Un análisis de los aspectos más destacados del "14º Plan Quinquenal" y su impacto en el mercado de capitales a partir del anuncio de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del PCC
Puntos principales:
En el proceso de transformación económica de China hacia un desarrollo de alta calidad, parece que no hay necesidad de establecer objetivos económicos agregados.
Construir un nuevo patrón de desarrollo requiere esfuerzos simultáneos por parte de la oferta y la demanda. De hecho, la reforma, la apertura y la innovación son los principales puntos de partida. La más difícil es la reforma de la distribución del ingreso.
El comunicado parece evitar los dos temas delicados de "finanzas" y "bienes raíces", pero en realidad implica un paso importante para expandir el mercado de capitales. La frecuente aparición de "seguridad" muestra que sólo insistiendo en que la seguridad es lo primero podemos garantizar la realización del "14º Plan Quinquenal" e incluso los objetivos "2035".
El mercado de capitales afrontará una "transformación" histórica. En el contexto de una apertura bidireccional, las oportunidades estructurales se sincronizarán cada vez más con el mercado de capitales mundial.
Bajo la premisa de garantizar la seguridad, se intensificará la regulación, lo que no sólo reflejará las ventajas del sistema, sino que también favorecerá el desarrollo económico y se convertirá en una garantía para la prosperidad del mercado de capitales.
La economía china se está transformando en un desarrollo de alta calidad:
Fijar indicadores cuantitativos parece innecesario
La Quinta Sesión Plenaria del Congreso Central Comunicado del Comité Central del Partido Comunista de China sobre los "Diez El Cuarto Plan Quinquenal y la visión de desarrollo económico de China en 2035". El autor cree que el último año del "14.º Plan Quinquenal" no es el último año en completar importantes despliegues estratégicos, por lo que, en general, no es tan específico y detallado como los objetivos para 2020 en el "13.º Plan Quinquenal". ". Por ejemplo, el objetivo de duplicar los ingresos, el objetivo de aliviar la pobreza, el objetivo de construir una sociedad moderadamente acomodada en todos los aspectos, etc. Además, según la interpretación de la APN, los objetivos de desarrollo económico suelen ser "indicadores esperados" y deben restarse importancia. Sólo la protección del medio ambiente, las líneas rojas terrestres, etc. son indicadores vinculantes que deben cumplirse.
Rusia alguna vez alcanzó el nivel de un país de altos ingresos según lo define el Banco Mundial, y luego se propuso convertirse en un "país desarrollado", es decir, el ingreso nacional per cápita según lo define el Banco Mundial. El banco supera los 30.000 dólares estadounidenses. No sólo no se ha logrado ahora, sino que se ha retirado a un "país de ingresos medianos altos" y será superado por China en el futuro.
El objetivo a largo plazo mencionado en esta ocasión es principalmente determinar el objetivo de ingresos de nuestros residentes en función del nivel del PIB per cápita. En 2035, nuestro país se convertirá en un país moderadamente desarrollado. Sin embargo, parece haber diferentes interpretaciones de la definición de niveles de ingresos en los países moderadamente desarrollados. Es posible que después de la publicación del esbozo del "14º Plan Quinquenal" en el futuro, la interpretación del comunicado en general todavía requiera la misma. realización de la transformación económica, la innovación independiente, el agregado económico y la calidad.
Por lo tanto, para construir con éxito un nuevo patrón de desarrollo, la clave es hacer tres cosas principales: reforma, apertura e innovación. Todo el mundo está familiarizado con la reforma y la apertura, y la mención especial a la innovación esta vez muestra que la transformación económica de China se persigue con más vigor. Ahora es todavía un período de oportunidad histórica para la conversión de viejas y nuevas fuerzas motrices. La conversión de viejas y nuevas fuerzas motrices formará un nuevo patrón de desarrollo y generará nuevas ventajas para que China participe en la competencia y la cooperación en la nueva situación. Este aspecto todavía se enfatiza. ¿Qué quiere decir esto? Todavía es necesario aumentar la innovación tecnológica y la innovación independiente, y promover el desarrollo de industrias emergentes estratégicas como la economía digital, la fabricación inteligente, la vida y la salud y nuevos materiales para formar más puntos y polos de crecimiento a través de la producción, la clasificación y la circulación. y el consumo, van formando gradualmente un nuevo patrón de desarrollo en el que la circulación nacional es el cuerpo principal y las circulaciones duales nacional e internacional se refuerzan mutuamente.
