¿Cuáles son las razones de la caída del mercado de valores?

La bolsa china cayó un 26% en cuatro semanas. Desde el punto de vista numérico, esta caída no parece un hecho impactante, sino un ajuste a una bolsa llena de signos de burbujas financieras.

En los últimos años, la inversión en acciones se ha convertido en un pasatiempo entre la clase media china. La caída del mercado de valores provocó grandes pérdidas a los inversores chinos. El gobierno chino ha introducido una serie de medidas, como recortar las tasas de interés y utilizar la liquidez gubernamental para respaldar el mercado, en un intento de revertir la caída del mercado de valores.

Sin embargo, los datos muestran que la caída del mercado de valores no es tan irrazonable como piensa el gobierno chino. Después de varios años de ganancias graduales, el Índice Compuesto de Shanghai se disparó en 151 desde julio del año pasado hasta junio de este año.

Debido a diferentes tendencias personales y diferentes opiniones, la información transmitida también será muy diferente. Por ejemplo, "el mercado de valores de China cayó un 26% en un mes" puede hacer que la gente piense que el futuro del mercado de valores es preocupante, pero si se dice que "el mercado de valores de China subió un 83% en comparación con el año pasado", significa Hará que la gente piense que el mercado de valores va bien.

Desde esta perspectiva, los inversores que sufrieron grandes pérdidas el mes pasado en realidad han ganado mucho dinero en los últimos meses. Por lo tanto, los inversores que han invertido durante varios meses en realidad no han sufrido muchas pérdidas. Si echamos la vista atrás a los últimos años, las fluctuaciones en el mercado de valores chino son bastante comunes. Durante gran parte del período comprendido entre 2010 y 2013, el mercado de valores de China no se mantuvo estable y los precios de sus acciones no siguieron aumentando.

Durante el mercado alcista de 2007, la rápida caída de 2008 y el período de recuperación de 2009-2010, las fluctuaciones del mercado de valores de China superaron las de otros países del mundo. Y esos cambios fueron más violentos que esta caída. Las grandes fluctuaciones pueden ser malas noticias para los inversores chinos, pero no tendrán una reacción en cadena en todo el mundo como la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2008 o la crisis de deuda europea en 2010.

Entonces, ¿por qué hay tantas fluctuaciones en el mercado de valores chino? Porque China no tiene un mercado financiero más desarrollado como otros países. Muchas grandes empresas chinas optan por cotizar en Hong Kong o Nueva York, pero los modelos de negocio y la gestión corporativa de las empresas chinas que cotizan en bolsa no son muy completos. Esto ha contribuido en parte a los altibajos del mercado de valores de China, provocando que los inversores individuales sufran grandes pérdidas en la reciente caída del mercado de valores.

Pero ¿cuál es la causa raíz?

Hace un año, los precios de las acciones de China todavía eran relativamente razonables, con una relación precio-beneficio promedio de 10 veces, lo que significaba que un inversor que comprara una acción de 10 dólares obtendría una ganancia de 1 dólar. También el verano pasado, un inversor en Estados Unidos tuvo que comprar una acción por 17 dólares para ganar 1 dólar.

En la segunda mitad de 2014, los precios de las acciones de China aumentaron bruscamente, pero las ganancias por acción no aumentaron en consecuencia. A principios de junio, la relación precio-beneficio del índice compuesto de Shanghai se había multiplicado por 26, lo que significa que el beneficio obtenido con 10 dólares el año pasado debe obtenerse con 26 dólares este año. Desde entonces, la relación P/E se ha mantenido en 19 veces, pero sigue siendo más alta que la del mercado de valores de Estados Unidos y más alta que las valoraciones de las acciones de China el año pasado.

Pero, ¿pueden estas empresas realmente aumentar sus ganancias en medio de una recesión?

Hace diez años, la economía de China crecía a una tasa anual del 10-12%. En ese entorno, las ganancias corporativas aumentaron en consecuencia. Pero en los últimos años, la tasa de crecimiento económico de China ha caído a 7. China se esfuerza por promover el desarrollo económico a través del consumo en lugar de los bienes raíces, la construcción de infraestructura y las importaciones. Pero el proceso es lento y errático.

Si bien el crecimiento económico se ha desacelerado, las valoraciones de los precios de las acciones siguen siendo relativamente altas. Sin embargo, entre julio de 2014 y junio de 2015, las condiciones y políticas económicas de China no experimentaron ningún cambio y no lograron ajustar a tiempo el aumento del precio de las acciones que precedió a esta caída.

En resumen, el aumento de los precios de las acciones de China el año pasado fue impulsado básicamente por la psicología de los inversores, y la incapacidad del gobierno para hacer ajustes oportunos provocó una venta masiva de acciones el mes pasado.

Lo anterior también explica por qué las diversas políticas introducidas por China no han logrado ningún resultado.

La pregunta que enfrenta China e incluso el mundo entero ahora es hasta qué punto caerá el mercado de valores chino y cuántas pérdidas causará.