¿Qué son los futuros sobre índices bursátiles? > ?Sólo da una breve respuesta. ....
El nombre completo de los futuros sobre índices bursátiles es futuros sobre índices de precios de acciones, que también pueden denominarse futuros sobre índices bursátiles e índice de futuros. Se refiere a un contrato de futuros estandarizado con un índice bursátil como objeto subyacente. Las dos partes acuerdan que en una fecha específica en el futuro, el índice subyacente se puede comprar y vender en función del tamaño predeterminado del índice bursátil. Como tipo de negociación de futuros, la negociación de futuros sobre índices bursátiles tiene básicamente las mismas características y procesos que la negociación de futuros de materias primas ordinaria.
Características básicas de los futuros sobre índices bursátiles
1. Los futuros sobre índices bursátiles tienen las mismas características que otros futuros financieros y futuros de materias primas.
Estandarización de contratos. La estandarización de los contratos de futuros significa que todos los términos de un contrato de futuros, excepto el precio, están preespecificados y tienen características estandarizadas. El comercio de futuros se realiza mediante la compra y venta de contratos de futuros estandarizados.
Negociación concentrada. El mercado de futuros es un mercado altamente organizado que implementa un estricto sistema de gestión. La negociación de futuros se realiza de forma centralizada en la bolsa de futuros.
Mecanismo de cobertura. La negociación de futuros puede poner fin a las obligaciones de desempeño mediante operaciones de cobertura inversa.
Sistema de liquidación diaria libre de deudas. Después del final de las operaciones de cada día, la bolsa ajustará la cuenta de margen de cada miembro en función del precio de liquidación del día para reflejar las ganancias o pérdidas de los inversores. Si el precio cambia en una dirección que no favorece la posición del inversor, el inversor debe realizar un ajuste de margen después de la liquidación diaria. Si el margen es insuficiente, la posición de un inversor puede verse obligada a liquidarse.
Efecto apalancamiento. Los futuros sobre índices bursátiles utilizan operaciones de margen. Dado que la cantidad de margen requerido se determina en función del valor de mercado de los futuros sobre índices negociados, la bolsa decidirá si solicitar margen o retirar el exceso en función de los cambios en los precios de mercado.
2. Las características únicas de los futuros sobre índices bursátiles.
El objeto de los futuros sobre índices bursátiles es un índice bursátil específico y la unidad de cotización son los puntos del índice.
El valor de un contrato se expresa como el producto de un determinado multiplicador de moneda y una cotización de un índice bursátil.
La entrega de futuros sobre índices bursátiles se realiza en efectivo, y la posición se liquida en efectivo en lugar de entrega de acciones.
La diferencia entre el comercio de futuros sobre índices bursátiles y el comercio de futuros de materias primas
Los índices objetivo son diferentes. El objeto de los futuros sobre índices bursátiles es un índice de precios de acciones específico, no el activo objetivo real; el objeto del comercio de futuros sobre productos básicos es un producto básico con forma física.
Los métodos de entrega varían. Los futuros sobre índices bursátiles se entregan en efectivo, y las posiciones se liquidan en efectivo mediante la liquidación del diferencial en la fecha de entrega. Los futuros sobre materias primas, por otro lado, se entregan y liquidan físicamente mediante la transferencia de propiedad física en la fecha de entrega.
Las fechas de vencimiento de los contratos varían en grado de normalización. Las fechas de vencimiento de los contratos de futuros sobre índices bursátiles están estandarizadas, generalmente en marzo, junio, septiembre, febrero, etc. Las fechas de vencimiento de los contratos de futuros de productos básicos varían según las características del producto básico.
Los costes de tenencia son diferentes. El costo de tenencia de futuros sobre índices bursátiles es principalmente costo de financiamiento y no hay costo de almacenamiento físico. Las acciones mantenidas a veces pagan dividendos. Si los dividendos exceden los costos de financiamiento, habrá una ganancia por tenencia. Los costos de tenencia de futuros de materias primas incluyen costos de almacenamiento, costos de transporte y costos de financiamiento. Los futuros sobre índices bursátiles son menos costosos de mantener que los futuros sobre materias primas.
El desempeño de la especulación es diferente. Los futuros sobre índices bursátiles son más sensibles a factores externos que los futuros sobre materias primas y sus precios fluctúan con mayor frecuencia y violencia. Por lo tanto, los futuros sobre índices bursátiles son más especulativos que los futuros sobre materias primas.
Antecedentes y desarrollo de los futuros sobre índices bursátiles
Con la continua expansión de la escala del mercado de valores y el crecimiento de los inversores institucionales, surge la necesidad de evitar enormes fluctuaciones unilaterales en el mercado de valores. se ha vuelto cada vez más urgente. Tanto los inversores como los teóricos piden cada vez más el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles para evitar riesgos sistémicos en el mercado de valores, y los responsables políticos también están prestando gran atención a esta cuestión. Entonces, ¿ha llegado el momento de que China lance futuros sobre índices bursátiles? ¿Qué impacto tendrá la introducción de futuros sobre índices bursátiles en el mercado de valores? ¿Cómo diseñar el contrato de futuros sobre índices bursátiles de China? A partir de este número, esta edición tiene una columna especial "Investigación de futuros sobre índices bursátiles" para discutir los temas anteriores. Las personas dentro y fuera de la industria que estén interesadas en futuros sobre índices bursátiles pueden participar en la discusión y hacer sugerencias para promover la investigación y el desarrollo de futuros sobre índices bursátiles en mi país.