El núcleo de la expansión de la demanda interna es aumentar el nivel de ingresos de los residentes de ingresos bajos y medios
En la conferencia de prensa de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del PCC, el El portavoz señaló que para construir un nuevo patrón de desarrollo, primero debemos persistir en expandir la demanda interna que sirve como base estratégica para desbloquear los canales de circulación de la economía nacional y romper los bloqueos en la producción, la distribución, la circulación, el consumo y muchos otros vínculos. . En este proceso debemos atenernos al concepto de desarrollo "orientado a las personas". El concepto de desarrollo "orientado a las personas" consiste en adherirse al pensamiento de desarrollo "centrado en las personas". Dado que la expansión de la demanda interna depende en última instancia del crecimiento de los ingresos de los residentes, especialmente de la expansión del tamaño del grupo de ingresos medios, uno de los aspectos más destacados de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China es la énfasis en ampliar el grupo de ingresos medios y promover sólidamente la prosperidad común de toda la sociedad. La lógica de esta política es muy clara: sólo matando a los ricos se pueden mejorar los niveles de ingresos de los grupos de ingresos medios y bajos, que es la forma más eficaz de promover el consumo.
Hoy en día, el problema de la creciente disparidad de ingresos se ha convertido en un problema común al que se enfrenta el mundo después de la Segunda Guerra Mundial.
Por lo tanto, aunque nuestro país ha tomado muchas medidas para promover el consumo en el pasado y la tasa de crecimiento del consumo no es baja, bajo la influencia de la epidemia, el consumo ha experimentado un crecimiento negativo y la brecha de ingresos entre los residentes ha mostrado signos de ampliarse. Incluso si no hay una epidemia, podemos deducir de los datos divulgados públicamente de los bancos que cotizan en bolsa que efectivamente existe un "fenómeno 28" en la distribución de la riqueza de los residentes.
En este sentido, el comunicado proponía "mejorar el sistema de seguridad social multinivel", "mejorar significativamente la estructura de distribución, la seguridad pública básica y mejorar significativamente el nivel de servicios equiparados". Entonces, ¿qué medidas se tomarán para lograr estos objetivos? Ning Jizhe, subdirector de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, propuso en la conferencia de prensa: mejorar el mecanismo de redistribución, aumentar la regulación precisa de los impuestos, la seguridad social, los pagos de transferencia, etc., dar pleno juego al papel de la tercera distribución y; Desarrollar la caridad.
Entre ellos, la idea de la distribución terciaria es relativamente nueva. En el pasado, se solía decir que "la distribución primaria resuelve la eficiencia y la distribución secundaria resuelve la equidad". encuentra ciertas dificultades, como la fiscalidad. Las cuestiones fundamentales y las soluciones a la recaudación de nuevos impuestos son problemas que fueron difíciles de resolver en el programa piloto de impuestos sobre bienes inmuebles hace diez años. Por ejemplo, hasta ahora no hay un calendario de lanzamiento, y el capital. el impuesto sobre las ganancias y el impuesto sobre sucesiones están aún más lejos. Hasta donde yo sé, la principal razón del retraso sigue siendo el temor a una excesiva volatilidad del mercado. Por eso, en este caso, es particularmente importante fomentar la distribución tripartita de las donaciones de la clase rica.
Aumentar los ingresos de los residentes para promover el consumo también favorece el desarrollo de la manufactura avanzada desde el lado de la oferta. Sólo conectando todos los eslabones de la producción, la distribución, la circulación y el consumo el desarrollo económico será fluido. De lo contrario, si hay demasiada oferta y una demanda efectiva insuficiente, habrá exceso de capacidad y aumento de la deuda, y la circulación interna y la circulación dual interna y externa no serán fluidas. La razón es principalmente mejorar el nivel de ingresos de los grupos de ingresos medios y bajos como principales consumidores y estimular el consumo, y China ha entrado en un modelo de crecimiento económico basado en el consumo.
