Discute por qué las empresas operan con deudas (no demasiado, pregunta del examen). Gracias de antemano.
Descripción general de la gestión de la deuda
Por lo tanto, entre los pasivos reales, sólo los préstamos a corto plazo, los bonos a corto plazo y diversos proyectos de deuda pertenecen a la categoría de gestión de la deuda. En el análisis de la teoría financiera occidental, la gestión de la deuda a menudo se limita a la deuda a largo plazo con un período de pago de más de un año, mientras que se excluyen los préstamos a corto plazo que se ajustan al concepto de gestión de la deuda. concepto de gestión de deuda. El análisis de este artículo define la connotación de gestión de deuda como todos los elementos de deuda que cumplen con los requisitos del concepto de gestión de deuda, es decir, que incluyen no sólo los pasivos a largo plazo, sino también los pasivos crediticios a corto plazo.
Clasificación de la gestión de la deuda
1. Los pasivos se pueden dividir en pasivos corrientes y pasivos a largo plazo según la duración del período de pago. Los pasivos corrientes se refieren a deudas que una empresa debe utilizar activos corrientes o tomar prestados nuevos pasivos corrientes para pagar en un año o en un ciclo operativo de más de un año. Los pasivos corrientes se pueden dividir en: (1) pasivos con un monto claro a pagar; (2) pasivos corrientes con un monto a pagar que depende de los resultados operativos; (3) pasivos corrientes con un monto a pagar estimado; (4) Pasivos contingentes. Los pasivos a largo plazo se refieren a préstamos tomados en préstamo por empresas de instituciones financieras u otras unidades con un período de reembolso de más de un año o un ciclo operativo de más de un año. Los préstamos a largo plazo se pueden dividir en tres tipos según los métodos de pago: uno es pagar el principal y los intereses a su vencimiento; el segundo es pagar los intereses en cuotas; el tercero es pagar el principal en cuotas;
2. Los pasivos se pueden dividir en pasivos prestados y pasivos espontáneos según su forma de formación. Los pasivos prestados se refieren a pasivos que las empresas aumentan consciente y activamente durante el proceso de financiación, como pedir prestado a los bancos, emitir bonos, etc. Los pasivos espontáneos se refieren a pasivos que se forman automáticamente y continúan aumentando a medida que avanzan la producción y las actividades comerciales, como impuestos por pagar, tasas de asistencia social por pagar, salarios por pagar, ganancias por pagar, otras cuentas por pagar y gastos acumulados, etc.
3. Los pasivos se pueden dividir en pasivos reales y pasivos contingentes en función de su certeza. Los pasivos reales se refieren a pasivos en los que realmente se ha incurrido y la empresa debe asumir la obligación de reembolsarlos.
Ventajas de la gestión de la deuda
La gestión de la deuda puede aportar beneficios a los propietarios de las empresas. Para los empresarios, las ventajas de operar con deuda son obvias.
1. Puede reducir eficazmente el coste medio ponderado del capital de las empresas.
Esta ventaja se refleja principalmente en dos aspectos:
Por un lado, para los inversores en el mercado de capitales, la tasa de rendimiento de la inversión en deuda es fija y el principal puede ser recuperarse al vencimiento. Las empresas generalmente corren mayores riesgos cuando toman prestados fondos, pero, en términos relativos, el costo de los fondos pagados es bajo. Cuando las empresas utilizan fondos de capital para recaudar fondos, los riesgos financieros no son grandes, pero el costo del capital es relativamente alto. Para los inversores, el riesgo de la inversión en deuda es menor que el de la inversión en acciones y, en consecuencia, la tasa de rendimiento requerida por los inversores es menor. Por lo tanto, para las empresas, el costo de capital de la financiación mediante deuda es menor que el de la financiación mediante capital social.
