Especulación cambiaria del grupo Lenovo

Los datos estadísticos publicados por el Banco Popular de China en junio 65438 octubre 65438 abril de 2005 mostraron que en septiembre de 2005, el saldo de la reserva nacional de divisas era de 769 mil millones de dólares estadounidenses, un año después. -aumento anual de 49,5. Las reservas combinadas de divisas de China continental y Hong Kong han superado a las de Japón y ocupan el primer lugar en el mundo.

Según las estadísticas financieras publicadas por el Banco Popular de China en julio, a finales de junio de este año, las reservas de divisas de China ascendían a 71.100 millones de dólares, un aumento de 10.100 millones de dólares desde finales del el año anterior y un aumento interanual de 33.700 millones de dólares. Teniendo en cuenta el aumento sustancial del excedente de importaciones y exportaciones del comercio exterior, se espera que las reservas de divisas aumenten en no menos de 200 mil millones de dólares este año. Este será el tercer año consecutivo en que las reservas de divisas de China aumenten más. más de 100 mil millones de dólares estadounidenses.

Como símbolo de la fortaleza económica y financiera de un país, las reservas de divisas son la base material para mediar en los desequilibrios de corto plazo en la balanza de pagos, estabilizar los tipos de cambio y mantener la reputación internacional. Unas reservas de divisas adecuadas desempeñan un papel importante a la hora de mejorar la solvencia del país, aumentar la confianza interna en el RMB, hacer frente a posibles riesgos financieros y mantener la seguridad económica y financiera nacional. Sin embargo, cuantas más reservas de divisas haya, mejor. Las reservas excesivas de divisas tendrán muchos efectos adversos.

2. Análisis crucial

Los principales factores que llevaron al aumento de las reservas de divisas de China son: la continua expansión del superávit comercial, el continuo crecimiento de la inversión extranjera directa y la entrada de capital. capital especulativo a corto plazo (dinero caliente).

1. El doble superávit de la balanza de pagos detrás de las altas reservas de divisas

De 1990 a 2015, hubo 12 años de superávits simultáneos en la cuenta corriente y en la cuenta de capital, es decir. es decir, doble superávit acumulado. El superávit de la cuenta corriente fue de 256.900 millones de dólares y el superávit de la cuenta de capital fue de 317.800 millones de dólares. En los primeros ocho meses de 2005, el superávit comercial de bienes de China alcanzó los 60.200 millones de dólares, casi el doble que en todo 2004. Cabe decir que el continuo doble superávit de China en la balanza internacional es el resultado inevitable de los años de reforma, apertura y desarrollo económico de China. La continua expansión del superávit comercial es principalmente un reflejo de la competitividad de precios de mi país y de sus ventajas comparativas en recursos laborales, recursos materiales, calidad de los productos, etc. También es una política de promoción de las exportaciones desarrollada en Occidente basada en devoluciones de impuestos a las exportaciones.

Los controles de exportación de mi país en el campo de productos de alta tecnología son causados ​​por el Estado. El aumento resultante de las importaciones es menor que el aumento de las exportaciones, lo que lleva a una mayor expansión del superávit comercial. Esta es una de las principales razones del rápido aumento de las reservas de divisas de mi país.

Cuadro 1: Cuenta corriente, superávit de la cuenta de capital y saldo de reservas de divisas de China de 1997 a 2004

(Unidad: miles de millones de dólares estadounidenses)

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Saldo en cuenta corriente 297 293 211 205 174 354 459 700

Saldo en cuenta de capital 230-63 52 20 348 323 527 1120

Extranjero Saldo de reserva cambiaria 1399 1450 1547 1656 2122 2864 4033 6099.

Fuente: sitio web de la Administración Estatal de Divisas

2. El continuo crecimiento de las reservas de divisas refleja que la actual política de inversión de mi país debe ajustarse de manera oportuna.

Desde la reforma y apertura, mi país ha establecido el concepto de IED para promover el desarrollo económico, ha adoptado una política de inversión de trato supranacional para la inversión extranjera y ha logrado grandes éxitos en superávit comercial e ingresos de exportación. Los últimos datos del Ministerio de Comercio muestran que, aunque la IED disminuyó en el primer semestre de este año, todavía alcanzó los 33.048 millones de dólares. Se debe afirmar el papel promotor de la inversión extranjera directa en la economía de China. Sin embargo, con la mejora del entorno de inversión y el entorno legal de mi país y la mejora de las capacidades de innovación tecnológica, la competitividad de las exportaciones de las empresas de mi país ha aumentado significativamente y su rentabilidad ha mejorado significativamente. Las empresas con inversión extranjera han obtenido enormes ganancias. y las expectativas de apreciación del RMB son generalmente altas. Por lo tanto, el dinero caliente internacional continúa llegando a China bajo la dirección de la "búsqueda del capital para obtener ganancias", lo que plantea una nueva prueba para el desarrollo económico y las reservas de divisas de China.

