¿Qué nuevas estrategias tienen los gobiernos locales para solucionar sus deudas?
En teoría, las formas de resolver la deuda incluyen el pago de la deuda, la reestructuración de la deuda, los canjes de bonos y la deuda. transferencia, eliminación de deuda, etc. 1. El método de pago de la deuda requiere fondos suficientes. La nueva financiación proviene de entradas operativas, liquidación de activos o refinanciación. Para las empresas con dificultades de financiación, el mayor problema es la falta de dinero. 2. Reestructuración de la deuda, es decir, discutir con los acreedores para cambiar el acuerdo de pago de la deuda mediante alivio de la deuda, extensión, ajuste de las tasas de interés, etc. Los acreedores a menudo se oponen a la reestructuración de la deuda, especialmente a la reducción de la deuda, que simplemente no puede aprobar la votación del comité de deuda. 3. Los swaps de bonos requieren ciertas capacidades de refinanciamiento, que pueden convertir los swaps de bonos a corto plazo, bonos de crecimiento o incluso bonos perpetuos, y swaps de bonos con intereses altos en bonos con intereses bajos o incluso sin intereses. Aliviar la presión de pago de la deuda a corto plazo ampliando el plazo. 4. Transferencia de deuda, cambiando el sujeto del pago de la deuda de A, que es difícil de pagar, a B, que puede pagar, para reducir la presión de la deuda y el índice de endeudamiento de A. 5. La eliminación de la deuda, o la pérdida directa de la deuda, como la reorganización o liquidación por quiebra, o el canje de deuda por acciones, no requiere reembolso.
De hecho, los principales medios de canje de deuda por acciones incluyen el reembolso, la extensión, la reducción de la deuda, el reemplazo, la conversión de acciones, la quiebra, etc. La conversión de acciones es un método muy popular en los últimos años. Desde el reinicio de la nueva ronda de canjes de deuda por acciones en 2016, las cuatro principales AMC, las AMC locales y los bancos AIC han implementado muchos casos. Aunque la quiebra es el método más completo de canje de deuda por acciones, el ciclo de quiebra es largo, el proceso es complejo y los acreedores sufren las mayores pérdidas. También es el método al que los acreedores se resisten más. También puede tener un mayor impacto negativo en el crédito regional. Por ejemplo, los frecuentes impagos en la provincia de Liaoning, incluidos Brilliance Automobile, Shenyang Machine Tool y Shenyang Volkswagen, tienen un gran impacto en la refinanciación de la deuda local.
Entonces, ¿qué nuevos métodos de canje de deuda por acciones han utilizado los gobiernos locales en los últimos años?
El 18 de octubre de 2019, el vicegobernador de Finanzas de la provincia de Guizhou dirigió un equipo (que incluía Guizhou Water Investment, Zunyi Road and Bridge, Zunyi Communications and Tourism y Gui'an Kaili Investment) a Shanghai La Bolsa de Valores celebrará un simposio y una gira para inversores en bonos, y celebró un simposio y una gira para inversores en bonos para los gobiernos locales. La empresa de inversión urbana hizo declaraciones claras sobre sus acuerdos de refinanciación y resolución de deuda. La provincia de Guizhou se asegurará de que los bonos emitidos en el mercado abierto de la provincia se paguen según lo previsto y apoyará a Guizhou Provincial Financing Guarantee Co., Ltd. (en lo sucesivo, la "Compañía Provincial de Garantía de Financiamiento") para proporcionar garantías y mejoras crediticias para la emisión de bonos en el mercado abierto de la provincia y establecer la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales Provinciales de Guizhou Capital Operation Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Compañía Provincial de Activos Estatales") tiene un capital registrado de 60 mil millones de yuanes. La empresa estatal provincial se estableció en 2014 con un capital registrado de 60 mil millones de yuanes y un capital desembolsado de 10 mil millones de yuanes. Está controlado al 100% por Guizhou Financial Holding Group Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Guizhou Financial Holding Group"), y el controlador real es el Departamento de Finanzas de la provincia de Guizhou. En el futuro, Guizhou Financial Holdings Group ayudará activamente a las ciudades y condados de toda la provincia a resolver deudas gubernamentales ocultas.
