¿Cómo elegir el método de financiación de riesgos adecuado? Los métodos de financiación son canales de financiación empresarial, que se pueden dividir en financiación interna y financiación externa desde la fuente. La financiación interna es el flujo de caja generado dentro de la empresa, que se forma a partir de las ganancias después de impuestos que retiene la empresa como fuente de fondos. La financiación externa se refiere a la obtención de fondos fuera de la empresa. Según los diferentes derechos de propiedad en la financiación, se puede dividir en dos categorías: financiación de capital y financiación de deuda. La financiación de capital se refiere principalmente a la financiación de acciones, que constituyen los fondos propios de la empresa. Los inversores tienen derecho a participar en las decisiones comerciales de la empresa y a recibir dividendos de la empresa, pero no tienen derecho a retirar fondos. La empresa no necesita reembolsar el principal ni los intereses y se considera el capital permanente de la empresa. La financiación mediante deuda incluye préstamos bancarios, emisiones de bonos y crédito comercial, que constituyen el pasivo de una empresa. Los acreedores generalmente no participan en las decisiones comerciales de la empresa, pero la empresa debe reembolsar a tiempo el principal y los intereses acordados, lo que es la principal fuente de riesgos financieros corporativos. \x0d\El costo de financiamiento es el producto de la separación de la propiedad del capital y los derechos de uso del capital. Es esencialmente la remuneración pagada por los usuarios del capital a los propietarios del capital. El costo de financiación de una empresa en realidad incluye dos partes: tarifa de obtención de capital y tarifa de uso de capital. Las comisiones por recaudación de fondos son diversos gastos en los que incurren las empresas en el proceso de obtención de fondos. Las comisiones por uso de capital se refieren a la remuneración pagada por las empresas a sus proveedores por el uso de los fondos, como los dividendos y bonificaciones pagados a los accionistas mediante financiación con acciones y los intereses pagados; sobre bonos y préstamos, alquileres pagados con activos arrendados, etc. Vale la pena señalar que los costos de financiamiento anteriores solo significan los costos financieros, o costos explícitos, del financiamiento corporativo. \x0d\Además de los costos financieros, el financiamiento corporativo también tiene costos de oportunidad o costos ocultos. Cada fondo se puede utilizar para múltiples propósitos. Si un fondo se utiliza para un fin, se renuncia a la "oportunidad" de utilizarlo para otros fines, y también se renuncia a los beneficios que se pueden obtener en esos fines. El valor más alto de estos beneficios es el costo de oportunidad. El costo de oportunidad también es un factor importante que debe considerarse cuidadosamente cuando analizamos el costo del financiamiento corporativo, especialmente el costo de los fondos propios de una empresa. \x0d\Riesgo generalmente se refiere a la posibilidad de sufrir diversas pérdidas. El riesgo es la incertidumbre del evento en sí o la posibilidad de que ocurra un evento adverso. Desde una perspectiva financiera, el riesgo es la posibilidad de que una empresa no obtenga los rendimientos esperados o que pierda valor futuro. En términos generales, si las personas pueden estimar con precisión situaciones futuras, no hay riesgo. Cuanto mayor sea la precisión de la estimación de las condiciones futuras, menor será el riesgo; a la inversa, mayor será el riesgo. El riesgo de financiación corporativa es simplemente una forma más específica de riesgo general, que se refiere a la posibilidad de que la elección de métodos de financiación corporativa conduzca a una pérdida de valor futura. Los diferentes métodos de financiación tienen diferentes formas de riesgos de financiación. Por ejemplo, el riesgo de la financiación mediante acciones es el cambio o la pérdida del control de la empresa; el riesgo de la financiación mediante deuda es principalmente el riesgo de quiebra, es decir, la empresa no puede pagar sus deudas vencidas y se vuelve insolvente. \x0d\II. Ventajas y desventajas de los diferentes métodos de financiación\x0d\ 1. Financiación de utilidades retenidas. Las ganancias retenidas