Al igual que otras variedades de negociación de futuros, los futuros sobre índices bursátiles también se crearon para satisfacer la necesidad del mercado de evitar riesgos de precios.
Después de la Segunda Guerra Mundial, los mercados bursátiles de las economías de mercado desarrolladas representadas por los Estados Unidos se han desarrollado rápidamente, con un aumento en el número de acciones cotizadas y una rápida expansión del valor de mercado de las acciones. Tomemos como ejemplo la Bolsa de Valores de Nueva York: en 1980, su volumen de negociación de acciones alcanzó los 374,9 mil millones de dólares, 3,93 veces el de 1970, su volumen de negocios diario promedio fue de 44,9 millones de acciones, o sea 65,438 09,96 veces el de 65,438 0960; mil millones de acciones cotizadas, con un valor de mercado de 65.438 02.430 millones de dólares, respectivamente 654,38 085 veces y 654,38 0960 veces. La rápida expansión del mercado de valores es también un proceso de cambios continuos en la estructura del mercado de valores: después de la Segunda Guerra Mundial, los inversores institucionales representados por fondos de inversión fiduciarios, fondos de pensiones y fondos mutuos se desarrollaron rápidamente y representaron una proporción cada vez mayor. del mercado de valores y poco a poco fue adquiriendo una posición dominante. Los inversores institucionales reducen el riesgo diversificando sus carteras. Sin embargo, la gestión del riesgo de la inversión en valores sólo puede reducir y eliminar el riesgo no sistemático de los precios de las acciones, pero no puede reducir ni eliminar el riesgo sistemático. A medida que los inversores institucionales poseen cada vez más acciones, se hace más fuerte la necesidad de evitar el riesgo sistémico de precios.
Los modelos de negociación de acciones también se están desarrollando y progresando. Tomemos como ejemplo a Estados Unidos: las operaciones bursátiles iniciales fueron para acciones individuales. En 1976, para facilitar el comercio minorista, la Bolsa de Nueva York lanzó el sistema de ciclo comercial designado (DOT), que vinculaba directamente las salas de órdenes de las unidades miembros de la bolsa con el grupo comercial. Desde entonces, el sistema se ha convertido en el Sistema de Período de Negociación Súper Designado (SDOT, por sus siglas en inglés). Para órdenes comerciales pequeñas de menos de 2099 acciones, el sistema garantiza completar la transacción en tres minutos y enviar los resultados al cliente. Para pedidos de transacciones grandes, aunque el sistema no puede garantizar que la transacción se complete en tres minutos, sin duda disfrutará de ciertas ventajas y ventajas en la transacción. Casi al mismo tiempo que surgió el sistema de ciclo comercial designado, el comercio de acciones ya no se limitaba a negociar una sola acción, sino que podía "empaquetar" una variedad de acciones y usar una orden comercial para comprar y vender varias acciones al mismo tiempo. tiempo, es decir, comercio de programas (también traducido a menudo como comercio de programas). Siempre ha habido opiniones diferentes sobre el concepto de comercio de programas. Desde una perspectiva práctica, la Bolsa de Valores de Nueva York cree que las órdenes comerciales de más de 15 acciones pueden denominarse transacciones de programa. En general, se acepta que el comercio de programas como técnica comercial es un comercio altamente diversificado en una canasta de acciones. La generación de señales comerciales, la determinación del volumen de operaciones y la finalización de las transacciones se completan con el apoyo de la tecnología informática, que a menudo está relacionada con actividades de negociación de arbitraje en el mercado de derivados, seguros de inversiones de cartera y cambios en la proporción de inversiones en acciones en la cartera. A medida que se desarrolló el comercio de programas, los administradores de acciones pronto comenzaron a experimentar con el comercio y la gestión de "carteras indexadas". La característica de una "cartera indexada" es que la composición y proporción de las acciones son exactamente las mismas que las del índice bursátil, por lo que sus cambios de precio son exactamente los mismos que los del índice bursátil, por lo que su riesgo de precio es un riesgo puramente sistemático. Partiendo de la práctica comercial de la "cartera indexada", es lógico desarrollar contratos de futuros sobre índices bursátiles para satisfacer la necesidad de evitar riesgos sistémicos en los precios de las acciones.