El 15 de septiembre de 2020, Kweichow Moutai emitió un anuncio indicando que la reunión de la junta aprobó la propuesta para que su filial holding Moutai Group Finance Co., Ltd. llevara a cabo negocios de inversión en renta fija el 16 de septiembre de; 2020, Moutai Group anunció El anuncio indicaba que planea emitir bonos por 1.500 millones de yuanes y que los fondos recaudados se utilizarán para adquirir Guizhou Expressway Group Co., Ltd. El 25 de diciembre de 2019, Kweichow Moutai emitió un anuncio; indicando que Moutai Group planeaba vender los 50,24 millones de acciones de Kweichow Moutai que poseía (que representan el 4% del capital social total) fue transferida a Guizhou State-owned Capital Operation Co., Ltd. (en lo sucesivo, "el Estado Provincial Sociedad de Activos Propios") de forma gratuita. Calculado sobre la base del precio de cierre de la fecha de transferencia, el valor bursátil es de 58.748 millones de yuanes.
El 11 de marzo de 2021, Guizhou Hi-Speed Group Co., Ltd. anunció que la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la provincia de Guizhou transferiría el 10% del capital social de Guizhou Hi- Speed Group a Guizhou Financial Holding Group de forma gratuita. Una vez completados los cambios industriales y comerciales, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos de propiedad estatal de Guizhou posee el 75,27% de Guizhou High-speed Group, el Grupo Kweichow Moutai posee el 65.438+04,74% de Guizhou High-speed Group y Guizhou Financial Holdings posee 65.438+ 00% del capital de Guizhou High-speed Group. La fecha de registro de cambio industrial y comercial es el 9 de marzo de 2026 5438+0.
El núcleo del canje de deuda por acciones de Moutai es utilizar el activo de alta calidad "Kweichow Moutai" para resolver los riesgos de deuda. Puede inyectar acciones de Moutai en la entidad financiera para mejorar la calidad de sus activos, o puede utilizar directamente Kweichow Moutai para financiamiento de reemplazo y luego proporcionar los fondos a las empresas afiliadas, reduciendo así los costos de financiamiento. En la actualidad, cada vez más regiones están comenzando a transferir el capital de las empresas licoreras. Este método no sólo puede utilizarse para canjear deuda por acciones, sino que también puede utilizarse para complementar la seguridad social.
El 2 de marzo de 2021, Tianyu Ecology (603717.SH) anunció que había firmado un acuerdo relevante con Xinpu Development Company emitido por Guizhou Xinpu Economic Development Investment Co., Ltd. para. 1,1 millones de yuanes (Bono 19 Xinpu 03), Tianyu Ecology no ejercerá el derecho de venta durante el período de tenencia del bono, ni podrá transferir el bono a un valor injusto. Tianyu Ecology utilizó los atrasos en los pagos del proyecto para suscribir productos relacionados con Yunnan Trust y los designó como bonos de inversión.
A través de la capitalización financiera de la deuda, las empresas de ingeniería pueden obtener derechos financieros más garantizados, lo que resulta más seguro para las empresas de ingeniería.
Por supuesto, en la liquidación por quiebra, los pagos del proyecto son derechos prioritarios, mientras que los derechos financieros son derechos ordinarios. La conversión de las cuentas operativas por pagar en pasivos financieros por parte de la empresa de inversión urbana no ha mejorado sustancialmente la estructura de deuda de la empresa de inversión urbana y se estima que no se hará.
En 2017, la deuda pública de transporte de Shanxi superó los 200 mil millones de yuanes. El costo general de la deuda es alto, el vencimiento es corto, la proporción de deuda no estándar es grande y muchas instituciones financieras están involucradas. En 2018, los riesgos de la deuda local son enormes. Después de una consideración general, el gobierno provincial de Shanxi decidió integrar activos de alta velocidad y establecer Shanxi Communications Control Group. Después de ser aprobado para su establecimiento en julio de 2017, Shanxi Traffic Control Group se estableció en octubre de 2011 con un capital registrado de 50 mil millones de yuanes. Hay dos grandes acontecimientos al mismo tiempo: la consolidación de activos y la reestructuración de deuda.