se forman a partir de las ganancias después de impuestos retenidas por la empresa y su propiedad pertenece a los accionistas. Los accionistas mantienen este beneficio después de impuestos no distribuido en la empresa, que es esencialmente una inversión adicional en la empresa. \x0d\Ventajas: Permanente, sin fecha de vencimiento, sin necesidad de devolución y puede garantizar los requisitos mínimos de capital de la empresa. Como financiación interna de la empresa, es de uso gratuito. No existe una presión fija para reembolsar el capital y los intereses al vencimiento, ni una carga fija de dividendos. El pago o no de dividendos y el monto de los mismos depende de la rentabilidad y las necesidades operativas de la empresa, por lo que el riesgo de financiación es pequeño. No es necesario considerar los costos de financiamiento. \x0d\Desventajas: Alto costo de financiar las ganancias retenidas. Las ganancias retenidas de la empresa pueden considerarse como la reinversión de los accionistas ordinarios en la empresa y su costo de capital está representado por el costo de oportunidad de inversión. Por lo tanto, el rendimiento recibido de las ganancias retenidas no debe ser inferior al rendimiento que recibirían los accionistas de otras oportunidades de inversión alternativas con el mismo riesgo. Las ganancias retenidas de la empresa no pueden contabilizarse como gastos antes de impuestos, como los intereses de los bonos, por lo que no hay deducción fiscal. Demasiadas ganancias retenidas pueden reducir los pagos de dividendos y provocar la oposición de algunos accionistas que dependen de los dividendos para su sustento. \x0d\ 2. Financiación de capital. Se refiere principalmente a la financiación de acciones ordinarias, es decir, una sociedad anónima recauda fondos mediante la emisión de acciones sin derechos especiales. \x0d\ Ventajas: Al igual que las ganancias retenidas, la financiación con acciones ordinarias no tiene período de reembolso ni presión para reembolsar el principal y los intereses. La empresa puede seguir reciclando y el riesgo de financiación es pequeño. Los fondos recaudados de acciones ordinarias son la fuente de fondos más básica de la empresa, lo que refleja su fortaleza, brinda protección a los acreedores y mejora la capacidad de endeudamiento de la empresa. Debido a que el rendimiento esperado de las acciones ordinarias es alto y puede compensar el impacto de la inflación hasta cierto punto (normalmente durante la inflación, los bienes raíces se aprecian y las acciones ordinarias también se aprecian), es fácil absorber fondos recaudando acciones ordinarias. \x0d\Desventajas: Los costos de financiación de las acciones ordinarias son los más altos. Al igual que las ganancias retenidas, el costo de capital de las acciones ordinarias se representa como un costo de oportunidad para los inversores y no existe ninguna deducción fiscal; Los procedimientos de emisión de acciones ordinarias son complejos, el ciclo de aprobación es largo y el costo de tiempo y el costo financiero son más altos que otros financiamientos. El riesgo de financiación de las acciones ordinarias proviene principalmente de cambios en los derechos de control corporativo causados ​​por cambios en la estructura del capital. En casos graves, se producirá la pérdida de los derechos de control corporativo. Por ejemplo, cuando el capital está relativamente concentrado, cuando los accionistas ejercen sus derechos a mano alzada, los cambios en la estructura del capital conducirán a cambios en el mecanismo de toma de decisiones y la estrategia comercial de la empresa, afectando así los intereses de los accionistas originales de en una situación en la que el capital social está relativamente disperso, en determinadas circunstancias, cuando los pequeños accionistas votan con los pies para ejercer sus derechos, se promoverá una "adquisición hostil" en el mercado de valores, que no sólo afectará los intereses de las empresas; los accionistas originales de la empresa, sino que también puso en gran riesgo los intereses de los operadores existentes de la empresa.