Por supuesto, debemos realizar la ardua tarea de reducir la brecha de ingresos. Como se desprende del hecho de que la cuestión de los ingresos de los residentes se ha planteado muchas veces en sesiones plenarias anteriores, involucra intereses. de todos los aspectos y la dificultad de la reforma no es pequeña.
El mercado de capitales está marcando el comienzo de un período de oportunidades estratégicas para una transformación profunda.
Esto es en realidad lo mismo que se dijo antes sobre insistir en Vivienda por vivienda en lugar de especulación y financiación al servicio de la economía real. Tiene la proporción más alta entre las principales economías del mundo.
En el futuro, las finanzas pondrán más énfasis en las funciones de servicio, mientras que el sector inmobiliario deberá controlar estrictamente sus atributos de inversión y reflejar los atributos de consumo. Sólo reduciendo la tasa de contribución de las finanzas y el sector inmobiliario a un nivel más apropiado se podrá lograr la transformación económica. Por lo tanto, el comunicado propone que el foco del desarrollo económico debe estar en la economía real, construir inquebrantablemente una potencia manufacturera, una potencia de calidad, una potencia de redes y una China digital, promover la mejora de la base industrial, modernizar la cadena industrial, y mejorar la calidad económica, la eficiencia y la fuerza competitiva central.
¿Significa esto suprimir el sector inmobiliario y financiero? No creo que pueda entenderse unilateralmente. Para evitar la aparición de riesgos sistémicos, no se pueden ignorar los riesgos de las finanzas y los bienes raíces, pero el desarrollo de las finanzas y los bienes raíces no se puede restringir demasiado. Si la supresión es excesiva, puede inducir riesgos sistémicos.
Por ejemplo, la Comisión de Asuntos Financieros del Consejo de Estado celebró recientemente una reunión especial para transmitir el espíritu de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China, "mejorar la función central del mercado de capitales, implementar plenamente el sistema de registro de emisión de acciones, establecer un mecanismo de exclusión normalizado de la lista y aumentar la proporción de financiamiento directo". Recuerdo que lo que se mencionó en el pasado fue "explotación", y recuerdo que lo que se mencionó en el pasado estaba "poniendo en juego la función central del mercado de capitales", y ahora está "mejorando". Esto también muestra que la alta dirección tiene grandes esperanzas en el mercado de capitales y se está desarrollando en la dirección de deshacerse de los débiles y moverse. hacia lo real.
Por lo tanto, en el futuro, debemos hacer que la estructura económica de nuestro país cambie hacia industrias manufactureras avanzadas y servicios orientados a la producción, hacia la optimización de la estructura de ingresos de los residentes, el logro de la prosperidad social y la interacción económica regional positiva. polo de desarrollo, polo de crecimiento impulsan el desarrollo regional y otros aspectos para lograr la transformación. Por lo tanto, no creo que haya un problema de suprimir qué industria, sino sólo de limitar su expansión excesiva y distorsionar el impulso de desarrollo. Esto es algo bueno para el mercado de capitales. Aunque el comunicado no menciona el mercado de capitales, la política del mercado de capitales de servir a la economía real no cambiará al reducir la excesiva dependencia de los bienes raíces, bajo la política de vivienda por vivienda. no para especular, los activos de los residentes serán El foco de la asignación ha pasado del sector inmobiliario a los productos financieros.
En el mes de octubre que acaba de terminar, las ventas de bienes raíces en todo el país experimentaron una caída relativamente obvia, y el auge de las ventas de bienes raíces de los "Nueve de Oro y Diez de Plata" no ha regresado.
Aunque hubo un repunte en el sector inmobiliario en julio y agosto, en general la tendencia alcista en el volumen de desarrollo inmobiliario y la tasa de crecimiento básicamente ha terminado.