Al ver la demanda del mercado y después de una investigación y un análisis en profundidad, la Bolsa de Kansas City presentó un informe sobre el comercio de futuros sobre índices bursátiles a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. en junio de 1977. Sin embargo, el informe se ha retrasado debido a disputas entre la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Comisión de Bolsa y Valores sobre la jurisdicción del comercio de futuros sobre índices bursátiles, y la falta de acuerdo de las bolsas sobre el uso del índice bursátil Dow Jones. No fue hasta 1981 que el nuevo presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, Philip M. Johnson, y el nuevo presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, John Frederick Hirth, llegaron a la conclusión: "Shadow está avergonzada "¿Por qué? /FONT gt; Se aclaró que la jurisdicción de los contratos de futuros sobre índices bursátiles pertenece a la Commodity Futures Trading Commission, despejando el camino para la cotización de futuros sobre índices bursátiles.
El 16 de febrero de 1982, finalmente se aprobó el informe de la Kansas City Exchange sobre futuros sobre índices bursátiles. El día 24, la bolsa inició la negociación de contratos de futuros del índice compuesto Dow Jones. Las operaciones fueron muy activas tan pronto como se abrió el mercado, con casi 1.800 lotes negociados ese día.
Posteriormente, el 21 de abril, Zhijiage Commercial Exchange lanzó la negociación de futuros sobre el índice bursátil S P500, y el volumen de operaciones ese día alcanzó 3963. Japón, Hong Kong, Londres, Singapur y otros lugares también comenzaron a negociar futuros sobre índices bursátiles, y desde entonces el comercio de futuros sobre índices bursátiles se ha embarcado en un camino de desarrollo vigoroso. En la actualidad, los futuros sobre índices bursátiles se han convertido en una de las variedades de futuros más activas, y el comercio de futuros sobre índices bursátiles también se conoce como "la innovación financiera más interesante" en la década de 1980.
(1) El surgimiento del mercado de futuros y de los futuros financieros
La historia del desarrollo del mercado de futuros se puede remontar al Japón del siglo XVI, pero no fue hasta 1848 que la Junta de Comercio de Chicago (CBOT) Después de su establecimiento formal, el comercio de futuros entró en una era organizada. De hecho, la Junta de Comercio de Chicago original no era un mercado, sino una cámara de comercio formada naturalmente para promover el desarrollo de la industria y el comercio en Chicago. No fue hasta 1851 que la Junta de Comercio de Chicago introdujo los contratos a término. Debido a que el transporte de granos en ese momento era muy poco confiable y los vuelos de los barcos eran irregulares, la información sobre la oferta y la demanda del este de Estados Unidos y Europa tardó mucho tiempo en llegar a Chicago, y los precios de los granos fluctuaron mucho. En este caso, los agricultores pueden utilizar contratos a término para protegerse de pérdidas debido a la caída de los precios o la falta de demanda al enviar granos a Chicago. Al mismo tiempo, los procesadores y exportadores también pueden utilizar contratos a término para reducir el riesgo de aumento de los costos de procesamiento causado por diversas razones y proteger sus propios intereses. Dado que la función original y más importante de una bolsa de futuros es proporcionar un lugar para la transferencia de riesgo de precios al contado, podemos ver la evolución de las estructuras económicas en cada época a partir de los contratos de negociación de futuros.
En la historia del mercado de futuros de más de 150 años, el hito más importante es 1972. El 6 de mayo de 2019, el Mercado Monetario Internacional (IMM) de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) lanzó divisas futuros de divisas, marcando el comienzo de una era dorada en el desarrollo del mercado de futuros. Con el nacimiento de una nueva variedad de futuros: los futuros financieros. En junio de 1975, la Junta de Comercio de Chicago lanzó el primer contrato de futuros sobre tipos de interés, los Futuros sobre Obligaciones Hipotecarias de la Asociación Nacional Hipotecaria (GNMA). En febrero de 1982, KCBT lanzó la negociación de futuros del índice compuesto Value Line. En sólo diez años, los futuros sobre tipos de interés y los futuros sobre índices bursátiles han ido apareciendo uno tras otro, marcando la formación de las tres categorías principales de futuros financieros. Debido a la participación de los futuros financieros, el mercado de futuros también ha sufrido cambios estructurales. Desde 65438 hasta 0995, el volumen de negociación de futuros financieros siempre ha representado alrededor del 80% del volumen total de negociación del mercado de futuros (consulte la tabla a continuación) y siempre ha mantenido una posición principal en el mercado de futuros. Además, el nacimiento de los futuros financieros brindó a los países y regiones fuera de Estados Unidos la oportunidad de desarrollar mercados de futuros. A partir de la década de 1980, estos países y regiones han establecido sus propias bolsas de futuros. En 1993, el volumen de operaciones de las bolsas de futuros en estos países o regiones había superado al de Estados Unidos y la tasa de crecimiento era extremadamente alarmante.
(2) La aparición de los futuros sobre índices bursátiles (década de 1970)
Al igual que los futuros sobre divisas, los futuros sobre tipos de interés y otros futuros sobre materias primas, los futuros sobre índices bursátiles también se crearon para satisfacer la necesidad de las personas de evitar riesgos está especialmente diseñado para que las personas gestionen los riesgos de los precios del mercado de valores.