En el caso de la financiación de acciones ordinarias, el valor de mercado de la empresa se verá muy afectado por la fluctuación de los precios de las acciones en el mercado de valores, lo que generará riesgos operativos. \x0d\ 3. Financiación de préstamos bancarios. Los bancos son el principal canal de financiación para las empresas. En comparación con la financiación mediante bonos, la financiación mediante préstamos bancarios tiene las ventajas de procedimientos sencillos, financiación rápida y alta flexibilidad de préstamo. Al pedir prestado, la empresa negocia directamente con el banco y las condiciones pertinentes se pueden determinar mediante negociación; si hay cambios en el período de pago, la empresa también puede renegociar con el banco. Los costos de financiamiento son bajos. La tasa de interés del préstamo es generalmente más baja que la tasa de interés de las acciones y la tasa de interés de los bonos. El préstamo es financiamiento directo y el costo de financiamiento es pequeño. \x0d\Desventajas: Los préstamos a largo plazo tienen muchos términos restrictivos que limitan los usos de los préstamos. Los préstamos a corto plazo deben reembolsarse en un corto período de tiempo, especialmente cuando conllevan muchas condiciones, lo que aumenta los riesgos financieros. \x0d\ 4. Financiamiento mediante bonos. Los bonos corporativos, también conocidos como bonos corporativos, son valores emitidos por una empresa de acuerdo con procedimientos legales y acuerdan reembolsar el principal y los intereses dentro de un cierto período de tiempo, lo que indica la existencia de una relación acreedor-deuda entre la empresa emisora ​​y los inversores. Los tenedores de bonos no participan en la operación y gestión de la empresa, pero tienen derecho a recuperar el principal y los intereses acordados en el plazo previsto. Cuando una empresa quiebra y se liquida, los acreedores tienen prioridad sobre los accionistas para reclamar el resto de la propiedad de la empresa. Los bonos corporativos, al igual que las acciones, son valores y pueden transferirse libremente. \x0d\Ventajas: En comparación con la financiación mediante préstamos bancarios, la financiación mediante bonos tiene una amplia gama de objetos de financiación y un gran mercado. En comparación con la financiación con acciones, la financiación con bonos tiene costos de financiación bajos y no cambiará el control de la empresa. \x0d\Desventajas: En comparación con la financiación mediante préstamos bancarios, los costos de financiación mediante bonos son altos y los riesgos son altos. En comparación con el financiamiento con acciones, el financiamiento con bonos tiene la presión de pagar el principal y los intereses, y los riesgos financieros son altos. \x0d\ 5. Financiación de crédito empresarial. El crédito comercial se refiere a la relación crediticia común entre empresas debido al pago diferido o pago anticipado en actividades comerciales normales y transacciones de productos básicos. Las principales formas de crédito comercial incluyen cuentas por pagar, cuentas por pagar por adelantado y pagarés por pagar. \x0d\Ventajas: Conveniente, oportuno y fácil de obtener. Para la mayoría de las empresas, el crédito empresarial es una condición crediticia continua que no requiere procedimientos de financiación formales. Sin descuento por pronto pago ni uso de pagarés que devenguen intereses, el crédito comercial no tiene costo de financiamiento. \x0d\Desventajas: Limitación de la escala de crédito comercial. Afectada por la cantidad y escala de los bienes de una sola empresa, la dirección del crédito comercial está restringida. Generalmente proporcionado por el vendedor al comprador, sujeto a restricciones en el sentido de circulación de la mercancía. Limitaciones a las condiciones del crédito comercial. Limitado por los ciclos de producción y circulación de mercancías, sólo puede ser crédito a corto plazo. Limitaciones de los objetos de crédito comercial. Generalmente limitado a empresas. Si una empresa no paga sus deudas durante un largo período de tiempo, su reputación se deteriorará y dará lugar a duras condiciones crediticias en el futuro. \x0d\III. Estrategia de selección del método de financiación \x0d\ 1. Siga la teoría de priorización de "financiamiento interno" primero y luego "financiamiento externo". Según la "teoría de la financiación del orden jerárquico" de la teoría moderna de la estructura de capital, la primera opción para la financiación empresarial son los fondos internos, que se refieren principalmente