Como resultado, el patrón de asignación de activos de los residentes que se inclina hacia el sector inmobiliario definitivamente cambiará, y se deben elegir otros caminos. Este camino debería ser aumentar la inversión en el mercado de capitales y aumentar la asignación de recursos financieros. activos. En la situación actual en la que los productos financieros bancarios rompen la rígida situación de reembolso, los productos de renta variable probablemente sean más populares. En los primeros tres trimestres de este año, las IPO alcanzaron un récord para el mismo período de la historia, ocupando el primer lugar en la financiación de IPO a nivel mundial. Al mismo tiempo, una gran cantidad de fondos de ahorro bancario se transfirieron al mercado de capitales. La escala de recaudación de fondos públicos este año también alcanzó un nivel récord. El autor cree que esta tendencia no cambiará. Según información pública, la Bolsa de Valores de Shanghai ha aceptado más de 400 solicitudes para cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. El GEM acaba de aprobar la implementación del sistema de registro este año, hasta el momento ha habido más de 400 solicitudes. el sistema de registro GEM.
El viceprimer ministro Liu He dijo una vez: "El mercado de capitales desempeña un papel fundamental en la optimización de la asignación de recursos y la promoción de la circulación de alto nivel de tecnología, capital y la economía real". Desempeña un papel importante en la estabilización de la economía. Desempeña un papel clave en la estabilización de las finanzas y las expectativas. El autor cree que guiar al capital social para ingresar al mercado de capitales puede lograr tres propósitos principales: el primer propósito principal es que, en el contexto de las políticas de préstamos para vivienda, la tasa de crecimiento de los saldos de los préstamos hipotecarios de los residentes disminuya y los niveles de apalancamiento de los residentes puedan disminuir. estabilizarse o incluso reducirse; los promotores inmobiliarios están sujetos a las "tres líneas rojas", se espera que los niveles de apalancamiento disminuyan.
En segundo lugar, en el contexto de la gestión del valor neto de los productos de gestión patrimonial, parte de los fondos de gestión patrimonial de los residentes en los bancos se transferirán al mercado de capitales, lo que aumentará la oferta de fondos en el mercado de capitales y aumentar la demanda de inversión. De esta manera, se puede esperar una prosperidad continua del mercado. Desde la perspectiva de la asignación de activos de los residentes, a medida que la proporción de asignación de bienes inmuebles disminuya en el futuro, los activos de capital se volverán más populares. Al mismo tiempo, a medida que el sistema de registro se implemente plenamente, la oferta de acciones aumentará significativamente, por lo que se espera que los niveles de valoración de ciertas industrias en el mercado de valores disminuyan en el futuro. Aunque el actual nivel medio de valoración sigue siendo razonable, existen distorsiones desde una perspectiva estructural. Especialmente desde la fijación de precios basada en el mercado de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, creo que la relación precio-beneficio correspondiente al precio medio de emisión sigue siendo alta. En el futuro, con la oferta de un gran número de acciones bajo el sistema de registro, los niveles de valoración serán más razonables, lo que ayudará a prevenir riesgos en el mercado de capitales.
En tercer lugar, debido al aumento sustancial en la proporción de financiamiento directo, especialmente financiamiento de acciones, puede reducir efectivamente el nivel de apalancamiento de las empresas que cotizan en bolsa, es decir, el desapalancamiento corporativo, lo que favorece la estabilización del nivel de apalancamiento. de toda la sociedad y reducir los riesgos financieros.
Hay decenas de millones de carreteras, la seguridad es la primera prioridad
El comunicado de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China también enfatizó la relación entre desarrollo y seguridad. La razón es que no ha habido riesgos importantes para el desarrollo económico de China en los últimos años. Por seguridad, entiendo la seguridad en un sentido amplio. La prevención de los riesgos económicos mencionados en las tres grandes batallas es fortalecer la seguridad financiera y la seguridad económica.
Recuerdo que a principios de 2019, el Secretario General una vez discutió sistemáticamente temas de seguridad, por lo que la seguridad en un sentido amplio también incluye seguridad política, seguridad económica, seguridad social, seguridad científica y tecnológica, seguridad ideológica, seguridad del entorno externo y construcción del partido Seguridad "seguridad" en "seguridad" tiene un amplio alcance, como la seguridad económica, que además de la seguridad financiera, la seguridad del empleo y la seguridad empresarial también incluye la seguridad alimentaria, la seguridad energética y la seguridad de importantes recursos estratégicos, etc. Esto es consistente con nuestro énfasis constante en el pensamiento de resultados y el principio básico de avanzar manteniendo la estabilidad.
