¿Se puede arrendar la red de tuberías de alcantarillado?
Las plataformas de inversión urbana nacieron gracias a la financiación gubernamental. Sin embargo, en un contexto de fuerte supervisión, financiación estricta y "desgobierno", la vida de las plataformas de inversión urbana se ha vuelto cada vez más difícil. En particular, los canales de financiación, como los bancos y los fideicomisos, están bloqueados, y las plataformas de inversión urbana tienen que encontrar nuevas salidas de financiación. La industria dijo que la presión financiera sobre las plataformas de inversión urbana este año es muy obvia. "El objetivo es obtener el préstamo primero, y el costo no es la consideración más importante". Por lo tanto, el arrendamiento financiero, que tiene activos fuera del balance, rápida llegada de fondos y alto costo, se ha convertido en un "invitado" de la ciudad". plataformas de inversión.
Costos más elevados
Desde 2014, el Estado ha emitido una serie de documentos para regular las inversiones y las plataformas de financiación urbanas. Por un lado, intenta separar la relación entre el crédito de las plataformas de financiación y el crédito de los gobiernos locales para comercializar las plataformas de financiación; por otro lado, prohíbe a las agencias gubernamentales proporcionar garantías o hipotecas sobre terrenos relacionados a las plataformas de financiación para frenar el crecimiento; aumento de las deudas implícitas de los gobiernos locales y resolver los riesgos de la deuda local. Sin embargo, según el análisis de la industria, aunque la "desgobierno" es la tendencia general, el estatus de las plataformas de inversión urbana será difícil de reemplazar en el corto plazo. En el contexto de un entorno regulatorio y financiero cada vez más estricto, algunas plataformas con una fortaleza financiera débil pueden experimentar problemas de escasez de liquidez, y "encontrar dinero" sigue siendo la principal prioridad para varias plataformas de inversión urbana.
En el pasado, las plataformas de inversión urbana obtenían fondos para la construcción principalmente a través de préstamos bancarios y emisión de bonos, y los costos de financiamiento eran relativamente bajos. De hecho, el arrendamiento financiero no es popular. Pero en la actualidad, los riesgos de la deuda local están quedando gradualmente expuestos y los canales de crédito bancario están bloqueados. "Estoy muy agradecido de haber encontrado una empresa de leasing que puede encargarse del proyecto y tiene dinero para prestar".
Al mismo tiempo, la actitud hacia el leasing financiero también está cambiando. "Los fondos para el arrendamiento financiero provienen principalmente de los bancos. Incluso si algunos de ellos tienen sus propios fondos, es imposible utilizarlos todos en plataformas de inversión urbanas", dijo el responsable de una empresa de arrendamiento financiero en Shanghai. Las limitaciones a las plataformas de inversión urbana también se han transmitido a En la industria del arrendamiento financiero, las empresas de arrendamiento seleccionarán plataformas de inversión urbana desde el nivel de condado original hasta el nivel municipal o incluso provincial, y establecerán indicadores como el PIB.
“Desde 2017, los costos de financiamiento de las plataformas de inversión urbana han seguido aumentando y los requisitos se han vuelto más estrictos”, dijo el responsable de una empresa fiduciaria en el este de China, dependiendo de la calificación del proyecto. , los costos de financiamiento de las plataformas con una calificación de entidad AA y una calificación de deuda AAA son relativamente altos. El costo de financiamiento de otros proyectos es relativamente alto. En algunos lugares, el capital estatal busca altos rendimientos e ignora los altos riesgos. La empresa ha incluido en la lista negra estas plataformas de inversión urbana local con altos riesgos crediticios y altas tasas de incumplimiento históricas.
El responsable del citado arrendamiento financiero dijo a New Financial Reporter que el tipo de interés de los proyectos de inversión urbana depende principalmente del nivel de los tipos de interés de los créditos que conceden los bancos al arrendamiento financiero. Las tasas de interés de los préstamos bancarios para el arrendamiento financiero suelen oscilar entre el 4% y el 6%, los arrendamientos financieros estatales entre el 6% y el 8% y los arrendamientos financieros privados superan el 7%. Sobre esta base, las empresas de arrendamiento agregarán tasas de interés de al menos entre un 4% y un 6% para equilibrar los riesgos. Al mismo tiempo, cuanto más se acerque a zonas remotas del oeste, menor será el espacio de negociación y mayor será el costo.
El periodista observó que el costo de financiación mediante la venta y arrendamiento posterior de plataformas de inversión urbana es mayor que el de los préstamos bancarios, la emisión de bonos y los fideicomisos. Específicamente, la tasa de interés de los préstamos bancarios obtenida por las plataformas de inversión urbana es de alrededor del 7%, pero los bancos han reducido significativamente los préstamos para proyectos invertidos en las plataformas de inversión urbana, y los préstamos para capital de trabajo son actualmente limitados, la tasa de cupón promedio de los bonos de inversión urbana es de aproximadamente; 6%, y algunos El costo de los fondos de préstamos fiduciarios es de aproximadamente el 8%; el costo financiero del arrendamiento financiero está en el rango del 8% al 12%; el costo integral de otros arrendamientos financieros es generalmente superior al 10%, e incluso alcanza; 14% a 16% en áreas remotas.