Por otro lado, la gestión de la deuda puede beneficiarse de las "barreras fiscales". Debido a que los gastos por intereses sobre el financiamiento de la deuda se pagan antes de impuestos, la empresa recibe el beneficio de una deducción fiscal y la carga real de intereses de la deuda es menor que los intereses pagados por sus inversores. Bajo la influencia de estos dos factores, cuando la cantidad total de fondos es fija, una cierta proporción de las operaciones de deuda puede reducir el costo promedio ponderado de los fondos de la empresa.
2. Puede aportar "efecto apalancamiento" a los propietarios.
Dado que el interés pagado a los acreedores es un gasto fijo que no tiene nada que ver con el nivel de ganancias de la empresa, cuando el rendimiento de la empresa sobre los activos totales cambia, provocará mayores fluctuaciones en las ganancias por acción. clave para la gestión financiera. El "efecto apalancamiento financiero" mencionado. Debido a este efecto de apalancamiento, cuando el rendimiento del capital de una empresa es mayor que la tasa de interés de la deuda, aumentar el rendimiento del capital puede aumentar el rendimiento del capital social en mayor medida. Por lo tanto, es importante cierto grado de gestión de la deuda para aumentar rápidamente el rendimiento del capital social.
3. Permite a las empresas beneficiarse de la inflación.
En un entorno inflacionario, las monedas se deprecian y los precios suben, pero el reembolso de los pasivos corporativos todavía se basa en el valor contable, sin tener en cuenta la inflación. De esta manera, el valor real de la moneda realmente reembolsada por la empresa debe ser inferior al valor real de la moneda prestada, permitiendo así que la empresa se beneficie de la depreciación monetaria.
4. Propicio para mantener el control de la empresa.
Cuando una empresa se enfrenta a una nueva decisión de financiación, si obtiene capital social mediante la emisión de acciones, inevitablemente conducirá a la dispersión del capital social y afectará los derechos de control de los accionistas existentes sobre la empresa. Sin embargo, la financiación mediante deuda aumentará la fuente de fondos corporativos sin afectar el control corporativo y favorecerá el mantenimiento del control de los accionistas existentes.
Riesgos de la gestión de la deuda
La gestión de la deuda puede aportar beneficios a los propietarios de las empresas, pero también aumenta los riesgos operativos. Desde el análisis de las ventajas de la gestión de la deuda, la gestión de la deuda puede generar un rápido crecimiento de la riqueza de los accionistas manteniendo al mismo tiempo los derechos de control de los accionistas existentes. Por lo tanto, un criterio importante para medir si las empresas y los administradores son agresivos en el mercado de capitales es el grado de gestión de la deuda. Sin embargo, "para revertir las cosas hay que llegar al extremo" y una gestión excesiva de la deuda traerá grandes daños al funcionamiento de las empresas. La raíz de este daño radica en los factores de riesgo inherentes a la propia gestión de la deuda.
1. El impacto del "efecto apalancamiento" en el rendimiento del capital social
A través del análisis anterior, sabemos que el efecto de apalancamiento financiero puede aumentar efectivamente el rendimiento del capital social. , pero los riesgos y los rendimientos son hermanos gemelos, el efecto de apalancamiento también puede provocar una disminución significativa en el rendimiento del capital social. Cuando una empresa enfrenta dificultades operativas causadas por recesiones económicas u otras razones, debido a la carga de intereses fijos, cuando el rendimiento del capital de la empresa disminuye, el rendimiento del capital social disminuirá a un ritmo más rápido.
2. Riesgo de quiebra
Para la financiación de deuda, las empresas tienen la responsabilidad legal de reembolsar el principal a su vencimiento. Si los proyectos de inversión endeudados de una empresa no pueden obtener la tasa de rendimiento esperada o si la producción general, el funcionamiento y las condiciones financieras de la empresa se deterioran o la operación de capital a corto plazo de la empresa es inadecuada, estos factores no sólo conducirán a una pérdida significativa; disminución de la rentabilidad del capital social mencionada anteriormente, pero también puso a la empresa en condiciones de afrontar el riesgo de insolvencia del capital. Esto no sólo conducirá a limitaciones financieras para las empresas. Afecta la reputación de la empresa y provoca un grave desastre para la empresa.