En términos de integración de activos, aceleramos la integración de activos transferidos de Shanxi Road and Bridge Group y reorganizamos 34 empresas de autopistas con reembolso de préstamos gubernamentales transferidas por el Departamento Provincial de Comunicaciones de Shanxi en 16 operaciones y gestión de autopistas. sucursales La escala de activos integrados es de aproximadamente 400 mil millones de yuanes, convirtiéndose en la empresa estatal clave provincial más grande en Shanxi además de SDIC. Shanxi Traffic Management Group también centralizó y unificó la gestión de las carreteras de pago de préstamos del gobierno provincial y tomó múltiples medidas para aumentar los ingresos integrales. Shanxi Finance también realizó inyecciones de capital a gran escala en Shanxi Communications Control Group en lotes y anualmente, y completó la confirmación de 50 mil millones de yuanes de capital registrado lo antes posible, lo que mejoró en gran medida la situación general de la deuda y las capacidades de financiación del mercado de Shanxi Communications Control. Grupo.
En términos de reestructuración de la deuda, después de que Shanxi Transportation Control fuera incluido oficialmente en la lista, la provincia de Shanxi comenzó a celebrar reuniones de acreedores para cambiar la entidad de deuda de carreteras a Shanxi Transportation Control Group y acelerar la conversión de la deuda gubernamental al grupo. Al mismo tiempo, negociamos la reestructuración de la deuda con los acreedores. Finalmente, en 2065438 + febrero de 2008, firmamos oficialmente un acuerdo de préstamo sindicado con un sindicato de bancos liderado por CDB, incluido el ICBC, el Banco Agrícola de China, el Banco de Construcción de China, el Banco de Comunicaciones y el Banco de Ahorros Postal. La escala de la reestructuración de la deuda llegará finalmente a aproximadamente 260.700 millones de yuanes, lo que reducirá los gastos por intereses en aproximadamente 3.000 millones de yuanes al año. En este punto, la deuda de alto costo de la autopista Shanxi ha sido básicamente reemplazada, eliminando la posibilidad de riesgos financieros regionales, convirtiéndose así en un caso exitoso de resolución de la deuda de la autopista nacional en 2018.
El 29 de septiembre de 2020, con el fin de aprovechar al máximo las ventajas de los grupos industriales de empresas energéticas de la provincia de Shanxi, aumentar la concentración y lograr avances importantes en la reforma integral de apoyo a la revolución energética, la Provincia de Shanxi El Comité del Partido decidió realizar inspecciones en profundidad de las empresas de carbón en la provincia de Shanxi Reforma y reorganización para establecer Jinneng Holding Group. El 30 de octubre de 2010, se estableció oficialmente Jinneng Holding Group. El recién creado Jinneng Holding Group tiene un capital registrado de 50 mil millones de yuanes, activos totales de 1,1 billones de yuanes, 473.000 empleados, una capacidad de producción de carbón de casi 400 millones de toneladas y una capacidad de energía instalada de 38 millones de kilovatios. Registrada en Datong, Shanxi, tiene seis filiales: Jinneng Holdings Coal Group, Electric Power Group, Equipment Manufacturing Group, China (Taiyuan) Coal Trading Center, Research Institute Company y Finance Company. El grupo tomará como núcleo los tres campos principales del carbón, la energía eléctrica y la fabricación de equipos, se centrará en mejorar la industria del carbón, fortalecer la industria de la energía eléctrica y expandir la industria de fabricación de equipos inteligentes de alta gama para aprovechar verdaderamente las ventajas de una tecnología verdaderamente excelencia, excelencia y siempre excelencia. Los activos posteriores de Lushan Xian Mining (Group) Co., Ltd. y Huayang New Materials Technology Co., Ltd. (anteriormente Yangmei Group) también se integrarán uno tras otro.
Afectada por el impago de los bonos de Yongmei y la ampliación de Jizhong Energy, la confianza en el mercado secundario de bonos se ha visto mermada. Del 24 de febrero al 2 de marzo de 2021, los bonos de las empresas carboníferas de Shanxi se negociaron en el mercado secundario, y muchos pedidos tuvieron un precio inferior a 80 yuanes. El 5 de marzo de 2021, los medios de comunicación informaron que la provincia de Shanxi está organizando instituciones financieras relevantes a nivel provincial para considerar el establecimiento de un mecanismo a largo plazo para que las compañías provinciales del carbón recompren bonos con descuento para responder eficazmente a los cambios en los precios de los bonos en el mercado secundario y salvaguardar los precios de los bonos de las compañías provinciales del carbón son estables y se han elaborado los planes pertinentes.
