¿Cuáles son las características de la financiación de proyectos fuera de China?
Algunas empresas chinas han visto las deficiencias de las capacidades de financiación de sus filiales en el extranjero y han llevado a cabo financiación localizada en el extranjero, logrando buenos resultados. Este artículo pretende utilizar los Estados Unidos como caso para revelar a los lectores los "secretos" del financiamiento de localización en el extranjero de las empresas chinas al presentar las formas en que las empresas chinas en los Estados Unidos implementan el financiamiento localizado y los desafíos que enfrentan las empresas chinas en los Estados Unidos. Los estados enfrentarán en financiamiento.
Descripción general del financiamiento estadounidense
Como la superpotencia más grande del mundo, las empresas estadounidenses con antecedentes chinos tienen muchas ventajas en el financiamiento en el mercado de capitales estadounidense. En primer lugar, los préstamos estadounidenses son más baratos en términos de tasas de interés; en segundo lugar, el mercado de capitales estadounidense se caracteriza por fuentes ricas y diversas de fondos, y métodos y canales de financiación muy diversos, en tercer lugar, una vez que las empresas estadounidenses con antecedentes de capital chino logran financiación; en el mercado estadounidense, obviamente facilitarán los esfuerzos financieros de la compañía en otros países porque los informes de calificación crediticia en proyectos financieros estadounidenses también se pueden aplicar y evaluar en otros países y regiones. Los métodos de financiación que pueden aplicarse o ser populares en los Estados Unidos no son muy diferentes de los de China en términos de tipos de financiación. Incluyen principalmente préstamos bancarios, financiación en el mercado de deuda privada, financiación en el mercado de deuda pública y emisiones públicas de deuda. cepo. Los tres primeros son instrumentos de financiación de deuda y el último son instrumentos de financiación de capital.
No importa qué método de financiación adopten, las empresas estadounidenses con origen chino son inseparables de los mercados e instituciones financieras estadounidenses. En comparación con otros países, los mercados financieros y las instituciones financieras de Estados Unidos presentan una situación muy compleja. El mercado financiero de los Estados Unidos se puede dividir a grandes rasgos en mercado de capitales, mercado de divisas y mercado de divisas. Básicamente, todas las actividades de financiación empresarial se producen en estos dos mercados. Los mercados de capitales incluyen los mercados de bonos, los mercados de valores, los mercados hipotecarios y los mercados de préstamos. El mercado monetario incluye el mercado de aceptación, el mercado de letras y el mercado de certificados financieros a corto plazo. El mercado de divisas es un mercado financiero en el que participan muchos bancos. Los bancos realizan transacciones al contado, a plazo y de swap en este mercado.
El mercado de capitales y el mercado de divisas en Estados Unidos tienen características incomparables a las de otros países: primero, el mercado de capitales y el mercado de divisas en Estados Unidos son más libres y fluidos, y existe una estrecha relación. entre instituciones financieras de Estados Unidos e instituciones financieras de otros países importantes del mundo la cooperación y la circulación son más frecuentes. El continuo desarrollo de la tecnología de la información ha hecho que los negocios financieros transfronterizos sean muy comunes y comunes.
En segundo lugar, las instituciones financieras en Estados Unidos son grandes y complejas. El sistema financiero estadounidense está formado por la Reserva Federal, instituciones financieras bancarias e instituciones financieras no bancarias. Las instituciones financieras en los Estados Unidos se pueden dividir en dos tipos: bancos e instituciones financieras no bancarias. Sin embargo, existen tantos tipos de entidades financieras que es fácil que las personas se confundan y no puedan distinguir la diferencia. La clasificación bancaria en Estados Unidos es compleja. Además de los bancos comerciales comunes en China, también hay compañías de ahorro, compañías de préstamos, compañías de crédito y bancos de fondos mutuos. Los tipos de instituciones financieras no bancarias también son más diversos. Además de algunas compañías de seguros, compañías de fondos y compañías financieras nacionales, también existen entidades financieras que no conocemos, como compañías financieras comerciales, fondos de pensiones, compañías de servicios financieros y cajas mutuas de ahorro (aunque se llaman bancos). , son instituciones no bancarias ), asociaciones de préstamos existentes, fondos fiduciarios de inversión, varias empresas de arrendamiento financiero, así como las empresas financieras de tecnología más populares de este año, empresas financieras de Internet, etc. Si no comprende el alcance legal y el contenido comercial de estas instituciones, no solo no podrá comprender los aspectos esenciales de la financiación, sino que también podrá violar los requisitos de las normas regulatorias financieras.