3. Peligros de enfermedades

Con el aumento de las reservas de divisas, los riesgos operativos de las reservas de divisas de China también están aumentando. El alto crecimiento de las reservas de divisas causado por el superávit comercial conduce a fricciones comerciales; las altas reservas de divisas conllevan altos riesgos cambiarios, y pequeñas fluctuaciones en el mercado financiero internacional y los principales tipos de cambio de divisas pueden causar enormes pérdidas a China; las reservas formadas por entradas de capital a corto plazo son inestables, sin mencionar los riesgos especulativos; la ineficiencia en el uso de las reservas de divisas ha llevado a la pérdida de riqueza nacional; el rápido crecimiento de las reservas de divisas también ha afectado la eficacia de la política monetaria; enfrentan severos desafíos.

1. El rápido crecimiento del superávit comercial ha dado lugar a frecuentes fricciones comerciales.

La razón fundamental de las actuales elevadas reservas de divisas radica en la estrategia de desarrollo económico orientada a las exportaciones de China, caracterizada por la llamada “ventaja comparativa” de bajo costo durante muchos años. Esta estrategia de desarrollo económico orientada a las exportaciones no sólo provocó una gran salida de recursos de mi país, sino que también provocó frecuentes fricciones en el comercio exterior debido a reservas excesivas de divisas, superávit comercial y otros problemas. Por ejemplo, el comercio textil entre China y Europa ha atraído mucha atención recientemente.

2. Las elevadas reservas de divisas conllevan elevados riesgos cambiarios.

Dado que China utiliza principalmente el dólar estadounidense como moneda de reserva, los cambios en el tipo de cambio del dólar estadounidense a menudo provocan cambios en el valor de sus reservas de divisas. Según estimaciones conservadoras, el 80% de las reservas de divisas de China son activos en dólares estadounidenses. Cuanto más reservas de divisas en dólares estadounidenses tiene China, más controlada está por Estados Unidos. Porque una vez que el dólar estadounidense se deprecia, los mayores perdedores son el gobierno chino y los inversores que poseen activos en dólares estadounidenses, y la depreciación del dólar estadounidense sin duda hará que estos activos se reduzcan gravemente. Por ejemplo, si el RMB se aprecia 2 frente al dólar estadounidense, significa que el valor del dólar estadounidense en las reservas de divisas de China se ha reducido en 2. Éste es un problema muy grave.

3. La utilización actual de los recursos de reserva de divisas aún no ha alcanzado una asignación óptima y los beneficios no son buenos.

En la actualidad, la inversión en bonos extranjeros y los depósitos en bancos extranjeros son las principales formas de utilización del capital a corto plazo en nuestro país. Este método de gestión de las reservas de divisas es ineficiente y no permite que los recursos de reservas de divisas de mi país obtengan los beneficios que merecen. China tiene políticas muy favorables para atraer inversión extranjera a bajo costo, pero las reservas de divisas de China sólo tienen un rendimiento relativamente bajo. Por ejemplo, las grandes reservas de divisas de China se utilizan para comprar bonos del Tesoro estadounidense, invertir en empresas de fondos inmobiliarios respaldadas por el gobierno estadounidense o depositar en bancos estadounidenses. El dinero se transfiere a empresas estadounidenses para su reinversión en China. La tasa de rendimiento de la inversión extranjera en China siempre ha sido de alrededor del 15%, independientemente de las pérdidas causadas por la contaminación ambiental, mientras que la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense comprados con reservas de divisas es sólo del 5%. Podemos calcular cuán grande ha sido nuestra pérdida neta a lo largo de los años.

4. Una gran afluencia de capital especulativo provocará burbujas en la economía, que fácilmente pueden conducir a una crisis económica.

Aunque las reservas de divisas formadas por las entradas de capital a corto plazo favorecen el desarrollo y la actividad de la economía real y aumentan la disponibilidad y accesibilidad de los fondos, las entradas de capital excesivas, especialmente las puramente especulativas, son propensas a ello. conduce a la "burbuja" de la economía, lo que implica una crisis económica y conlleva altos riesgos. Actualmente, casi un tercio de las reservas de divisas de China son capital especulativo en previsión de la apreciación del RMB y de los activos en otros campos, lo cual es bastante peligroso.