En general, las plataformas de inversión urbana están evidentemente diferenciadas. Por un lado, hay menos inversores en zonas remotas como el suroeste y el noroeste; por otro, las plataformas de inversión urbana con fuerte solidez financiera, como Beijing, Shanghai, Guangzhou y Shenzhen, siguen siendo populares, al igual que los proyectos regionales con mejores resultados; condiciones económicas como la Nueva Área de Shanghai Pudong y el Distrito Chaoyang de Beijing Es difícil de obtener para la propia empresa de arrendamiento financiero.
Mejora del crédito multicanal
El arrendamiento financiero comenzó tarde en mi país, pero se ha desarrollado rápidamente desde 2008, con una tasa de crecimiento anual de más del 80%. Según estadísticas de China Leasing Alliance y Tianjin Binhai Financial Leasing Research Institute, a finales de 2017, el número total de empresas de arrendamiento financiero en China (excluidas empresas de proyectos individuales, sucursales, empresas SPV y empresas adquiridas en el extranjero) era de aproximadamente 9.090. , un aumento interanual del 27,4%; el saldo del contrato fue de aproximadamente 6,06 billones de yuanes, un aumento interanual del 65.438 + 03,7%. Como industria financiera típica, el arrendamiento financiero comenzó con el arrendamiento de equipos y el arrendamiento directo, y tiene ventajas obvias al integrar la industria y las finanzas. Sin embargo, a medida que se intensifica la competencia en la industria, se han vuelto populares los modelos de “cuasi crédito”, como la venta y el arrendamiento posterior. Según este modelo, las empresas de arrendamiento financiero obtienen principalmente ingresos por márgenes de intereses en lugar de ingresos por servicios y gestión. Según la industria, las empresas bajo este modelo corren el riesgo de malversación después de recibir fondos, causando pérdidas a ambas partes.
Los entrevistados dijeron que los actuales proyectos de cooperación entre empresas de arrendamiento financiero y plataformas de inversión urbana se basan casi todos en modelos de venta y arrendamiento posterior, con pocos arrendamientos directos. Entre ellos, los proyectos de inversión urbana financiados por bancos representan alrededor del 20% al 30% de su negocio total.
En la actualidad, la mayoría de los fondos recién recaudados de proyectos de inversión urbana todavía se utilizan para pagar deudas que vencen. De hecho, la mayor importancia del arrendamiento financiero "matrimonial" de las plataformas de inversión urbana es reducir el ratio de endeudamiento. Curve sustituye parte del préstamo mediante leasing financiero y obtiene fondos de los bancos para paliar los problemas de financiación y los riesgos de endeudamiento de los proyectos de inversión urbana. Los proyectos de inversión urbana, por otra parte, generalmente tienen ciclos largos, grandes inversiones y rendimientos lentos, de modo que hay un desfase evidente de vencimientos en el equilibrio de fondos y gastos, y la liquidez se mantiene tomando préstamos nuevos y reembolsando los antiguos; Además, las plataformas de inversión urbana generalmente dependen del gobierno y los cambios de política afectan directamente la tasa de incumplimiento. Todos estos son riesgos a los que se enfrenta el arrendamiento financiero.
“Las plataformas de inversión urbana normalmente proporcionan financiación de mercado en nombre del gobierno. Una vez que se produce un incumplimiento, la red de alcantarillado, los ríos, la ecologización y otras propiedades arrendadas correspondientes tampoco pueden deshacerse ni realizarse. pasar por procedimientos legales y exposición social, lo cual requiere mucho tiempo. Es laborioso. Los fondos invertidos por las empresas de leasing generalmente provienen de bancos y la presión de pago continúa, según Fang Zhiwei, gerente general de Ruiyue Financial Leasing (Tianjin) Co. ., Ltd., para reducir los riesgos, la mayoría de los proyectos de inversión urbana gestionados mediante arrendamiento financiero han introducido mecanismos de garantía. Al financiar plataformas pequeñas, debe haber garantías de plataformas grandes, como financiación de plataformas a nivel de condado + garantías de plataformas a nivel municipal, y medidas de mejora crediticia, como hipotecas de equipos y de terrenos.
En febrero de este año, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y el Ministerio de Finanzas emitieron el "Aviso sobre la mejora adicional de la capacidad de los bonos corporativos para servir a la economía real y la prevención estricta de los riesgos de deuda local" (referido como como "Documento No. 194" en la industria), proponiendo que las declaraciones estén estrictamente prohibidas. Las empresas con diversos nombres exigen o aceptan solicitudes de los gobiernos locales y sus departamentos para proporcionar garantías o asumir responsabilidades de pago de deuda para sus actividades de financiación orientadas al mercado. Esto significa que el gobierno ya no es el único proveedor de proyectos de inversión urbana. Las plataformas de inversión urbana deben establecer un mecanismo de retorno de la inversión orientado al mercado para garantizar que "quien pida prestado pagará la inversión bajo su propio riesgo". Según el análisis de la industria, después de la emisión del Documento No. 194, se ha vuelto más difícil aumentar el financiamiento de bonos corporativos de la plataforma de inversión urbana y la tasa de interés de emisión ha aumentado. Como canal alternativo, se espera que el arrendamiento financiero se convierta en una "pajita que salve vidas" para los proyectos de inversión urbana.