En tercer lugar, las transacciones con partes relacionadas en el mercado de capitales, el mercado monetario y el mercado de divisas de Estados Unidos son complejas, la estructura de los productos financieros tiene múltiples capas y varias entidades financieras participan en las transacciones. Los diferentes mercados tienen diferentes estándares y requisitos para las transacciones con partes relacionadas, y el enfoque regulatorio y los departamentos de diferentes mercados y transacciones también son diferentes.
Cosas que las empresas estadounidenses con antecedentes chinos deben considerar antes de recaudar fondos.
Reflexiones sobre la elección de métodos de financiación mediante acciones
Para elegir un método de financiación adecuado, desde una perspectiva amplia, primero puede decidir si utilizar financiación mediante acciones o financiación mediante deuda. Esta consideración no difiere del financiamiento de deuda interna y del financiamiento de capital. Si se elige la financiación mediante acciones, el proceso de financiación se refleja más en el proceso de reestructuración corporativa o de fusiones y adquisiciones que experimentan las empresas estadounidenses con antecedentes chinos. Pero si la empresa quiere obtener dinero en este proceso, debe hacerlo mediante un aumento de capital social en lugar de una transferencia de capital.
Hay muchas instituciones de inversión nacionales en los Estados Unidos. Entre las 100 principales instituciones de inversión del mundo, las instituciones de inversión estadounidenses ocupan el 70% de la lista, y entre las 10 principales instituciones de inversión, las instituciones de inversión estadounidenses ocupan 8 escaños. Por lo tanto, si una empresa estadounidense con antecedentes chinos elige la financiación mediante acciones, sin duda estará en un país con la mayor concentración de instituciones de inversión y la competencia más feroz. Este es un aspecto más ventajoso de la financiación mediante acciones. Sin embargo, debido a la concentración de un gran número de instituciones de inversión en acciones en los Estados Unidos, la industria de inversiones en acciones se ha vuelto muy madura y son muy competentes para investigar la situación de las empresas objetivo, juzgar la capacidad de previsión de ganancias y analizar el futuro. crecimiento.
Si China parece tener una industria de inversión de capital con "menos proyectos, más dinero", entonces las empresas estadounidenses con antecedentes chinos tal vez no puedan afrontar una situación tan favorable. Si quieren obtener inversiones con múltiplos de PE elevados, es posible que deban hacer grandes esfuerzos para aclarar el modelo de ganancias, el crecimiento y el desarrollo sostenible de la empresa. Al mismo tiempo, como empresa estadounidense con antecedentes de capital chino, los inversores pueden cuestionar la integridad de una empresa estadounidense con antecedentes de capital chino, e incluso cuestionar y exigir cómo lograr el control y la gestión de los inversores de la empresa objetivo después de la inversión. Todas estas son cosas que las empresas deben considerar detenidamente antes de elaborar planes de financiación de capital. En términos de detalles, las empresas estadounidenses con antecedentes chinos también deben considerar las incertidumbres en las operaciones futuras causadas por las fricciones comerciales, como el impacto de las leyes y políticas fiscales chinas y estadounidenses en la empresa; empresa; el impacto de las empresas matrices chinas Los ajustes estratégicos corporativos afectarán a la empresa y así sucesivamente.