La recompra de bonos con descuento es, de hecho, una medida inútil para que Shanxi pueda hacer frente a la presión del impago. El rendimiento en el mercado secundario de bonos es alto y la emisión de bonos primarios se ve obstaculizada. Incluso hay noticias de que las empresas del carbón han recurrido a préstamos bancarios y financiación atípica. Aunque Shanxi siempre ha enfatizado que "desde 2016, todos los bonos por valor de más de 700 mil millones de yuanes en las empresas provinciales de Shanxi se han pagado a tiempo y no ha habido incumplimiento. En la actualidad, la producción de carbón en Shanxi ha alcanzado un nivel récord y Los precios del carbón están en niveles elevados, especialmente después de la reforma y reorganización, los activos y pasivos de las empresas de carbón de Shanxi siguen cayendo, la calidad y la eficiencia mejoran y es poco probable que se produzcan impagos de bonos. "Pero la confianza del mercado no se recuperó tan rápidamente.
Aunque la recompra de bonos con descuento al menos da cierta confianza al mercado, el efecto real puede reducirse considerablemente. Para las empresas privadas, siempre que puedan devolver el dinero, la recompra de bonos con descuento puede generar grandes márgenes de interés y reducir los costos de financiación, por lo que las empresas privadas están muy motivadas para recomprar. Por ejemplo, el 1 de marzo, Sunshine 100 China Holdings Co., Ltd. (en adelante, "Sunshine 100 China") emitió un anuncio indicando que Sunshine 100 China había recomprado y cancelado los bonos emitidos en 2018 con un monto principal total de 750 millones de dólares de Hong Kong con vencimiento en 2023. Bonos convertibles. También hay muchos accionistas privados que participan en operaciones a corto plazo cuando se emiten bonos convertibles.
Pero para las empresas estatales, no hay problema con el punto de partida y los ingresos de la recompra de bonos. Sin embargo, en la gobernanza de las empresas estatales, siempre existe el problema de incentivos y restricciones incompatibles. Existen muchos problemas prácticos en la implementación específica de las recompras de bonos. Por ejemplo, ¿quién realizará la recompra, la propia empresa de carbón, otras empresas provinciales o la recompra cruzada de empresas provinciales? ¿De dónde vinieron los fondos? Muchas empresas carboníferas se enfrentan a una enorme presión para pagar sus deudas.
¿Dónde pueden permitirse la recompra? ¿Cómo manejar los ingresos de la recompra de bonos? ¿Deberían retenerse o entregarse a las finanzas provinciales? ¿Constituirá la contribución a las ganancias de la empresa para el año y se considerará como la evaluación de ganancias para el año? Además, si la entidad de bonos comprada finalmente incumple, ¿cómo se abordará la pérdida? ¿Son responsables los operadores? Todas estas cuestiones están relacionadas con las decisiones de aprobación sobre la cuestión de "tres principales y una principal". Es posible que Jinneng Holding Group no tenga autonomía y sólo pueda coordinar y resolver el problema a nivel de los activos estatales de Shanxi e incluso del Comité del Partido Provincial y del Gobierno Provincial de Shanxi.
El 5 de marzo de 2021, circuló ampliamente en China una carta titulada "Carta de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la Provincia de Yunnan sobre la calificación internacional de Yunnan Provincial Investment Holding Group Co., Ltd." el mercado. Por lo tanto, hay rumores en el mercado de que Yuntou Group planea vender el 44,9% de las acciones de Kanglv Holdings a otra empresa estatal. La venta de participación fue dirigida por la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la Provincia de Yunnan en un intento de aliviar sus problemas de liquidez a corto plazo. A finales de 2020, los activos totales combinados del Grupo Yuntou superaron los 478 mil millones de yuanes, los activos netos superaron los 654,38+68 mil millones de yuanes y los ingresos superaron los 654,38+78 mil millones de yuanes, lo que la convierte en la mayor sociedad de cartera de inversiones integrales de Yunnan. Según las estadísticas, el Grupo Yuntou tiene actualmente 44 bonos con una escala de 54,4 mil millones de yuanes, de los cuales 24,43 mil millones de yuanes vencen dentro de un año, lo que ejerce una gran presión sobre el reembolso centralizado. El 24 de febrero de 2021, el Departamento de Finanzas de la provincia de Yunnan inyectó 65.438 millones de yuanes en efectivo al Grupo Yuntou para mejorar su solidez de capital.
