Análisis del efecto rebaño en el mercado de valores desde la perspectiva de las finanzas conductuales
La asimetría de la información del mercado es la principal causa del efecto manada. Sólo estandarizando el sistema de divulgación de información y mejorando la transparencia del mercado podrán los inversores captar información verdadera, eficaz y completa de manera oportuna, y el mercado podrá volverse gradualmente justo. Entonces, en el marco de las finanzas conductuales, ¿cómo puede el mercado de valores prevenir el comportamiento gregario?
Desde la década de 1980, la investigación psicológica ha entrado en el campo financiero y la teoría de las finanzas conductuales ha seguido desarrollándose y creciendo en el estudio de una serie de fenómenos anormales que son diferentes de la hipótesis del mercado eficiente. Entre ellos, el comportamiento gregario, como rama de la teoría de las finanzas conductuales, ha atraído mucha atención por parte de los académicos. El comportamiento gregario es una de las anomalías del mercado de valores y es difícil para la teoría financiera tradicional basada en el supuesto de personas racionales explicarlo razonablemente. Su concepto proviene del reino animal, lo que significa que los animales viven en grupos y se mueven en grupos. Posteriormente, este concepto se amplió para describir el fenómeno de la sociedad humana, es decir, la mayoría de las personas mantienen pensamientos, sentidos y acciones consistentes, y adoptan estrategias consistentes con la mayoría de las personas para reducir el riesgo de fallas en las decisiones y reducir al máximo el costo de la acción. como sea posible. Con el desarrollo de la teoría de las finanzas conductuales, este concepto se introdujo aún más en el mercado financiero para expresar que los comportamientos de los inversores se influyen entre sí en condiciones de información incierta. ¿Efecto pastoreo? ,? Efecto de agregación, que conduce a una desviación sistemática de los precios de las acciones. Este artículo estudia principalmente el efecto rebaño en el mercado de valores.
1 El concepto y características del efecto rebaño
El comportamiento de rebaño significa que las personas suelen estar influenciadas por la mayoría y seguir los pensamientos o comportamientos del público, también conocido como? ¿Efecto rebaño? . El comportamiento gregario en el mercado financiero es un tipo especial de comportamiento racional limitado. Significa que en un entorno con información incompleta, los inversores están influenciados por otros inversores e imitan las decisiones de otras personas o dependen demasiado de la opinión pública sin considerar sus propios beneficios; . información. Debido a que el pastoreo es contagioso, el fenómeno del pastoreo entre múltiples actores se llama pastoreo. Este artículo se centra en la interacción entre la transferencia de información y la toma de decisiones de los actores y su impacto en la velocidad y adecuación de la transferencia de información. Las características del comportamiento gregario incluyen: (1) El comportamiento del primer inversor que toma una decisión tiene un impacto muy importante en las decisiones de inversión de la mayoría de los siguientes inversores (2) A menudo lleva a los inversores a tomar decisiones de inversión equivocadas; Cuando los inversores descubren una decisión equivocada, tomarán la decisión opuesta basándose en información actualizada o en la experiencia existente, iniciando así una nueva ronda de pastoreo en la dirección opuesta. De las características del comportamiento gregario se puede ver que existen dos condiciones para que ocurra el comportamiento gregario: en primer lugar, se puede observar el comportamiento de toma de decisiones de los demás; de lo contrario, no se puede imitar; en segundo lugar, no todas las decisiones se toman en el mismo momento; al mismo tiempo, pero en secuencia de. Las finanzas conductuales describen el comportamiento gregario mediante el análisis sistemático de los sesgos psicológicos en el comportamiento inversor de los inversores. Cuando el mercado de valores enfrenta muchas incertidumbres e imprevisibilidad, cuando los inversionistas toman decisiones de inversión, sus factores psicológicos cambiarán con los cambios en el entorno externo, y los patrones de comportamiento humano inherentes dominarán inconscientemente el comportamiento de los inversionistas. Todo inversor siempre intenta invertir de forma racional al principio, con la esperanza de evitar riesgos. El efecto de manada inicial provoca que se formen desviaciones, mientras que el efecto de manada fortalecido hace que las desviaciones se propaguen y amplifiquen.
2 Razones para la formación del efecto rebaño
Los inversores institucionales tienen características tanto de comportamiento individual como de comportamiento grupal. En el mercado de valores, por un lado, las decisiones de inversión de los fondos de inversión las toman principalmente los administradores de fondos, por lo que la inversión del fondo inevitablemente tiene las características del comportamiento de inversión personal del administrador del fondo, ya que los fondos de inversión son investigaciones grupales; , sus fuentes de información Mucho más amplio que el de los inversores individuales comunes, el comportamiento inversor del mercado de valores tiene las características del comportamiento grupal. Por tanto, las razones del efecto rebaño en el mercado de valores generalmente incluyen los siguientes aspectos.
(1) Factores del mecanismo de mercado
(1) El mecanismo de agencia de los inversores institucionales es imperfecto.