Las altas reservas de divisas indican que en el mercado de divisas, la oferta de divisas supera la demanda, lo que obligará a la apreciación de la moneda local, lo que muchas veces reducirá la competitividad de los productos nacionales de exportación y no es propicio para el empleo y el crecimiento económico. Los valores de los activos son altos y fácilmente se pueden formar burbujas de activos. El mecanismo de formación es que la expectativa de apreciación de la moneda local conduce a entradas de capital, promueve el aumento de las reservas de divisas y el aumento de los precios de los activos, fortalece o realiza la apreciación de la moneda local, promueve la entrada de más dinero caliente y continúa promoviendo el aumento de las reservas, el aumento de los precios de los activos y la apreciación de la moneda local. Cuando la economía real no puede soportar los requisitos de ganancias o la entrada esperada de capital se revierte, esta entrada de capital se retirará, lo que provocará una rápida reducción de las reservas de divisas, una contracción de los activos y una devaluación de la moneda local, lo que a su vez desencadena una crisis financiera. y colapso económico. Por ejemplo, la burbuja económica de Japón a finales del siglo pasado desencadenó una recesión económica que duró más de diez años. China debería tomar nota y responder lo antes posible.

5. Las reservas excesivas de divisas tendrán un impacto en la macroeconomía de China.

Para compensar el rápido crecimiento de la base monetaria causado por las reservas de divisas, el banco central comenzó a emitir "billetes" en 2003 para crear sus propios pasivos, y el interés pagado por esto se compensó mediante el suministro más dinero base.

Pero si esta medida se repite, el banco central caerá en un dilema de "bola de nieve" y la política monetaria perderá la capacidad de ajustarse proactivamente.

Las reservas de divisas aumentaron en 1,01 billones de dólares en el primer semestre de este año, y China también invirtió pasivamente más de 800 mil millones de dólares en la moneda base correspondiente. Si la cobertura se realiza mediante la emisión de letras del banco central, no sólo aumentará el costo, sino que también se verán afectados en cierta medida los efectos de la política monetaria y de la política de tipos de interés.

Al mismo tiempo, aumentar la oferta monetaria puede provocar inflación y reducir la capacidad de control macroeconómico. El aumento de las reservas de divisas es un canal importante para la oferta monetaria. Las compras de reservas de divisas y de oferta monetaria base por parte de los bancos centrales a menudo generan inflación a través del efecto multiplicador del dinero. Además, los dos efectos principales de las elevadas reservas de divisas están en conflicto, reduciendo el espacio y la eficacia de la política monetaria del banco central. Por ejemplo, para reducir el impacto de las elevadas reservas de divisas en China, el banco central debe reducir la oferta monetaria retirando efectivo o aumentando las tasas de interés, aumentando así la presión para la apreciación de la moneda local. Por el contrario, para reducir la presión de apreciación sobre la moneda local causada por las altas reservas de divisas, el banco central debe aumentar la oferta monetaria bajando las tasas de interés, lo que fortalece el segundo impacto, es decir, el conflicto entre los mercados interno y externo. objetivos externos de la política monetaria del banco central.

4. Plan de tratamiento

Ahora que las reservas de divisas de China se han formado en grandes cantidades, cómo mejorar la eficiencia de su utilización se ha convertido en una cuestión importante.

1. Reformar los métodos de gestión de divisas, mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio y fortalecer el papel del mercado.

La gestión de las reservas de divisas debe partir de cuatro aspectos: en primer lugar, fortalecer la gestión de los flujos de capital durante el proceso de formación de las reservas de divisas para evitar entradas y salidas a gran escala de capital a corto plazo (dinero caliente). en segundo lugar, la gestión de las reservas de divisas, el ajuste de la estructura monetaria diversifica la estructura monetaria de las reservas; en tercer lugar, las reservas de divisas deben utilizarse de manera eficiente; en cuarto lugar, debe acelerarse la reforma del sistema de gestión de cuentas de divisas.

En la reforma del tipo de cambio del RMB, el banco central ya ha comenzado a tomar medidas:

El 21 de julio, el RMB se apreció ligeramente frente al dólar estadounidense2, abandonando la práctica anterior "centrarse únicamente en el dólar estadounidense" y referirse a la "moneda de la cesta" es una medida de ajuste para hacer frente al crecimiento excesivo de las reservas de divisas. A principios de agosto, el banco central primero aumentó el índice de retención de divisas en cuenta corriente de las instituciones nacionales y relajó la política de compra de divisas en cuenta corriente para residentes individuales. Posteriormente, permitió la participación de instituciones financieras no bancarias y empresas no financieras calificadas. las transacciones en el mercado interbancario de divisas y la introducción de consultas sobre las transacciones de precios en el mercado de divisas, enriquecen aún más las variedades de transacciones en el mercado interbancario de divisas, amplían los negocios de liquidación y ventas de divisas a plazo y lanzan negocios de swaps, y proporcionan a los bancos herramientas de cobertura. para los clientes y gestionar los riesgos de tipo de cambio, y desarrollar aún más el mercado de divisas. El 22 de septiembre, la Administración Estatal de Divisas anunció la cancelación de la cuota de divisas para las posiciones de liquidación y volumen de ventas de divisas de los bancos designados y la implementación de una gestión integral de posiciones de liquidación y ventas de divisas, brindando a los bancos más espacio para las transacciones de divisas. tenencias de divisas y permitirles gestionar los fondos de divisas de forma flexible y autónoma.

Estas medidas son en realidad medidas para mejorar la capacidad independiente de fijación de precios de los bancos y la conciencia del riesgo de gestión de divisas. Conducen a mejorar el papel fundamental del mercado en el descubrimiento de precios y evitan riesgos en la formación del tipo de cambio, y conducen a la formación de tipos de cambio. una gestión más eficaz por parte del banco central y ajustar el tipo de cambio del RMB en función de la oferta y la demanda del mercado con referencia a los cambios en el tipo de cambio de una cesta de monedas. Evitando así riesgos de tipo de cambio y aliviando la situación de reservas excesivas de divisas.

Mantener un tipo de cambio estable del RMB también puede evitar que se formen burbujas en otras áreas, romper las expectativas de los especuladores y transferir capital especulativo a otros lugares, eliminando así la parte especulativa de las reservas de divisas y eliminando peligros ocultos. y prevenir burbujas económicas.

2. Controlar el crecimiento de las reservas de divisas ajustando la estructura económica y ampliando la demanda interna.

En todo el mecanismo de formación de reservas de divisas, las reservas de divisas son sólo el resultado de toda la balanza de pagos, las transacciones económicas y comerciales exteriores y las operaciones macroeconómicas. Al tiempo que promueve la reforma del tipo de cambio, el gobierno central también debe llevar a cabo reformas profundas desde las causas profundas para resolver los desequilibrios macroeconómicos, transformar el patrón de crecimiento y expandir la demanda interna.

Para controlar el crecimiento excesivo de las reservas de divisas y crear una situación benigna en la balanza de pagos internacional, debemos mejorar gradualmente el contenido técnico y el valor agregado de los productos, mejorar la estructura industrial y encontrar nuevos caminos de desarrollo para "promover el consumo". La estrategia económica de "estimular la demanda interna" se basa en el aumento de la demanda interna total para promover el desarrollo económico sostenible, reduciendo así el superávit comercial y pasando de la demanda externa a un modelo de crecimiento económico que paga igual. atención a la demanda interna y interna.

3. Optimizar los métodos de inversión, y la inversión extranjera a largo plazo puede ser realizada por instituciones especializadas.

Mientras se mantienen reservas de divisas para cumplir con requisitos básicos como varios meses de necesidades comerciales de importación y la capacidad de pagar deudas externas, se puede considerar la posibilidad de establecer una institución de inversión especializada para operar estas reservas de divisas durante mucho tiempo. Inversión a plazo para obtener más altos rendimientos de la inversión en divisas.

Por ejemplo, las autoridades chinas pertinentes han tomado medidas para fomentar la expansión de los canales de salida de capital en divisas nacionales: el gobierno chino anima a los fondos de seguros, a diversos fondos sociales y a más empresas chinas a invertir en el extranjero, y a las empresas chinas Recaudar fondos en mercados de valores extranjeros. Los fondos en dólares estadounidenses también se pueden guardar en su propia cuenta y no se convertirán a RMB.

Para acelerar la reforma de las sociedades anónimas y la cotización en el extranjero de los bancos comerciales estatales, el Consejo de Estado inyectó 45.000 millones de dólares en reservas de divisas al Banco de China y al Banco de Construcción de China a principios de 2004. , e inyectó 1.500 millones de dólares en el Banco Industrial y Comercial de China en el primer semestre de 2005. Esta se considera una de las formas que tiene el gobierno de utilizar eficazmente las reservas de divisas. En la actualidad, Huijin ha obtenido buenos beneficios al ingresar a diversas industrias.

En agosto de este año, la Administración Estatal de Divisas emitió regulaciones para aumentar significativamente el límite de la cuenta corriente en divisas de las instituciones nacionales, aumentando la relación del límite de cuenta de 30 o 50 a 50 u 80. Este enfoque tiene por objeto principalmente alentar a las empresas nacionales a utilizar fondos en divisas para realizar inversiones directas en el extranjero. Esto también se conoce como una de las medidas del gobierno para aprovechar al máximo las reservas de divisas y reducir la presión sobre las enormes reservas.

