Interpretación de conceptos y teorías básicas de las finanzas conductuales

Conceptos básicos e interpretación teórica de las finanzas conductuales

Las finanzas conductuales son un tema interdisciplinario en la intersección de las finanzas, la psicología, el comportamiento, la sociología y otras disciplinas. mercados financieros. Las leyes del comportamiento y la toma de decisiones irracionales. Los siguientes son los conceptos básicos y los documentos de interpretación teórica de las finanzas conductuales que he recopilado y compilado para compartir con usted.

Resumen: La teoría de las finanzas conductuales se centra en el análisis de los errores de los inversores y las anomalías del mercado causadas por factores psicológicos en el mercado financiero. Es un complemento útil a la teoría financiera moderna. Las finanzas conductuales no sólo han recibido atención en la investigación académica, sino que también se han utilizado en la práctica. Proporcione una descripción general de la relación entre las finanzas conductuales y las finanzas modernas, las teorías básicas de las finanzas conductuales y analice cómo aplicar realmente los resultados de la investigación de las finanzas conductuales en la inversión en el mercado de valores.

Palabras clave: finanzas conductuales; finanzas modernas; estrategia de inversión defensiva; estrategia de inversión ofensiva

Las finanzas conductuales se basan en el comportamiento individual a nivel micro y la psicología más profunda que produce este comportamiento. y otros factores para explicar, estudiar y predecir fenómenos y problemas del mercado de capitales. En Estados Unidos y Europa, las finanzas conductuales no sólo han recibido una atención cada vez mayor en la investigación académica, sino que también se han aplicado en la práctica. Los inversores individuales están aplicando el conocimiento de las finanzas conductuales para evitar sesgos psicológicos y errores cognitivos, y los inversores institucionales también están utilizando la esencia de las finanzas conductuales para desarrollar estrategias comerciales centradas en el comportamiento.

1. Conceptos y teorías básicos de las finanzas conductuales.

Hasta ahora, las finanzas conductuales aún no han formado una teoría sistemática y completa. La mayoría de los resultados de las investigaciones actuales se centran en identificar las características psicológicas y de comportamiento de la toma de decisiones de los inversores que tendrán un impacto sistemático en el mercado de capitales.

En primer lugar, las características psicológicas de los inversores.

Heurística para el procesamiento de información. La cantidad de información en la sociedad moderna es cada vez mayor y la velocidad de difusión es cada vez más rápida. La situación que enfrentan los tomadores de decisiones en los mercados financieros es cada vez más compleja. Los responsables de la toma de decisiones tendrán que utilizar más la heurística. Las heurísticas son el uso de la experiencia o el sentido común para responder preguntas o emitir juicios. Las heurísticas significan interpretaciones rápidas y selectivas de la información que dependen en gran medida de la intuición. Debido a la velocidad y el carácter incompleto de la toma de decisiones, el uso de heurísticas puede no conducir a conclusiones correctas, lo que genera errores cognitivos y de juicio. Los métodos heurísticos generalmente incluyen: Primero, tipicidad. Este enfoque heurístico es el origen del proverbio: si parece un pato y grazna como un pato, probablemente sea un pato. ?Al formar expectativas, las personas evalúan qué tan similar será la probabilidad de eventos futuros inciertos a los eventos observados recientemente. La tipicidad hace que los inversores reaccionen exageradamente a la nueva información, es decir, le dan demasiado peso a la nueva información al formar expectativas. El segundo es el significado. Para eventos poco frecuentes, las personas tienden a sobrestimar la probabilidad de que ocurran en el futuro si han observado el evento recientemente. Por ejemplo, si los medios de comunicación difunden con frecuencia noticias sobre un accidente aéreo reciente, la gente sobreestimará la probabilidad de un accidente aéreo futuro.

La prominencia puede hacer que los inversores reaccionen de forma exagerada ante nueva información. El tercero es la arrogancia. La gente es muy engreída acerca de sus habilidades y conocimientos. Por ejemplo, cuando la gente dice que hay un 90% de posibilidades de que este evento suceda o que la afirmación es cierta, entonces la probabilidad de que este evento suceda es inferior al 70%. La arrogancia puede hacer que los inversores no respondan a la nueva información. El cuarto es el anclaje. Los psicólogos han demostrado que cuando las personas hacen estimaciones cuantitativas, sus juicios de estimación pueden verse fuertemente influenciados por el valor anterior del artículo. Por ejemplo, los vendedores de automóviles usados ​​a menudo inician negociaciones con un precio alto y luego lo bajan. Este vendedor intenta mantener a los consumidores con un precio alto. El anclaje hace que los inversores no respondan a la nueva información.

En segundo lugar, arrepentirse.

La tendencia del ser humano después de cometer un error es arrepentirse, en lugar de mirar el error desde un contexto más amplio y culparse severamente. La teoría del arrepentimiento ayuda a explicar por qué los inversores retrasan la venta de acciones que han perdido valor y aceleran la venta de acciones que han aumentado de valor.

