasificado
163406 Herun A
150016 0,5 1,21 Herun A se convierte en un fondo de fondos con un valor neto de 1 yuan y luego se divide en Herun A y B en una proporción de 4:6 Herun A es similar a un bono convertible con tasa de interés cero durante tres años Valor neto de Herun A = Valor neto del fondo de fondos Valor neto del fondo apalancado en etapa Herun B con apalancamiento de 1,67 veces = valor neto de la matriz. fondo × 135/121 Calificación de Shenwan Shenzhen
163109 Ingresos de Shenwan
150022 (1,1+tasa de rendimiento acordada × El número acumulado de días ÷ 365) ÷ 2, es decir, el rango Los ingresos de Shenwan son aproximadamente 0,55 ~ 0,58. El valor neto nominal es aproximadamente el 182% del valor neto del fondo matriz. Representa el 91% de las ganancias y pérdidas de los activos totales del fondo matriz. El interés simple se calcula cada año y solo se puede canjear combinándolo con Shenwan Jinjin como un fondo de fondos. Los ingresos de Shenwan Jinjin son similares a los de las acciones preferentes. Los ingresos acordados se obtendrán el primer día de negociación de cada año. los ingresos acordados adeudados durante n años (interés simple) si el valor neto anterior es inferior a 1 yuan (interés simple) Shenwan Jinjin 150023 Shenwan Enterprising es un fondo indexado con un valor neto nominal de aproximadamente el 18% del valor neto del. fondo matriz y representa el 9% de los activos totales del fondo matriz. Cuando el valor neto de Shenwan Enterprising es superior a 0,1 yuanes, es un fondo apalancado con 2 veces el apalancamiento de acciones. , Guolian An Fund Company presentó el fondo graduado Guolian Shuangxi, que sigue el índice CSI 100, aprovechando la simplicidad del modelo de clasificación financiera de Lao Tongqing y las ventajas de arbitraje del tipo LOF de la clasificación del índice Ruihe CSI 300. Y fue el primero en proponer el concepto de convertir a la baja el valor de la acción de apalancamiento neto de 0,15 yuanes para garantizar los ingresos de la participación de ingresos acordada. Sin embargo, debido a que todavía sigue el modelo dividido 4:6 de la clasificación de Lao Tongqing, el apalancamiento de las acciones de Shuangxi B sigue siendo de 1,67 veces. La calificación de Double Jubilee se descuenta cada tres años y Double Jubilee se calcula con un interés simple.
El Fondo Yinhua mejoró sobre la base de la calificación de Shuangxi y lanzó el fondo de calificación del Índice 100 de la Bolsa de Valores de Shenzhen. La proporción de acciones AB se cambió a 5: 5 y la acción A se descontará una vez al año. la acción B es inferior a 0,25 yuanes o el valor neto del fondo matriz. Si el monto es superior a 2 yuanes, se llevará a cabo una conversión irregular, pero se cancelará la conversión regular de la acción B. Los fondos escalonados indexados Yinhua Shenzhen Stock Exchange 100 son muy populares, y el Fondo Yinhua ha reemplazado gradualmente el dominio del Fondo Changsheng en la financiación de fondos escalonados. Desde entonces, los fondos jerárquicos de tipo financiero han seguido básicamente este modelo y se han dividido 5:5 o 4:6. A principios de 2012, el Departamento de Fondos de la Comisión Reguladora de Valores de China publicó las "Directrices para la revisión de productos de fondos calificados", que estipulan que los fondos calificados financian fondos calificados. El apalancamiento inicial de acciones de un fondo escalonado tipo acciones no excederá de 2 veces, y el apalancamiento máximo del patrimonio neto no excederá de 6 veces, el apalancamiento inicial de acciones de un fondo escalonado de tipo bono no excederá 3,333 veces, y el patrimonio neto; El apalancamiento no excederá de 8 veces. Sin embargo, esta directriz estipulaba erróneamente que el monto de suscripción de los fondos jerárquicos recaudados a través de fusiones y adquisiciones no debía ser inferior a 50.000 yuanes, lo que restringía la expansión de la escala in situ. Las compañías de fondos se opusieron firmemente a esto y luego relajaron el umbral. para suscripción extrabursátil y fondos matrices recaudados por fusiones a 100 yuanes, pero incluso esto crea obstáculos para que los inversores minoristas con activos inferiores a 50.000 yuanes dividan el arbitraje, lo que les obliga a comprar fuera del sitio y luego cambiar al local. división del sitio, ampliando el tiempo de arbitraje en al menos 2 días hábiles. En septiembre, el fondo de 90 niveles con ponderación igual de Yinhua se convirtió en el primer fondo en activar descuentos irregulares a la baja. La gente ha descubierto que cuando el valor neto del FOF es equivalente a 1 yuan, el descuento será hacia abajo y el descuento será hacia arriba cuando el valor neto del FOF aumente en un 100%. el valor neto del apalancamiento de la acción apalancada se reducirá a cerca de 1 veces y perderá su atractivo. Las acciones apalancadas parecen injustas. En 2013, Prudential CSI 300 Fund modificó el contrato y fijó el valor neto del fondo de fondos cuando se activaba la conversión irregular al alza en 1,5 yuanes, de modo que cuando el valor neto del fondo de fondos solo aumentaba un 50% cuando era de 1 yuan , la acción B podría descontarse al alza. El descuento para