¿Cómo se determina el precio de cotización de las acciones?
Principios básicos de fijación de precios de IPO
#01
Principio del valor intrínseco
El precio de las acciones es el valor descontado de las ganancias futuras. Si el precio de las acciones no puede reflejar el valor intrínseco de las acciones, o la desviación entre el precio de las acciones y el valor intrínseco de las acciones es demasiado alta, se puede considerar que existe una cierta desviación en el mecanismo de fijación de precios del mercado de valores primario. El precio de emisión de las acciones debe reflejar el valor intrínseco de las acciones, que generalmente puede calcularse utilizando métodos como el método de flujo de efectivo descontado, el método de valoración relativa y el método del valor económico agregado.
#02
Principios orientados al mercado
El precio de emisión de las acciones debe determinarse de acuerdo con principios orientados al mercado, reflejando plenamente la relación de oferta y demanda. en el mercado, de modo que la oferta y la demanda de acciones puedan alcanzar el equilibrio, reflejando así con precisión el reconocimiento del mercado del valor de las acciones. En otras palabras, el precio de emisión de las acciones debe tener en cuenta el nivel general de precios de las acciones y las condiciones de oferta y demanda en el momento de la emisión, y tener en cuenta los intereses de todas las partes.
Por un lado, el precio de la OPV debe considerar satisfacer las necesidades de financiación del emisor. Recaudar los fondos necesarios para una empresa es uno de los objetivos de la emisión de nuevas acciones. Por lo tanto, el precio de las nuevas acciones debe tener en cuenta las necesidades de financiación del emisor y satisfacerlas en la mayor medida posible. Si el precio de emisión de las nuevas acciones es demasiado bajo, la escala de financiación de la empresa será relativamente pequeña si la circulación se mantiene sin cambios, lo que no sólo perjudicará los intereses de los accionistas originales, sino que también perjudicará el crecimiento de la empresa.
Por otro lado, el precio de las nuevas acciones debe tener en cuenta los intereses de los inversores y suscriptores. Debido a consideraciones de costos de inversión, los inversores esperan que el precio de las nuevas acciones sea bajo. Si el precio de las nuevas acciones es demasiado alto, aumentará sus costos de inversión y socavará su confianza inversora. Al mismo tiempo, también aumentará las responsabilidades y riesgos de los suscriptores y aumentará la presión sobre el mercado secundario, dañando así la imagen de la empresa que cotiza en bolsa y reduciendo su capacidad para aumentar el capital y ampliar nuevamente las acciones.
En términos generales, si el precio es razonable se puede demostrar dentro de un período de tiempo después de que las acciones cotizan. Las grandes fluctuaciones son anormales y un aumento del 5% al 20% generalmente se considera normal. Si no hay margen de fijación de precios, será difícil posicionar las acciones en el mercado secundario después de cotizar en bolsa, lo que afectará a la reputación de la empresa. Por lo tanto, al determinar el precio de emisión de nuevas acciones, se debe prestar atención a dejar un margen adecuado para las operaciones en el mercado secundario.
#03
Basado en el principio de combinar las prácticas internacionales con las condiciones nacionales de China.
Por un lado, el desarrollo del mercado de valores tiene sus leyes y modelos básicos inherentes, y el mercado de valores de China también debe seguir estas leyes y modelos. Por lo tanto, se deben introducir prácticas internacionales en la determinación de los precios de emisión de acciones chinas y deben ser lo más consistentes posible con las prácticas internacionales para mantener la comparabilidad.
Por otro lado, el desarrollo económico de China y el desarrollo del mercado de valores tienen sus propias características, que son obviamente diferentes a las de los países desarrollados. En particular, el mercado de valores de China no se ha establecido desde hace mucho tiempo y, en comparación con otros mercados de valores maduros, todavía presenta muchas deficiencias. Algunas señales del mercado no pueden reflejar la situación real, y la particularidad de las empresas por acciones de mi país (reestructuradas y establecidas) requiere que las condiciones específicas de mi país se tengan en cuenta en las condiciones de cumplimiento de las prácticas internacionales y no se puedan copiar a ciegas.
#04
El principio de combinar análisis cualitativo y cuantitativo.
Debido a su particularidad, existen muchos componentes inciertos o difíciles de determinar en los precios de las acciones, por lo que los factores cuantificables y no mensurables que afectan las nuevas acciones deben considerarse plenamente al fijar el precio. Análisis cuantitativo de factores cuantificables y análisis cualitativo de factores no cuantificables. Sólo combinando el análisis cuantitativo con el análisis cualitativo se pueden formular precios de forma precisa y razonable.