Yunnan Kanglv Holding Group se estableció en junio de 2020 + octubre de 2020, anteriormente conocido como Yunnan Urban Investment Group. A finales del tercer trimestre de 2020, los activos totales del Grupo Yunnan Kanglv eran de 275,633 mil millones de yuanes y los pasivos totales eran de 265,438+07,545 mil millones de yuanes, de los cuales los pasivos corrientes eran de 654,38026,636 mil millones de yuanes y los bonos pagaderos eran de 25,474 mil millones de yuanes. El ratio activo-pasivo sin anticipos de cuentas es del 7,618%. Los bonos que vencen el próximo año ascienden a 1.888,8 mil millones de yuanes y la empresa se enfrenta a una enorme presión para pagar la deuda. El 24 de febrero de 2021, Yunnan Kanglv Group acordó transferir 26,52 millones de acciones de Wentai Technology (600745.SH) a Yunnan Industrial Investment Group, con un precio de transferencia nominal de 2.067 millones de yuanes. De hecho, esta cantidad es el capital y los intereses del préstamo de Yunnan Industrial Investment Group a Yunnan Urban Investment Group, por lo que es más como "pagar deuda con acciones" mediante la venta de activos.
Después de que Yunnan Urban Investment Group no lograra presentar Poly Group en 2019, en mayo de 2020, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales Provinciales de Yunnan inyectó parte del capital social de Kanglv Holdings en Yuntou Group. El gobierno provincial de Yunnan ha declarado que Yunnan promoverá los recursos turísticos y el capital de la provincia para el Grupo Kanglv y, al mismo tiempo, apoyará plenamente al Grupo Kanglv para que se vuelva más fuerte, mejor y más grande mediante la reestructuración de activos, la inyección de capital, etc., y ayudará a Yunnan. crear un destino de "vida saludable" de clase mundial". En la actualidad, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la Provincia de Yunnan y el Grupo Yuntou poseen el 46,73% y el 44,92% de las acciones de Kanglv Holdings, respectivamente.
En general, Yuntou Group y Yunnan Kanglv Group se enfrentan a una enorme presión de pago de bonos en el corto plazo. En la actualidad, el rendimiento de los bonos nacionales del Grupo Yuntou ha alcanzado el 19,16% (52D) y el rendimiento de los bonos en dólares estadounidenses es del 31,82% (358D). El rendimiento de los bonos nacionales del Grupo Yunnan Kanglv es del 76,91% (80D) y el rendimiento de los bonos en dólares estadounidenses es del 120,42% (1,07Y). Los altos rendimientos ya reflejan enormes preocupaciones sobre sus incumplimientos crediticios.
De hecho, en junio de 2020, Yunnan SASAC emitió un documento para sanear la deuda de las empresas estatales provinciales. De acuerdo con las instrucciones del "Informe de vencimiento de la deuda de las empresas provinciales" emitido por la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de Yunnan, todas las empresas estatales provinciales deben tener en cuenta que cualquier deuda nueva debe controlarse estrictamente. tasa de interés superior al 6,5%, especialmente la deuda con una tasa de interés superior al 7%, debe ser "reemplazada por todos los medios posibles, y deudas similares están estrictamente prohibidas". En términos de control estricto de la nueva deuda, el documento nombra cuatro empresas estatales provinciales: Yuntou Group, Yunnan Urban Investment, Yunnan Construction Investment y Yuntianhua. El documento también exige que todos los fideicomisos, la gestión de activos y otras categorías sean reemplazados o devueltos; las empresas provinciales de propiedad estatal tienen estrictamente prohibido pedir prestado y garantizar mutuamente préstamos y garantías de empresas privadas en el futuro. Los infractores serán sancionados según la normativa.