Desde la perspectiva de un inversor en bolsa, como agente, su objetivo es maximizar la satisfacción del cliente. Aunque la compañía de fondos ha formulado en detalle la estrategia de inversión, el estilo de inversión y la filosofía de inversión en la etapa inicial de la inversión, después de todo, es para complacer al cliente. Por lo tanto, la estrategia especulativa original de la sociedad de fondos tuvo que dar paso a mantener su reputación y tuvo que seguir al rebaño. En este contexto, si una compañía de fondos adopta la misma estrategia de inversión que otros fondos similares, al menos puede lograr un nivel de rendimiento promedio. La misma operación estratégica crea un efecto rebaño.
(2) Falta de base económica crediticia
El establecimiento del mercado de valores requiere una base económica crediticia desarrollada, pero para China con un sistema crediticio imperfecto, inevitablemente traerá imperfecciones. mercado de valores. Al mismo tiempo, los precios del mercado de valores con bases de mercado imperfectas fluctúan mucho. Cuando los inversores se enfrentan a una mayor incertidumbre, especialmente cuando no pueden confiar en sus propias capacidades para emitir juicios correctos, es evidente que seguirán las opiniones de los demás. Cuanto mayor es la volatilidad del mercado, mayor es el riesgo de mercado y más inciertas son las expectativas de los inversores. En este momento, los inversores observarán más el comportamiento comercial de los demás e imitarán el comportamiento gregario.
(3) No hay muchas variedades de alta calidad entre las que puedan elegir los inversores en acciones.
Debido a la alta valoración de la mayoría de las acciones en el mercado, hay muy pocas acciones de primera línea de alta calidad y acciones de excelente crecimiento con valor de inversión, y las escasas acciones de empresas de alta calidad se han convertido en el objetivo de fondos. En este entorno de mercado, los inversores institucionales persiguen los puntos calientes del mercado a la hora de elegir sus carteras de inversión, comprando y vendiendo las mismas acciones al mismo tiempo y eligiendo empresas líderes con un rendimiento excepcional, una fuerte rentabilidad y una fuerte representación en la industria, formando así muchas instituciones. ¿El fenómeno de los inversores que invierten en un pequeño número de acciones de primera línea al mismo tiempo conduce a la inversión de fondos? ¿oveja? Como resultado, las participaciones cruzadas son inevitables.
(2) Factores propios de los inversores
(1) Conceptos de inversión vagos y falta de conocimiento sobre inversiones.
La mayoría de los inversores en el mercado de valores de mi país carecen de conocimientos profesionales sobre inversión en acciones. Esto se refleja en el hecho de que los inversores no son capaces de analizar los balances, los estados de flujo de caja, los estados de resultados de las empresas que cotizan en bolsa o tienen un conocimiento profundo. comprensión de las políticas promulgadas por el país tampoco pueden Una buena comprensión de las tendencias económicas impide a los inversores juzgar el valor de las acciones en función de sus propias capacidades durante el proceso de inversión, lo que fácilmente puede conducir a una situación de inversión caótica. Al mismo tiempo, los inversores profesionales en el mercado generalmente han estudiado sistemáticamente los conocimientos de inversión, tienen una rica experiencia y comprenden mejor la información que los inversores comunes. También pueden realizar investigaciones exhaustivas y profundas sobre el entorno macroeconómico del país, las tendencias operativas de todo el mercado de valores y las perspectivas de desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa. Estos inversores a menudo se convierten en líderes del comportamiento gregario, mientras que aquellos que carecen de conocimientos profesionales se convierten en líderes del comportamiento gregario.
(2) Seguimiento irracional por parte de los inversores gregarios
Los inversores gregarios no son completamente racionales y las decisiones que toman los inversores no se basan enteramente en su análisis racional, sino que son más susceptibles a diversos factores psicológicos como las emociones y la mentalidad. De esta manera, los inversores del grupo inversor se dejan influenciar fácilmente por otros inversores y toman medidas coherentes con los demás. Hacerlo puede darle al individuo una sensación de seguridad. Cuando los inversionistas toman decisiones que son inconsistentes con las de otros, es fácil que duden de su propio juicio, luego cambien su juicio y elijan un comportamiento que sea consistente con el de los demás. La mayoría de los inversores bursátiles carecen de conocimientos profesionales, especialmente aquellos que acaban de incorporarse al mercado bursátil en los últimos años. La mayoría de los inversores no han recibido formación en conocimientos profesionales de inversión, no tienen una sólida capacidad de investigación en el mercado de valores y no pueden realizar análisis sistemáticos y razonables de las acciones relacionadas. ¿A menudo escuchan los consejos de varios expertos a la hora de invertir y estos inversores desempeñan el papel de seguir la tendencia? ¿oveja? .
(3) Falta de una buena mentalidad
El mercado de valores chino lleva poco tiempo establecido y la mayoría de ellos son nuevos inversores, que a menudo carecen de una buena mentalidad. Se manifiesta principalmente en tres aspectos. La primera es que los inversores tienen expectativas de ganancias irracionales; la segunda es que obtienen una falsa sensación de seguridad psicológica; la tercera es el pensamiento masivo; Las investigaciones realizadas por psicólogos sociales muestran que en las actividades grupales existe una tendencia a la desindividuación, es decir, la autoconciencia de los individuos se debilita y están más inclinados a realizar acciones coherentes con el colectivo. Las finanzas conductuales también están de acuerdo con esta opinión y creen que los inversores no son completamente racionales y que su comportamiento inversor se ve afectado por diversos factores psicológicos, como las emociones y las actitudes.