4. Convertir los recursos de reservas de divisas en recursos materiales, tecnológicos y humanos para aumentar el potencial de desarrollo sostenible.

El gobierno chino puede considerar utilizar las reservas nacionales de divisas para establecer un "fondo de desarrollo estratégico" para promover el desarrollo económico a largo plazo de China. El primero es seleccionar industrias que tengan un impacto importante en el crecimiento económico sostenido de China para realizar inversiones estratégicas en el extranjero; el segundo es realizar inversiones estratégicas en la infraestructura nacional, los recursos naturales, la educación, la investigación científica y otros campos de China.

Como país en desarrollo, China necesita urgentemente fondos en todos los aspectos, especialmente cuando la polarización es obvia. Si el gobierno puede invertir alrededor del 40% del PIB en reservas de divisas, como atención médica universal, educación, seguridad social, protección ambiental y otros campos, así como en la construcción institucional de la economía y las finanzas nacionales, o utilizarlo para resolver el problema de China problemas sociales, acelerar el desarrollo de las provincias occidentales de China. Su desarrollo será de gran beneficio para mejorar el bienestar nacional y promover el desarrollo económico.

En los negocios de inversión en el extranjero, puede invertir en industrias estratégicas como alta tecnología y recursos naturales en forma de participación accionaria. Por ejemplo, se debe extraer una cierta proporción de energía, metales no ferrosos, metales ferrosos y otras reservas físicas, y se deben adquirir industrias extranjeras, como ocurrió con la adquisición por parte de PetroChina de la Compañía de Petróleo de Kazajstán. Además, se puede hacer mucho en R, como la conocida adquisición del negocio de PC de IBM por parte de Lenovo. También hay un ejemplo reciente: el 24 de junio de 2005, AMD designó al Ministerio el microprocesador 86 de la Universidad de Pekín; de Ciencia y Tecnología proporciona una buena referencia para que mi país utilice las reservas de divisas para absorber los centros de I + D de los proveedores de tecnología central internacionales tradicionales y maduros y transfiera su bajo poder. x mi país debe continuar aumentando la inversión en estos. campos y buscar mejores métodos de inversión, una mejor utilización de los recursos de divisas existentes y mayores contribuciones al desarrollo social y económico sostenible.

Conclusión:

Durante mucho tiempo, los cambios en las reservas de divisas de China serán uno de los factores más importantes que afectarán a la economía global, incluida China. Los riesgos o daños que las reservas excesivas de divisas traen al desarrollo económico de China son dignos de discusión, pero las razones subyacentes detrás del aumento de las reservas de divisas merecen más atención. La necesidad más directa es resolver los diversos riesgos y presiones provocados por las elevadas reservas de divisas y reducir las reservas de divisas de mi país a un nivel más apropiado y equilibrado. Las reservas de divisas de China deben aumentarse razonablemente y utilizarse eficazmente para promover aún más el desarrollo rápido y saludable de la economía china.

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Aprender economía no parece requerir un alto grado de talento.

Intelectualmente, ¿no es mucho más fácil que la filosofía o algunas materias de ciencia pura? ¡Este tema parece fácil, pero pocas personas sobresalen! Este fenómeno incomprensible parece ser que, como economista destacado, debes tener una combinación de múltiples talentos, lo cual es muy valioso. Debió haber sido un matemático, un historiador, un estadista y, hasta cierto punto, un filósofo. Lo que debe dominar es escribir lo que tiene que decir. Debe saber utilizar su capacidad de pensamiento para deducir fenómenos individuales a partir de principios generales. En su libre pensamiento debería tocar tanto lo abstracto como lo concreto. Debe estudiar el presente y especular sobre el futuro basándose en el pasado. No debe ignorar por completo ningún aspecto del carácter humano y sus costumbres. Al mismo tiempo, debe mantener una actitud que no sea ni ociosa ni parcial, tan fría y narcisista como la de un artista, pero a veces debe estar tan cerca del entorno mundano como un político.

¿Juan? Maynard Keynes

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¿Una broma económica? La confusión del presidente

Clinton y Yeltsin charlaron intermitentemente en la cumbre. Yeltsin le dijo a Clinton: "Sabes, tengo un problema. Tengo cien guardias, pero uno de ellos es un traidor y no puedo confirmar quién es". Después de escuchar esto, Clinton dijo: "No es nada". Lo que me molesta es que de cien economistas sólo uno dice la verdad, pero no siempre es la misma persona”.

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