Según la teoría moderna de carteras, el riesgo del mercado de valores se puede dividir en riesgo sistemático y riesgo no sistemático. El riesgo sistémico está determinado por factores macro, es de largo plazo, involucra una amplia gama de áreas y es difícil de evitar mediante inversiones diversificadas, por lo que se denomina riesgo incontrolable. El riesgo no sistemático se refiere al riesgo de una acción específica (o de la empresa que cotiza en bolsa que emitió la acción) y no tiene nada que ver con todo el mercado. Los inversores a menudo pueden evitar este riesgo mediante carteras de inversión. Por lo tanto, el riesgo no sistemático también se denomina riesgo controlable. Aunque una cartera de inversiones puede reducir en gran medida el riesgo no sistemático, cuando el entorno general del mercado o ciertos factores globales cambian, es decir, cuando ocurre un riesgo sistémico, los precios de mercado de varias acciones cambiarán en la misma dirección. Es evidente que la diversificación del mercado de valores por sí sola no protege contra el riesgo de cambios generales de precios. Para evitar o reducir el impacto de este llamado riesgo incontrolable, la gente se inspiró en la cobertura de futuros de materias primas y diseñó una nueva herramienta de inversión financiera: los futuros sobre el índice bursátil Zao.
La esencia del comercio de futuros sobre índices bursátiles es el proceso en el que los inversores transfieren sus riesgos esperados de todo el índice de precios del mercado de valores al mercado de futuros y compensan los riesgos del mercado de valores mediante las transacciones de los inversores que juzgar diferentes tendencias de acciones. Dado que el objeto de la negociación de futuros sobre índices bursátiles es el índice bursátil, el movimiento del índice bursátil es la norma y la liquidación en efectivo es el único método de liquidación. Ninguna de las partes de la transacción tiene acciones reales, sólo contratos de futuros sobre índices bursátiles.
En la década de 1970, afectados por la crisis del petróleo, el desarrollo económico de los países occidentales era muy inestable, y los tipos de interés fluctuaban significativamente, lo que provocaba grandes fluctuaciones en los precios del mercado de valores. Los inversores en acciones necesitan urgentemente una herramienta financiera que pueda evitar riesgos y proteger activos de forma eficaz. Como resultado, surgieron los futuros sobre índices bursátiles. Su ascenso, por un lado, proporciona herramientas efectivas para los inversores que poseen acciones y las comprarán y venderán, y por otro lado, también brinda a los especuladores de futuros oportunidades para especular, haciendo que los futuros sobre índices bursátiles rápidamente sean favorecidos por diferentes inversores.
(3) Herramientas de arbitraje y sustitución de carteras (1982-1985)
Tres años después de que Kansas Futures Exchange lanzara los futuros del índice compuesto Value Line, los inversores cambiaron gradualmente su tradicional entrada y salida. Después del método del mercado de valores, es decir, elegir una acción o un grupo de acciones, también nacieron otros métodos de inversión, entre ellos: Primero, el nacimiento de los fondos indexados sintéticos, es decir, los inversores pueden comprar futuros sobre índices bursátiles y bonos del tesoro al mismo tiempo. tiempo para lograr el objetivo de comprar una combinación de acciones de índices componentes El mismo efecto; en segundo lugar, utilizar el arbitraje de índices () para obtener ganancias casi libres de riesgo. Esto se debe a la baja eficiencia del mercado en los primeros años posteriores al lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, y a menudo se produjeron grandes diferencias de base entre los precios al contado y de futuros. Para los inversores profesionales con altas habilidades comerciales, se pueden obtener rendimientos casi libres de riesgo negociando acciones y futuros sobre acciones simultáneamente.
(4) Herramientas comerciales dinámicas (1986 -1989)
Después de varios años de negociación, la eficiencia del mercado de futuros sobre índices bursátiles ha mejorado gradualmente y su funcionamiento se ha vuelto relativamente normal. y ha evolucionado gradualmente hacia la implementación del comercio dinámico. Las prácticas herramientas de estrategia incluyen principalmente los dos aspectos siguientes. En primer lugar, realizar un seguro de cartera mediante tecnología de cobertura dinámica, es decir, utilizar futuros sobre índices bursátiles para proteger el riesgo de caída de precios de la cartera de acciones; en segundo lugar, llevar a cabo un posicionamiento estratégico de activos; El mercado de futuros tiene las características de alta liquidez, bajos costos de transacción y alta eficiencia del mercado, lo que satisface exactamente las necesidades objetivas de la internacionalización y liberalización financiera global. Especialmente en la última década, afectada por el rápido flujo de información y capital, así como por el avance de la tecnología informática y de las comunicaciones, cómo ajustar rápidamente las carteras de activos se ha convertido en un tema que las empresas emergentes y los fondos de inversión de todo el mundo deben afrontar. Los instrumentos financieros innovadores, como los futuros sobre índices bursátiles, proporcionan una manera de resolver este problema.