En marzo de 2020, la ciudad de Yancheng, provincia de Jiangsu, emitió el documento "Aviso sobre la presentación de un plan de trabajo de financiación de deuda para costos superiores al 8%". Según el documento, de acuerdo con los requisitos del discurso pronunciado por los principales líderes del gobierno municipal en la reunión plenaria (ampliada) de la sede municipal para la prevención y solución de grandes riesgos financieros el 20 de marzo, las empresas municipales deben realizar rápidamente realizar un autoexamen y autocorrección de financiamiento, y formular un proceso de liquidación de financiamiento de más del 8% del costo. En principio, los trabajos de limpieza deberían finalizar antes de finales de 2020.
El 2 de abril de 2020, la Oficina de Finanzas Municipal de Taizhou y la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la provincia de Jiangsu emitieron el "Aviso de la Oficina de Finanzas Municipal y de la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales Municipales". Comisión para el Fortalecimiento de la Gestión de Préstamos de Fondos y Garantías de Financiamiento de Empresas Estatales", afirmando que "De propiedad municipal. En principio, el costo anualizado de cada nueva deuda de las empresas estatales se controla dentro del 6%, y el costo anualizado de cada la nueva deuda de las empresas estatales a nivel municipal (distrito) se controla en principio en un 7%. Las empresas estatales en los parques dentro de la jurisdicción de cada ciudad (distrito) en principio, las empresas deberían controlarla en un 7%. >
En abril de 2002, los departamentos pertinentes de la ciudad de Changzhou, provincia de Jiangsu, solicitaron opiniones sobre el control de los costos de financiación de la deuda pública y propusieron que todas las deudas de alto costo superiores al 7% fueran reemplazadas y liquidadas a nivel municipal; el 8% será liquidado. por reemplazo municipal Además, las empresas de plataformas municipales de propiedad estatal, en principio, no pueden utilizar fideicomisos, arrendamientos financieros y otros métodos para aumentar la financiación.
Cuando el entorno financiero es difícil, después de la presentación, además de la continuación de las deudas implícitas, se pueden adoptar apropiadamente fideicomisos, arrendamientos financieros y otros métodos como financiamiento circulante para las deudas existentes, pero la proporción de nuevo financiamiento no excederá el 5% del saldo de nuevas financiaciones durante todo el año; nuevas financiaciones El límite máximo del instrumento es un 15% superior a la tasa de interés cotizada en el mercado (LPR) para el mismo préstamo en el mismo período.
La idea principal del "Modelo Zhenjiang" de 2019 es introducir préstamos a largo plazo a bajo interés del BDC y reemplazar pasivos de alto costo en la región con préstamos a bajo interés. La lógica es también un canje de bonos.
Este artículo realiza una clasificación estadística de 154 planes de canje de deuda por acciones desde 2018.
Esquema general (80), el plan sólo contiene opiniones programáticas y direccionales, sin métodos específicos implementables. Si el plan divulgado es "concentrar fondos para pagar un lote; canje de bonos, ampliar un lote; operación del proyecto, digerir un lote; introducir capital, convertir un lote".
Hay un plan claro (18) . Si bien dichos programas aún no se han implementado, han indicado claramente cómo hacerlo o han revelado el tamaño de la deuda implícita que debe abordarse en cada sentido o año. Por ejemplo, el distrito de Hechuan de la ciudad de Chongqing declaró que en octubre se liquidarán 155.438+00 mil millones de deudas ocultas, de los cuales 61,52 millones de yuanes serán reemplazo de bonos, nuevos préstamos, préstamos antiguos y extensiones. Por ejemplo, la ciudad de Hohhot en Mongolia Interior declaró que coordinará el BDC para ayudar a resolver las deudas de viviendas asequibles, Qingcheng Capital y otras empresas, extenderá aún más el vencimiento de la deuda y reducirá las tasas de interés de los préstamos, y aliviará la presión del pago de la deuda en el últimos tres años.