Shefrin y Statman señalaron que la teoría del arrepentimiento sugiere que los inversores evitan vender acciones cuyo valor ha disminuido porque no quieren que los errores que han cometido se hagan realidad, evitando así el arrepentimiento, y los inversores venden acciones cuyo valor ha aumentado para evitarlo. la posibilidad de que el precio baje posteriormente.

En tercer lugar, la disonancia cognitiva.

La disonancia cognitiva es el conflicto psicológico e intelectual que experimentan las personas cuando se les dice evidencia de que sus creencias o suposiciones son falsas. La teoría de la disonancia cognitiva postula que las personas tienen una tendencia a tomar acciones para aliviar la disonancia cognitiva que no se ha considerado de manera completamente racional: las personas pueden evitar nueva información o desarrollar argumentos distorsionados para mantener correctas sus creencias o suposiciones. Por ejemplo, los compradores de automóviles nuevos evitan selectivamente leer anuncios de sus otros modelos y, en cambio, ven anuncios del modelo elegido.

En cuarto lugar, evitar pérdidas.

Buscar beneficios y evitar daños es una de las principales motivaciones del comportamiento humano, y la elección entre "buscar beneficios" y "evitar daños" en las actividades económicas es considerar primero cómo evitar pérdidas y, en segundo lugar, cómo evitar pérdidas. obtener ganancias. Las investigaciones muestran que las personas dan el doble de importancia a los factores de evasión que a los de búsqueda de ganancias cuando realizan transacciones financieras.

En quinto lugar, el efecto rebaño.

La influencia mutua de las personas juega un papel muy importante en el cambio de las preferencias de las personas. La búsqueda de la moda y la obediencia ciega son las características más destacadas. Esto tiene una especial influencia en la formación y cambio de decisiones económicas. En el campo de la inversión financiera, las personas suelen tener características y comportamientos psicológicos de rebaño significativos e irracionales.

(2) Características generales del comportamiento en la toma de decisiones

En 1994, Shefrin y Statman comenzaron a estudiar las características del comportamiento en la toma de decisiones que pueden tener un impacto sistemático en el comportamiento del mercado financiero. . , algunas características del comportamiento en la toma de decisiones han sido reconocidas por los científicos de las finanzas conductuales y sirven como supuestos básicos para los tomadores de decisiones:

Primero, las preferencias de los tomadores de decisiones son diversas y variables, y sus preferencias a menudo son Se forma durante el proceso de toma de decisiones;

En segundo lugar, los tomadores de decisiones son adaptables y eligen procedimientos o técnicas de toma de decisiones de acuerdo con la naturaleza de la decisión y el entorno de toma de decisiones

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En tercer lugar, los tomadores de decisiones buscan soluciones satisfactorias pero no necesariamente óptimas. Aunque las características de la interacción entre estas características de la toma de decisiones y su impacto en el mercado aún no están claras, la investigación empírica muestra que las características del comportamiento de la toma de decisiones de los inversores están relacionadas con las características de inversión en el mercado, como la volatilidad excesiva del precio de las acciones y el precio. fluctuaciones; comportamiento de seguir al líder y de rebaño entre los inversores; vender inversiones rentables demasiado pronto y vender inversiones fallidas demasiado tarde; los precios de los activos reaccionan de forma exagerada o insuficiente a la nueva información del mercado, etc.

2. La aplicación práctica de las finanzas conductuales en el mercado de valores

La aplicación específica de las finanzas conductuales en la inversión en el mercado de valores se puede dividir en estrategias defensivas y estrategias ofensivas. Las estrategias defensivas se refieren al uso de finanzas conductuales para analizar la psicología de inversión y las características de toma de decisiones de las personas para controlar los sesgos psicológicos y los errores cognitivos, es decir, para evitar cometer errores en las inversiones, las estrategias de inversión ofensivas se basan en la comprensión de los sesgos psicológicos y la toma de decisiones de los inversores. correspondientes estrategias de inversión basadas en el impacto de los errores en el mercado para sacar provecho de ellos.

Para los inversores individuales, es más realista adoptar una estrategia de inversión defensiva. Los inversores individuales están en desventaja en términos de solidez financiera, métodos analíticos y adquisición y comprensión de información. Por lo tanto, a menudo se basan en los chismes como base para la toma de decisiones y su comportamiento suele ser irracional. Además, los inversores individuales son responsables de sus propios fondos y carecen de un sistema de supervisión y control de terceros, lo que los hace propensos a desviaciones psicológicas y malentendidos durante el proceso de inversión. Por lo tanto, es necesario adoptar estrategias de inversión financiera conductual defensiva. orientar la inversión. Los inversores institucionales generalmente adoptan estrategias de inversión ofensivas porque en los mercados financieros complejos es muy difícil juzgar el precio de los valores. Es difícil para los inversores individuales juzgar si el precio actual del mercado es correcto o está desviado, sólo los inversores profesionales. una gran cantidad de información y buenas habilidades de análisis pueden emitir juicios. Además, la magnitud y duración de diversos errores o desviaciones de precios son limitadas. Los inversores individuales tienen energía limitada y altos costos de transacción, y no pueden obtener ganancias aprovechando estas desviaciones y errores.