(5) Período de estancamiento de los futuros sobre índices bursátiles (1988 -1990)
1987 10 El 19 de junio, el mercado de valores de Wall Street en Estados Unidos se desplomó casi un 25 % en un solo día, lo que desencadenó una agitación financiera que provocó una caída del mercado bursátil mundial, el famoso "Viernes Negro". Aunque han pasado más de diez años, existen diferentes opiniones sobre cómo provocar ventas de pánico. Los futuros sobre índices bursátiles alguna vez fueron considerados uno de los "culpables", lo que provocó que el desarrollo de los futuros sobre índices bursátiles entrara en un período de estancamiento después de la caída del mercado de valores. Aunque ni siquiera el famoso “Informe Brady” pudo confirmar que el comercio de futuros fuera la única causa del pánico en las ventas. De hecho, más informes de investigación señalan que el comercio de futuros sobre índices bursátiles no aumenta significativamente la volatilidad de los precios del mercado de valores.
Para evitar que los precios del mercado de valores caigan bruscamente, varias bolsas de valores y bolsas de futuros han adoptado una serie de medidas restrictivas. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York tiene regulaciones que restringen el comercio de programas formales cuando el Promedio Industrial Dow Jones sube o baja más de 50 puntos. Las bolsas de futuros establecen límites de precios en los contratos de futuros sobre índices bursátiles para enfriar el pánico o el sobrecalentamiento cuando el mercado es anormal. Estas medidas desempeñaron un papel muy importante en el "mini-crash" de la Bolsa de Nueva York del 5 de junio al 5 de octubre de 2019. Desde entonces no ha habido malos resultados en los futuros sobre índices bursátiles, lo que también sentó las bases para una mayor prosperidad de las acciones. futuros sobre índices en la década de 1990.
(6) Etapa de desarrollo en auge (1990 hasta la actualidad)
Desde la década de 1990, la controversia sobre la aplicación de futuros sobre índices bursátiles ha ido desapareciendo gradualmente y los inversores se han vuelto más racionales en sus decisiones. comportamiento inversor.
Los países desarrollados y algunos países en desarrollo han lanzado sucesivamente el comercio de futuros sobre índices bursátiles. A medida que aumenta la internacionalización del mercado financiero mundial, la aplicación de futuros sobre índices bursátiles se ha vuelto más común.
El desarrollo de los futuros sobre índices bursátiles también ha llevado a la innovación de otros futuros sobre índices no bursátiles, como los contratos de futuros sobre índices de precios de materias primas basados en el índice de precios al consumo y los contratos de futuros sobre contaminación del aire basados en el azufre del aire. emisiones de dióxido de carbono, contratos de futuros de electricidad basados en los precios de la electricidad, etc. Es previsible que con el mayor desarrollo de los futuros financieros, estas transacciones de contratos de futuros sobre índices sin entrega física tengan perspectivas de desarrollo más amplias.
Características, funciones y efectos de los futuros sobre índices bursátiles
Los futuros sobre índices bursátiles tienen una función de descubrimiento de precios. El mercado de futuros es extremadamente líquido debido a sus bajos márgenes y bajas tarifas de transacción. Una vez que la información afecte las expectativas de mercado de todos, se reflejará rápidamente en el mercado de futuros. Y puede transmitirse rápidamente al mercado al contado, de modo que el precio del mercado al contado alcance el equilibrio.
Stock Index Futures II tiene la función de transferencia de riesgo. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles proporciona al mercado una forma de cubrir los riesgos. La transferencia de riesgos en los futuros se logra mediante la cobertura. Si los inversores mantienen acciones relacionadas con el índice bursátil, para evitar pérdidas causadas por futuras caídas, pueden vender contratos de futuros sobre índices bursátiles. Es decir, cuando la posición corta de futuros sobre índices bursátiles coincide con la posición larga de acciones, el inversor evita el riesgo de. la posición total.
Los futuros sobre índices bursátiles ayudan a los inversores a asignar activos de forma racional. Si los inversores sólo quieren obtener el rendimiento medio del mercado de valores, o son optimistas acerca de un determinado tipo de acciones, como las tecnológicas, comprarlas todas en el mercado al contado sin duda requerirá una gran cantidad de fondos. Pero si compran futuros sobre índices bursátiles, solo necesitan una pequeña cantidad de dinero para seguir el índice de mercado o el índice bursátil tecnológico correspondiente y lograr el propósito de compartir las ganancias del mercado. Además, los futuros sobre índices bursátiles tienen un corto plazo (generalmente tres meses) y una fuerte liquidez, lo que favorece a los inversores a cambiar rápidamente la estructura de activos y asignar racionalmente los recursos.
Además, los futuros sobre índices bursátiles proporcionan al mercado nuevas variedades de inversión y especulación; los futuros sobre índices bursátiles también tienen funciones de arbitraje. El arbitraje de futuros sobre índices bursátiles se produce cuando el precio de mercado de los futuros sobre índices bursátiles se desvía significativamente de su precio razonable. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles también ayuda a las empresas estatales a recaudar fondos directamente en el mercado de valores; los futuros sobre índices bursátiles pueden frenar el impacto del retiro de fondos en el mercado de valores.
