Comparación de modelos de evaluación del valor empresarial
La evaluación del valor empresarial es una evaluación integral de los activos. Es un proceso de juzgar y estimar el valor económico general de una empresa. Está sujeto o sirve principalmente a la transferencia o transacción de los derechos de propiedad de la empresa. Con la profundización de la reforma del sistema económico de mi país y la implementación del sistema empresarial moderno, con el surgimiento y aumento de transacciones económicas como fusiones corporativas, adquisiciones, reorganización accionaria, reorganización de activos, fusiones, escisiones, emisión de acciones, empresas conjuntas y cooperación. , la aplicación de la evaluación del valor empresarial El espacio se ha ampliado enormemente y el papel de la evaluación del valor corporativo en la economía de mercado se ha vuelto cada vez más prominente. Hay cuatro métodos principales de evaluación del valor empresarial: método de evaluación del valor de los activos, método de flujo de efectivo descontado, método de comparación de mercado y método de evaluación del valor de las opciones.
Método de valoración del valor de los activos
El método de valoración del valor de los activos es un método de evaluación estática que utiliza los registros de los estados financieros existentes de la empresa para evaluar los activos de la empresa elemento por elemento y luego los suma. , incluyendo principalmente el método del valor en libros y el método del costo de reposición.
1. Método del valor en libros
El valor en libros se refiere al valor o valor neto del patrimonio neto en el balance, que se compone principalmente de los fondos invertidos por los inversores más los activos operativos. Se calculan los beneficios de la empresa. La fórmula es: valor de la empresa objetivo = activos netos contables de la empresa objetivo. Sin embargo, esto es sólo una medida de los activos existentes de la empresa y no puede reflejar la rentabilidad, las capacidades de crecimiento y las características de la industria de la empresa. Para compensar esta deficiencia, en las operaciones reales, a menudo se utiliza un coeficiente de ajuste para ajustar el valor en libros a: valor de la empresa objetivo = activos netos en libros de la empresa objetivo × (1 coeficiente de ajuste).
2. Método del costo de reemplazo
El costo de reemplazo se refiere al costo de adquirir la propia empresa para reconstruir una empresa que sea exactamente igual a la empresa objetivo. Por supuesto, debe tener en cuenta la depreciación del equipo empresarial existente. La fórmula de cálculo es: valor empresarial objetivo = precio de mercado de los nuevos activos empresariales - depreciación tangible - depreciación intangible.
Los dos métodos anteriores evalúan el valor de la empresa en función del costo histórico de la empresa. La característica más importante es utilizar la idea de valorar varios activos de la empresa por separado y luego sumarlos. juntos para formar un resultado final simple. Su defecto más grave es que separa un organismo empresarial: una empresa no es una simple suma de materiales de producción, como la tierra y el equipo de producción. El valor de la empresa debe ser un reflejo de la calidad general de la empresa. Cuando un activo se evalúa por separado del todo, su precio de costo estará lejos del beneficio marginal que aporta al conjunto. El valor contable de los activos de una empresa tiene poca correlación con su poder adquisitivo futuro. Por lo tanto, el resultado de la evaluación no es en realidad el valor de la empresa en el sentido estricto, en el mejor de los casos, solo puede usarse como referencia de valor para proporcionar un resultado final para el valor de la evaluación.
Método de flujo de efectivo descontado
El método de flujo de efectivo descontado, también conocido como método del modelo Rabbit, considera el valor temporal y el riesgo del dinero, y calcula los flujos de efectivo que ocurren en diferentes puntos en el tiempo según un método establecido en el que la tasa de descuento se convierte en el valor presente y luego se suma para obtener el valor de la empresa objetivo.
3. Método de comparación de mercados
La base teórica del método de comparación de mercados es que activos similares deben tener precios similares, y su base teórica es el "principio de sustitución". La esencia del método de mercado es identificar una o varias empresas de referencia en el mercado que sean iguales o similares a la empresa que se está evaluando, y con base en el análisis y comparación de indicadores importantes de ambas, revisar y ajustar el valor de mercado. de la empresa, y finalmente determinar el valor de la empresa que se está evaluando. El objetivo de utilizar la evaluación del método de mercado es seleccionar empresas comparables y determinar indicadores comparables.