Programas en etapa de ejecución (56). Algunos planes son el resultado de canjes de deuda por acciones resumidos por los gobiernos locales en la etapa anterior, o medidas de canje de deuda por acciones que se están implementando. Clasificamos colectivamente dichos planes como “planes en etapa de implementación”. Por ejemplo, la Zona de Desarrollo Económico de la ciudad de Shangrao, provincia de Jiangxi, declaró en sus cuentas financieras finales de 2019 que la Zona de Desarrollo Económico "pagó 50 millones de yuanes a través de acuerdos presupuestarios y 200 millones de yuanes a través de los ingresos operativos de la empresa, completando con éxito la tarea de disolución de la año (2019)". Otro ejemplo. La ciudad de Wenzhou, provincia de Zhejiang, es la primera en la provincia en crear un nuevo modelo de reducción de costos y reemplazo de deuda gubernamental oculta. La primera deuda fue de 654.380 millones de yuanes, lo que ahorró 23 millones de yuanes en costos de intereses. En la actualidad, se han reemplazado 5.846 millones de yuanes mediante este modelo, ahorrando 260 millones de yuanes en gastos por intereses. "
En general, el reemplazo de bonos y la reestructuración de la deuda son los métodos principales. Desde 2019, ha habido dos rondas de proyectos piloto de resolución implícita de deuda en condados organizados. Los condados y ciudades piloto se concentran principalmente en el centro, Regiones occidentales y nororientales donde hay presión de deuda. A juzgar por el caso del condado de Yongning, Ningxia, la segunda ronda de proyectos piloto estableció que los condados utilizaran las cuotas de deuda local restantes o nuevas cuotas para emitir nuevos préstamos para reemplazar las deudas ocultas15, superando así la Deuda oculta que no puede ser reemplazada. En general, reemplazar la deuda implícita con deuda local será un mecanismo de largo plazo, pero debido a las limitaciones duales del ratio de deuda legal y el espacio de cuotas, la escala no será grande. >
Pero generalmente se requiere la reestructuración de la deuda. Las entidades con sólidas calificaciones toman medidas de mejora crediticia. Por ejemplo, en septiembre de 2020, Hebei Construction Investment Group tomó la iniciativa en el establecimiento de Hebei State Enterprise Credit Guarantee Co., Ltd. y conjuntamente. estableció un Fondo de Garantía de Crédito para Empresas Estatales de la Provincia de Hebei con una escala total de 30 mil millones de yuanes, principalmente para empresas nacionales. Los bonos emitidos públicamente por empresas estatales provinciales brindan apoyo de garantía de crédito en forma de "contingencia + mejora crediticia". El enfoque es algo similar al establecimiento de compañías provinciales de garantía de financiamiento en la provincia de Guizhou, con el propósito de mejorar los niveles de crédito regionales a través de medidas de mejora del crédito. Por supuesto, la reestructuración de la deuda puede resolver problemas temporales, pero aún no está claro si puede resolver problemas fundamentales.
El 6 de marzo de 2021, el sitio web del Ministerio de Finanzas publicó un informe sobre la implementación de la política fiscal de mi país en 2020, haciendo hincapié una vez más en la "estabilidad". Adherirse al principio de que el gobierno central no rescate, establecer un mecanismo de eliminación de incumplimiento de deuda legalizado y orientado al mercado, y darse cuenta de "quién se quedará con los niños en casa". "El principio de "no rescate por parte del gobierno central" ya se planteó en 2065 438+04 No. 43 ("Opiniones del Consejo Estatal sobre el fortalecimiento de la gestión de la deuda de los gobiernos locales") y se mencionó en todos los documentos importantes. Los documentos de la conferencia fiscal siempre han declarado que "la deuda oculta será eliminada".