los fondos indexados jerárquicos declarados se fija en el valor neto del fondo matriz de 1,5 yuanes. Aprovechando el hecho de que los altos rendimientos acordados generarán una prima para la Acción A, Cathay Fund Company fija los rendimientos acordados para Real Estate A y Cathay Pharmaceutical A a la tasa de interés de depósito fijo a un año + 4%, lo que facilita que el fondos escalonados para obtener una prima general y reduciendo la tarifa de suscripción en un 1%, y el umbral para que la tarifa de suscripción se limite a 1.000 yuanes se redujo de 5 millones de yuanes a 1 millón de yuanes para atraer una entrada continua de fondos de arbitraje de suscripción. . Al mismo tiempo, las compañías de fondos han hecho grandes esfuerzos para declarar fondos indexados de la industria, y han declarado fondos indexados para finanzas (valores), tecnología de la información multimedia (TMT), industria militar, alimentos, etc. En 2013, la sociedad de fondos diseñó el fondo jerárquico largo y corto basándose en los productos financieros colectivos jerárquicos largo-corto de GF Securities. Hay dos tipos de fondos escalonados a corto y largo plazo. El primer tipo de FOF es un fondo indexado. Cada 3 FOF se puede dividir en 1 acción corta de 1 vez y 2 acciones de 2 veces larga en una proporción de 1:2, o. cada 4 acciones el fondo matriz se divide en un subfondo con 2 veces más acciones y tres subfondos con 2 veces más acciones; otro tipo de fondo de fondos es un fondo en divisas, que divide el fondo en divisas en partes iguales; 2 veces más acciones y 2 veces acciones cortas, o cada 3 fondos de fondos se dividen en 2 acciones 1 veces cortas y 1 acciones 2 veces largas para rastrear el aumento y la caída del índice objetivo para las apuestas, lo que puede considerarse como. Un mini futuro sobre índices bursátiles con menor apalancamiento.
El apalancamiento de acciones de acciones largas y cortas de fondos escalonados a largo y corto = coeficiente acordado (por ejemplo, 2 veces, -1 veces, -2 veces, etc. El fondo matriz es un tipo de índice). fondo escalonado largo-corto: Valor neto de las acciones largas-cortas = 1 + (Valor neto del tipo de índice FOF - 1) p>El fondo de fondos es un fondo jerárquico largo-corto de tipo moneda: Valor neto de las acciones largas-cortas = Valor neto del fondo de fondos tipo moneda × (1 + intervalo de aumento o disminución del índice de seguimiento % × apalancamiento de acciones) (el intervalo puede ser 3 meses, 6 meses, 1 año) Apalancamiento del patrimonio neto = (apalancamiento de acciones - 1)/( 1 + aumento o disminución del índice de seguimiento de intervalo % × apalancamiento de acciones) + 1 Apalancamiento de precio = [(valor neto del fondo de fondos × (1 + aumento o disminución del índice de seguimiento de intervalo %) / Precio de la subacción)] × apalancamiento de acciones
En comparación con los fondos calificados de financiamiento, las fórmulas de cálculo de apalancamiento de valor neto y apalancamiento de precio de las acciones de apalancamiento largo-corto de calificación larga-corta de tipo índice son las mismas que las de los fondos calificados de tipo financiamiento, por lo que el riesgo es Además, el riesgo de las acciones de apalancamiento es el mismo que el de la calificación de financiamiento, pero ni las acciones de apalancamiento largo ni las acciones de apalancamiento corto requieren el pago de los costos de financiamiento. Y al poseer una cierta proporción de acciones largas y cortas al mismo tiempo, puede lograr la función de cobertura de riesgos y cobertura.
La mayoría de los fondos declarados por las compañías de fondos son fondos escalonados largos y cortos que siguen el índice CSI 300 y el índice CSI 500. Dacheng y Harvest Fund fueron un paso más allá y diseñaron ETF escalonados largo-corto para hacer que el arbitraje sea más eficiente. En las "Pautas de registro para productos de fondos jerárquicos a largo y corto" emitidas por el Departamento de Fondos de la Comisión Reguladora de Valores de China a finales de año, se estipula que el valor absoluto del apalancamiento de acciones inicial de "múltiples acciones" y " "acciones cortas" no excederá de 2 veces, y el valor absoluto del apalancamiento máximo del patrimonio neto no excederá de 6 veces. El período de conversión regular no puede ser inferior a 3 meses. Sin embargo, estipula que el umbral de participación es de 500.000 yuanes y el umbral para el arbitraje de división y fusión es de 500.000 yuanes. También estipula que el fondo matriz obtenido después de una conversión irregular se canjea automáticamente en lugar de dividirse automáticamente. El riesgo de los fondos escalonados largo-corto no es mayor que el de los fondos escalonados de financiación tradicionales. Establecer un umbral tan alto no favorece que los inversores minoristas participen en ventas en corto. En comparación con los futuros sobre índices bursátiles y el comercio de margen, no tiene ninguna ventaja competitiva. es inconsistente con las expectativas generales del mercado de "ofrecer ventas en corto para los inversores minoristas". Existe una enorme brecha entre las "herramientas de inversión", lo que ha causado una gran controversia.