Focus Media: un breve comentario sobre el valor

Focus Media se estableció en 2003 y ha estado profundamente involucrada en la industria de la publicidad en medios de ascensores. Después de cotizar en Nasdaq en 2005, las adquisiciones de importantes competidores se volvieron realmente dominantes. En 2015, regresó al mercado de acciones A mediante una cotización encubierta. Hasta ahora, los clientes de la empresa eran principalmente empresas emergentes en Internet. Por ejemplo, la guerra de entrega de alimentos de Ele.me y Meituan ha sido feroz en esta área. La lógica principal es impulsar al otro 80% influyendo en el 20% de la población general, las personas con ciertos ingresos y los líderes de opinión. La posición de mercado de Focus también ha sido reconocida por el mercado de la publicidad en ascensores.

Comentarios de la industria

Aunque a la industria publicitaria no le está yendo bien en 2019, el volumen total incluso ha disminuido. Sin embargo, la tasa de crecimiento anual compuesta del mercado de publicidad en ascensores de China todavía se encuentra en un nivel relativamente alto. Especialmente en 2019, los ingresos por carteles de ascensores aumentaron un 24,9% interanual. En particular, en 2020, sólo los carteles de ascensores, los televisores de ascensores y los vídeos de cine lograron un crecimiento positivo. Los carteles de ascensores siguen experimentando un gran crecimiento. Este año, el crecimiento de los anunciantes de Ladder Media es más diversificado y proviene principalmente de la industria de TI, la industria financiera, la industria de bebidas y alimentos y la industria de cosméticos. En general, los medios de ascensor, como único camino a seguir, tienen las características de contacto de alta frecuencia y visualización forzada, similar a los medios de Internet. En términos de cifras absolutas, China tiene 654.380 millones de terminales de telefonía móvil, más de 400 millones de terminales de televisión y millones de televisores y carteles de ascensor. Si bien el tamaño de los mercados varía ampliamente, la cantidad de personas expuestas a ellos es similar. En los últimos años, las características de Tianti Media son similares a las de los líderes de opinión de KOL como Li Jiaqi, con la capacidad de generar rápidamente conciencia de marca. En 2019, China tenía 7 millones de ascensores, lo que lo convierte en el país con mayor número de ascensores del mundo. En el futuro previsible, los ascensores seguirán creciendo a un ritmo anual medio de cientos de miles, lo que demuestra que los medios para ascensores siguen siendo un mercado incremental y no una simple competencia bursátil. La expansión del espacio de mercado significa que Focus puede ganar mucho siempre que pueda mantener su posición en la industria. Por lo tanto, la próxima tarea de Focus es consolidar el foso, continuar cubriendo a más personas, optimizar las ubicaciones existentes en la ciudad y enriquecer la base de anunciantes.

Una breve lectura del informe financiero

Antes de 2018, Focus Media era el líder del mercado, con márgenes de beneficio bruto superiores al 70% y márgenes de beneficio neto del 40-50%. Ante la entrada de competidores, el margen de beneficio bruto cayó al 45% en 2019 y el margen de beneficio neto cayó hasta el 15%. El rendimiento sobre el capital también cayó del 55% al ​​13%. Esto se debe a que desde la perspectiva de los medios digitales de ascensores puros, el número de competidores ha sido igual al de Focus y la competencia es muy feroz. En 2019, los ingresos totales de Xinchao fueron aproximadamente el 16,5% de Focus. La principal brecha existe sólo en el mercado de los carteles.

Ante la especial situación de 2020, Focus ha superado ampliamente las expectativas del mercado a partir de su informe semestral. El informe anual predice unos ingresos operativos de aproximadamente 654,38 mil millones + 0,2 mil millones y un beneficio neto de aproximadamente 3,8 mil millones. De hecho, no tiene mucha importancia interanual. El margen de beneficio bruto se recuperó hasta alrededor del 30%. El ROE se recuperó hasta alrededor del 15%.

El beneficio neto aumentó significativamente año tras año, mientras que los ingresos operativos se mantuvieron casi sin cambios, lo que significa que el excelente informe financiero no es en absoluto completamente endógeno. Hay ahorros de costos, tarifas de arrendamiento preferenciales, políticas legales y fiscales y la expansión ciega del propio Focus antes de la optimización. Debido a que el 70% de los costos de Focus Media provienen de tarifas de alquiler de punto a punto, la expansión ciega anterior ha provocado un fuerte aumento en los costos. En 2019 se redujeron casi 200.000 puntos de ineficiencia y la optimización y reducción deberían continuar este año. Las pantallas de cine representan una proporción relativamente pequeña de los ingresos y se verán muy afectadas este año, también porque el coste de alquiler de estas pantallas de cine ha bajado significativamente. También hay impuestos y subsidios que siempre han ocupado los márgenes de beneficio neto, y este también es el caso este año. Estos son factores relativamente exógenos.