a las ganancias después de impuestos que retiene la empresa cuando la financiación interna es insuficiente y se utiliza financiación externa; En el financiamiento externo, primero se selecciona el financiamiento de deuda de bajo riesgo y luego se emiten nuevas acciones. Las razones para elegir métodos de financiación son: los costos de financiación interna son relativamente bajos, los riesgos son mínimos, el uso es flexible y autónomo, los riesgos financieros pueden controlarse eficazmente y se mantiene la estabilidad financiera. El aumento del ratio de endeudamiento, especialmente el de alto riesgo, aumentará el riesgo financiero y el riesgo de quiebra de las empresas. La preferencia de las empresas por la financiación mediante acciones puede conducir fácilmente a una reducción de la eficiencia en el uso del capital. Algunas empresas invierten los fondos de capital que recaudan en proyectos con los que no están familiarizadas y tienen un bajo retorno de la inversión. Algunas empresas que cotizan en bolsa incluso cambian arbitrariamente el uso de los fondos en sus folletos, pero no hay garantía de que el cambio en el uso de los fondos sea rentable. En ausencia de una mejora significativa en el desempeño operativo corporativo, el nuevo financiamiento de capital diluirá el desempeño operativo corporativo y reducirá las ganancias por acción. Además, con el desarrollo del sistema de mercado de capitales de mi país, aumentará el umbral para la refinanciación de acciones corporativas y aumentarán los costos de refinanciación. Por ejemplo, el 22 de agosto de 2008, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió un borrador para recibir comentarios sobre la distribución de dividendos por parte de las empresas de refinanciación, aumentando aún más el ratio de dividendos cuando las empresas que cotizan en bolsa solicitan refinanciación, exigiendo a las empresas de refinanciación que distribuyan dividendos acumulativos en efectivo o acciones en los últimos tres años. La utilidad no será inferior al 30% de la utilidad promedio anual distribuible obtenida en los últimos tres años. Al mismo tiempo, a medida que los inversores sigan madurando, su selección de acciones corporativas se volverá más racional, lo que puede conducir a una financiación de capital deficiente. \x0d\ En la actualidad, el orden de financiación de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es primero la emisión de acciones, seguida de la financiación de deuda y, finalmente, la financiación interna. Es probable que esta secuencia de financiación conduzca a un uso ineficiente de los fondos, debilite el apalancamiento financiero y fomente una preferencia por la financiación mediante acciones. Vale la pena señalar que algunos investigadores han estudiado el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa bajo diferentes métodos de financiamiento y llegaron a la siguiente conclusión: el financiamiento de adjudicaciones está relacionado negativamente con las ganancias corporativas antes de intereses e impuestos, mientras que los pasivos a largo plazo y los pasivos corrientes están en la mayoría de los casos positivamente. relacionados con las ganancias corporativas antes de intereses e impuestos. La financiación de adjudicaciones está negativamente relacionada con las ganancias corporativas antes de intereses e impuestos, porque una parte considerable de los fondos de adjudicación de las empresas que cotizan en bolsa en mi país se utiliza para complementar el capital de trabajo, pagar préstamos e incluso depositar en bancos para ganar intereses. Los requisitos de rendimiento sobre el capital son mucho más altos que las tasas de interés de los préstamos bancarios. Cuando la relación activo-pasivo de la empresa no es alta, este comportamiento de sustituir fondos de alto costo por fondos de bajo costo no está en consonancia con el objetivo de maximizar el valor de la empresa, sino que se manifiesta obviamente como una aversión a las duras limitaciones del financiamiento de la deuda. . \x0d\Estos fenómenos muestran que las empresas chinas no sopesan bien los costos y riesgos del financiamiento al elegir los métodos de financiamiento, lo que resulta en una baja eficiencia financiera corporativa. Algunas empresas ni siquiera son conscientes de los costes y riesgos de financiación.