Los futuros sobre índices bursátiles proporcionan un nuevo medio para la gestión de riesgos de la inversión en valores. Cambia el modelo básico de inversión bursátil en dos aspectos. Por un lado, los inversores disponen de herramientas directas de gestión de riesgos y pueden controlar los riesgos de la cartera dentro de un rango flotante a través de futuros sobre índices. Por otro lado, los futuros sobre índices bursátiles garantizan que los inversores puedan comprender el momento de entrada al mercado para poder implementar con precisión sus estrategias de inversión. Tomemos los fondos como ejemplo. Cuando hay una depresión a corto plazo en el mercado, los fondos pueden utilizar futuros sobre índices bursátiles para aprovechar la oportunidad de salir del mercado sin renunciar a las acciones que desean invertir a largo plazo. De manera similar, cuando aparece una nueva dirección de inversión en el mercado, el fondo puede aprovechar la oportunidad y seleccionar con calma acciones individuales. Precisamente porque el papel de los futuros sobre índices bursátiles en las estrategias activas de gestión de riesgos es cada vez más aceptado por el mercado, durante las últimas dos décadas, las bolsas de valores de todo el mundo han lanzado esta variedad de negociación para que los inversores puedan elegir.
El papel de los futuros sobre índices bursátiles se puede resumir en cuatro puntos. 1. Evite riesgos del sistema. 2. Mercado de valores activo. 3. Diversificar los riesgos de inversión. 4. Puede cubrirse.
En comparación con la negociación de acciones incluidas en índices bursátiles, los futuros sobre índices bursátiles tienen ventajas importantes, principalmente en los siguientes aspectos:
1.
Un requisito previo para las ventas en corto es que primero debes pedir prestada una cierta cantidad de acciones a otra persona. Los países extranjeros no tienen condiciones estrictas para las ventas en corto, lo que dificulta que todos los inversores realicen ventas en corto en el mercado financiero. Por ejemplo, en el Reino Unido, sólo los creadores de mercados de valores pueden pedir prestado acciones del Reino Unido; la Regla 10A-1 de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos estipula que los inversores deben pedir prestado acciones a través de un corredor de valores y pagar una cierta cantidad de honorarios relacionados. Entonces, las ventas en corto no son para todos. Este no es el caso del comercio de futuros sobre índices. De hecho, más de la mitad de todas las operaciones de futuros sobre índices incluyen posiciones de venta corta.
2. Bajos costos de transacción.
En comparación con el comercio al contado, el costo del comercio de futuros sobre índices bursátiles es bastante bajo.
Los costos de la negociación de futuros sobre índices incluyen: comisiones comerciales, diferenciales de oferta y demanda, costos de oportunidad de pagar el margen y posibles impuestos. Por ejemplo, en el Reino Unido, los contratos de futuros no exigen el impuesto de timbre. La compra de futuros sobre índices solo requiere una transacción, mientras que la compra de varias acciones (como 100 o 500) requiere múltiples transacciones, lo que genera altos costos de transacción. En Estados Unidos, una operación de futuros (una transacción completa que incluye la apertura y el cierre de una posición) sólo cuesta unos 30 dólares. Algunas personas creen que el costo de transacción de los futuros sobre índices bursátiles es sólo una décima parte del costo de transacción de las acciones.
3. Mayor apalancamiento
En el Reino Unido, una cuenta de negociación de futuros con un margen inicial de sólo 2500 libras puede tener un volumen de negociación de futuros del índice FT 100 de hasta 70 000 GBP. ratio de apalancamiento 28:1. Dado que el monto del pago del margen se determina en función del valor de mercado de los futuros sobre índices que se negocian, la bolsa decidirá si agregar margen o retirar el monto excedente en función de los cambios en los precios de mercado.
4. Este mercado es muy líquido.
Las investigaciones muestran que la liquidez del mercado de futuros sobre índices bursátiles es significativamente mayor que la del mercado de valores al contado. Por ejemplo, en 1991, el volumen de negociación de futuros del FTSE-100 alcanzó los 85 mil millones de libras.
A juzgar por el desarrollo de los mercados de futuros sobre índices bursátiles extranjeros, los inversores que más utilizan los futuros sobre índices bursátiles son los administradores de inversiones de diversos fondos (como varios fondos mutuos, fondos de pensiones y fondos de seguros). Además, entre otros participantes del mercado se incluyen principalmente aseguradores, creadores de mercado y sociedades emisoras de valores.
Principios básicos de la fijación de precios de futuros sobre índices bursátiles
Existe una ley básica en economía llamada "ley del precio único". Esto significa que dos activos idénticos deben cotizarse al mismo precio en ambos mercados; de lo contrario, un participante del mercado puede participar en lo que se conoce como arbitraje libre de riesgo, comprando barato en un mercado y vendiendo caro en otro. Con el tiempo, debido al aumento de la demanda del activo, el precio del activo en el mercado original de precio bajo aumentará y el precio del activo en el mercado original de precio alto disminuirá hasta que las dos últimas cotizaciones sean iguales. Por lo tanto, las fuerzas de la oferta y la demanda producen un precio justo y competitivo que impide que los arbitrajistas obtengan ganancias libres de riesgo.