Pero el ideal es muy rico y la realidad es muy escasa. gobierno central, si queremos evitar el riesgo moral, debemos decir que no. Pero a juzgar por los recursos financieros y los recursos existentes de los gobiernos locales, no es realista pagar completamente las deudas implícitas existentes en el corto plazo a menos que la mayoría de las deudas se desnaturalicen (el se flexibilizan los criterios para convertirlas en deudas operativas) o se resuelven los impagos. Una solución simple y cruda a la deuda pública puede tener muchas consecuencias incontrolables. Además, la deuda de los gobiernos locales es en realidad un legado de la historia y es el resultado de la asimetría del poder financiero. entre los gobiernos central y local, después de todo, la mayoría de las empresas de inversión urbana terminan con fondos de préstamos que se utilizan para construir proyectos de medios de vida de las personas que tienen externalidades positivas para toda la sociedad. "prohibir el incremento" e "intercambiar tiempo por espacio" e interactuar con toda la sociedad a través del crecimiento económico y la inflación. El informe del Congreso Nacional del Pueblo de este año también propuso específicamente un "plan de reforma para la división de los poderes financieros y las responsabilidades de gasto entre los dos". los gobiernos central y local”, con la esperanza de revertir la situación general en la reforma de la relación entre el gobierno central y los locales, pero lo primero es garantizar que las empresas de inversión urbana puedan deshacerse de sus deudas, de lo que hablaremos. Más tarde, el actual "canje de bonos" y la reestructuración de la deuda en realidad tienen como objetivo reducir la presión del pago de la deuda durante mucho tiempo. Desde esta perspectiva, la "fe de inversión urbana" tiene su racionalidad. También han planteado la cuestión de la integración de las plataformas de inversión urbana y la transformación orientada al mercado.
Es decir, por un lado, debemos fortalecer la gestión de las deudas de inversión urbana existentes, integrar las plataformas de inversión urbana en la región y concentrar los recursos más ventajosos para ganar el reconocimiento de los inversores. Al mismo tiempo, podemos reducir la refinanciación. costos, mejorar la eficiencia de la refinanciación y estabilizar las empresas de inversión urbana El tamaño de la deuda existente. Por otro lado, mediante la transferencia de capital, la inyección de activos y otros métodos, integraremos activos de la plataforma de inversión urbana de alta calidad para promover su transformación en una plataforma industrial y mejorar sus capacidades de refinanciamiento basadas en la industria.
No hay problema con la idea general, lo que falta es tiempo. Debemos darnos cuenta de la naturaleza compleja, ardua y de largo plazo de la transformación de las plataformas de inversión urbana. La reforma y la apertura llevan 40 años en marcha y todavía avanzan. Es difícil que la transformación de los proyectos de inversión urbana orientada al mercado tenga resultados evidentes en el corto plazo. En particular, algunos proyectos "cancerosos" con decisiones incorrectas no sólo tienen altos costos de construcción, sino que también tienen un flujo de caja deficiente una vez finalizados, lo que requiere una inversión continua en mantenimiento, que puede llevar mucho tiempo digerir. Este equipaje histórico no se puede tirar a la basura si se quiere.
Tomemos como ejemplo el Grupo Tongmei, que está muy preocupado por el mercado. El número de empleados en la mina de carbón de Datong es 6,5438+0,6 millones. Incluyendo a familiares y personas río arriba y río abajo, hay más de 800.000 personas que viven del carbón de Datong. La Oficina de Minería de Datong, establecida en los primeros días de la fundación de la República Popular China, alguna vez asumió enormes responsabilidades sociales en la ciudad de Datong, desde la construcción de carreteras y otras infraestructuras hasta "tres suministros y una industria", todos los costos deben ser compensados. a cargo de ellos. Aunque las empresas han ido abandonando gradualmente la gestión de la sociedad, los empleados de las empresas afiliadas todavía necesitan consumir carbón. Esta es también la razón por la que muchas antiguas zonas mineras costosas tienen que seguir funcionando. Debido a esto, muchas plantas antiguas de las industrias del carbón y la energía continúan sufriendo pérdidas, como la central térmica de Baoding del grupo Datang, la empresa Dayan del grupo energético nacional, etc. En el futuro, algunas empresas de inversión urbana pueden enfrentar problemas similares.
En resumen, queda un largo camino por recorrer para resolver la deuda y nunca se logrará de la noche a la mañana. En el corto plazo, aseguraremos la capacidad de refinanciamiento de las empresas con dificultades financieras; en el mediano plazo, mejoraremos la calidad de los activos y reduciremos los costos de financiamiento mediante la integración de activos, la transferencia de capital y otros métodos; transformación orientada al mercado, mejorar nuestro propio negocio y capacidades hematopoyéticas y mejorar nuestro propio flujo de caja. Los tres están estrechamente relacionados y uno no puede existir sin el otro.