¿Podemos permitirnos la bandera de un crecimiento estable? ¿Dónde está la “nueva” nueva infraestructura?
¿Qué tiene de “nuevo” la nueva infraestructura?
La nueva infraestructura generalmente se define desde dos dimensiones. El primero es centrarse en promover la innovación y la construcción de infraestructura de información científica y tecnológica; el segundo es centrarse en proyectos de infraestructura que "compensen las deficiencias" de la infraestructura tradicional y mejoren los medios de vida de las personas. En general, cubre siete áreas principales, que incluyen infraestructura 5G, UHV, tránsito ferroviario, pilas de carga de vehículos de nueva energía, grandes centros de datos, inteligencia artificial e Internet industrial. En comparación con la infraestructura tradicional, las principales diferencias son las siguientes:
(1) El umbral técnico es alto y el efecto multiplicador es mayor. Se puede ver en los campos de inversión de nueva infraestructura que son básicamente industrias intensivas en tecnología con altas barreras de entrada y un cierto desfase desde la investigación y el desarrollo de tecnología hasta su implementación. Por otro lado, según cálculos de la Academia de Tecnología de la Información y las Comunicaciones, 5G impulsará una inversión en construcción de 1,2 billones de yuanes en los próximos cinco años y aumentará la inversión total en la cadena industrial a casi 3,5 billones de yuanes. que el efecto multiplicador es considerable.
(2) El riesgo y el rendimiento son altos y los inversores están más diversificados. El retorno de la inversión determina la proporción de fondos de mercado que participan en el proyecto. Debido a sus atributos especiales, la nueva infraestructura hace que sus riesgos y retornos sean relativamente mayores, y es probable que aumente la participación del capital privado.
(3) Fomentar la inversión y promover el consumo en un “enfoque doble”. Muchas áreas de nueva infraestructura están estrechamente relacionadas con la vida diaria. Por ejemplo, la construcción de 5G promoverá directamente el desarrollo de las industrias de teléfonos móviles y juegos en la nube, y las pilas de carga beneficiarán a la cadena de la industria de vehículos de nueva energía.
¿Puedes llevar la bandera de estabilizar la economía?
Desde la perspectiva de la escala de inversión, teniendo en cuenta factores como la tasa de déficit y los límites especiales de deuda, según estimaciones de CITIC Securities, la inversión total en nuevas infraestructuras en sentido estricto y amplio en 2020 será del 0,2 billones y 4,5 billones respectivamente, de los cuales la construcción de nuevas infraestructuras en sentido amplio representa alrededor del 23% de la construcción total de infraestructuras, y la construcción de nuevas infraestructuras en sentido estricto representa alrededor del 1%, impulsando el PIB en 0,2 y 0,7 respectivamente. Infraestructura antigua (heredada). Por lo tanto, en el corto plazo, la infraestructura tradicional seguirá representando la mayoría, pero la tasa de crecimiento marginal de la nueva inversión en infraestructura se ha acelerado y la proporción de nueva inversión en bonos especiales ha aumentado significativamente a 18. Por otro lado, el crecimiento económico mundial es lento y todos los países están tratando de aprovechar los dividendos generados por una nueva ronda de progreso tecnológico. Al mismo tiempo, en el contexto actual de restricciones de deuda y desarrollo de alta calidad, el espacio de inversión efectivo que se puede proporcionar en el último período del campo de infraestructura tradicional es cada vez más limitado. Por lo tanto, existe un enorme margen para el crecimiento de nuevas infraestructuras a largo plazo.
Los datos proceden de: wind, Zhongtai Securities, a 29 de febrero de 2020.
La valoración no es cara; la política está sesgada, y me atrevo a añadir posiciones en las caídas.
Reflejando el lado de la inversión, debido a la perturbación del sentimiento general del mercado, la valoración de nuevos conceptos relacionados con la infraestructura volvió a caer por debajo de 1 desviación estándar. Los datos eólicos muestran que la valoración del Índice de Nueva Infraestructura PE (TTM) es de 11,60 veces, lo que se sitúa en el cuantil histórico de 13,29. Sin embargo, existen diferencias internas entre las acciones que lo componen, y la valoración media por encima del índice representa alrededor del 54%. En la infraestructura antigua tradicional, los materiales de construcción y las decoraciones de los edificios se valoran en 10,83 veces y 9,34 veces, que también son muy baratos. Por otro lado, el apoyo político es obvio. En la reunión ejecutiva del Consejo de Estado del 3 de octubre de 2021 y en las reuniones del Buró Político del Comité Central del PCCh del 26 de febrero y el 4 de marzo de 2021, recibimos respuestas positivas de los gobiernos locales muchas veces y el alcance de la inversión de proyectos clave en muchas regiones. cubiertas Nuevas áreas de infraestructura. La valoración no es cara y se añade apoyo político. A medio y largo plazo, se destaca el valor de asignación del nuevo sector de infraestructura.
Nota: ±1 veces la desviación estándar se refiere a nuevos indicadores de infraestructura. Fuente de datos: viento, a abril/febrero de 2020.