El mismo es el método de financiación mediante acciones. La OPI también es un método importante de financiación de acciones en los Estados Unidos. Hay muchas bolsas de valores en los Estados Unidos. Además de la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq, que los chinos conocen, también hay algunas bolsas de valores que los chinos no conocen, como la Bolsa de Valores del Medio Oeste. Bolsa de Valores de Filadelfia, Bolsa de Valores de Cincinnati, Bolsa de Valores del Pacífico, etc. Las empresas estadounidenses con antecedentes de capital chino que cumplan determinadas condiciones de cotización pueden intentar encontrar acciones y cotizarlas en las bolsas de valores antes mencionadas que sean adecuadas para sus empresas. Hay muchos artículos sobre la cotización en los Estados Unidos, por lo que no entraré en detalles aquí.
Reflexiones sobre la elección de métodos de financiación de deuda
Si una empresa estadounidense con antecedentes chinos elige la financiación de deuda para obtener fondos, debe prestar atención al diseño del plan de financiación antes de comenzar la financiación de deuda. . Ciertamente. Desde la perspectiva del financiamiento de deuda, los proyectos de financiamiento interno, especialmente los proyectos de préstamos bancarios, a menudo no necesitan organizar planes de financiamiento por adelantado, ni gastar mucha energía en el diseño de planes de financiamiento, principalmente porque los métodos de financiamiento interno son Más procesal, la estructura y los tipos de productos financieros son relativamente fijos en comparación con los Estados Unidos. Los prestamistas han diseñado planes y estructuras de financiamiento relativamente estables, y no hay muchos productos personalizados. Por lo tanto, los gerentes de empresas estadounidenses con experiencia financiada en China a menudo traen a los Estados Unidos la mentalidad antes mencionada, ignoran la formulación de planes de financiamiento y no comprenden la estructura de los productos de financiamiento y los correspondientes acuerdos legales y responsabilidades legales, lo que en última instancia trae consigo Consecuencias para la empresa. Muchos riesgos impredecibles.
Los productos financieros en Estados Unidos son muy diversos, la estructura de los productos financieros es relativamente compleja y los prestamistas están más interesados en ellos. Los diferentes prestamistas tienen diferentes preferencias a la hora de formular planes de financiación y se pueden realizar algunas configuraciones teniendo en cuenta la situación y las necesidades reales del prestamista. La naturaleza jurídica de los diferentes planes y la implementación de las responsabilidades legales del prestatario también son diferentes. Por lo tanto, los gerentes de empresas estadounidenses con antecedentes de capital chino deben calcular las necesidades de capital de acuerdo con la estrategia de desarrollo de la empresa, desglosar las formas de resolver las necesidades de capital y primero determinar el monto total de financiamiento, qué fondos provienen de la inversión de los accionistas y qué fondos. se solucionan mediante financiación localizada. Al mismo tiempo, es necesario analizar más a fondo el importe total de la financiación determinada. Por ejemplo, los acuerdos de contrapartida de préstamos a largo y corto plazo deben planificarse con antelación, porque los prestamistas de préstamos a largo y corto plazo pueden elegir diferentes instituciones financieras. Otro ejemplo es presupuestar límites a las tasas de interés de los préstamos; diferentes períodos, y al mismo tiempo, es necesario probar el presupuesto, el costo, la ganancia, etc. del límite de la tasa de interés de los indicadores financieros.