La estrategia de inversión en finanzas conductuales defensivas consiste en aplicar una serie de conocimientos de finanzas conductuales para realizar una revisión y un juicio introspectivo del propio comportamiento de inversión. Específicamente, puede incluir: primero, verificar la fuente de la información y verificar. la credibilidad de la información, la fiabilidad, la eficacia, etc., debes prestar mucha atención a si hay noticias actualizadas o cifras divulgadas recientemente, y evitar centrarte únicamente en información que respalde tus propias opiniones. En segundo lugar, juzgue si tiene exceso de confianza, especialmente cuando ha logrado una serie de éxitos de inversión recientes. Debería prestar más atención a este punto. En tercer lugar, sea bueno comparando puntos de vista positivos y negativos, y descubra quién tiene los puntos de vista más optimistas y pesimistas sobre el mercado y por qué tiene esos puntos de vista. Cuarto, debemos evitar efectos de anclaje que conduzcan a expectativas irracionales.

Para los inversores institucionales, es más importante adoptar una estrategia de inversión ofensiva. Varias instituciones de inversión son operadas específicamente por administradores de inversiones. Los administradores de inversiones, al igual que los inversores individuales, también cometen diversos sesgos psicológicos y errores cognitivos en las decisiones de inversión, por lo que también deben adoptar estrategias de inversión defensivas para evitarlos. Sin embargo, los administradores de inversiones tienen buenos conocimientos de inversiones financieras y una rica experiencia práctica, y pueden controlar mejor su propio comportamiento. En general, varias instituciones cuentan con buenos sistemas de supervisión de la gestión y medidas de gestión de riesgos, que hasta cierto punto pueden ayudar a los administradores de inversiones a evitar sesgos psicológicos y errores cognitivos. Por tanto, es más importante que los inversores institucionales utilicen estrategias de inversión ofensivas para obtener beneficios.

3. Discusión de la teoría de las finanzas conductuales y su aplicación práctica.

Primero, la estrategia de inversión contraria.

La estrategia de inversión contraria consiste en comprar acciones que han tenido un mal desempeño en el pasado y vender acciones que han tenido un buen desempeño en el pasado para realizar arbitraje. Esta estrategia se propuso originalmente basándose en DeBondt y Thaler (1985, 1987). ) en el mercado de valores. Un estudio empírico de la reacción exagerada. La teoría de las finanzas conductuales cree que en las decisiones de inversión reales, los inversores tienden a prestar demasiada atención al desempeño reciente de las empresas que cotizan en bolsa y a predecir su futuro en función del desempeño reciente de la empresa, lo que conduce a una reacción exagerada continua a situaciones de desempeño recientes y a la formación de desempeño negativo. La subestimación excesiva del precio de las acciones de la empresa y la sobreestimación excesiva del precio de las acciones de las empresas destacadas proporcionan en última instancia oportunidades de arbitraje para estrategias de inversión contrarias.

En segundo lugar, la estrategia comercial de impulso.

La estrategia comercial Momentum es una estrategia de inversión que establece criterios de filtrado para los rendimientos de las acciones y el volumen de operaciones por adelantado, y compra y vende acciones cuando los rendimientos de las acciones o el volumen de operaciones cumplen con los criterios de filtrado. La propuesta de estrategia de trading de impulso en el sentido de finanzas conductuales surgió del estudio de la continuidad de los rendimientos intermedios de los precios de las acciones en el mercado de valores. Cuando Jegadeesh y Titman (1993) estudiaron los rendimientos intermedios de las carteras de acciones de activos, encontraron que los rendimientos intermedios de las carteras de acciones construidas en intervalos de 3 a 12 meses mostraban continuidad, es decir, los precios intermedios tenían cambios continuos en una determinada dirección. efecto impulso. Rouvenhorst (1998) encontró efectos similares del impulso de los precios medios en otros doce países, lo que indica que este efecto no proviene de un sesgo en el muestreo de datos.

En tercer lugar, estrategia de promediación de costes y estrategia de diversificación del tiempo.

La estrategia de promediación de costos significa que los inversores compran valores en lotes a diferentes precios de acuerdo con un plan predeterminado para prepararse para la amortización de costos bajos cuando los precios de los valores caen, evitando así las posibles consecuencias de una inversión única. Mayor riesgo. La estrategia de diversificación temporal se refiere a la creencia de que el riesgo de invertir en acciones disminuirá a medida que se extienda el período de inversión. Se recomienda que los inversores inviertan una mayor proporción de acciones cuando son jóvenes y la reduzcan gradualmente a medida que envejecen. ;