La siguiente es una breve introducción al modelo de valoración del costo de posición de precios a plazo y de futuros. El modelo tiene los siguientes supuestos:
Los contratos de futuros y forwards son iguales;
Los activos correspondientes son divisibles, es decir, las acciones pueden ser fracciones de acciones o Puntos
;Los dividendos en efectivo son fijos;
Las tasas de interés para pedir prestado y prestar fondos son las mismas y conocidas.
No hay límite para las ventas en corto al contado y se pueden obtener de inmediato; Pago correspondiente;
No hay impuestos ni costos de transacción;
El precio al contado es conocido;
Los activos al contado correspondientes tienen suficiente liquidez.
Este modelo de fijación de precios se basa en el supuesto de que los contratos de futuros son sustitutos temporales de transacciones futuras en activos al contado. Un contrato de futuros no es un activo físico sino un acuerdo entre un comprador y un vendedor. Las partes acuerdan realizar una transacción al contado más adelante, por lo que ningún fondo cambia de manos al inicio del acuerdo. El vendedor del contrato de futuros no podrá entregar el efectivo al contado correspondiente hasta más tarde, por lo que debe ser compensado para compensar los ingresos de los fondos al contado que renunció manteniendo el contado correspondiente. Por el contrario, el comprador del contrato de futuros pagará en efectivo para liquidar el pago al contado en el período posterior y deberá pagar el costo de utilizar la posición de financiación para retrasar el pago al contado. Por lo tanto, el precio de los futuros debe ser mayor que el precio al contado. reflejan estos costos de financiamiento o posición (dichos costos de financiamiento se utilizan generalmente en este período como la tasa libre de riesgo).
Precio de futuros = costo de financiamiento a precio spot
Si el activo correspondiente es una cartera de acciones que paga dividendos en efectivo, entonces la parte que compra el contrato de futuros no recibe el dividendo porque sí lo recibe. no inmediatamente Mantenga una cartera de acciones. En cambio, el vendedor del contrato recibe dividendos por mantener la cartera de acciones correspondiente, reduciendo así el coste de mantener la posición. Por lo tanto, los precios de los futuros deberían ajustarse a la baja en una cantidad igual al dividendo. El precio de futuros resultante es función del costo neto de la posición, que es el costo de financiamiento menos el rendimiento correspondiente del activo.
Es decir:
Precio de futuros = precio al contado costo de financiamiento - ingresos por dividendos
En términos generales, cuando los costos de financiamiento y los ingresos por dividendos se expresan mediante interés compuesto continuo, la fórmula de fijación de precios de los futuros sobre índices es :
F=Se(r-q)(T-t)
Incluyendo:
F=El valor del contrato de futuros en el momento t;
S = el valor del activo subyacente del contrato de futuros en el momento t;
r = una inversión que vence en el momento t, que es la tasa de interés libre de riesgo calculada en base a un interés compuesto continuo ( );
Q=Tasa de dividendo, calculada en base al interés compuesto continuo ();
T=Tiempo de vencimiento del contrato de futuros (año)
T=Hora actual (año)
Considere un contrato de futuros del S&P 500 a tres meses. Supongamos que la tasa de dividendos de las acciones utilizadas para calcular el índice se convierte a una capitalización continua de 3 por año, el valor actual del S&P 500 es 400 y la tasa de interés libre de riesgo de la capitalización continua es de 8 por año. Entre ellos, r=0.08, S=400, T-t=0.25, q=0.03, y el precio de futuros F es:
F=400e(0.05)(0.25)=405.03
A esto lo llamamos El precio de futuros de equilibrio es el precio de futuros teórico. En la práctica, puede desviarse del precio teórico porque no se cumplen plenamente las condiciones supuestas por el modelo. Sin embargo, si se tienen en cuenta estos factores, el análisis empírico demuestra que no existe una diferencia significativa entre los precios de futuros reales y los precios de futuros teóricos.
Estrategias de trading para futuros sobre índices bursátiles
Existen muchas estrategias de inversión para futuros sobre índices bursátiles, pero básicamente no son más que especulación, reducir o evitar riesgos.
Para quienes buscan exposición al mercado, los futuros sobre índices bursátiles ofrecen oportunidades de alto riesgo. Una de las estrategias de especulación simples es utilizar futuros sobre índices bursátiles para predecir las tendencias del mercado con el fin de obtener ganancias. Si se espera que los precios del mercado se recuperen, los inversores comprarán contratos de futuros esperando que los precios de los contratos de futuros aumenten. Sus bajos costos de transacción y su alto apalancamiento hacen que los futuros sobre índices bursátiles sean más atractivos para los inversores que invertir en acciones. También pueden considerar comprar contratos para ese mes de negociación o invertir en el índice Hang Seng o en contratos de futuros subíndices.