Un factor más endógeno es que desde mayo, los gastos de publicidad de Ladder Media han aumentado significativamente año tras año. Con la recuperación después de la epidemia, las principales industrias aumentarán la inversión en publicidad para aprovechar nuevas oportunidades para el consumo de los residentes. En el tercer trimestre, Jiang Nanchun mencionó en la reunión de comunicación con inversores que comenzaría a aumentar los precios para nuevos clientes en un 65.438+00% en julio. También se basa en buenas expectativas para el entorno macroeconómico. También es una afirmación de la nueva tecnología y la nueva normalidad de la empresa.

En cuanto a los clientes, son principalmente anunciantes de industrias emergentes de Internet y se ven fácilmente afectados por el ciclo presupuestario de su industria. Hoy en día, se han enriquecido diferentes tipos de anunciantes, como bienes de consumo, supermercados y ventas de fondos bancarios, para atender la tendencia general de la demanda del mercado. Aunque algunas industrias tradicionales pagan tarifas lentamente. Pero esto puede servir como protección contra los efectos cíclicos en diferentes industrias. Lo que atrae a todo tipo de clientes a elegir la plataforma Focus no es sólo su ventaja de escala, sino también la aplicación de big data en publicidad precisa. En la actualidad, la nueva generación de dispositivos utiliza la red 4G para enviar, publicar y monitorear anuncios para realizar el reflujo de datos, logrando nuevas ventajas similares a las de mil pisos. Las ubicaciones actuales de Focus Media incluyen no sólo edificios comerciales sino también muchas áreas residenciales. Los datos de Alibaba pueden ayudar a extraer las características de la multitud, las características de interés y las tendencias de compra detrás del edificio para obtener retratos y etiquetas más precisos. Esto es también lo que interesa a los anunciantes: entrega precisa y efectos de conversión.

Desde la perspectiva de cobertura y modelo de negocio, Focus tiene una cuota de mercado del 70% durante todo el año. En 2019, Focus Media tenía 300 millones de usuarios activos diarios y llegó a 700 millones de personas. A juzgar por los ingresos publicitarios generados por la actividad diaria, Weibo en realidad tiene un modelo similar, excepto que enfrenta el problema del crecimiento de la actividad diaria, que pertenece al tipo de publicidad en Internet. Sin embargo, los tipos actuales de anunciantes están convergiendo gradualmente, al igual que los ingresos publicitarios diarios.

Por eso tiene cierto valor comparativo. En realidad, esto se debe al hecho de que los tipos de clientes y anunciantes de Focus Media se han enriquecido, lo que hace que los modelos de negocio sean muy similares, incluyendo incluso varios tipos de anuncios en sitios web de vídeos. Estas industrias publicitarias en realidad diferencian grupos según los retratos de los clientes para lograr la capacidad de colocar anuncios con precisión y mejorar las tasas de conversión. Focus ha mejorado sus capacidades de datos, lo que permite a las empresas atacar a los pequeños y medianos comerciantes para ofrecer publicidad basada en plataformas. En la actualidad, la proporción de pequeños y medianos comerciantes en Focus es todavía muy pequeña y en el futuro se podrán desarrollar más grupos de pequeños y medianos comerciantes. Centrarse en el tráfico y estar cerca de la vida puede ayudar a estas pequeñas y medianas empresas.

Etiqueta

Valor publicitario de marca = cobertura + profundidad publicitaria + fortaleza de la memoria. Mientras Focus garantice su valor y cobertura publicitaria, llegue a las personas sin errores y alcance la tasa de conversión, ese será su foso. Cuando hay competencia, se utilizan guerras de precios para barrer a los competidores, y cuando no hay competencia, las rentas se recaudan con altas ganancias brutas. Una vez cotizada en Nasdaq, Jiang Nanchun también tuvo la idea de retirarse de la empresa tras ser adquirida por un competidor. Pero la rueda de prensa de 315 y la caída del precio de las acciones a la mitad en 2008 le llevaron a cambiar de empresa. La competencia en los últimos años también ha obligado a las empresas e industrias a expandirse significativamente. En realidad, esto es algo bueno, que nace del dolor y muere de la felicidad. Al igual que Ctrip y Sohu, hubo momentos en que los fundadores aflojaron. Esto también demuestra que el valor de un emprendedor no depende sólo de la excelencia del modelo de negocio.

Evaluación

Se espera con optimismo que el valor de mercado sea de aproximadamente 200-260 mil millones.

Después de esperar a que el mercado se recuperara, los beneficios han seguido creciendo, lo que demuestra la capacidad de aumentar de forma estable los ingresos que no se ven muy afectados por el entorno macro.

El valor de mercado esperado es de 100-160 mil millones.

Casi las empresas pueden ahora estabilizarse en este rango. Optimice lentamente la estructura corporativa.

Las expectativas pesimistas son que el valor de mercado sea de 40.000 a 60.000 millones.

Los competidores han regresado y la empresa ha caído en un mar de guerras de precios, aumentando los ingresos sin aumentar las ganancias.

Revisión de valoración histórica

El PE más alto es de aproximadamente 51, el más bajo es de aproximadamente 10 y el promedio es de 28.

El PB más alto es 44, el más bajo es 1, el promedio es 9

El PS promedio ronda el 6.