En primer lugar, al seleccionar empresas comparables, normalmente nos basamos en dos estándares: uno son los estándares industriales y el otro son los estándares financieros. En segundo lugar, al determinar indicadores comparables del valor corporativo, se debe seguir un principio, es decir, los indicadores comparables deben estar directamente relacionados con el valor corporativo. Generalmente se eligen tres métricas financieras: EBIDT (ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación), flujo de caja neto libre de deuda e ingresos por ventas. Entre ellos, el flujo de caja y las ganancias son los indicadores más importantes, porque reflejan directamente la rentabilidad de la empresa y están directamente relacionados con el valor de la empresa.
El método de comparación de mercado estima el valor de la empresa objetivo haciendo referencia al precio de mercado de activos similares o comparables. Debido a que el método de comparación de mercados requiere el valor de mercado de la empresa como referencia, se basa en menos información que el método de flujo de efectivo descontado. Sin embargo, se supone que "el mercado general es anormal para el negocio objetivo".
Existen ciertas limitaciones al utilizar este método cuando las diferencias y transacciones reales del mercado aún no son perfectas.
IV.Método de Valoración de Opciones
Antes de comprar o vender una opción en una fecha determinada o a un precio fijo, se cobra el valor del derecho en función del valor del activo subyacente. Modelo Scholes.
Bajo el método de valoración de opciones, el modelo de valoración de opciones se puede utilizar para determinar el valor de la opción implícito en la fusión y adquisición, y luego sumar el valor actual neto estático calculado según el método tradicional, que es el valor de la empresa objetivo. El método de valoración de opciones considera el valor de diversas oportunidades y la flexibilidad operativa de la empresa objetivo, compensando las deficiencias del método de evaluación de valor tradicional, permitiendo al adquirente seleccionar oportunidades y crear flexibilidad operativa en función de los riesgos. cuanto mayor es el riesgo, mayor es el valor de la oportunidad y la flexibilidad. Sin embargo, todavía quedan algunos problemas que deben resolverse en la investigación, por ejemplo, cuando se utiliza el modelo de valoración de opciones, sus supuestos no se han probado rigurosamente. De hecho, es necesario seguir investigando si los rendimientos de oportunidad de muchas actividades económicas cumplen con las leyes del movimiento browniano geométrico o el movimiento browniano logarítmico. En la práctica, este método rara vez se utiliza solo para llegar al resultado final. A menudo se basa en el uso de otros métodos de fijación de precios, teniendo en cuenta el valor de la opción de fusión y luego ajustándolo para llegar al valor estimado.
En resumen, la evaluación del valor empresarial se basa en un determinado método científico y nivel de experiencia, pero es esencialmente un juicio muy subjetivo. En la práctica, se deben seleccionar diferentes métodos de evaluación para diferentes objetos. Se pueden utilizar múltiples métodos para la evaluación simultánea cuando sea necesario. En términos generales, evaluar el valor de una empresa requiere dos habilidades. La primera es la capacidad analítica, que requiere comprender y aplicar modelos matemáticos para evaluar el valor de la empresa. En segundo lugar, y más importante, es necesario tener buen juicio. En muchos casos, los modelos matemáticos se basan en suposiciones y mucha información, como las capacidades de gestión de la empresa, no se puede cuantificar o no hay datos suficientes para medir, por lo que el valor de la empresa derivado de la aplicación de modelos matemáticos sólo puede utilizarse como referencia. Dado que el propósito de la valoración es muy limitado, la evaluación del valor empresarial puede proporcionar un precio básico razonable para las transacciones de derechos de propiedad. Más importante aún, la comparación del valor antes y después de la reorganización puede convertirse en una herramienta de toma de decisiones para que la dirección corporativa decida si llevar a cabo acciones estratégicas. reorganización.
La evaluación del valor ha logrado un gran éxito en los países occidentales, y la implementación correcta de la evaluación del valor, una herramienta de gestión que maximiza el valor, es una condición necesaria para que las empresas chinas salgan de los problemas. Por lo tanto, ya sea en teoría o en la práctica, es de gran importancia explorar y estudiar métodos de evaluación del valor empresarial y aplicarlos racionalmente.