3. Riesgo de refinanciación
Debido a la gestión de la deuda, el ratio de deuda corporativa aumenta y el grado de garantía de la deuda disminuye, lo que limita en gran medida la capacidad de aumentar la financiación de la deuda en el futuro y aumenta. Financiación futura. El coste aumenta la dificultad de financiación.
Explicación popular de la gestión de la deuda
Las empresas utilizan el dinero invertido por los accionistas y el dinero prestado de los bancos para llevar a cabo actividades de producción y operación, por lo que los activos de una empresa son iguales a los pasivos más los propietarios. ' capital y capital de los propietarios Se refiere al dinero invertido por los accionistas.
¿Por qué la mayoría de empresas operan con deuda? En primer lugar, la deuda puede utilizarse para ampliar la producción. Si la tasa de rendimiento de la empresa es mayor que la tasa de interés, los accionistas recibirán ganancias adicionales. En segundo lugar, la misma inversión sólo proviene de los accionistas y de los accionistas y acreedores, el beneficio final es diferente, porque los gastos por intereses se pueden deducir antes de impuestos, que es el efecto de deducción del impuesto por intereses. En este caso, no se debe considerar la cuestión del pago de intereses, ya que el uso de la deuda supone un beneficio adicional.
Entonces, dado que la gestión de la deuda tiene tantos beneficios, ¿por qué las empresas no la utilizan en vano? Desde la perspectiva de una empresa, cuanto más pide prestado, más intereses tiene que devolver periódicamente. Una vez que no pueda pagar a tiempo por algún motivo, el riesgo de quiebra será muy alto. Es decir, cuanto más deuda hay, mayor es el riesgo financiero. Otra premisa de la gestión de la deuda es que el rendimiento de los activos de la empresa es mayor que la tasa de interés. Para la mayoría de las pequeñas y medianas empresas nacionales, que enfrentan diversos impuestos, presiones y competencia, las ganancias se han mantenido durante mucho tiempo en una cuerda floja, lo que no es fácil de lograr. Desde la perspectiva de los acreedores, nunca prestarán fácilmente. Las empresas con altos índices de activos y pasivos no los dejarán ir, ni tampoco las empresas con riesgos operativos excesivos. Incluso si se libera, de acuerdo con el principio de que cuanto mayor es el riesgo, mayor es el rendimiento, la tasa de interés será sorprendentemente alta.
Cuando una empresa quiere un préstamo, el banco comprueba su solvencia. Las empresas utilizan activos para pagar deudas, por lo que los bancos examinarán el valor de los activos de la empresa o la relación activo-pasivo. Es necesario hacer una distinción entre pasivos a corto plazo y pasivos a largo plazo, que son diferentes. Lo que la empresa realmente necesita pagar son en realidad pasivos a corto plazo (incluidos los pasivos no corrientes con vencimiento dentro de un año). ¿Qué se puede utilizar para pagar estos pasivos a corto plazo? Los activos líquidos, por supuesto, también venderán activos a largo plazo en tiempos de urgencia. Por lo tanto, los bancos deben examinar la solvencia a corto plazo de la empresa, y los activos circulantes utilizados para pagar las deudas son activos circulantes o activos circulantes de alta liquidez. La liquidez generalmente se mide por la tasa de rotación. Por supuesto, los bancos no ignorarán la solvencia a largo plazo de una empresa. Obviamente, es imposible que una empresa con activos totales de 1 millón obtenga un préstamo a largo plazo de 100 millones. Al examinar la solvencia a largo plazo, los bancos observarán el capital a largo plazo de una empresa, que es la suma de dinero invertida por los accionistas y los activos a largo plazo. Los activos circulantes generalmente se utilizan para pagar pasivos circulantes, por lo que no se consideran. En este momento, el ratio de deuda de capital a largo plazo es muy importante. Ratio de apalancamiento de capital a largo plazo = pasivos no corrientes/(activos a largo plazo + patrimonio neto).