Bonos convertibles de ahorro de energía
1. Es el objetivo con mejores calificaciones y mayor relevancia temática en la industria de la energía eólica. La escala de emisión es grande (30 mil millones), la calificación de la deuda es AA+, la base de deuda es relativamente protectora, el precio es débil y el colchón de seguridad de compra general es bueno.
2. En términos de precios, el precio actual de las acciones de ahorro de energía es de 3,92 yuanes y el precio correspondiente del bono convertible es de 96,79 yuanes. Con referencia a valores similares como Wuxi e Intel, y a juzgar por los fundamentos positivos del precio de las acciones, predecimos que la tasa de prima de paridad de los bonos convertibles de ahorro de energía el primer día de cotización será de alrededor del 15%, y el precio correspondiente será alrededor de 11 yuanes.
3. Una plataforma de operación de energía eólica de alta calidad para empresas centrales con atributos estables líderes en la industria ayuda a la expansión y aceleración de la energía eólica. Plataforma de operación afiliada a empresas centrales en el campo de la conservación de energía y protección del medio ambiente en China, con el mayor número de proyectos y escala en la industria.
4. Desde una perspectiva de la industria, los principales operadores de energía eólica se han beneficiado de la escala y la escala en los últimos años, y los costos de la energía han seguido disminuyendo. Al mismo tiempo, los ingresos operativos aún pueden mantenerse en un nivel alto y la tendencia a mejorar las ganancias es obvia. Junto con la mejora de la situación de "restricción eólica y racionamiento de energía", la moderación general de la industria es más propicia para el desarrollo de empresas líderes.
5. Desde la perspectiva de la compañía, el 21S1 expresa ingresos/beneficio neto +32,38/58,09% interanual. El primer informe de portada sobre conservación de energía eólica publicado por Huatai Utilities Group el 21 de junio muestra que los aspectos más destacados de la compañía son: 1) el aumento en la proporción de fuentes en áreas de altos precios de electricidad, junto con el crecimiento de nueva capacidad instalada conectada a la red , que impulsa el desempeño; 2) la emisión de bonos convertibles Proporcionar garantías financieras para ayudar con la expansión posterior; 3) Fortalecer la investigación y el desarrollo tecnológico para protegerse contra futuras caídas de subsidios; Riesgo de pérdida de competitividad.
6. En el estilo de valor medio, las valoraciones positivas de las acciones son más bajas que las de empresas comparables. Preste atención a las políticas de energía eólica, los riesgos de salida y las acciones de ahorro de energía, que pertenecen a la subdivisión de servicios públicos de energía eólica, con un valor de mercado total de 654,38+96 mil millones de yuanes. La volatilidad anual del precio de las acciones (100 períodos) es 41,53 y la relación activo-pasivo en el primer trimestre de 2021 es 68,68%, que es un nivel medio.
7. Teóricamente, el método del valor de mercado es más adecuado para la valoración del PB. El precio actual de las acciones de ahorro de energía es de 3,92 yuanes, Pb LF/2021e (estimación del consenso de Wind) 1,87x/1,64x y la valoración se sitúa en la mediana histórica. Elegimos Xintian Green Energy (PBLF3,37x), Zhongmin Energy (2,35x) y Jiaze New Energy (2,14x) como empresas comparables, y sus valoraciones de ahorro de energía son significativamente más bajas que las de empresas comparables. A juzgar por las fuerzas impulsoras que son buenas para las acciones individuales, la situación política actual es buena, > la implementación del proyecto y el acceso a la red superan las expectativas, > la "reducción de la energía eólica y el racionamiento de la energía" han mejorado. En términos de riesgos, nos centramos principalmente en: 1) riesgos de política industrial, como el ritmo de retirada y la velocidad que supera las expectativas; 2) fluctuaciones en los precios de los equipos upstream y los precios de la electricidad downstream;
8. Análisis del artículo: Las tasas de cupón de los bonos convertibles de ahorro de energía con altas calificaciones, buenas garantías de deuda, baja paridad y aplicación general de colchones de seguridad son 0,2%, 0,4%, 0,6%, 1,5%. , 1,8%, respectivamente 2,0%, y el precio de reembolso al vencimiento es de 110 yuanes (. El YTM correspondiente al valor nominal es 2,31%; la calificación del bono/subyacente es AA+/AA+ (Dagong International). La tasa de descuento esperada del. El rendimiento al vencimiento de las notas a corto plazo AA a 6 años anteriores es del 3,83% (201/7/15), el valor de las reservas de deuda es de 91,69 yuanes, lo que protege en gran medida el precio de las reservas de deuda. Los términos revisados son [. 15/30, 85%], y los términos de reembolso condicionales [. 15/30, 130%], términos de recompra condicionales [dos años, 30, 70%]. El precio actual de las acciones es de 3,92 yuanes, correspondiente a un valor nominal. precio de 96,79 yuanes En general, los términos de este cupón se formulan de acuerdo con las regulaciones, el colchón de seguridad de los bonos convertibles de ahorro de energía es mejor
9.
El precio actual de las acciones de la energía eólica que ahorra energía es de 3,92 yuanes, y el precio nominal correspondiente se puede referir a Wuxi (capital 97,86 yuanes, tasa de prima de precio justo 16,14%) e Intel (96,11 yuanes, 12,99%). la misma escala y calificación Creemos que: 1) Los bonos convertibles de ahorro de energía tienen una calificación más alta, la escala de emisión no es pequeña y la empresa no tiene compromiso.