Antes de financiar, también debe evaluar su propia calificación crediticia. La calificación crediticia está relacionada positivamente con las tasas de interés y tiene una correlación muy importante con la reputación de la empresa, los datos financieros, la capacidad de pago, etc. Al mismo tiempo, con base en la evaluación de este proyecto, también podemos hacer arreglos anticipados sobre las garantías y métodos de garantía que la empresa puede proporcionar. Los buenos métodos de garantía y garantía a menudo pueden reducir efectivamente la tasa de interés del préstamo de una empresa. Dado que hay muchas instituciones crediticias en los Estados Unidos, las empresas estadounidenses con antecedentes de capital chino pueden organizar "road shows" con instituciones crediticias para comprender, comparar y analizar las ventajas y desventajas de diferentes productos de diferentes instituciones y su idoneidad para la empresa. Más importante aún, deben realizar un estudio y análisis detallado de los acuerdos de responsabilidad legal de los productos crediticios para evitar responsabilidades innecesarias para la empresa. Los estados financieros requeridos por el prestamista no deben ser "embellecidos" para evitar afectar el índice crediticio de la empresa. Al mismo tiempo, algunos prestamistas también exigirán que la empresa proporcione informes comerciales actuales detallados y compromisos comerciales futuros, y el suministro de estos datos; hay que tener cautela. Diferentes prestamistas pueden tener preocupaciones ligeramente diferentes sobre los prestatarios. Por ejemplo, los proveedores de préstamos de las compañías de seguros de vida y algunas otras instituciones tendrán mayores requisitos para la estabilidad de la empresa y estarán más preocupados por los activos netos de la empresa, su capacidad para pagar intereses en efectivo y las tasas de interés sobre la deuda y los activos a largo plazo. etc. También impondrá algunas restricciones sustanciales a la contribución de activos de la empresa, garantías externas e inversiones externas, y utilizará estos requisitos como requisito previo para otorgar préstamos.
Además de los tradicionales préstamos uno a uno o sindicados mencionados anteriormente, la emisión pública de bonos por parte de empresas estadounidenses con antecedentes chinos es también el principal método de financiación de la deuda. Sin embargo, este método solo es adecuado para empresas estadounidenses con antecedentes de financiación china cuya escala financiera y comercial alcancen un cierto nivel, de lo contrario será difícil emitir bonos y también tendrán que soportar una gran cantidad de gastos relacionados. La emisión de bonos corporativos o bonos corporativos es más compleja y "técnica" que los préstamos uno a uno o sindicados mencionados anteriormente.
El diseño de los tipos de bonos, si se pueden convertir en acciones, si elegir colocación pública o privada, el diseño de condiciones de amortización anticipada, el diseño de condiciones de venta anticipada, la fijación de condiciones de tipos de interés flotantes. y la fijación del vencimiento de los bonos son cuestiones que los emisores deben considerar. Incluir qué tipo de bonos elegir también es una cuestión que los emisores deben considerar, porque hay muchos tipos de bonos corporativos en los Estados Unidos y se deben emitir los bonos adecuados según la situación de la empresa.
Por ejemplo, si su situación crediticia es buena, puede emitir bonos de crédito corporativo; pero si su calificación crediticia no es tan alta, es posible que necesite emitir bonos hipotecarios o bonos garantizados; también puede probar algunos bonos innovadores según la situación de la empresa; , como el desarrollo industrial para que las empresas compren fábricas, terrenos y bonos de maquinaria y equipos, bonos de control de la contaminación para que las empresas compren equipos de contaminación ambiental. Además, los bonos corporativos o los bonos corporativos en el mercado estadounidense son relativamente cíclicos, y el período de ventana durante el cual se emiten afectará directamente las ventas y las tasas de interés de los bonos.
Recientemente, con el aumento de proyectos inmobiliarios y otros proyectos de activos fijos llevados a cabo por empresas estadounidenses con antecedentes chinos en los Estados Unidos, los préstamos para proyectos también han aumentado gradualmente. Entre los prestatarios dispuestos a financiar o trabajar con proyectos inmobiliarios se incluyen principalmente bancos comerciales, fondos de pensiones, fideicomisos de inversión inmobiliaria y compañías de crédito. Como prestatario, debe tener en cuenta que diferentes prestatarios pueden tener diferentes ratios de préstamo, intenciones de endeudamiento y preferencias para el mismo proyecto. El modelo de préstamos para proyectos de los bancos comerciales puede ser similar al de China. La cantidad de fondos para préstamos que los bancos comerciales están dispuestos a otorgar depende principalmente de la situación del proyecto, que es diferente del límite de préstamo fijo del 70% de los préstamos para proyectos nacionales. A veces, los prestatarios pueden recibir el 100% del total de los fondos del préstamo del proyecto.