3 Medidas para debilitar el efecto rebaño
El rebaño racional tiene un cierto efecto positivo en el mercado de valores chino. Los inversores individuales carecen de conocimientos profesionales y de una comprensión completa de la información efectiva del mercado. El efecto de manada racional puede, hasta cierto punto, ayudar a los inversores a determinar sus propias estrategias de inversión, obtener rendimientos y evitar riesgos. En segundo lugar, el efecto de manada racional favorece la aceleración del descubrimiento de precios en el mercado de valores, el logro de una asignación razonable de recursos sociales y el mantenimiento de la estabilidad del mercado, porque la aparición del efecto de manada en este momento permite que una gran cantidad de fondos fluya rápidamente hacia empresas con valor de inversión, optimizando así la función de asignación de recursos del mercado. Además, el efecto de manada racional puede promover el mecanismo de descubrimiento de precios del mercado, acercar los precios de las acciones a sus valores intrínsecos y mejorar efectivamente la eficiencia del mercado.
(1) Mejorar el sistema de divulgación de información y ampliar el alcance de la divulgación de información.
La asimetría de la información de mercado es la principal causa del efecto rebaño. Sólo estandarizando el sistema de divulgación de información y mejorando la transparencia del mercado podrán los inversores captar información verdadera, eficaz y completa de manera oportuna, y el mercado podrá volverse gradualmente justo. Para mejorar la transparencia del mercado de la información, brindar a los inversores condiciones de competencia completamente justas y debilitar el efecto rebaño en el mercado, la información verdadera debe divulgarse completa y oportunamente. Toda la información que pueda afectar las tendencias de las acciones en el mercado de valores debe divulgarse de manera oportuna, incluida la operación de un proyecto, como el progreso de varios proyectos de fusiones y adquisiciones, etc. La información relevante no se puede divulgar hasta que el precio de las acciones cambie drásticamente. . Sin embargo, debido a la falta de iniciativa subjetiva de las empresas que cotizan en bolsa a la hora de revelar su propia información, deben estar sujetas al sistema regulatorio. Las empresas que cotizan en bolsa que ocultan información o comunican información falsa deben ser severamente castigadas.
(2) Cultivar la filosofía de inversión de los inversores individuales y defender métodos de inversión correctos.
Otra razón importante del efecto rebaño es la filosofía de inversión errónea de los inversores con una mentalidad especulativa. Un período de tenencia corto es una de sus principales características. Cuando el mercado es volátil, el comportamiento gregario exacerbará aún más la volatilidad del mercado. Por lo tanto, lo primero es transmitir al público el concepto de elegir acciones valiosas para inversiones y tenencias a largo plazo y tomar el valor de la empresa como objetivo de inversión. El segundo es fortalecer la gestión de las políticas de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa y evitar que las empresas que cotizan en bolsa no distribuyan dividendos a los accionistas. El tercero es cultivar las habilidades profesionales de los inversores en acciones y defender una filosofía de inversión cuyo núcleo sea el valor de la inversión a largo plazo. Al invertir, debe elegir una acción valiosa centrada en rendimientos promedio a largo plazo, es decir, elegir una acción valiosa con potencial para mantenerse durante mucho tiempo, en lugar de seguir la tendencia. Cuando los inversores en el mercado sean más maduros y racionales, el efecto de manada en el mercado se reducirá.
(3) Mejorar el entorno externo del mercado de inversión bursátil y ampliar los canales de inversión.
Por un lado, debemos estandarizar los canales de cotización, ampliar la capacidad del mercado tanto como sea posible y esforzarnos por mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa, por otro lado, debemos acelerar el desarrollo del sector financiero; mercado de derivados y tener más cobertura de riesgo al elegir carteras de inversión Herramientas para crear un buen entorno de mercado externo para la inversión. Los derivados financieros son un arma de doble filo, que no sólo puede estabilizar el mercado de valores, sino que también puede agravar las turbulencias del mercado de valores. Sin embargo, los actuales negocios de negociación de márgenes y futuros sobre índices bursátiles lanzados en el mercado de valores de mi país son demasiado altos para que la mayoría de los inversores comunes participen y no tienen un impacto obvio en el mercado de valores. Incluso pueden convertirse en herramientas para que los inversores institucionales manipulen el mercado. mercado, exacerbando así los riesgos a corto plazo en el mercado. Si observamos la estabilidad de diversos derivados financieros lanzados en mercados bursátiles extranjeros maduros, tenemos razones para creer que los derivados financieros pueden debilitar en cierta medida el comportamiento gregario en el mercado bursátil y aportar beneficios para el desarrollo estable a largo plazo del mercado. Por lo tanto, debemos aprovechar al máximo las funciones estabilizadoras que aportan los derivados y tomar medidas para debilitar y frenar el daño causado por los derivados.
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