Otro método conservador de especulación es utilizar la diferencia de precios entre dos índices como cobertura. Si los inversores esperan que el mercado inmobiliario se recupere pero quieren reducir los riesgos del mercado al mismo tiempo, pueden utilizar el subíndice inmobiliario y el índice Hang Seng como cobertura, manteniendo posiciones largas en bienes raíces y posiciones cortas en el Hang. Índice Seng.
Se puede implementar un enfoque similar utilizando el mismo índice pero con diferentes meses de contrato. Los contratos a plazo generalmente reaccionan más al mercado que los contratos e índices a corto plazo. Si los especuladores creen que el índice del mercado aumentará pero no están dispuestos a soportar las consecuencias de un error de cálculo, pueden comprar contratos a plazo y vender contratos mensuales al mismo tiempo; sin embargo, cabe señalar que los contratos a plazo pueden verse afectados por la debilidad del comercio y enfrentar; liquidación. Riesgo de oportunidad bajo.
Diversificar sus inversiones utilizando diferentes índices puede reducir el riesgo, pero también puede reducir la rentabilidad. En el caso de una aversión total al riesgo, una estrategia de inversión conservadora puede no generar retornos.
Los futuros sobre índices bursátiles también se pueden utilizar para cubrir el riesgo de una cartera de acciones, es decir, la cobertura puede transferir el riesgo de precios de los coberturistas a los especuladores. Ésta es una función económica del mercado de futuros. La cobertura es el uso de futuros para fijar el valor de la cartera de acciones de un inversor. Si los precios de las acciones de una cartera suben o bajan a medida que cambian los precios, las pérdidas de un inversor pueden estar cubiertas por las ganancias de otro inversor. Si las ganancias y pérdidas son iguales, la cobertura se denomina cobertura completa. En el mercado de futuros sobre índices bursátiles, una cobertura completa da como resultado un rendimiento libre de riesgo.
De hecho, la cobertura no es tan simple; para lograr una cobertura completa, la tasa de rendimiento de la cartera de acciones debe ser exactamente igual a la tasa de rendimiento del contrato de futuros sobre índices bursátiles.
Por lo tanto, la eficacia de la cobertura está determinada por los siguientes factores:
(1) La relación entre la fluctuación de la tasa de rendimiento de la cartera de acciones de inversión y la tasa de rendimiento de la El contrato de futuros del mercado de valores se refiere a la tasa de rendimiento de la cartera de acciones. Coeficiente de riesgo (β).
(2) La diferencia entre el precio spot y el precio de futuros del índice se denomina punto básico. Durante la cobertura, los puntos básicos pueden ser grandes o pequeños.
Si la base cambia (lo cual es una situación muy común), no es posible una cobertura total. Cuanto mayor sea el movimiento del punto básico, menor será la posibilidad de estar completamente cubierto.
Actualmente no existen contratos de futuros para ninguna acción, siendo el único mercado que actualmente ofrece futuros sobre índices bursátiles designados. El hecho de que el precio de la cartera de acciones en manos de los inversores siga el cambio en la brecha entre el índice y el punto básico afectará la tasa de éxito de la cobertura.
Existen básicamente dos tipos de operaciones de cobertura: vender cobertura y comprar cobertura.
La cobertura de venta se utiliza para proteger una cartera de acciones de caídas de precios en el futuro. En este tipo de cobertura, el coberturista vende un contrato de futuros, que fija el precio de venta en efectivo futuro y transfiere el riesgo de precio del tenedor de la cartera de acciones al comprador del contrato de futuros.
Una situación de venta de cobertura es cuando los inversores esperan que el mercado de valores caiga pero no venden las acciones que poseen; pueden vender en corto futuros sobre índices bursátiles para cubrir la pérdida esperada de mantener las acciones.
La compra de una cobertura se utiliza para proteger una cartera de acciones de futuros cambios de precios. En este tipo de cobertura, el coberturista compra contratos de futuros. Por ejemplo, el administrador del fondo predice que el mercado subirá, por lo que quiere comprar acciones, pero si los fondos utilizados para comprar acciones no pueden estar disponibles de inmediato, puede comprar futuros; índices cuando tiene fondos suficientes, vende futuros para comprar acciones, y los ingresos por futuros compensan el costo de comprar acciones a un precio alto.
Los siguientes ejemplos pueden ayudar a los lectores a comprender la especulación, los diferenciales, vender coberturas y comprar coberturas.
(1) Especulación: el inversor A espera que el mercado suba un mes después y el inversor B espera que el mercado caiga.
Resultado: el inversor A compró un contrato de futuros del índice Hang Seng a un mes a 4500 puntos. El inversor B vende el mismo contrato a 4500. Si el punto de liquidación de fin de mes es superior a 4500, el inversor A gana y el inversor B pierde. Pero si el punto de liquidación está por debajo de 4500 puntos, el resultado es el contrario.
Cabe destacar que los inversores no tienen que esperar a la liquidación para cerrar sus posiciones y pueden comprar y vender en cualquier momento.