Los fondos de pensiones estadounidenses y los fondos de seguros nacionales pertenecen a un gran número de tenedores de fondos. Los tenedores de fondos de ambos tienen el mismo deseo de obtener rendimientos de capital más estables y la seguridad del capital del préstamo y los ingresos. el sexo es mayor que el atractivo de obtener grandes beneficios. Por lo tanto, los fondos de pensiones están más inclinados a invertir fondos en promotores inmobiliarios más estables, por lo que su proceso de investigación y verificación de proyectos será relativamente largo y prestarán más atención a la rentabilidad estable del proyecto. Aunque la cantidad de fondos de préstamo que los fondos de pensiones pueden proporcionar será relativamente grande, lo que resulta muy atractivo para los promotores inmobiliarios, no es una buena opción para los prestatarios que desean obtener fondos rápidamente en el corto plazo.
Los prestatarios en diferentes situaciones necesitan elegir diferentes prestatarios para obtener fondos, pero para las compañías de crédito, todos los prestatarios deben ser cautelosos, porque aunque las compañías de crédito prestan dinero rápidamente, también están dispuestas a asumir algunos riesgos. Los grandes proyectos proporcionan préstamos, pero basándose en el principio de "alto riesgo, alto rendimiento", sus requisitos de tipos de interés son muy altos. Ante los requisitos de ingresos por tasas de interés, métodos de pago de intereses, condiciones de préstamo, etc. propuestos por las compañías de crédito, los prestatarios deben realizar simulaciones de ventas y cálculos financieros para evitar la inversión costo-beneficio.
Preste atención a la importancia del crédito en la financiación corporativa
No importa cómo las empresas estadounidenses con antecedentes chinos logren sus propósitos financieros, deben prestar mucha atención y mantener el estado crediticio de la empresa. . A excepción de los bonos basura, casi todos los demás bonos y préstamos requieren que la empresa proporcione su propio informe de calificación crediticia, que puede determinar directamente el nivel de la tasa de interés, el método de garantía y el monto de otros gastos que la empresa debe soportar. Las empresas estadounidenses con antecedentes de financiación china deben comprender primero que la cuestión clave que deben resolver las calificaciones crediticias es revelar a los inversores la posibilidad de que una empresa incumpla y si la empresa evaluada en el informe de calificación crediticia está dispuesta y es capaz de cumplir con sus deudas. según lo acordado en el contrato. Los informes de calificación crediticia son esencialmente opiniones de expertos independientes de terceros y son opiniones de referencia para que las lean los inversores.
Además de prestar atención a la preparación de datos y la investigación in situ en el proceso de calificación crediticia, es más importante prestar atención al proceso de seguimiento y reevaluación una vez completada la calificación crediticia. . Si el estado crediticio de la empresa cambia significativamente durante el proceso de recalificación, la agencia de calificación realizará los correspondientes ajustes importantes en los resultados de la calificación. En el proceso de calificación crediticia, las empresas estadounidenses con antecedentes de capital chino no solo deben prestar atención a los indicadores de seguridad del riesgo financiero, como la estructura de activos, la rentabilidad, el flujo de caja y los activos totales, sino también al contenido crediticio blando, como el control de riesgos de la industria. , riesgos operativos y relaciones relacionadas. La eliminación de transacciones y garantías inadecuadas, el papel de la autogestión en el control de riesgos, etc. Además del impacto del nivel de gestión de la empresa en las calificaciones crediticias, las empresas estadounidenses con antecedentes chinos deben prestar más atención al impacto del propio estado crediticio de los altos directivos de la empresa en la calificación crediticia de la empresa. Los escándalos financieros o las irregularidades de los altos ejecutivos a menudo afectan la calificación crediticia de una empresa.
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