A juzgar por el control de esta epidemia, las ventajas institucionales de China son muy obvias. Entonces, ¿qué pasa con garantizar la seguridad en otros campos? En mi opinión, durante el período de auge económico, el mecanismo del mercado parece ser más capaz de promover el desarrollo económico, pero ahora que el mundo ha entrado en el período de recesión económica, la polarización y la inestabilidad se han convertido en la norma, y el modelo de control parece ser la norma. para ser más efectivo.
En respuesta a las preocupaciones internas actuales sobre cierta desinización y hostilidad en el futuro, el comunicado también hizo un juicio básico sobre la situación internacional, es decir, "la paz y el desarrollo siguen siendo los temas de los tiempos". , y el destino de la humanidad es el mismo." El concepto está profundamente arraigado en los corazones de las personas." El autor cree que acelerar el ritmo de la defensa nacional y la modernización militar es precisamente para garantizar la paz, no para prepararse para la guerra.
Bajo la premisa de garantizar la infalibilidad, el mercado de capitales debería desarrollarse de manera sostenible para lograr una estabilidad a largo plazo. Esto requiere más medidas para mejorar el sistema básico y las políticas relacionadas del mercado de capitales y garantizar el desarrollo saludable del mercado de capitales.
En la reunión recién convocada del Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero, se presentaron tres opiniones: la primera es fortalecer la supervisión de la tecnología financiera, la segunda es aumentar la proporción de financiamiento directo y la tercera es mejorar el sistema de exclusión de la lista. Porque la supervivencia del más apto es en sí misma la encarnación de la promoción de un círculo virtuoso. Si sólo puedes entrar pero no salir, este ciclo será difícil de lograr.
Si bien la epidemia mundial de COVID-19 aún se encuentra en su período desenfrenado, la capacidad de China para controlar eficazmente la epidemia es la razón fundamental por la que la economía de China es única en el mundo. Por lo tanto, la seguridad es realmente demasiado importante y, para garantizarla, debemos mejorar las capacidades de control y mejorar los niveles de gobernanza nacional. Durante esta epidemia, las ventajas institucionales de China han quedado plenamente demostradas en el futuro, durante el período del "XIV Plan Quinquenal", creo que estas ventajas institucionales también se pondrán en juego en varios campos. También se continuará buscando progreso manteniendo la estabilidad.
Desde una perspectiva de inversión, el comunicado de la Cuarta Sesión Plenaria del Comité Central del PCC tiene un significado orientador muy obvio para la inversión. En primer lugar, la economía de China todavía se encuentra en un período de importantes oportunidades estratégicas. Sólo con garantías institucionales y políticas pueden haber muchas oportunidades de inversión. En segundo lugar, el mercado de capitales debe servir a la economía real, por lo que seguirá desarrollándose vigorosamente. En la asignación de activos de los residentes, la proporción de bienes inmuebles disminuye y la proporción de activos financieros aumenta, lo que también favorece el desarrollo de la economía. mercado de capitales. En tercer lugar, la transformación económica promoverá inevitablemente la conversión de antiguas y nuevas fuerzas impulsoras. Desde la perspectiva de la inversión temática, la protección ambiental verde, la seguridad energética y alimentaria, la innovación tecnológica, las redes digitales, la manufactura avanzada, la nueva infraestructura, la salud médica, etc. todo lo tratado en el comunicado también trae las correspondientes oportunidades de inversión.
Por supuesto, en un contexto de lenta recuperación económica mundial y inundación de liquidez, las economías de algunos países deudores han empeorado. Aún debemos estar alerta ante la aparición de riesgos sistémicos globales. En lo que respecta a la economía nacional, la reducción del apalancamiento estructural todavía está en camino, todavía existen burbujas en el campo de la inversión, las mismas acciones tienen precios diferentes en el proceso de desarrollo del mercado de capitales multinivel y la valoración del mercado interno El mercado de valores es inconsistente con el de los mercados de valores extranjeros maduros. La desviación es grande, por lo que se debe respetar la inversión racional.
Bajo el sistema de registro, la oferta de acciones aumentará significativamente y la supervisión financiera será más integral. Debemos prestar atención a prevenir riesgos estructurales en el proceso de transformación del mercado de capitales.
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