El precio de emisión de acciones se ve afectado por muchos factores, como el entorno macroeconómico del país, las características de la industria en la que opera la empresa, el estado financiero de la empresa, la situación básica de la empresa, etc. Por lo tanto, la fijación de precios de nuevas acciones es un proyecto sistemático relativamente complejo, que requiere que el fijador de precios aplique principios de fijación de precios, combine la situación real de la empresa, considere exhaustivamente el entorno del mercado y utilice procedimientos científicos de fijación de precios para llegar a un precio de emisión relativamente razonable. .
Factores que afectan el precio de la IPO
Estándares de precios de la IPO
Para evaluar la calidad del precio de la IPO, primero debemos ver si el precio de la IPO se determina de acuerdo con lo anterior. Principios de fijación de precios de las IPO, porque Estos principios son la premisa y base de los precios de las IPO. En circunstancias normales, sólo siguiendo los principios anteriores la fijación de precios de las IPO puede ser más científica y razonable.
En última instancia, la calidad del precio de la IPO debe probarse mediante prácticas futuras, es decir, si la IPO tiene éxito.
Si la emisión tiene éxito, el precio puede considerarse razonable; si la emisión no tiene éxito, el precio no puede considerarse razonable por muy perfecta que sea la teoría de la fijación de precios.
Sin embargo, ¿qué es un "lanzamiento exitoso"? Los estándares extranjeros son relativamente simples y examinan principalmente el aumento del precio de las acciones en los 13 días previos a la cotización. Si el incremento se sitúa entre el 5% y el 20%, la emisión se considera exitosa. Si el aumento es inferior al 5%, se considera que la IPO está sobrevalorada y la emisión no tiene éxito, si el aumento es superior al 20%, se considera que la IPO está significativamente infravalorada;
Según la situación del mercado de capitales de mi país, si el precio de las nuevas acciones cumple con las siguientes condiciones, el precio será más razonable:
(1) La empresa emisora puede con éxito recaudar los fondos ideales según lo planeado a este precio. El volumen muestra que los inversores básicamente reconocen el precio de las nuevas acciones.
(2) El asegurador no adopta un comportamiento de suscripción de equilibrio pasivo. La denominada suscripción pasiva del saldo se refiere al comportamiento en el que el asegurador debe suscribir el saldo sin vender completamente las acciones. Por un lado, una suscripción equilibrada significa que el precio de la IPO es demasiado alto y no puede ser reconocido por el mercado. Por otro lado, la suscripción equilibrada no solo requiere una gran cantidad de fondos del asegurador, sino que también puede hacer que el asegurador se convierta en el mayor accionista de la empresa emisora, lo que da como resultado una estructura de capital irrazonable y la empresa emisora puede incluso verse interferida. por el asegurador.
(3) Según el precio de IPO determinado, el aumento en el primer lote de 13 IPO está entre 40% y 60%. Si es inferior al 40%, la IPO se considera sobrevalorada. Si es superior al 60%, la IPO se considera significativamente infravalorada. Este estándar tiene en cuenta el aumento promedio de más del 100% el primer día de cotización de nuevas acciones nacionales y la experiencia exitosa de países extranjeros. Kopor (2002), un famoso inversor contemporáneo y profesor de finanzas estadounidense, cree que fijar el precio de las nuevas acciones a un nivel que sea entre un 15% y un 30% inferior al verdadero valor de mercado (es decir, la tasa de descuento) estimulará el deseo de invertir de los inversores.
El método principal de fijación de precios de IPO
El precio de IPO basado en el mercado generalmente se basa en las necesidades reales de los inversores, con el asegurador principal y el emisor negociando para determinar el precio de emisión. La demanda real de suscripción de los inversores suele ser el factor determinante en el precio de las OPI. Sin embargo, antes de solicitar las necesidades de suscripción de los inversores, el asegurador principal debe, con la cooperación del emisor, estimar un precio de referencia que refleje el valor de mercado de la empresa del emisor como base para que los inversores tomen decisiones de suscripción.
Después de completar la valoración de las nuevas acciones, el asegurador principal seleccionará un método apropiado de fijación de precios de las nuevas acciones en función de las circunstancias específicas de la nueva emisión de acciones para garantizar la finalización sin problemas de la nueva emisión de acciones y hacer que El precio final de emisión refleja plenamente la demanda del mercado.
Las diferencias entre los distintos métodos de fijación de precios se reflejan en dos aspectos:
Primero, si la información sobre la demanda de nuevas acciones de los inversores se ha obtenido y utilizado plenamente antes de fijar el precio;
La segunda es si los suscriptores tienen la flexibilidad de asignar acciones en caso de sobresuscripción. Según estos dos estándares, los métodos de fijación de precios de IPO en varios países se pueden dividir básicamente en cuatro tipos, como se muestra en la tabla.
Los cuatro métodos anteriores son métodos de fijación de precios de IPO que se utilizan a menudo en países de todo el mundo. En la práctica, las agencias reguladoras de valores de varios países suelen estipular que se pueden adoptar uno o más de ellos en función de las condiciones reales del mercado de valores nacional.